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texto/ba jiuling (cuenta pública de wechat: canal wu xiaobo)

el último día de negociación de agosto fue un poco inusual desde el principio.

a las 9:50, apenas 20 minutos después de la apertura del mercado, el índice chinext subió un 2%. el número de acciones que subieron en los tres mercados de shanghai, shenzhen y beijing superó las 4.000 acciones de hong kong. el índice tecnológico hang seng subió un 2%.

la animada escena atrajo a una multitud de personas para mirar. como osos que repentinamente despertaron de la hibernación, todos se frotaron los ojos y murmuraron para sí mismos: "¿qué, la primavera está aquí?"

por la tarde, el mercado marcó el comienzo de un ataque alcista más violento. las acciones de bienes raíces estallaron colectivamente y muchas acciones como gemdale group, vanke a, binjiang group y cinda real estate cerraron sus límites de precios.

el índice gem subió una vez al 4%, borrando la reciente vergüenza de que "la capitalización de mercado de los seis principales bancos estatales superó al gem. el primero tomó la dirección opuesta al mercado en general, con el bank of communications cayendo casi". 6% y el banco de construcción de china cayó casi un 5%, el banco industrial y comercial de china, el banco agrícola de china, el banco de china, el banco de ahorro postal de china, etc.

la salida de dinero activó los precios de otras acciones. al cierre, el índice compuesto de shanghai, el índice de componentes de shenzhen, el índice chinext y el bse 50 subieron ese día un 0,68%, un 2,38%, un 2,53% y un 1,69% respectivamente; , las dos ciudades más eeb un total de 4.679 acciones aumentaron; la facturación en shanghai y shenzhen alcanzó 876,6 mil millones, casi 270 mil millones de yuanes más que el día de negociación anterior, ninguna acción cayó más del 9%.

¿por qué subió? ¿volverá a subir? después del cierre del mercado, la gente se reunió y comenzó una acalorada discusión en internet.

una declaración titulada "la probabilidad de aumento en septiembre es del 75%" resuelve ambos problemas a la vez.

resulta que los inversores con visión aguda descubrieron que desde 1999, ha habido 8 períodos mensuales negativos consecutivos en la historia del índice compuesto de shanghai. en el mes siguiente, hubo 6 subidas y 2 caídas, 6 divididas por 8, según algunos inversores. concluyó que, esto significa que hay un 75% de posibilidades de un aumento en septiembre.

minibus miró más de cerca y descubrió que ese era efectivamente el caso:

de septiembre a diciembre de 1999, el índice compuesto de shanghai tuvo cuatro días negativos consecutivos, aumentando un 12,32% el mes siguiente;

hubo cuatro días nublados consecutivos de julio a octubre de 2001, con un aumento del 3,48% en el mes siguiente;

hubo cuatro días nublados consecutivos de septiembre a diciembre de 2002, con un aumento del 10,47% en el mes siguiente;

hubo cuatro días nublados consecutivos de junio a septiembre de 2003, con una caída del 1,38% en el mes siguiente;

hubo cuatro días nublados consecutivos de abril a julio de 2004, con una caída del 3,18% en el mes siguiente;

de mayo a agosto de 2012 hubo cuatro días consecutivos nublados, con un aumento del 1,89% en el mes siguiente;

se presentaron cuatro días nublados consecutivos de junio a septiembre de 2015, con un aumento del 10,8% en el mes siguiente;

hubo cuatro días nublados consecutivos de julio a octubre de 2022, con un aumento del 8,91% en el mes siguiente.

en otras palabras, el aumento a finales de agosto fue el resultado de que todos compraron activamente el fondo y entraron primero al mercado para "ganar las probabilidades".

algunos inversores lo compararon vívidamente con el "levantamiento de la cosecha de otoño" de las acciones a.

solo estoy esperando en el mercado de valores. me temo que todo el mundo ha visto muchas "leyes" como esta. está bien que sea una broma, pero al final hay que volver a la racionalidad.

a partir de esto, la gente seleccionó las tres principales noticias que tienen más probabilidades de desencadenar el mercado de acciones a.

▶▷ la primera es la "teoría del banco central que libera el agua".

el 29 de agosto, el ministerio de finanzas emitió 400 mil millones de yuanes en bonos especiales del tesoro de forma continua, y el banco central compró una cantidad igual de bonos especiales del tesoro a los intermediarios primarios el mismo día. esta medida fue considerada directamente por el mercado como. "liberación del banco central" y "flexibilización cuantitativa".

es una pena que este sea otro hermoso malentendido.

como sugiere el nombre, "continuación" significa que los bonos especiales del tesoro vendidos por el ministerio de finanzas no son bonos del tesoro incrementales, sino una continuación madura de los bonos especiales del tesoro emitidos en 2007.

la compra por parte del banco central no es sorprendente. esta parte de los bonos fue cobrada en su totalidad por el banco central en la etapa inicial de emisión, y continuó estando cubierta por el banco central cuando se lanzó después del vencimiento en 2017.

por tanto, es razonable y razonable que el banco central actúe esta vez. en el balance, ni el tesoro ni el banco central han cambiado mucho.

sin embargo, la sustitución de bonos antiguos se ha interpretado como una "compra de bonos" en el mercado de "sequía a largo plazo". según xue qinghe, presidente de zhibenshe, esto puede deberse a que el comportamiento de la gente de renovar los bonos nacionales del banco central puede fortalecerse aún más. expectativas sobre las compras de bonos del banco central: las compras de bonos del banco central significan la liberación de más liquidez, lo que naturalmente es bueno para el mercado de valores.

▶▷ el segundo incidente es la "teoría del aumento vertiginoso del rmb".

ya en la tarde del 29 de agosto, el rmb offshore y onshore frente al dólar estadounidense subieron por encima del nivel psicológico clave de 7,10, con un aumento intradía de más de 300 puntos. el 30 de agosto, el rmb extraterritorial subió ligeramente frente al dólar estadounidense en el corto plazo, con un aumento acumulado de más de 110 puntos durante el día.

en el momento de redactar este informe, el rmb offshore estaba en 7,089, el nivel más alto desde junio, mientras que el rmb onshore estaba en 7,091, el nivel más alto desde junio de 2023;

a partir de este mes, el rmb extraterritorial ha subido más de 1.400 puntos frente al dólar estadounidense, borrando por completo la caída de este año.

para el mercado, la apreciación del rmb parece más bien un "toque dorado".

por un lado, a medida que se acerca el momento de que la reserva federal reduzca las tasas de interés en septiembre, la depreciación del dólar estadounidense se ha convertido en un consenso. si esto va de la mano, la posibilidad de que el rmb se aprecie ha aumentado considerablemente. . por otro lado, si el tipo de cambio del rmb se recupera, será beneficioso atraer inversión extranjera hacia los activos del rmb.

no hace mucho, stephen jen, director ejecutivo del fondo de cobertura británico eurizon slj capital, añadió combustible a esta ola de apreciación.

"el mayor riesgo en el mercado en este momento es que las monedas no tengan un precio correcto, y el yuan podría desempeñar un papel enorme en esto", escribió en una investigación reciente.

la razón por la que las palabras de jen son tan valoradas es por su otra identidad: en 2001, cuando aún era economista en morgan stanley, propuso la "teoría del dólar sonriente", que cree que durante períodos de fuerte caída o fuerte crecimiento de la economía estadounidense , el dólar se fortalecerá, pero se debilitará durante los períodos de crecimiento global de base amplia.

como autoridad en la depreciación del dólar estadounidense, según sus cálculos, en los últimos cuatro años, las empresas chinas pueden haber acumulado más de 2 billones de dólares en inversiones en el extranjero. cuando la reserva federal baje las tasas de interés, el atractivo de los activos en dólares estadounidenses se debilitará y puede estimular el flujo de fondos "conservadores" de 1 billón de dólares. de vuelta a casa.

entonces, ¿en qué medida el flujo de dinero que regresa a china hará subir el rmb? la respuesta de jen es “5%-10%, hasta 10%”.

después de que bloomberg publicara esta opinión el 27 de agosto, se convirtió en el combustible para el fuerte aumento del renminbi.

como uno de los activos importantes del rmb, el mercado de valores de china, naturalmente, tiene la oportunidad de elevarse hacia el cielo.

casualmente, todas las “buenas noticias” de este día parecen venir de bloomberg.

▶▷ el tercer evento son los rumores sobre la reducción de los préstamos hipotecarios existentes.

el 30 de agosto, bloomberg citó a personas familiarizadas con el asunto que dijeron: “china está considerando permitir a los propietarios de viviendas refinanciar hasta 5,4 billones de dólares en préstamos hipotecarios para reducir los costos de endeudamiento para millones de hogares y estimular el consumo”.

traducido a un lenguaje que podamos entender, los préstamos hipotecarios existentes tendrán la oportunidad de convertirse en préstamos hipotecarios basados ​​en las tasas de interés existentes, lo que equivale a una reducción inmediata de las tasas de interés hipotecarias existentes.

ayer en el mercado, el mercado inmobiliario se abrió por la tarde y las acciones bancarias continuaron cayendo, lo que pareció confirmar la reacción del mercado ante la noticia.

de hecho, bloomberg publica a menudo la llamada "información de vidilla" de personas familiarizadas con el asunto, pero su autenticidad es cuestionable.

es solo que esta vez los chismes llegaron a la corriente principal. después de todo, hay muchas personas que han estado "luchando con los pagos de su hipoteca durante mucho tiempo".

el mismo día, una serie de datos publicados por el banco central ilustran algunos problemas. según el "informe estadístico sobre las direcciones de inversión crediticia de las instituciones financieras en el segundo trimestre de 2024", a finales del segundo trimestre de 2024, el saldo de los préstamos personales para vivienda ascendía a 37,79 billones de yuanes, un descenso interanual del 2,1%, lo que significa que la "ola de amortización anticipada" ha comenzado a surgir de nuevo.

por supuesto, para el mercado de valores, una vez que la noticia de la reducción de inventarios se haga realidad, será útil para activar el consumo y estimular la inversión, lo que naturalmente será algo bueno.

xue qinghe resumió esta serie de mentalidad como "espíritu animal"—— los rumores del mercado a menudo pueden provocar fluctuaciones de precios.

pero los inversores que han estado inactivos durante mucho tiempo están más preocupados de que sus cuentas ya no puedan soportar las fluctuaciones. para ello, invitamos a algunos expertos profesionales y escribimos algunas precauciones para todos, echemos un vistazo.

cabezón tiene algo que decir

zhu zhenxin

presidente del instituto de investigación de inversiones asintóticas

economista jefe

no me sorprende.

el mercado en su conjunto se encuentra ahora en la zona más baja, por lo que en cualquier momento puede producirse una recuperación tras una situación de sobreventa. esto es similar a lo ocurrido en ocasiones anteriores. la lógica central del aumento sigue siendo que las valoraciones se encuentran en niveles históricamente bajos. en el mediano plazo, el espacio alcista es mayor que el riesgo a la baja.

al mismo tiempo, dado que la situación actual sigue siendo un repunte en lugar de una reversión completa, el mercado todavía se encuentra en la etapa de shock que toca fondo en lugar de un verdadero mercado alcista, por lo que el aumento carece de sostenibilidad.

la sostenibilidad final depende de los fundamentos económicos y la valoración. aunque ambos se encuentran actualmente en la zona más baja a mediano plazo, la recuperación económica actual aún es débil, la deflación aún no se ha revertido por completo y el desempeño empresarial no tiene signos evidentes de fortalecimiento. el mercado sólo puede recuperarse basándose en la valoración, y un mercado alcista verdaderamente sostenido debe estar respaldado por fundamentos sólidos. todavía no hemos visto tal señal.

mi consejo es que no escuches los consejos de otras personas. las estrategias de inversión varían de persona a persona y lo que funciona para otros puede no funcionar para usted. por ejemplo, supongamos que una estrategia de comprar la parte inferior del lado izquierdo primero pierde el 20% y luego obtiene 1 vez la ganancia. esta es una buena estrategia para las personas con preferencias de alto riesgo porque pueden insistir en mantenerla. para las personas con preferencias de bajo riesgo, es una mala estrategia, porque no puede soportar perder el 20% y luego no podrá obtener 1 vez más ganancias.

xue qinghe

presidente de zhibenshe

director adjunto, centro jefe de investigación de estrategia macro

esta ronda de apreciación del rmb se ve afectada principalmente por las expectativas de un recorte de los tipos de interés por parte de la reserva federal en septiembre. bajo la influencia esperada, la diferencia de tasas de interés entre los bonos del tesoro a 10 años entre china y estados unidos se ha reducido, promoviendo el retorno del capital. el mercado de divisas ha fijado sus precios por adelantado: el dólar continúa debilitándose, las monedas distintas al dólar suben y el yuan también aumenta.

desde el año pasado hasta el primer semestre de este año, debido a la gran diferencia de tipos de interés entre china y estados unidos, una gran cantidad de divisas no se liquidó. la reducción de la diferencia de tipos de interés impulsará el retorno de esta parte de. la capital.

por lo tanto, las expectativas de una liquidez externa floja y un reflujo de capital constituyen uno de los factores que promueven el aumento de las acciones esta vez.

la tendencia futura de las acciones a todavía está relacionada con la incertidumbre sobre el recorte de los tipos de interés de la reserva federal y las elecciones estadounidenses.

desde septiembre hasta finales de año, a medida que la reserva federal reduzca las tasas de interés, la liquidez externa disminuya, las exportaciones sigan aumentando, los fondos externos regresen y el mercado se adapte al mal mercado inmobiliario, las acciones de hong kong marcarán el comienzo de una ronda de ganancias, especialmente el índice tecnológico hang seng.

el índice compuesto de shanghai puede dejar de caer y estabilizarse, y recuperarse ligeramente, con ganancias limitadas. esto se debe a que desde 2016 hasta ahora, el índice compuesto de shanghai ha fluctuado entre 2.500 puntos y 3.500 puntos. no hay grandes ciclos, sólo ciclos pequeños. además, la media móvil anual sigue cayendo, aumentando la presión sobre el ciclo alcista.

ma hong man

conocido comentarista financiero

fundador de "finanzas ma hongman"

también habrás notado que desde junio ha habido una ola de subidas a finales de cada mes. puede ser que la compañía del fondo esté recopilando datos de rendimiento. además, el mercado a veces tiene una inercia "maravillosa". esta vez la inercia se ha mantenido.

en general, creo que este mercado es principalmente un rebote de sobreventa tipo pulso. desde una perspectiva macro, el pmi se anunciará el 31 de agosto. predigo que el valor absoluto seguirá reduciéndose y no habrá cambios sustanciales evidentes. todo el mundo debería seguir siendo cauteloso.

en cuanto a otros estímulos en las noticias, especialmente la "rumorada reducción de las tasas de interés hipotecarias existentes", creo que una cosa a tener en cuenta es que si esta noticia se hace realidad, será negativa para el sector bancario y el sector inmobiliario.

◎ en primer lugar, los beneficios de esta política se reflejan en el hecho de que las personas que anteriormente tenían préstamos hipotecarios elevados tendrán más fondos disponibles cada mes después de que se reduzcan las tasas de interés en el futuro. sin embargo, todavía no está claro si el aumento de fondos aumentará. impulsar el crecimiento económico a través del aumento del consumo.

◎ en segundo lugar, los efectos negativos son positivos para los bancos, porque la reducción de las tasas de interés hipotecarias existentes significa que los ingresos provenientes de activos bancarios de alta calidad disminuirán.

◎ en tercer lugar, para las empresas inmobiliarias, el beneficio real es la transacción de viviendas nuevas. la reducción de los tipos de interés existentes no promueve directamente las transacciones de viviendas nuevas. por lo tanto, la lógica de este aumento puede verse falsificada en el futuro.

xue hongyan

vicepresidente del instituto de investigación financiera xingtu

dado que las acciones a continuaron fluctuando y tocaron fondo en la etapa inicial, y el volumen de operaciones alcanzó mínimos históricos, el volumen del mercado aumentó el 30 de agosto, lo que emitió una señal más positiva y tiene una alta probabilidad de convertirse en el punto de partida de una nueva ronda de aumento de precios.

teniendo en cuenta los factores fundamentales, el mercado está preparado para una nueva ronda de crecimiento.

◎ en primer lugar, todos los campos minados y las malas noticias que aparecen en los informes intermedios están a punto de agotarse. a corto plazo, el rendimiento ya no será un factor restrictivo para el mercado. en consecuencia, el mercado comenzó a cambiar las expectativas políticas.

◎ en segundo lugar, es más probable que la política se introduzca en septiembre. a medida que el rmb se aprecia y el crecimiento de las economías desarrolladas se desacelera, aumenta la probabilidad de que las exportaciones de mi país se desaceleren. la desaceleración de la demanda externa intensificará la urgencia de estabilizar la demanda interna.

en términos de política monetaria, existe una alta probabilidad de que la reserva federal reduzca las tasas de interés en septiembre, lo que abre espacio para nuevos recortes de tasas de interés en mi país. en términos de política fiscal, los gastos fiscales deben ponerse al día y una reducción gradual; el aumento en la intensidad de las políticas es un evento de alta probabilidad.

◎ en tercer lugar, a medida que el mundo entra en un ciclo de recortes de tipos de interés, se levanta la presión sobre el tipo de cambio del rmb para que se deprecie y se espera que los activos en rmb experimenten un retorno de capital.

además, el recorte de las tasas de interés de la reserva federal puede desencadenar una reversión del carry trade del yen japonés, y los mercados bursátiles de estados unidos y japón pueden enfrentar presiones de ajuste. bajo el efecto balancín, como una depresión global de la valoración de los activos, también se espera que los activos en rmb marquen el comienzo de una nueva ronda de asignación de fondos para aumentar las posiciones.

en resumen, se están acumulando factores positivos y existe una alta probabilidad de que las acciones a sigan fortaleciéndose en el próximo período. en este momento, mantener acciones y esperar a que suban es la mejor estrategia.

jia zeliang

director ejecutivo de yishi family office

▶▷en primer lugar, los datos macroeconómicos de china en julio fueron débiles y sus políticas no superaron significativamente las expectativas. por lo tanto, tengo una opinión neutral sobre el desempeño del mercado bursátil chino en los próximos meses.

▶▷en segundo lugar, somos más optimistas sobre las acciones de mediana capitalización que las de pequeña capitalización. con la introducción de políticas de apoyo al consumo y al sector inmobiliario, las acciones de mediana capitalización estarán en una posición favorable, mientras que no somos optimistas sobre las acciones de pequeña capitalización. a los crecientes riesgos regulatorios.

▶▷en tercer lugar, el mercado de valores estadounidense se ha vuelto más volátil debido a influencias geopolíticas. sin embargo, gracias a los recortes de las tasas de interés de la reserva federal y al crecimiento de las ganancias relacionadas con la inteligencia artificial, todavía se espera que el mercado de valores estadounidense tenga espacio para un mayor crecimiento. japón es el mercado de valores sobre el que soy más optimista entre los mercados asiáticos. para los inversores en el mercado de valores chino, recomiendo diversificar los riesgos en diferentes regiones tanto como sea posible. el oro también es una buena opción.