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ce n'est pas que les employés qui ont quitté le système de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières ne peuvent pas investir dans des sociétés introduites en bourse, mais ils ne peuvent pas "investir de manière inappropriée dans des actions" - la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a officiellement publié le "règlement sur la surveillance des employés quittant le système chinois de réglementation des valeurs mobilières". "investissement du système de commission dans les actions à coter dans les entreprises à coter (essai)" (ci-après dénommé le "règlement") le 6 septembre, traçant une ligne rouge claire pour la détention inappropriée d'actions par le personnel démissionnaire.

ces dernières années, des problèmes tels que la « participation inattendue » dans le domaine des introductions en bourse ont été continuellement révélés. certains « actionnaires sensibles » se cachent derrière les actionnaires nominaux des sociétés qui seront cotées au moyen de participations en actions, de participations indirectes d'actionnaires institutionnels imbriqués à plusieurs niveaux, etc. ., formant des « actionnaires fantômes ». le phénomène consistant à acheter des actions avant qu'une entreprise ne soit introduite en bourse ou à acquérir des actions à bas prix, puis à obtenir d'énormes avantages après l'introduction en bourse de l'entreprise, est souvent causé par des problèmes tels que les transactions pouvoir-argent et le transfert de bénéfices.

depuis 2021, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié successivement les « lignes directrices sur l'application des règles réglementaires - divulgation d'informations des actionnaires des sociétés candidats à l'introduction en bourse » (ci-après dénommées les « lignes directrices sur la divulgation d'informations ») et les « lignes directrices sur l'application des règles réglementaires - catégorie d'émission n° 2 » (ci-après dénommées « lignes directrices en matière de divulgation d'informations ») « ligne directrice n° 2 »), renforcent la surveillance sur des questions telles que « la détention inopinée d'actions », en particulier « la détention irrégulière d'actions » par les salariés qui ont démissionné. de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières. à en juger par les résultats, le processus de cotation de nombreuses sociétés envisageant une introduction en bourse a été ralenti, prolongé, voire interrompu, et l'effet de rectification est remarquable.

cependant, en raison de l'absence de réglementation claire sur des questions telles que les démissions de personnel, l'actionnariat inapproprié, les périodes d'interdiction de détention d'actions et les modalités de nettoyage, certaines entreprises et institutions d'investissement qui ont été touchées par le processus de cotation ont également exprimé publiquement leur désaccord et leur anxiété. .

en avril de cette année, les nouveaux « neuf articles de la nation » proposaient de « construire une armée de fer de surveillance dotée d'une politique forte, de capacités fortes et d'un style de travail fort », exigeant une gestion stricte et serrée du personnel démissionnaire et une rectification des « actionnaires fantômes ». , actionnariat inapproprié, « porte tournante » politique et commerciale, des questions telles que « échapper à la démission ». par la suite, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié un projet de « règlement » le 26 avril.

les nouvelles réglementations ont été officiellement promulguées, donnant dès le début une définition plus claire des principaux problèmes, et dans le même temps, des lignes rouges plus strictes et plus claires ont été tracées pour les comportements interdits. l'industrie prévoit qu'avec la clarification des règles, les projets d'introduction en bourse « en attente depuis longtemps » devraient être davantage promus.

interdire strictement les investissements inappropriés en actions

afin de rectifier strictement la « porte tournante » de la politique et des affaires et d'empêcher les employés qui ont démissionné d'utiliser leur pouvoir public et leur influence après leur démission pour obtenir des avantages inappropriés et illégaux, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a encore renforcé la surveillance du comportement des actionnaires. des salariés qui ont démissionné, et sur la base des « lignes directrices n°2 ». le 27, le « règlement » a été formulé et a publiquement sollicité l'avis du public du 27 avril au 11 mai.

le 6 septembre, le « règlement » a été officiellement promulgué, précisant qui est un « salarié démissionnaire », quelles circonstances constituent une « détention abusive d'actions », quelle période est une « période de détention d'actions interdite », quels éléments doivent être inclus dans « l'explication spéciale ». ", et s'il y a quelque chose d'inapproprié. que faire lors d'un investissement en actions est clairement défini.

les personnels démissionnaires désignent les actionnaires concernés ayant quitté le dispositif csrc depuis moins de 10 ans au moment de la déclaration de l'émetteur.

plus précisément, il comprend quatre catégories : premièrement, ceux qui ont démissionné des agences de la csrc, des bureaux dépêchés, des bourses et des sociétés nationales de transfert d'actions ; deuxièmement, les anciens cadres de la csrc qui ont démissionné d'autres unités de direction de la csrc ; le personnel du csrc du département de supervision ou du département de supervision des entreprises publiques qui a été détaché pour un total de 12 mois et a démissionné dans les 3 ans suivant la fin du détachement ; le quatrième doit être transféré des bureaux du csrc, des bureaux dépêchés, des bourses, et le personnel de national equities exchange and quotations qui a rejoint d'autres unités de réglementation de la china securities regulatory commission et a démissionné dans les 3 ans suivant son transfert.

l'actionnariat inapproprié comprend six situations : premièrement, acheter des actions pendant l'interdiction d'actionnariat ; deuxièmement, profiter de l'influence de la position initiale pour rechercher des opportunités d'investissement ; troisièmement, il existe des situations de transfert de prix et d'autres avantages injustes ; , acheter des actions par mandat ; cinquièmement, la source de capital pour l'investissement est illégale et sixième, il existe d'autres situations d'investissement inappropriées ;

la période d'interdiction de détention d'actions est que si l'employé démissionnaire a occupé un poste de surveillance de l'émission dans les 5 ans précédant sa démission, ou était membre du conseil d'administration avant de démissionner, la période d'interdiction pour rejoindre la période d'actionnariat est de 10 ans après démissionner ; si l'employé démissionnaire ne tombe pas dans les circonstances énumérées au paragraphe précédent, la période d'interdiction pour les actionnaires au niveau de directeur adjoint (niveau intermédiaire) et au-dessus est de 5 ans après la démission, et pour ceux au niveau de directeur adjoint (niveau intermédiaire) ) et en dessous, la période d'interdiction est de 4 ans après la démission.

l'explication spéciale soumise par l'émetteur, le sponsor et l'avocat de l'émetteur doit inclure six aspects, à savoir les informations de base, les sources d'opportunités d'investissement, le cours de l'action, la source du capital social, l'authenticité de la sortie et d'autres questions importantes liées aux actions. du personnel démissionnaire.

s'il existe une situation dans laquelle des employés qui ont démissionné ont investi indûment en actions, le « règlement » indique clairement qu'ils doivent être liquidés, et la situation de liquidation sera expliquée en détail dans une explication spéciale. s'il n'y a pas d'actionnariat irrégulier de la part du personnel démissionnaire, le personnel démissionnaire doit fournir un engagement attestant qu'il n'y a pas d'actionnariat irrégulier en pièce jointe à la déclaration spéciale.

par rapport à la « ligne directrice n° 2 », le « règlement » ajoute trois nouvelles exigences.

la première consiste à allonger la période d’interdiction pour les salariés ayant démissionné de l’entreprise d’investir en actions. la période d'interdiction pour ceux qui ont démissionné des postes de supervision des émissions ou des cadres de direction des réunions, et ceux qui ont démissionné des postes de supervision des émissions ou des cadres de direction des réunions, et ceux qui ont démissionné du niveau divisionnaire et au-dessus, de trois ans à cinq ans, a a été portée à 5 ans. la durée de service des retraités a été portée de 2 à 4 ans.

la deuxième consiste à élargir la portée du contrôle strict du personnel démissionnaire. la portée du contrôle strict sera élargie du personnel démissionnaire lui-même à ses parents, conjoints, enfants et conjoints.

la troisième consiste à proposer des exigences de vérification plus élevées. les intermédiaires doivent vérifier pleinement les antécédents d'investissement, la source des fonds, l'équité des prix et l'authenticité de la liquidation du personnel démissionnaire, et la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières examinera et examinera les travaux pertinents. au cours de la mise en œuvre du système, la bourse fournira une interprétation politique et des conseils aux sociétés à coter, aux intermédiaires et aux autres parties.

tracez une ligne rouge, les violations doivent être éclaircies

dans le processus de réforme du marché des capitaux, depuis le système d'approbation, le système de vérification jusqu'au système d'enregistrement, les différentes parties ont toujours eu pour objectif d'améliorer l'ouverture, l'équité et l'impartialité du marché, de minimiser l'espace de recherche de rente dans le domaine de l'examen des émissions, et construire un environnement de cotation légalisé et orienté vers le marché, une direction importante pour nos efforts communs.

cependant, les responsables de la réglementation continuent d'être licenciés pour avoir profité de leur position pour aider d'autres personnes dans la création d'entreprises, la cotation, la restructuration, etc. et pour accepter des propriétés, ce qui prouve que rectifier la « porte tournante » de la politique et des affaires ne se fait pas du jour au lendemain. succès.

par exemple, dans l'affaire de corruption de zhu congjiu qui a été entendue publiquement le 6 septembre, selon le parquet, zhu congjiu a utilisé sa position de secrétaire adjoint du comité du parti et de directeur général de la bourse de shanghai de 2002 à 2022, membre du comité du parti de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, assistant du président et directeur du département de supervision des émissions, gouvernement provincial du zhejiang, membre du groupe de direction du parti, vice-gouverneur et membre du groupe de direction du parti du comité provincial du zhejiang du peuple chinois la conférence consultative politique, etc., a fourni une assistance aux unités et individus concernés dans des domaines tels que les inscriptions d'entreprises, le financement de prêts, les opérations commerciales, etc., et a obtenu illégalement des biens directement ou par l'intermédiaire d'autres équivalant à 105 millions de rmb.

depuis la réforme du système d'enregistrement, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a aboli le comité d'examen des émissions et délégué le pouvoir d'examen aux bourses, ce qui rend l'examen des émissions plus axé sur le marché. cependant, dans la pratique, il existe encore des investisseurs qui se cachent derrière les actionnaires nominaux de la société pour être cotés par le biais d'un mandat de participation, d'une participation indirecte par des actionnaires institutionnels imbriqués à plusieurs niveaux, etc., formant des « actionnaires fantômes » qui investissent dans la société avant sa cotation ou à bas prix.derrière le phénomène d'obtention d'actions et d'énormes avantages après la cotation, il peut aussi y avoir une série de problèmes tels que les transactions de pouvoir contre de l'argent et le transfert des avantages.

début 2021, la question de la « participation inattendue » dans les introductions en bourse a déclenché des discussions houleuses sur le marché. la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a ensuite publié le 5 février des « lignes directrices pour la divulgation par lettre » afin de renforcer la pénétration des actionnaires et de renforcer la surveillance des comportements actionnariaux à l'approche de la cotation. parmi eux, les membres du personnel qui ont démissionné du système de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières sont les principales cibles de la vérification. dans le même temps, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a lancé une inspection approfondie des sociétés soumises à l'examen.

avec l’avènement d’une supervision forte, sera-t-il impossible pour les salariés ayant démissionné de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières d’investir en actions ? pendant un temps, des rumeurs se sont rapidement répandues selon lesquelles "la csrc n'accepterait aucun investissement de la part des salariés ayant quitté le système csrc pour investir dans des sociétés à coter, et l'examen de ceux qui ont été acceptés serait suspendu". la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a rapidement clarifié ce point le 19 avril 2021, déclarant que « la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières accepte normalement les demandes d'introduction en bourse impliquant un investissement et une participation du personnel qui a quitté le système, et encouragera strictement les procédures d'examen et de révision conformément à la loi."

afin de fournir des orientations plus claires, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les « lignes directrices n° 2 » le 28 mai de la même année, proposant que « le personnel démissionnaire du système de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières puisse utiliser l'influence de ses positions d'origine pour rechercher opportunités d'investissement, il peut y avoir des transferts d'intérêts dans le processus de prise d'actions, et pendant la période d'interdiction de prise d'actions, la souscription d'actions, l'achat d'actions en tant qu'actionnaire non qualifié, l'investissement de fonds provenant de sources illégales, etc. seront considérés comme inappropriés participation d'actions."

avec la promulgation des « lignes directrices n°2 », le cycle moyen d'examen pour les salariés qui ont quitté leur emploi pour investir dans des sociétés à coter a été considérablement allongé, et de nombreux projets d'introduction en bourse ont même été reportés ou abandonnés.

en septembre de l'année dernière, la question des huit employés qui avaient démissionné du système de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières parmi les actionnaires indirects de deyi microelectronics co., ltd., une société sous examen au conseil de l'innovation scientifique et technologique, a suscité une grande inquiétude dans le marché. la bourse de shanghai a ensuite publié une réponse spéciale aux questions des journalistes, affirmant que « ces huit personnes démissionnaires détiennent indirectement moins d'une action de l'émetteur ». cependant, la société a retiré sa demande d'introduction en bourse et a mis fin à l'examen de la cotation le 30 mars de cette année.

zhejiang mingtai holding development co., ltd., qui a été acceptée par le conseil d'administration principal de la bourse de shanghai en février de l'année dernière, a également vu son processus de cotation ralenti en raison de problèmes liés à la prise d'actions par d'anciens employés. le projet a pris fin le 7 avril de cette année.

shadow stone innovation technology co., ltd. (ci-après dénommée « shadow stone technology »), qui est actuellement en phase d'enregistrement, a également subi des revers lors de son introduction en bourse en raison de questions « sensibles d'actionnaires ». la candidature de l'entreprise au conseil de l'innovation scientifique et technologique a été acceptée en octobre 2020 et l'enregistrement a été soumis le 28 janvier 2022. en novembre de la même année, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a lancé une enquête sur la phase d'enregistrement.

il n'y a qu'une seule question, à savoir : « veuillez fournir des informations supplémentaires sur les détentions actuelles d'actions de l'émetteur par l'actionnaire indirect chen bin, le contexte et les raisons du transfert des participations depuis la déclaration, le paiement de la contrepartie et l'authenticité du transfert. et s'il y a un transfert d'intérêts ou d'autres avantages. " arrangements. veuillez vérifier le sponsor et les avocats de l'émetteur et émettre des avis clairs. " cependant, depuis lors, le cheminement de shadowstone technology vers la cotation semble avoir été interrompu.

plus de deux ans après avoir soumis l’enregistrement, shadowstone technology n’a toujours pas reçu l’approbation de l’enregistrement. récemment, le fondateur de la société, liu jingkang, est devenu « incapable de rester assis » et a fréquemment exprimé son attente de voir le projet avancer sur les réseaux sociaux, affirmant que les « actionnaires sensibles » n'ont aucun intérêt à transférer et ne cachent pas leurs actions, et ont soumis des rapports spéciaux.

les dernières données divulguées par la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières le 5 septembre montrent que le statut d'enregistrement de shadow stone technology fait toujours « l'objet d'une enquête plus approfondie ».

china business news a également remarqué que chengdu dexin digital technology co., ltd. (ci-après dénommée « dexin technology ») a été révélée en août 2022 comme cinq personnes ayant démissionné du système de la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières « actions surprises ». la demande d'introduction en bourse de la société a été acceptée par le gem en juin 2021. après plusieurs séries d'enquêtes, elle devrait être examinée lors de l'assemblée du 29 septembre 2022. cependant, peu de temps après que la situation actionnariale du personnel démissionnaire ait été révélée, dexin technology a retiré sa demande d'introduction en bourse le 27 septembre 2022.

cependant, les dernières informations montrent que dexin technology s'est tournée vers la bourse de pékin pour demander sa cotation, et celle-ci a été acceptée le 28 juin de cette année. elle est actuellement au stade « d'enquête ».

avec la promulgation officielle du « règlement », l'industrie espère que les projets d'introduction en bourse « en attente depuis longtemps » seront davantage encouragés.