noticias

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Perfil del invitado:

Huang Shengxuan, director ejecutivo de Beijing Taikang Investment

Con 20 años de experiencia en inversiones, ha trabajado para Sunshine Fusion Capital, CITIC Securities International, CVC Capital, Credit Suisse Regent Investment, PwC y otras instituciones.

Los proyectos de inversión representativos incluyen SenseTime Technology, Manbang Technology, Zhengya Dental, Weitai Medical, etc.

Ha sido galardonado con el premio "Mejor inversor de capital privado de China" por Rongzhong, "Mejor inversor médico y sanitario del año" por Bonjour List, "Mejor inversor socio limitado del año en China" por Rongzhong y "Mejor inversor con rentabilidad" por el Fondo. del Centro de Investigación de Fondos Esperando honor.

Licenciado en Economía por la Universidad de Pekín y MBA por la Universidad de Yale.

1. Aprovechar al máximo las ventajas del capital a largo plazo y seguir desplegando capital de seguros en inversiones de capital

CBN Gaoyuan

Gracias, Sr. Huang, por aceptar la entrevista exclusiva con China Business News. Recientemente, el país ha estado fomentando la inversión de capital paciente y a largo plazo en nuevos campos de productividad. Como empresa de inversión afiliada a una compañía de seguros Fortune 500, ¿cómo? ¿Ver las oportunidades actuales de diseño de inversión y los ajustes estratégicos en el mercado de valores?

Inversión Taikang Huang Shengxuan

En el mercado primario, el capital de seguros es un importante inversor institucional, porque las características del capital de seguros son, en primer lugar, un gran volumen y, en segundo lugar, un largo plazo. Según el saldo actual de los fondos de seguros utilizados, es de 30 billones y ha mantenido una tasa de crecimiento anual promedio del 10% en los últimos 10 años. Se trata de un volumen muy grande.

Desde una perspectiva de largo plazo, la duración promedio de toda la industria de seguros personales, incluidos los seguros de vida y de salud, debería ser de más de 13 años. Excelentes compañías de seguros de vida como China Life y Taikang tienen una duración de responsabilidad de unos 20 años. Por lo tanto, se trata de un fondo a largo plazo y de gran volumen, especialmente adecuado para inversiones a largo plazo, inversiones de valor e inversiones de capital. Por lo tanto, en los últimos años, el estado espera alentar y promover la entrada de los fondos de seguros al mercado de inversión en acciones.

El sector asegurador también sigue relajando la participación de los fondos de seguros en el ámbito de las inversiones de capital. Mirándolo ahora, la asignación de inversiones de capital de la industria de seguros es de 1,75 billones, que es una de las categorías de más rápido crecimiento entre las principales clases de activos.

Por supuesto, en esta situación de inversión, la primera forma para que el capital de seguros participe en la inversión del mercado primario es la inversión directa y la inversión en proyectos. Además, el capital de seguros también es la fuente de fondos de LP para las principales instituciones; El compromiso actual de LP para invertir en seguros ha alcanzado el billón y también es un fondo institucional relativamente profesional y a largo plazo. Participa en inversiones de capital apoyando a los médicos de cabecera destacados.

2. Bajo la nueva situaciónMédico de cabecera¿Cómo conseguir el favor de los fondos de seguros?

CBN Gaoyuan

El capital de seguros es la fuente de fondos para los LP excelentes, pero de hecho, según un conjunto de datos, vemos que en términos de recaudación de fondos, la proporción de capital de seguros es solo alrededor del 10%. Muchos médicos de cabecera también informaron que, aunque el capital de seguros lo es. Bueno, en realidad es muy caro y es difícil de conseguir, entonces, ¿crees que hay un problema de desajuste y hay alguna solución?

Inversión Taikang Huang Shengxuan

Sí, debido a que el capital de seguro tiene un atributo del lado de la responsabilidad, tenemos costos del lado de la responsabilidad y obligaciones de compensación.

Además, como institución financiera, cuenta con un conjunto de estándares, ya sea en materia de supervisión o de sistemas internos de las instituciones financieras. De hecho, todos en la industria son muy conscientes de que existen el Documento No. 79 y el Documento No. 101, que contienen muchas regulaciones sobre nuestros estándares de inversión. Desde esta perspectiva, sólo las instituciones líderes en la industria de inversiones pueden obtener fondos de seguros.

Pero mirándolo ahora, la recaudación de fondos para fondos de seguros es diferente de lo que fue en los últimos 20 años. Hoy en día, las industrias estratégicas emergentes, la tecnología dura y otros campos promovidos por el estado están todos en el lado B, y las vías y los métodos de ganancias de inversión también han cambiado.

En el pasado, la economía de China siguió creciendo. De hecho, la mayoría de las instituciones ganaron dinero con la beta del crecimiento y avanzaron con el crecimiento del mercado. Pero ahora la economía de China ha pasado de un crecimiento rápido y de alta velocidad a un crecimiento de alta calidad, por lo que la beta del crecimiento económico puede ser relativamente suave en el futuro.

Además, otra fuente de fondos institucionales en el pasado era la diferencia de valoración entre los mercados primario y secundario, pero ahora, debido al ajuste del mercado de capitales secundario, el espacio de arbitraje en los mercados primario y secundario es relativamente menor. Entonces, en este caso, ha habido algunos cambios en nuestra elección de GP. Hay dos criterios de selección: primero, prestamos más atención a los recursos industriales. ¿Puede un GP realmente descubrir proyectos submarinos en la cadena industrial y potenciarlos? los recursos y los antecedentes de la industria son importantes;

Además, en lo que respecta a las salidas, en el pasado invertimos en acciones, pero las salidas nacionales se lograron principalmente a través de OPI. Nos fijamos en las inversiones en acciones estadounidenses. Más del 80% de las salidas se producen a través de fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en bolsa o fusiones y adquisiciones industriales, y menos del 20% salen a través de OPI. Predecimos que el mercado chino también sufrirá cambios similares en el futuro. Entonces, en la nueva era, la forma en que elegimos a los médicos de cabecera también ha cambiado. Quizás los médicos de cabecera exitosos en el pasado no necesariamente sean los médicos de cabecera exitosos en el futuro. Esperamos que estén más integrados con la industria y tengan capacidades integrales de gestión de salidas. Este es uno de nuestros criterios para seleccionar médicos de cabecera, por lo que todavía es relativamente difícil.

3. Continuar optimizando y consolidando la confianza y la paciencia en el capital a largo plazo.

CBN Gaoyuan

En la actualidad, el capital paciente es en realidad insuficiente en el mercado primario. Hemos visto las últimas noticias de que se acaba de establecer el primer fondo industrial moderno de la industria de seguros con una escala de 10 mil millones. ¿Es esta también una forma de expandir el capital paciente? ¿Cree que la cantidad de capital paciente en esta industria se disparará en el futuro?

Inversión Taikang Huang Shengxuan

Desde la perspectiva de la inversión de capital de riesgo, el Estado también fomenta la inversión temprana, la pequeña inversión y la inversión fuerte. Requiere una perspectiva de inversión de valor y a largo plazo. El establecimiento de este fondo de 10 mil millones con experiencia en seguros también responde al llamado nacional para aprovechar las ventajas a largo plazo de los fondos de seguros para invertir en industrias estratégicas emergentes. Pero ahora nos enfrentamos a algunos aspectos que es necesario corregir y mejorar.

Creo que esto se refleja en los siguientes aspectos. En primer lugar, es necesario igualar el período de financiación, porque sólo cuando el período sea lo suficientemente largo podremos ser más pacientes.

En segundo lugar, para nuestros fondos de seguros, incluidos otros fondos a largo plazo, el núcleo reside en muchos mecanismos de evaluación e incentivos, que deben combinarse. Dado que el capital es una inversión a largo plazo, no puede ser efectivo en uno o dos años, pero puede llevar más tiempo, por lo que su mecanismo de evaluación debe adaptarse en consecuencia. Por ejemplo, nuestro mecanismo para un capital de seguro relativamente grande son los factores de riesgo. En el reciente "Documento de Capital de Riesgo No. 17", el Consejo de Estado también propuso hacer un ajuste más apropiado a los factores de riesgo de los fondos de seguros que invierten en industrias estratégicas emergentes. Por supuesto, también esperamos la implementación de detalles específicos. .

Porque en la segunda fase de C-ROSS, el factor de riesgo de nuestros fondos de seguros invertidos en acciones es alto. Inicialmente era de 0,28 y ahora ha aumentado a 0,41. En este caso, necesitamos igualar más capital en términos de adecuación de capital. Si invertimos en acciones, pero tenemos que fomentar la asignación de acciones, esto requiere un ajuste.

Además, desde la perspectiva del núcleo del capital paciente, todavía es necesario contar con un buen mecanismo de obtención de ganancias, que pueda ser sostenible, tener un buen rendimiento y una buena salida. Por supuesto, los canales de salida también deben diversificarse, incluida la transacción secundaria de acciones del Fondo Secundario (Fondo S) del que estamos hablando y el mercado de fusiones y adquisiciones del que estamos hablando. Sólo cuando estos estén conectados y Patient Capital tenga una retroalimentación positiva y un ciclo de ganancias, seguirá invirtiendo. Creo que todavía queda mucho trabajo por hacer.

4. Se autorizará una gran cantidad de médicos de cabecera nacionales, lo que puede ser beneficioso para el desarrollo saludable de la industria.

CBN Gaoyuan

Desde la perspectiva del capital asegurador, ¿existe realmente una relación de interdependencia entre LP y GP? ¿Es esta relación muy estrecha? En caso afirmativo, ¿cuál es este modelo?

Inversión Taikang Huang Shengxuan

Para que la industria accionaria de China se vuelva sana y madura, los médicos de cabecera deben ser inversores profesionales y de largo plazo, de modo que los LP y los GP puedan formar una relación simbiótica que se refuerce mutuamente. El ajuste y la compensación del mercado de valores de China ya se están produciendo. Acabo de hablar de la dificultad de recaudar fondos en el mercado primario. Esto demuestra que si el desempeño de la inversión, la comprensión de los recursos industriales y las capacidades de inversión de una institución no cumplen con los requisitos, será difícil recaudar fondos gradualmente. eliminado. Esperamos verlo hasta que se produzca una situación así.

Porque el número de administradores del mercado primario en China es actualmente de unos 12.500, mientras que hay menos de 3.000 en el mercado estadounidense. Creo que los médicos de cabecera que realmente pueden desarrollar una cooperación a largo plazo con los fondos de seguros son aproximadamente el 1% superior de la industria, es decir, entre uno y doscientos, de modo que se pueda formar un ciclo positivo.

En la industria, Taikang ingresó al mercado de inversión de capital relativamente temprano en muchos fondos líderes del mercado y fondos verticales de la industria, hemos realizado múltiples inversiones en muchos fondos, formando así un círculo virtuoso. El propio Taikang Insurance Group se centra en el diseño de inversiones en torno a la atención médica, la salud integral, los pagos, los hospitales y otras áreas. De hecho, tenemos mucha sinergia y esperamos cooperar con GP en el entendimiento de la industria.

Además, también hacemos inversiones directas. Por supuesto, la etapa de madurez de nuestra inversión puede estar entre la etapa media y tardía, lo que puede generar un desajuste con los fondos en los que invertimos. Los excelentes proyectos en los que invierten pueden abrirse. Para nosotros, lo que puede mejorar la calidad de nuestra inversión directa, reducir el riesgo de la inversión directa, esta es una relación de cooperación a largo plazo.

5. ¿Cómo pueden las inversiones en acciones de seguros lograr rendimientos absolutos a lo largo de los ciclos en la era de las tasas ganadoras?

CBN Gaoyuan

Vemos que buscamos altas tasas de ganancias y retornos estables. De hecho, muchas instituciones han estado persiguiendo objetivos durante mucho tiempo en la industria y les ha ido bien. ?

Inversión Taikang Huang Shengxuan

Desde la perspectiva de los fondos institucionales, todos esperan perseguir la seguridad, la liquidez y la rentabilidad. En nuestra industria, se llama el "Triángulo Imposible". Esperamos que estos tres aspectos se puedan lograr al mismo tiempo. Desde la perspectiva del capital asegurador, damos gran importancia a lo que usted acaba de mencionar: la estabilidad y la rentabilidad absoluta.

Ahora también toda la inversión en acciones está experimentando cambios. Solíamos llamarla la era de las probabilidades, que no requiere una alta tasa de ganancias, pero permite una cierta tasa de fracaso. Pero ahora la inversión en la era de la tecnología dura es en realidad un negocio To B. El negocio de B tiene una característica: tiene una fuerte relación de acoplamiento entre las fases ascendente y descendente de la cadena industrial, incluida la relación de la cadena de suministro, la relación entre clientes y proveedores y la relación de coincidencia entre las plataformas tecnológicas. relativamente alto, pero las probabilidades pueden ser un poco bajas, por lo que creemos que la inversión en el mercado primario ha entrado en la era de la tasa ganadora.

¿Cómo lo hace Taikang? Nuestro núcleo son dos estrategias. En primer lugar, lo llamamos tracción en tres ruedas. ¿Cuáles son las tres ruedas? Primero, el negocio de inversión directa, segundo, el negocio de fondos de fondos y tercero, los recursos industriales del grupo.

El propio Taikang también está organizado en torno a un circuito cerrado de longevidad, un circuito cerrado de salud integral y un circuito cerrado de riqueza, por lo que nuestra atención médica y nuestro negocio de atención sanitaria deberían seguir siendo muy buenos en China. Al mismo tiempo, en lo que respecta a los pagos, tenemos un gran escenario de pagos de salud, que incluye seguros de vida y seguros de salud. Entonces, después de tener el escenario de pagos y el escenario de servicios, hemos invertido en muchos proyectos de salud importantes. Incluyendo tecnología, productos, equipos, medicamentos y servicios médicos, todos los cuales pueden traernos efectos sinérgicos. Por lo tanto, en el campo de la gran salud, el propio Taikang es un inversor estratégico y de recursos industriales, por lo que integramos las tres ruedas de inversión directa, fondo de fondos y recursos industriales para formar nuestras características y mejorar nuestra La calidad de la inversión reduce nuestra inversión. riesgo.

En realidad, construimos tres círculos alrededor de tres ruedas. El primer círculo es nuestro círculo de competencia, el otro es nuestro círculo de amigos, ya sea a través de nuestro fondo matriz, nuestro lado industrial y el tercer ecosistema. El círculo ha construido un ecosistema industrial a través de nuestro. inversión y nuestro grupo. Todos cooperaremos con los principales líderes de la industria, ya sea lanzando un fondo o invirtiendo a lo largo de su cadena industrial. De esta manera, invertir a lo largo de la cadena industrial puede mejorar la tasa de ganancias y lograr una alta tasa de ganancias, un rendimiento estable y absoluto. estrategias de inversión en renta variable.

6. Cómo aprovechar las ventajas del ecosistema de seguros para superar el ciclo de adquisiciones centralizado en el campo médico

CBN Gaoyuan

Taikang ya tiene una cadena de tiendas nacional de Baibo Dental y usted también ha invertido en proyectos como Zhengya Dental. Nuestro sentimiento como consumidores es que el precio de los implantes dentales ha bajado significativamente en los últimos años. ¿Cuál es su predicción para el futuro de esta industria? ¿Cómo es?

Inversión Taikang Huang Shengxuan

Por supuesto, la atención médica es ante todo un camino con largas pendientes y espesa nieve. El gasto médico de China es de 8 billones, manteniendo un crecimiento constante. Toda la industria médica se enfrenta a una tendencia importante, que es el control de costos, que está relacionada con todo el sistema médico y el sistema de pago nacional. El control de costos se utilizó por primera vez en el campo de la medicina seria y luego ingresó gradualmente al campo de la medicina de consumo, como la odontología y la oftalmología. La industria dental primero llevó a cabo la adquisición centralizada de implantes dentales y ortodoncia, lo que redujo el precio unitario. De hecho, todavía tuvo ciertos impactos y desafíos en toda la industria.

Por supuesto, también trae algunas oportunidades. Por ejemplo, Smartya, en el que invertimos, se encuentra entre los tres primeros en ortodoncia invisible en el campo de la ortodoncia. En los últimos años, Smartya ha experimentado un aumento de más del 30%. casos de pacientes cada año, lo que refleja Fuera de esto, debido a la estrategia de paridad de precios, ha habido un gran aumento en el número de marcas nacionales que son relativamente fuertes en el mercado masivo y tienen calidad y capacidades técnicas.

7. A medida que gira el ciclo de la industria, es necesario unirse con los líderes de la industria para crear inversiones en la cadena industrial con una alta tasa de ganancia.

CBN Gaoyuan

Además de invertir en campos como la salud y el bienestar, también ha invertido en el nuevo ámbito energético. Por ejemplo, Jinyuan Sheng es una empresa del nuevo campo energético que desarrollará un nuevo diseño energético además del sistema de seguros. Cuál es tu predicción para esta pista? Ahora la valoración de la nueva vía energética ya es muy alta.

Inversión Taikang Huang Shengxuan

Nuestra inversión se centra en un campo de la salud y el otro campo de la tecnología dura. En el ámbito de la tecnología dura existen principalmente dos vías subdivididas. Una es una pista doble de carbono, que también es una pista enorme con largas pendientes y nieve espesa.

Por supuesto, como acaba de decir, todas las industrias manufactureras tienen un ciclo industrial. En los últimos dos años, el ciclo industrial de la vía del doble carbono ha rotado muy violentamente. Debido al exceso de capacidad, los precios han fluctuado significativamente. Pero a largo plazo, la certeza de la nueva energía, la revolución de la energía verde y las largas pendientes de doble carbono y las espesas pistas de nieve es muy fuerte, por lo que debemos permanecer con el líder.

Nuestra inversión en esta pista es un proyecto de cooperación integral con Putilai, un líder de la industria. Hemos establecido un fondo industrial para apoyar la cadena industrial de doble carbono de Putilai e invertir en el upstream y downstream de su cadena industrial. Por un lado, tenemos ciertas garantías en términos de adquisición de proyectos, control de riesgos y certeza de largo plazo. rendimientos a plazo. Como acabamos de mencionar, esta es también nuestra estrategia de inversión en la cadena industrial. Entonces, cuando se trata de este tipo de cooperación, creemos que, aunque hay fluctuaciones en la industria, estamos junto con los líderes de la industria y definitivamente podremos trascender el ciclo de la industria. Esta es la implementación de nuestra estrategia central de inversión en la cadena industrial. en el campo de la tecnología dura.

Descargo de responsabilidad:

El contenido de este artículo es de referencia únicamente para inversores profesionales. El mercado es arriesgado y la inversión debe ser cautelosa. Bajo ninguna circunstancia la información contenida o las opiniones expresadas en este artículo constituyen asesoramiento de inversión para ninguna persona.

Fotógrafo: Hou Tianyi Li Wei

Editor de turno: Qi San