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Profilo dell'ospite:

Huang Shengxuan CEO di Pechino Taikang Investment

Con 20 anni di esperienza negli investimenti, ha lavorato per Sunshine Fusion Capital, CITIC Securities International, CVC Capital, Credit Suisse Regent Investment, PwC e altre istituzioni.

Progetti di investimento rappresentativi includono SenseTime Technology, Manbang Technology, Zhengya Dental, Weitai Medical, ecc.

È stato premiato come "Miglior investitore di private equity cinese" da Rongzhong, "Miglior investitore dell'anno nel settore medico e sanitario" da Bonjour List, "Miglior investitore dell'anno in socio accomandante cinese" da Rongzhong e "Miglior investitore restituito" dal Fondo del Centro Ricerche Fondi In attesa dell'onore.

Laurea in Economia presso l'Università di Pechino e MBA presso l'Università di Yale.

1. Sfruttare appieno i vantaggi di capitale a lungo termine e continuare a impiegare il capitale assicurativo negli investimenti azionari

CBN Gaoyuan

Grazie signor Huang per aver accettato l'intervista esclusiva con China Business News Di recente, il paese ha incoraggiato il capitale paziente a lungo termine a investire in nuovi campi di produttività. In qualità di società di investimento affiliata a una compagnia di assicurazioni Fortune 500, come fai? visualizzare le attuali opportunità di layout degli investimenti e gli aggiustamenti strategici nel mercato azionario?

Taikang Investimenti Huang Shengxuan

Nel mercato primario, il capitale assicurativo è un importante investitore istituzionale, perché le caratteristiche del capitale assicurativo sono in primo luogo il grande volume e in secondo luogo il lungo termine. Secondo l'attuale bilancio dei fondi assicurativi utilizzati, ammonta a 30.000 miliardi e negli ultimi 10 anni ha mantenuto un tasso di crescita medio annuo del 10%. Si tratta di un volume molto elevato.

In una prospettiva a lungo termine, la durata media dell’intero settore assicurativo personale, comprese le assicurazioni sulla vita e quelle sanitarie, dovrebbe essere superiore a 13 anni. Eccellenti compagnie di assicurazione sulla vita come China Life e Taikang hanno una durata di responsabilità di circa 20 anni. Si tratta quindi di un fondo a lungo termine e di grandi volumi, particolarmente adatto per investimenti a lungo termine, investimenti di valore e investimenti azionari. Pertanto, negli ultimi anni, lo Stato spera di incoraggiare e promuovere l'ingresso dei fondi assicurativi nel mercato degli investimenti azionari.

Anche il settore assicurativo continua ad allentare la partecipazione dei fondi assicurativi nel campo degli investimenti azionari. Considerandolo ora, l'allocazione degli investimenti azionari nel settore assicurativo è di 1,75 trilioni, che è una delle categorie in più rapida crescita tra le principali classi di attività.

Naturalmente, in questa situazione di investimento, il primo modo in cui il capitale assicurativo può partecipare agli investimenti sul mercato primario è l'investimento diretto e l'investimento in progetti, inoltre, il capitale assicurativo è anche la fonte di fondi LP per le principali istituzioni; L'attuale impegno di LP per investire nel settore assicurativo ha raggiunto 1 trilione, ed è anche un fondo istituzionale relativamente professionale e a lungo termine. Partecipa agli investimenti azionari supportando medici di base eccezionali.

2. Nella nuova situazionemedico di baseCome farsi favorire dai fondi assicurativi?

CBN Gaoyuan

Il capitale assicurativo è la fonte di fondi per gli LP eccellenti, ma in realtà, secondo una serie di dati, vediamo che in termini di raccolta fondi, la percentuale del capitale assicurativo è solo del 10% circa. Molti medici di famiglia hanno anche riferito che, sebbene il capitale assicurativo lo sia bene, in realtà è molto costoso. È difficile da ottenere, quindi pensi che ci sia un problema di mancata corrispondenza e che esista una soluzione?

Taikang Investimenti Huang Shengxuan

Sì, poiché il capitale assicurativo ha un attributo dal lato della responsabilità, abbiamo costi e obblighi di risarcimento dal lato della responsabilità.

Inoltre, in quanto istituto finanziario, dispone di una serie di standard, sia in termini di supervisione che di sistemi interni degli istituti finanziari. In effetti, tutti nel settore sono ben consapevoli del fatto che esistono il Documento n. 79 e il Documento n. 101, che contengono molte normative sui nostri standard di investimento. Da questo punto di vista, solo gli istituti leader nel settore degli investimenti possono ottenere fondi assicurativi.

Ma guardando la situazione oggi, la raccolta di fondi per i fondi assicurativi è diversa da quella degli ultimi 20 anni. Al giorno d’oggi, le industrie strategiche emergenti, l’hard technology e altri campi promossi dallo Stato sono tutti sul lato B, e anche i percorsi e i metodi di profitto degli investimenti sono cambiati.

In passato, l'economia cinese ha continuato a crescere. In effetti, la maggior parte delle istituzioni ha tratto profitto dal beta della crescita ed è andata avanti con la crescita del mercato. Ma ora l’economia cinese è passata da una crescita rapida a una crescita di alta qualità, quindi il beta della crescita economica potrebbe essere relativamente moderato in futuro.

Inoltre, un’altra fonte di fondi istituzionali in passato era la differenza di valutazione tra il mercato primario e quello secondario, ma ora, a causa dell’adeguamento del mercato secondario dei capitali, lo spazio di arbitraggio nei mercati primario e secondario è relativamente più piccolo. Quindi, in questo caso, ci sono stati alcuni cambiamenti nella nostra scelta del medico di base. Ci sono due criteri di selezione. In primo luogo, prestiamo maggiore attenzione alle risorse industriali. Può davvero un medico di famiglia scoprire progetti sottomarini nella catena industriale e potenziare i progetti sottomarini? le risorse e il background del settore sono importanti;

Inoltre, per quanto riguarda le uscite, in passato abbiamo effettuato investimenti azionari, ma le uscite nazionali sono state per lo più ottenute tramite IPO. Oltre l'80% delle uscite avviene attraverso fusioni e acquisizioni di società quotate o fusioni e acquisizioni industriali, e meno del 20% attraverso IPO. Prevediamo che anche il mercato cinese subirà tali cambiamenti in futuro. Quindi, nella nuova era, anche il modo in cui scegliamo i GP è cambiato. Forse i GP di successo del passato potrebbero non essere necessariamente i GP di successo del futuro. Ci auguriamo che siano più integrati con il settore e abbiano capacità complete di gestione delle uscite. Questo è uno dei nostri criteri per selezionare i medici di famiglia, quindi è ancora relativamente difficile.

3. Continuare a ottimizzare e consolidare la fiducia e la pazienza nel capitale a lungo termine

CBN Gaoyuan

Al momento, il capitale paziente è effettivamente insufficiente nel mercato primario. Abbiamo visto le ultime notizie secondo cui è appena stato creato il primo fondo industriale moderno del settore assicurativo con una portata di 10 miliardi. È anche questo un modo per espandere il capitale dei pazienti? Pensi che la quantità di capitale paziente in questo settore esploderà in futuro?

Taikang Investimenti Huang Shengxuan

Dal punto di vista degli investimenti in capitale di rischio, lo Stato incoraggia anche gli investimenti anticipati, i piccoli investimenti e gli investimenti impegnativi. Richiede una prospettiva di investimento di valore e a lungo termine. L’istituzione di questo fondo da 10 miliardi con un background assicurativo è anche in risposta all’appello nazionale a sfruttare i vantaggi a lungo termine dei fondi assicurativi per investire in settori strategici emergenti. Ma ora ci troviamo effettivamente di fronte ad alcuni aspetti che necessitano di essere chiariti e migliorati.

Penso che ciò si rifletta nei seguenti aspetti. In primo luogo, il periodo di finanziamento deve essere adeguato, perché solo quando il periodo è sufficientemente lungo possiamo essere più pazienti.

In secondo luogo, per i nostri fondi assicurativi, compresi altri fondi a lungo termine, il nucleo risiede in numerosi meccanismi di valutazione e incentivazione, che devono essere abbinati. Poiché il capitale azionario è un investimento a lungo termine, non può essere efficace in uno o due anni, ma potrebbe richiedere più tempo, quindi il suo meccanismo di valutazione deve essere adattato di conseguenza. Ad esempio, il nostro meccanismo per capitali assicurativi relativamente grandi è costituito da fattori di rischio. Nel recente "Documento sul capitale di rischio n. 17", il Consiglio di Stato ha anche proposto di apportare un adeguamento più adeguato ai fattori di rischio dei fondi assicurativi che investono nei settori strategici emergenti Naturalmente, attendiamo anche l'implementazione di dettagli specifici .

Perché nella seconda fase di C-ROSS il fattore di rischio dei nostri fondi assicurativi investiti in azioni è elevato. Originariamente era 0,28 e ora è salito a 0,41. In questo caso dobbiamo abbinare più capitale in termini di adeguatezza patrimoniale Se si investe in azioni, ma è necessario incoraggiare l'allocazione azionaria, ciò richiede un aggiustamento.

Inoltre, dal punto di vista del nucleo del capitale paziente, è ancora necessario disporre di un buon meccanismo di realizzazione del profitto, che possa essere sostenibile, avere un buon rendimento e avere una buona uscita. Naturalmente, anche i canali di uscita devono essere diversificati, compresa la transazione azionaria secondaria del Fondo Secondario (S Fund) di cui stiamo parlando, e il mercato delle fusioni e acquisizioni di cui stiamo parlando. Solo quando questi fattori saranno collegati e Patient Capital avrà un feedback positivo e un ciclo di profitti, continuerà a investire, penso che ci sia ancora molto lavoro da fare.

4. Verrà eliminato un gran numero di GP nazionali, il che potrebbe essere vantaggioso per il sano sviluppo del settore

CBN Gaoyuan

Dal punto di vista del capitale assicurativo, esiste davvero una relazione di interdipendenza tra LP e GP, ed è questa relazione molto stretta? Se sì, qual è questo modello?

Taikang Investimenti Huang Shengxuan

Affinché il settore azionario cinese possa diventare sano e maturo, i GP devono essere investitori professionali e a lungo termine, in modo che LP e GP possano formare una relazione simbiotica che si rafforzi a vicenda. L'aggiustamento e la compensazione del mercato azionario cinese sono attualmente in corso. Ho appena parlato della difficoltà di raccogliere fondi nel mercato primario. Ciò dimostra che se la performance degli investimenti di un'istituzione, la comprensione delle risorse industriali e le capacità di investimento non soddisfano i requisiti, sarà difficile raccogliere fondi gradualmente e lo sarà gradualmente. eliminato. Non vediamo l'ora di vederlo finché non si verifica una situazione del genere.

Perché il numero dei gestori del mercato primario in Cina è attualmente di circa 12.500, mentre nel mercato statunitense ce ne sono meno di 3.000. Penso che i medici di base che potrebbero davvero essere in grado di sviluppare una cooperazione a lungo termine con i fondi assicurativi siano circa l’1% più ricco del settore, ovvero da uno a duecento, in modo che possa formare un ciclo positivo.

Nel settore, Taikang è entrato nel mercato degli investimenti azionari relativamente presto. In molti fondi leader di mercato e fondi verticali del settore, abbiamo effettuato molteplici investimenti in molti fondi, formando così un ciclo virtuoso. Lo stesso Taikang Insurance Group si concentra sulla struttura degli investimenti in materia di assistenza medica, sanità completa, pagamenti, ospedali e altri percorsi. In realtà abbiamo molte sinergie e speriamo di collaborare con GP sulla comprensione del settore.

Inoltre, effettuiamo anche investimenti diretti. Naturalmente, la fase di maturità del nostro investimento potrebbe essere verso la fase medio-tardiva, il che può creare una discrepanza con i fondi in cui investiamo. Gli eccellenti progetti in cui investono possono essere aperti. per noi, che può migliorare la qualità dei nostri investimenti diretti, ridurre il rischio di investimenti diretti, si tratta di un rapporto di cooperazione a lungo termine.

5. In che modo gli investimenti azionari assicurativi possono ottenere rendimenti assoluti attraverso i cicli nell’era dei tassi vincenti?

CBN Gaoyuan

Vediamo che perseguiamo tassi di vincita elevati e rendimenti stabili. In effetti, molte istituzioni perseguono obiettivi nel settore da molto tempo e si stanno comportando bene. Hai sviluppato il tuo stile di gioco logico e il tuo sistema ?

Taikang Investimenti Huang Shengxuan

Dal punto di vista dei fondi istituzionali, tutti sperano di perseguire sicurezza, liquidità e redditività. Nel nostro settore si chiama "Triangolo impossibile". Dal punto di vista del capitale assicurativo, attribuiamo grande importanza a ciò che lei ha appena menzionato: stabilità e rendimento assoluto.

Ora anche l'intero investimento azionario sta subendo dei cambiamenti. La chiamavamo l'era delle probabilità, che non richiede un alto tasso di vincita, ma consente un certo tasso di fallimento. Ma ora gli investimenti nell’era della hard technology sono in realtà un business di serie B. L'attività di B ha una caratteristica: ha una forte relazione di accoppiamento tra la parte a monte e quella a valle della catena industriale, compreso il rapporto di catena di fornitura, il rapporto tra clienti e fornitori e il rapporto di corrispondenza tra le piattaforme tecnologiche. Pertanto, i requisiti di certezza sono relativamente alto, ma le probabilità potrebbero essere un po’ basse, quindi crediamo che gli investimenti sul mercato primario siano entrati nell’era del tasso di vincita.

Come lo fa Taikang? Il nostro nucleo sono due strategie. Innanzitutto, le chiamiamo tre ruote motrici. Quali tre ruote? In primo luogo, le attività di investimento diretto, in secondo luogo, le attività di fondi di fondi e, in terzo luogo, le risorse industriali del gruppo.

La stessa Taikang è anche organizzata attorno a un ciclo chiuso di longevità, un ciclo chiuso di salute globale e un ciclo chiuso di ricchezza, quindi le nostre attività di assistenza medica e sanitaria dovrebbero essere ancora molto buone in Cina. Allo stesso tempo, dal lato dei pagamenti, abbiamo un grande scenario di pagamento sanitario, comprese le assicurazioni sulla vita e l'assicurazione sanitaria. Quindi, dopo aver avuto lo scenario di pagamento e lo scenario di servizio, abbiamo investito in molti grandi progetti sanitari. Inclusi tecnologia, prodotti, attrezzature, medicine e servizi medici, che possono tutti portare effetti sinergici. Pertanto, nel campo della grande salute, Taikang stesso è un investitore di risorse strategiche e industriali, quindi integriamo le tre ruote degli investimenti diretti, del fondo di fondi e delle risorse industriali per formare le nostre caratteristiche e migliorare la nostra La qualità degli investimenti riduce i nostri investimenti rischio.

In realtà costruiamo tre cerchi attorno a tre ruote Il primo cerchio è la nostra cerchia di competenza, l'altro è la nostra cerchia di amici, attraverso il nostro fondo madre, il nostro lato industriale e il terzo ecosistema Il cerchio ha costruito un ecosistema industriale attraverso il nostro investimenti e il nostro gruppo. Collaboreremo tutti con i principali leader del settore, sia che si tratti di lanciare un fondo o di investire lungo la catena industriale. In questo modo, investire lungo la catena industriale può migliorare il tasso di vincita e ottenere un tasso di vincita elevato, stabile, con rendimento assoluto e assoluto. reddito. strategie di investimento azionario.

6. Come sfruttare i vantaggi dell'ecosistema assicurativo per superare il ciclo di approvvigionamento centralizzato in campo medico

CBN Gaoyuan

Taikang ha già una catena di negozi nazionale di Baibo Dental e avete anche investito in progetti come Zhengya Dental. La nostra sensazione come consumatori è che il prezzo degli impianti dentali sia diminuito in modo significativo negli ultimi anni. Qual è la vostra previsione per il futuro di questo settore? ? Com'è?

Taikang Investimenti Huang Shengxuan

Naturalmente, l’assistenza medica è prima di tutto una pista con lunghe piste e fitte nevicate. La spesa medica cinese ammonta a 8mila miliardi, mantenendo una crescita costante. L’intero settore medico si trova ad affrontare una tendenza importante, ovvero il controllo dei costi, che è legato all’intero sistema medico nazionale e al sistema di pagamento. Il controllo dei costi è stato inizialmente utilizzato nel campo medico serio, per poi gradualmente entrare nel campo medico di consumo, come l'odontoiatria e l'oftalmologia. L’industria dentale ha dapprima effettuato l’approvvigionamento centralizzato di impianti dentali e ortodonzia, cosa che ha abbassato il prezzo unitario. In effetti, ha comunque avuto determinati impatti e sfide sull’intero settore.

Naturalmente offre anche alcune opportunità. Ad esempio, Smartya, in cui abbiamo investito, si colloca tra i primi tre nel campo dell'ortodonzia invisibile. Negli ultimi anni Smartya ha visto un aumento di oltre il 30%. casi di pazienti ogni anno, il che riflette Di conseguenza, a causa della strategia della parità di prezzo, c'è stato un enorme aumento del numero di marchi nazionali che sono relativamente forti nel mercato di massa e hanno qualità e capacità tecniche.

7. Man mano che il ciclo industriale ruota, è necessario unirsi ai leader del settore per creare investimenti nella catena industriale con un alto tasso di vincita.

CBN Gaoyuan

Oltre a investire in campi come la salute e il benessere, hai investito anche nel nuovo percorso energetico. Ad esempio, Jinyuan Sheng è un'azienda nel nuovo settore energetico. Svilupperà un nuovo layout energetico oltre al sistema assicurativo è la tua previsione per questa traccia? Ora la valutazione del nuovo tracciato energetico è già molto alta.

Taikang Investimenti Huang Shengxuan

Il nostro investimento si concentra su un campo della salute e sull’altro campo della tecnologia dura. Nel campo dell’hard technology ci sono principalmente due percorsi suddivisi. Una è una doppia pista in carbonio, che è anche una pista enorme con lunghe pendenze e neve fitta.

Naturalmente, come hai appena detto, tutte le industrie manifatturiere hanno un ciclo industriale. Negli ultimi due anni, il ciclo industriale del doppio carbonio ha effettivamente ruotato in modo molto violento a causa della sovraccapacità, i prezzi hanno oscillato in modo significativo. Ma a lungo termine, la certezza della nuova energia, della rivoluzione dell’energia verde e dei lunghi pendii a doppio carbonio e delle piste innevate è molto forte, quindi dobbiamo rimanere con il leader.

Il nostro investimento in questo percorso è un progetto di cooperazione globale con Putilai, leader del settore. Abbiamo costituito un fondo industriale per sostenere la catena industriale dual-carbon di Putilai e investire a monte e a valle della sua catena industriale. Da un lato, abbiamo alcune garanzie in termini di acquisizione di progetti, controllo del rischio e certezza di lungo termine. ritorni a termine. Come abbiamo appena accennato, questa è anche la nostra strategia di investimento nella filiera. Quindi, quando si tratta di questo tipo di cooperazione, crediamo che, sebbene ci siano fluttuazioni nel settore, stiamo insieme ai leader del settore e saremo sicuramente in grado di trascendere il ciclo del settore. Questa è l'implementazione della nostra strategia di investimento principale della catena industriale nel campo della tecnologia dura.

Disclaimer:

Il contenuto di questo articolo è solo di riferimento per gli investitori professionali. Il mercato è rischioso e gli investimenti devono essere cauti. In nessun caso le informazioni contenute o le opinioni espresse in questo articolo costituiscono un consiglio di investimento per alcuna persona.

Fotografo: Hou Tianyi Li Wei

Redattore di turno: Qi San