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texto/ba jiuling (conta pública do wechat: canal wu xiaobo)

o último dia de negociação de agosto foi um pouco incomum desde o início.

às 9h50, apenas 20 minutos após a abertura do mercado, o índice chinext subiu 2%. o número de ações em alta nos três mercados de xangai, shenzhen e pequim ultrapassou 4.000. o índice de tecnologia hang seng aumentou 2%.

a cena animada atraiu uma multidão para assistir. como ursos despertando repentinamente da hibernação, todos esfregaram os olhos e murmuraram para si mesmos: “o que, a primavera chegou?”

à tarde, o mercado deu início a um ataque ascendente mais violento.as ações imobiliárias estouraram coletivamente e muitas ações, como gemdale group, vanke a, binjiang group e cinda real estate, fecharam seus limites de preços.

o índice gem certa vez subiu para 4%, apagando a recente vergonha de “a capitalização de mercado dos seis principais bancos estatais exceder o gem”. o primeiro foi na direção oposta ao mercado mais amplo, com o banco de comunicações caindo quase”. 6% e o banco de construção da china caiu quase 5%. o banco industrial e comercial da china, o banco agrícola da china, o banco da china, o banco de poupança postal da china, etc.

a saída de dinheiro ativou os preços de outras ações. no fechamento, o índice composto de xangai, o índice de componentes de shenzhen, o índice chinext e o bse 50 subiram 0,68%, 2,38%, 2,53% e 1,69%, respectivamente; , as duas cidades mais bse um total de 4.679 ações aumentaram; o volume de negócios em xangai e shenzhen atingiu 876,6 bilhões, quase 270 bilhões de yuans a mais que no pregão anterior, nenhuma ação caiu mais de 9%.

por que subiu? irá subir novamente? depois que o mercado fechou, as pessoas se reuniram e iniciaram uma discussão acalorada na internet.

uma declaração chamada “a probabilidade de aumento em setembro é de 75%” resolve os dois problemas ao mesmo tempo.

acontece que investidores perspicazes descobriram que, desde 1999, houve 8 períodos mensais negativos consecutivos na história do índice composto de xangai. no mês seguinte, houve 6 subidas e 2 quedas, 6 divididos por 8, alguns investidores. concluiu que, isso significa que há 75% de chance de aumento em setembro.

o minibus deu uma olhada mais de perto e descobriu que esse era realmente o caso:

de setembro a dezembro de 1999, o índice composto de xangai teve quatro dias negativos consecutivos, subindo 12,32% no mês seguinte;

foram quatro dias nublados consecutivos de julho a outubro de 2001, com aumento de 3,48% no mês seguinte;

foram quatro dias nublados consecutivos de setembro a dezembro de 2002, com aumento de 10,47% no mês seguinte;

foram quatro dias nublados consecutivos de junho a setembro de 2003, com queda de 1,38% no mês seguinte;

foram quatro dias nublados consecutivos de abril a julho de 2004, com queda de 3,18% no mês seguinte;

de maio a agosto de 2012, ocorreram quatro dias nublados consecutivos, com aumento de 1,89% no mês seguinte;

foram quatro dias nublados consecutivos de junho a setembro de 2015, com aumento de 10,8% no mês seguinte;

foram quatro dias nublados consecutivos de julho a outubro de 2022, com aumento de 8,91% no mês seguinte.

por outras palavras, a subida no final de agosto foi o resultado de todos terem comprado activamente o fundo do poço e entrado primeiro no mercado para "ganhar as probabilidades".

alguns investidores compararam-no vividamente à “revolta da colheita de outono” das ações a.

estou apenas esperando no mercado de ações. receio que todo mundo já tenha visto muitas "leis" como esta. não há problema em ser uma piada, mas no final você tem que voltar à racionalidade.

a partir disso, as pessoas selecionaram os três principais eventos noticiosos com maior probabilidade de desencadear o mercado de ações a.

▶▷ a primeira é a “teoria da liberação da água pelo banco central”.

em 29 de agosto, o ministério das finanças emitiu 400 bilhões de yuans em títulos especiais do tesouro de forma contínua, e o banco central comprou uma quantidade igual de títulos especiais do tesouro de corretores primários no mesmo dia. este movimento foi diretamente considerado pelo mercado como. “liberação do banco central” e “flexibilização quantitativa”.

é uma pena que este seja outro belo mal-entendido.

como o nome sugere, "continuação" significa que as obrigações do tesouro especiais vendidas pelo ministério das finanças não são obrigações do tesouro incrementais, mas uma continuação madura das obrigações do tesouro especiais emitidas em 2007.

a compra pelo banco central não é surpreendente. esta parte das obrigações foi integralmente cobrada pelo banco central na fase inicial da emissão e continuou a ser coberta pelo banco central quando foi lançada após o vencimento em 2017.

portanto, é razoável e razoável que o banco central tome medidas desta vez. no balanço, nem o tesouro nem o banco central mudaram muito.

no entanto, a substituição de títulos antigos tem sido interpretada como “compra de títulos” no mercado de “seca de longo prazo”. de acordo com xue qinghe, presidente da zhibenshe, isso pode ocorrer porque o comportamento das pessoas de renovar os títulos nacionais do banco central pode se fortalecer ainda mais. expectativas de compras de títulos do banco central - as compras de títulos do banco central significam a libertação de mais liquidez, o que é naturalmente bom para o mercado de ações.

▶▷ o segundo incidente é a "teoria do aumento vertiginoso do rmb".

já na tarde de 29 de agosto, o rmb offshore e onshore em relação ao dólar americano subiu acima da marca psicológica chave de 7,10, com um aumento intradiário de mais de 300 pontos. em 30 de agosto, o rmb offshore subiu ligeiramente em relação ao dólar americano no curto prazo, com um aumento acumulado de mais de 110 pontos durante o dia.

no momento em que este artigo foi escrito, o rmb offshore estava em 7.089, o mais forte desde junho, enquanto o rmb onshore estava em 7.091, o nível mais alto desde junho de 2023;

a partir deste mês, o rmb offshore subiu mais de 1.400 pontos em relação ao dólar americano, apagando completamente o declínio deste ano.

para o mercado, a valorização do rmb parece mais um “toque de ouro”.

por um lado, à medida que o momento de a reserva federal cortar as taxas de juro em setembro se aproxima cada vez mais, a desvalorização do dólar americano tornou-se um consenso. se isto andar de mãos dadas, a possibilidade de valorização do rmb aumentou grandemente. . por outro lado, se a taxa de câmbio do rmb recuperar, será benéfico atrair investimento estrangeiro para activos em rmb.

não muito tempo atrás, stephen jen, ceo do fundo de hedge britânico eurizon slj capital, acrescentou combustível a essa onda de valorização.

“o maior risco no mercado neste momento é que as moedas não sejam precificadas corretamente, e o yuan poderá desempenhar um papel enorme nisso”, escreveu ele em uma pesquisa recente.

a razão pela qual as palavras de jen são altamente valorizadas é por causa de sua outra identidade: em 2001, quando ainda era economista do morgan stanley, ele propôs a "teoria do dólar sorridente", que acredita que durante períodos de declínio acentuado ou forte crescimento na economia dos eua , , o dólar fortalecer-se-á, mas enfraquecerá durante períodos de crescimento global generalizado.

como autoridade na desvalorização do dólar americano, segundo seus cálculos, nos últimos quatro anos, as empresas chinesas podem ter acumulado mais de 2 biliões de dólares em investimentos no estrangeiro. quando a reserva federal reduzir as taxas de juro, a atractividade dos activos em dólares americanos enfraquecerá e poderá estimular o fluxo de fundos "conservadores" de 1 bilião de dólares. de volta para casa.

então, até que ponto o fluxo de dinheiro de volta para a china fará com que o rmb suba? a resposta de jen é “5%-10%, até 10%”.

depois de esta visão ter sido divulgada pela bloomberg em 27 de agosto, tornou-se o combustível para a forte subida do renminbi.

como um dos ativos importantes do rmb, o mercado de ações da china tem naturalmente a oportunidade de subir ao céu.

coincidentemente, todas as “boas notícias” deste dia parecem vir da bloomberg.

▶▷ o terceiro evento são os boatos sobre a redução dos empréstimos hipotecários existentes.

em 30 de agosto, a bloomberg citou pessoas familiarizadas com o assunto dizendo: “a china está a considerar permitir que os proprietários de casas refinanciem até 5,4 biliões de dólares em empréstimos hipotecários para reduzir os custos de empréstimos para milhões de famílias e estimular o consumo”.

traduzido para uma linguagem que possamos compreender, os empréstimos hipotecários existentes terão a oportunidade de ser convertidos em empréstimos hipotecários com base nas taxas de juro existentes, o que equivale a uma redução imediata nas taxas de juro hipotecárias existentes.

no mercado de ontem, o mercado imobiliário foi lançado à tarde e as ações dos bancos continuaram a cair, o que parecia confirmar a reação do mercado à notícia.

na verdade, a bloomberg publica frequentemente as chamadas “informações de boatos” de pessoas familiarizadas com o assunto, mas a sua autenticidade é questionável.

só que desta vez a fofoca chegou ao mainstream. afinal, há muitas pessoas que estão “lutando com o pagamento de suas hipotecas há muito tempo”.

no mesmo dia, um conjunto de dados divulgados pelo banco central ilustra alguns problemas. de acordo com o "relatório estatístico sobre direções de investimento em empréstimos de instituições financeiras no segundo trimestre de 2024", no final do segundo trimestre de 2024, o saldo dos empréstimos à habitação pessoal era de 37,79 biliões de yuans, uma diminuição anual de 2,1%, o que significa que a "onda de reembolso antecipado" começou a surgir novamente.

é claro que, para o mercado de ações, uma vez que a notícia da redução de estoques se concretize, será útil para ativar o consumo e estimular o investimento, o que naturalmente será bom.

xue qinghe resumiu esta série de mentalidade como “espírito animal”—— os rumores de mercado muitas vezes podem causar flutuações de preços.

mas os investidores que estão inativos há muito tempo estão mais preocupados com o facto de as suas contas já não aguentarem quaisquer flutuações. para isso convidamos alguns profissionais especialistas e escrevemos alguns cuidados para todos, vamos dar uma olhada.

cabeça grande tem algo a dizer

zhu zhenxin

presidente do instituto de pesquisa de investimento assintótico

economista-chefe

não estou surpreso.

o mercado como um todo está agora na área inferior, pelo que uma recuperação após uma situação de sobrevenda pode ocorrer a qualquer momento. isto é semelhante aos tempos anteriores. a lógica central do aumento ainda é que as avaliações estão em níveis historicamente baixos. no médio prazo, o espaço ascendente é maior do que o risco descendente.

ao mesmo tempo, uma vez que a situação actual ainda é uma recuperação e não uma inversão completa, o mercado ainda está na fase de choque, em vez de um verdadeiro mercado altista, pelo que a subida carece de sustentabilidade.

a sustentabilidade final depende dos fundamentos económicos e da avaliação embora ambos estejam actualmente na zona inferior a médio prazo, a actual recuperação económica ainda é fraca, a deflação ainda não foi completamente revertida e o desempenho empresarial não apresenta sinais óbvios de fortalecimento. o mercado só pode recuperar com base na valorização, e um mercado altista verdadeiramente sustentado deve ser apoiado por fundamentos sólidos.

meu conselho é não dar ouvidos aos conselhos de outras pessoas. as estratégias de investimento variam de pessoa para pessoa, e o que funciona para outras pessoas pode não funcionar para você. por exemplo, suponha que uma estratégia de comprar o fundo do lado esquerdo primeiro perca 20% e depois obtenha 1 vez o lucro. esta é uma boa estratégia para pessoas com preferências de alto risco porque podem insistir em mantê-la. para pessoas com preferências de baixo risco. é uma estratégia ruim, porque ele não aguenta perder 20% e depois não conseguirá lucrar 1 vez mais.

xue qinghe

presidente da zhibenshe

diretor adjunto, centro chefe de pesquisa de estratégia macro

esta ronda de valorização do rmb é principalmente afectada pelas expectativas de uma redução da taxa de juro por parte da reserva federal em setembro. sob a influência esperada, a diferença de taxas de juro entre as obrigações do tesouro a 10 anos entre a china e os estados unidos diminuiu, promovendo o retorno do capital. o mercado cambial fixou os preços antecipadamente, com o dólar a continuar a enfraquecer, as moedas não-dólares a subir e o yuan também a subir.

do ano passado ao primeiro semestre deste ano, devido à grande disparidade nas taxas de juro entre a china e os estados unidos, uma grande quantidade de divisas não foi liquidada. a capital.

portanto, as expectativas de liquidez externa frouxa e de refluxo de capital constituem um dos factores que promovem a subida dos stocks desta vez.

a tendência futura das ações a ainda está relacionada com a incerteza do corte das taxas de juro da reserva federal e das eleições nos eua.

de setembro até ao final do ano, à medida que a reserva federal reduz as taxas de juro, a liquidez externa diminui, as exportações continuam a aumentar, os fundos externos regressam e o mercado se adapta ao mau mercado imobiliário, as acções de hong kong darão início a uma rodada de ganhos, especialmente o índice de tecnologia hang seng.

o índice composto de xangai pode parar de cair e estabilizar, e recuperar ligeiramente, com ganhos limitados. isto porque, de 2016 até agora, o índice composto de xangai oscilou entre 2.500 pontos e 3.500 pontos. não existem grandes ciclos, apenas pequenos ciclos. além disso, a média móvel anual continua a diminuir, aumentando a pressão sobre o ciclo ascendente.

ma hongman

comentarista financeiro conhecido

fundador da "finanças ma hongman"

você também deve ter notado que, desde junho, houve uma onda de aumento no final de cada mês. pode ser que a empresa do fundo esteja compilando dados de desempenho. desta vez a inércia foi mantida em agosto.

no geral, acho que este mercado é principalmente uma recuperação de sobrevenda do tipo pulso. de uma perspectiva macro, o pmi será anunciado em 31 de agosto. prevejo que o valor absoluto ainda diminuirá e não haverá mudanças substanciais óbvias. todos ainda devem ser cautelosos.

quanto a outros estímulos noticiados, especialmente a “rumo de redução das taxas de juro hipotecárias existentes”, penso que uma coisa a salientar é que se esta notícia se concretizar, será negativa para o sector bancário e para o sector imobiliário.

◎ em primeiro lugar, os benefícios desta política reflectem-se no facto de que as pessoas que anteriormente tinham empréstimos hipotecários elevados terão mais fundos disponíveis todos os meses após a redução das taxas de juro no futuro. impulsionar o crescimento económico através da expansão do consumo.

◎ em segundo lugar, os efeitos negativos são positivos para os bancos, porque a redução das taxas de juro hipotecárias existentes significa que o rendimento proveniente de activos bancários de alta qualidade diminuirá.

◎ terceiro, para as empresas imobiliárias, o benefício real é a transacção de novas casas. a redução das taxas de juro existentes não promove directamente novas transacções de casas. portanto, a lógica deste aumento pode ser falsificada no futuro.

xue hongyan

vice-presidente do instituto de pesquisa financeira xingtu

dado que as ações a continuaram a flutuar e atingiram o fundo do poço na fase inicial, e o volume de negócios atingiu mínimos históricos, o mercado aumentou em volume em 30 de agosto, o que emitiu um sinal mais positivo e tem uma alta probabilidade de se tornar o ponto de partida de um nova rodada de aumento de preços.

levando em conta fatores fundamentais, o mercado está pronto para uma nova rodada de crescimento.

◎ em primeiro lugar, todos os campos minados e más notícias dos relatórios intercalares estão prestes a esgotar-se. no curto prazo, o desempenho deixará de ser um fator restritivo para o mercado. assim, o mercado começou a negociar as expectativas políticas.

◎ em segundo lugar, é mais provável que a política seja introduzida em setembro. à medida que o rmb se valoriza e o crescimento das economias desenvolvidas abranda, a probabilidade de as exportações do meu país abrandarem aumenta. o abrandamento da procura externa intensificará a urgência de estabilizar a procura interna.

em termos de política monetária, há uma grande probabilidade de que a reserva federal reduza as taxas de juro em setembro, abrindo espaço para novos cortes nas taxas de juro no meu país em termos de política fiscal, as despesas fiscais precisam de recuperar, e de uma recuperação gradual; o aumento da intensidade política é um evento de alta probabilidade.

◎ terceiro, à medida que o mundo entra num ciclo de redução das taxas de juro, a pressão sobre a taxa de câmbio do rmb para se depreciar é aliviada e espera-se que os activos em rmb registem um retorno de capital.

além disso, o corte da taxa de juro por parte da reserva federal poderá desencadear uma reversão do carry trade do iene japonês, e os mercados de ações dos eua e do japão poderão enfrentar pressões de ajustamento. sob o efeito gangorra, como uma depressão global na avaliação dos activos, espera-se também que os activos em rmb dêem início a uma nova ronda de alocação de fundos para aumentar as posições.

em suma, os factores positivos estão a acumular-se e há uma grande probabilidade de que as acções a continuem a fortalecer-se no próximo período. neste momento, manter as ações e esperar que subam é a melhor estratégia.

jia zeliang

ceo do yishi family office

▶▷em primeiro lugar, os dados macro da china em julho foram fracos e as suas políticas não excederam significativamente as expectativas. por isso, mantenho uma visão neutra sobre o desempenho do mercado accionista chinês nos próximos meses.

▶▷em segundo lugar, estamos mais optimistas em relação às acções de média capitalização do que às acções de pequena capitalização. com a introdução de políticas de apoio ao consumo e ao imobiliário, as acções de média capitalização estarão numa posição favorável, enquanto não estamos optimistas em relação às acções de pequena capitalização. aos crescentes riscos regulatórios.

▶▷terceiro, o mercado de ações dos eua tornou-se mais volátil devido a influências geopolíticas. no entanto, graças aos cortes das taxas de juro da reserva federal e ao crescimento dos lucros baseados na inteligência artificial, espera-se que o mercado de ações dos eua ainda tenha espaço para um maior crescimento. o japão é o mercado de ações com o qual estou mais otimista entre os mercados asiáticos. para os investidores no mercado de ações chinês, recomendo diversificar ao máximo os riscos para diferentes regiões. o ouro também é uma boa escolha.