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non è che i dipendenti che hanno lasciato il sistema della china securities regulatory commission non possano investire in società ipo, ma non possono "investire impropriamente in azioni" - la china securities regulatory commission ha ufficialmente emesso il "regolamento sulla supervisione dei dipendenti che lasciano il china securities regulatory commission" investimento del sistema della commissione in azioni da quotare in imprese da quotare (prova)" (di seguito denominato "regolamento") il 6 settembre, tracciando una chiara linea rossa per partecipazioni inappropriate da parte del personale dimesso.

negli ultimi anni sono stati continuamente messi in luce problemi come "partecipazioni inaspettate" nel campo dell'ipo. alcuni "azionari sensibili" si nascondono dietro gli azionisti nominali delle società da quotare attraverso partecipazioni azionarie, partecipazioni indirette di azionisti istituzionali annidati su più livelli, ecc. ., formando "azionari ombra". il fenomeno di acquistare azioni prima che una società venga quotata in borsa o di acquisire azioni a basso prezzo per poi ottenere enormi benefici dopo che la società è stata quotata in borsa è spesso causato da problemi quali transazioni di potere monetario e trasferimento di profitti.

dal 2021, la china securities regulatory commission ha emanato successivamente le “linee guida sull'applicazione delle norme regolamentari - divulgazione delle informazioni degli azionisti delle società richiedenti ipo” (di seguito “linee guida sulla divulgazione delle informazioni”) e le “linee guida sull'applicazione delle norme regolamentari - categoria di emissione n. 2" (di seguito "linee guida sulla divulgazione di informazioni"), "linea guida n. 2"), rafforzare la vigilanza su questioni quali la "partecipazione azionaria non annunciata", in particolare la "partecipazione azionaria impropria" da parte dei dipendenti che si sono dimessi dalla china securities regulatory commission. a giudicare dai risultati, il processo di quotazione di molte aziende che intendono quotarsi in borsa è stato rallentato, allungato o addirittura interrotto, e l’effetto rettificativo è eccezionale.

tuttavia, a causa della mancanza di norme chiare su questioni quali personale in dimissioni, partecipazioni improprie, periodi di divieto di partecipazione azionaria e modalità di pulizia, anche alcune società e istituti di investimento che sono stati interessati dal processo di quotazione hanno espresso pubblicamente dissenso e ansia. .

nell'aprile di quest'anno, i nuovi "nove articoli della nazione" proponevano di "costruire un esercito di ferro di supervisione con una politica forte, forti capacità e un forte stile di lavoro", richiedendo una gestione rigorosa e rigorosa del personale dimesso e la rettifica degli "azionari ombra" , partecipazioni improprie, "porte girevoli" politiche e imprenditoriali, questioni come "fuga dalle dimissioni". successivamente, il 26 aprile, la china securities regulatory commission ha pubblicato una bozza del "regolamento".

sono state promulgate ufficialmente le nuove norme, definendo in fase iniziale le principali problematiche e, allo stesso tempo, sono state tracciate linee rosse più rigorose e chiare per i comportamenti vietati. l'industria prevede che con il chiarimento delle regole si prevede che i progetti ipo "rimasti in sospeso per molto tempo" verranno ulteriormente promossi.

vietare severamente gli investimenti impropri in azioni

al fine di correggere rigorosamente la "porta girevole" della politica e degli affari e impedire ai dipendenti che si sono dimessi di utilizzare il loro potere pubblico e la loro influenza dopo le dimissioni per ottenere benefici impropri e illegali, la china securities regulatory commission ha ulteriormente rafforzato la supervisione del comportamento degli azionisti dei dipendenti dimessi e sulla base delle “linee guida n. 2”. il giorno 27 è stato formulato il “regolamento” che ha sollecitato pubblicamente il parere del pubblico dal 27 aprile all'11 maggio.

il 6 settembre è stato ufficialmente promulgato il “regolamento” che chiarisce chi è un “lavoratore dimesso”, quali circostanze sono “improprie partecipazioni azionarie”, quale periodo è un “periodo di divieto di possesso azionario”, quali elementi devono essere inseriti nella “dichiarazione speciale” ", e se vi sia qualche inadeguatezza. cosa fare quando si investe in azioni è chiaramente definito.

per personale dimesso si intendono gli azionisti rilevanti che hanno lasciato il sistema csrc da meno di 10 anni al momento della dichiarazione dell'emittente.

nello specifico, comprende quattro categorie: in primo luogo, coloro che si sono dimessi dalle agenzie csrc, negli uffici distaccati, nelle borse valori e nelle società di trasferimento di azioni nazionali; in secondo luogo, gli ex quadri csrc che si sono dimessi da altre unità gestionali della csrc; il personale csrc del dipartimento vigilanza o del dipartimento vigilanza sulle società pubbliche che è stato distaccato per un totale di 12 mesi e si è dimesso entro 3 anni dalla conclusione del distacco deve essere trasferito dagli uffici csrc, uffici distaccati, borse valori, e il personale del national equities exchange and quotations che è passato ad altre unità di regolamentazione della china securities regulatory commission e si è dimesso entro 3 anni dal trasferimento.

la partecipazione impropria comprende sei situazioni: in primo luogo, l'acquisto di azioni durante il divieto di partecipazione azionaria; in secondo luogo, sfruttando l'influenza della posizione originaria per cercare opportunità di investimento; in terzo luogo, ci sono situazioni di prezzo ingiusto e altri trasferimenti di benefici nel processo di acquisto di azioni; , acquisto di azioni tramite incarico; quinto, la fonte del capitale per gli investimenti è illegale e sesto, ci sono altre situazioni di investimento improprie;

il periodo di divieto per la partecipazione azionaria, in primo luogo, è che se il dipendente dimissionario ha ricoperto una posizione di supervisione dell'emissione nei 5 anni prima delle dimissioni, o era membro del consiglio di amministrazione prima di dimettersi, il periodo di divieto per l'adesione al periodo di partecipazione azionaria è entro 10 anni dopo dimissioni; se il dipendente dimissionario non rientra nelle circostanze elencate al comma precedente, il periodo di interdizione per gli azionisti di livello di vicedirettore (livello intermedio) e superiore è entro 5 anni dalle dimissioni, e per quelli di livello di vicedirettore (livello intermedio). ) e seguenti, il periodo di interdizione è di quattro anni dopo le dimissioni.

la spiegazione speciale presentata dall'emittente, dallo sponsor e dall'avvocato dell'emittente deve includere sei aspetti, vale a dire informazioni di base, fonti di opportunità di investimento, prezzo delle azioni, fonte del capitale sociale, autenticità dell'uscita e altre questioni importanti relative alle azioni del personale dimesso.

se si verifica una situazione in cui i dipendenti che si sono dimessi investono in modo improprio in azioni, il "regolamento" chiarisce che devono essere liquidati e la situazione di liquidazione verrà spiegata dettagliatamente in un'apposita spiegazione. se non vi è alcuna partecipazione azionaria impropria da parte del personale dimesso, il personale dimesso dovrebbe emettere un impegno che non vi è alcuna partecipazione azionaria impropria come allegato alla dichiarazione speciale.

rispetto alla “linea guida n. 2”, il “regolamento” aggiunge tre nuovi requisiti.

il primo è allungare il periodo di divieto per i dipendenti che si sono dimessi dall'azienda di investire in azioni. il periodo di interdizione per coloro che si sono dimessi dalle posizioni di supervisione dell'emissione o dai quadri di gestione delle riunioni, e per coloro che si sono dimessi dalle posizioni di supervisione dell'emissione o dai quadri di gestione delle riunioni, e coloro che si sono dimessi dal livello divisionale e superiore, da tre anni a cinque anni, è è stato esteso a 5 anni. la durata del servizio per il personale in pensione è stata estesa da 2 a 4 anni.

il secondo è quello di ampliare l'ambito della rigorosa supervisione del personale in dimissione. l'ambito del controllo rigoroso verrà ampliato dal personale stesso in dimissione ai suoi genitori, coniugi, figli e loro coniugi.

il terzo è proporre requisiti di verifica più elevati. gli intermediari devono verificare pienamente il background degli investimenti, la fonte dei fondi, l'equità dei prezzi e l'autenticità della liquidazione del personale dimesso, e la china securities regulatory commission esaminerà e riesaminerà il lavoro pertinente. durante l'attuazione del sistema, la borsa fornirà interpretazioni politiche e orientamenti alle società da quotare, agli intermediari e ad altri soggetti.

traccia una linea rossa, le violazioni devono essere chiarite

nel processo di riforma del mercato dei capitali, dal sistema di approvazione, dal sistema di verifica al sistema di registrazione, è sempre stato al centro dell'attenzione di varie parti migliorare l'apertura, l'equità e l'imparzialità del mercato, ridurre al minimo gli spazi di ricerca di rendita nel campo della revisione delle emissioni, e costruire un ambiente di quotazione orientato al mercato e legalizzato, una direzione importante per i nostri sforzi congiunti.

tuttavia, i funzionari regolatori continuano ad essere licenziati per aver approfittato delle loro posizioni per fornire assistenza ad altri nell'emissione, quotazione, ristrutturazione di società, ecc. e per accettare proprietà, dimostrando che correggere la "porta girevole" della politica e degli affari non è una cosa da un giorno all'altro. successo.

ad esempio, nel caso di corruzione di zhu congjiu discusso pubblicamente il 6 settembre, secondo la procura, zhu congjiu ha utilizzato la sua posizione di vice segretario del comitato del partito e direttore generale della borsa di shanghai dal 2002 al 2022, membro del comitato del partito della commissione cinese di regolamentazione dei titoli finanziari, assistente del presidente e direttore del dipartimento di supervisione delle emissioni, membro del gruppo dirigente del partito del governo provinciale dello zhejiang, vice governatore e membro del gruppo dirigente del partito del comitato popolare cinese della provincia di zhejiang la conferenza consultiva politica, ecc., ha fornito assistenza alle unità e agli individui interessati in questioni quali quotazioni di società, prestiti finanziari, operazioni commerciali, ecc., e ha ricevuto illegalmente proprietà equivalenti a 105 milioni di rmb yu yuan, direttamente o tramite altri.

dopo la riforma del sistema di registrazione, la china securities regulatory commission ha abolito il comitato di revisione delle emissioni e ha delegato il potere di revisione alle borse, rendendo la revisione delle emissioni più orientata al mercato. tuttavia, nella pratica, ci sono ancora alcuni investitori che si nascondono dietro gli azionisti nominali della società da quotare attraverso conferimenti di capitale, partecipazioni indirette da parte di azionisti istituzionali annidati su più livelli, ecc., formando "azionari ombra" che investono nella società prima quotazione o a basso prezzo dietro il fenomeno dell’acquisizione di azioni e dell’ottenimento di enormi vantaggi dopo la quotazione, possono nascondersi anche una serie di problemi quali operazioni power-for-money e trasferimento di benefici.

all'inizio del 2021, la questione della "partecipazione azionaria inaspettata" nelle ipo ha innescato accese discussioni sul mercato. la china securities regulatory commission ha successivamente pubblicato il 5 febbraio le "linee guida per la divulgazione delle lettere" per rafforzare la penetrazione degli azionisti e rafforzare la supervisione dei comportamenti degli azionisti in prossimità della quotazione. tra questi, il personale che si è dimesso dal sistema della china securities regulatory commission è l’obiettivo principale della verifica. allo stesso tempo, la china securities regulatory commission ha avviato un’ispezione approfondita delle società in esame.

con l’avvento di una forte supervisione, sarà impossibile per i dipendenti che si sono dimessi dalla china securities regulatory commission investire in azioni? per un certo periodo si sono diffuse rapidamente voci secondo cui "la csrc non accetterà alcun investimento da parte di dipendenti che hanno lasciato il sistema csrc per investire in società da quotare, e la revisione di quelle accettate sarà sospesa". la china securities regulatory commission lo ha prontamente chiarito il 19 aprile 2021, affermando che "la china securities regulatory commission accetta normalmente richieste di ipo che comportano investimenti e partecipazioni azionarie da parte di personale che ha lasciato il sistema, e promuoverà rigorosamente le procedure di revisione e revisione in conformità con la legge."

al fine di fornire indicazioni più chiare, il 28 maggio dello stesso anno la china securities regulatory commission ha emesso le "linee guida n. 2", proponendo che "il personale in dimissione del sistema della china securities regulatory commission possa utilizzare l'influenza delle loro posizioni originali per cercare di opportunità di investimento, potrebbero verificarsi trasferimenti di interessi nel processo di acquisizione di azioni e durante il periodo di divieto di acquisizione di azioni, sottoscrizione di azioni, acquisto di azioni come azionista non qualificato, investimento di fondi provenienti da fonti illegali, ecc. saranno considerati impropri partecipazione azionaria."

con la promulgazione delle “linee guida n. 2”, il ciclo medio di revisione per i dipendenti che si sono dimessi per investire in società da quotare è stato notevolmente allungato, e molti progetti di ipo sono stati addirittura sospesi o accantonati.

nel settembre dello scorso anno, la questione delle dimissioni di otto dipendenti dal sistema della china securities regulatory commission tra gli azionisti indiretti di deyi microelectronics co., ltd., società sotto esame da parte del science and technology innovation board, ha destato grande preoccupazione nel mercato. la borsa di shanghai ha successivamente rilasciato una risposta speciale alle domande dei giornalisti, affermando che "questi otto dipendenti dimessi detengono indirettamente meno di 1 azione dell'emittente". tuttavia, la società ha ritirato la richiesta di ipo e ha terminato la revisione della quotazione il 30 marzo di quest'anno.

anche la zhejiang mingtai holding development co., ltd., accettata dal consiglio principale della borsa di shanghai nel febbraio dello scorso anno, ha subito un rallentamento del processo di quotazione a causa di problemi riguardanti l'acquisto di azioni da parte di ex dipendenti. il progetto si è concluso il 7 aprile di quest'anno.

anche shadow stone innovation technology co., ltd. (di seguito "shadow stone technology"), attualmente in fase di registrazione, ha subito battute d'arresto nella sua ipo a causa di questioni relative agli "azionisti sensibili". la domanda della società per il consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica è stata accettata nell'ottobre 2020 e la registrazione è stata presentata il 28 gennaio 2022. nel novembre dello stesso anno, la china securities regulatory commission ha avviato un'indagine sulla fase di registrazione.

c'è solo una domanda, ovvero: "si prega di fornire ulteriori informazioni sulle attuali partecipazioni dell'azionista indiretto chen bin in azioni dell'emittente, il contesto e le ragioni del trasferimento di partecipazioni dopo la dichiarazione, il pagamento del corrispettivo e l'autenticità del trasferimento, e se vi sia un trasferimento di interessi o altri benefici." accordi. si prega di verificare lo sponsor e gli avvocati dell'emittente e di emettere pareri chiari." tuttavia, da allora, il percorso verso la quotazione di shadowstone technology sembra essere stato interrotto.

a più di due anni dalla presentazione della registrazione, shadowstone technology non ha ancora ricevuto l'approvazione della registrazione. recentemente, il fondatore dell'azienda liu jingkang è diventato "incapace di stare fermo" e ha spesso espresso sui social media la sua aspettativa che il progetto avanzasse, affermando che gli "azionisti sensibili" non hanno interessi da trasferire e non nascondono le loro azioni, e hanno presentato relazioni speciali.

gli ultimi dati divulgati dalla china securities regulatory commission il 5 settembre mostrano che lo stato di registrazione di shadow stone technology è ancora "sotto ulteriore indagine".

china business news ha inoltre notato che chengdu dexin digital technology co., ltd. (di seguito denominata "dexin technology") è stata denunciata nell'agosto 2022 poiché cinque persone che si erano dimesse dal sistema della china securities regulatory commission "hanno acquistato inaspettatamente azioni". la richiesta di ipo della società è stata accettata dal gem nel giugno 2021. dopo molteplici cicli di indagini, si prevede che sarà esaminata nella riunione del 29 settembre 2022. tuttavia, poco dopo che la situazione azionaria del personale in dimissione è stata resa pubblica, dexin technology ha ritirato la sua richiesta di ipo il 27 settembre 2022.

tuttavia, le ultime informazioni mostrano che dexin technology si è rivolta alla borsa di pechino per richiedere la quotazione, ed è stata accettata il 28 giugno di quest'anno. attualmente è in fase di "indagine".

con la promulgazione ufficiale del "regolamento" l'industria si aspetta che i progetti ipo "in sospeso da molto tempo" vengano ulteriormente promossi.