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Perfil do convidado:

Huang Shengxuan CEO da Beijing Taikang Investment

Com 20 anos de experiência em investimentos, trabalhou para Sunshine Fusion Capital, CITIC Securities International, CVC Capital, Credit Suisse Regent Investment, PwC e outras instituições.

Projetos de investimento representativos incluem SenseTime Technology, Manbang Technology, Zhengya Dental, Weitai Medical, etc.

Ele foi premiado como "Melhor Investidor de Capital Privado da China" pela Rongzhong, "Melhor Investidor Médico e de Saúde do Ano" pela Bonjour List, "Melhor Investidor Parceiro Limitado do Ano da China" pela Rongzhong e "Melhor Investidor Retornado" pelo Fundo do Centro de Pesquisa de Fundos. Esperando por honra.

Bacharel em Economia pela Universidade de Pequim e MBA pela Universidade de Yale.

1. Aproveitar plenamente as vantagens de capital a longo prazo e continuar a utilizar capital de seguros em investimentos de capital

CBN Gaoyuan

Obrigado, Sr. Huang, por aceitar a entrevista exclusiva com o China Business News Recentemente, o país tem incentivado o capital paciente e de longo prazo a investir em novos campos de produtividade. Como uma empresa de investimento afiliada a uma seguradora Fortune 500, como você. visualizar as atuais oportunidades de layout de investimentos e ajustes estratégicos no mercado acionário?

Investimento Taikang Huang Shengxuan

No mercado primário, o capital de seguros é um grande investidor institucional, porque as características do capital de seguros são, em primeiro lugar, grande volume e, em segundo lugar, longo prazo. De acordo com o saldo atual dos fundos de seguros utilizados, é de 30 trilhões e manteve uma taxa média de crescimento anual de 10% nos últimos 10 anos. Este é um volume muito grande.

Do ponto de vista do longo prazo, a duração média de todo o setor de seguros pessoais, incluindo seguros de vida e seguros de saúde, deve ser superior a 13 anos. Excelentes seguradoras de vida, como China Life e Taikang, têm uma duração de responsabilidade de cerca de 20 anos. Portanto, este é um fundo de longo prazo e de grande volume, que é particularmente adequado para investimentos de longo prazo, investimentos de valor e investimentos em ações. Portanto, nos últimos anos, o Estado espera incentivar e promover os fundos de seguros a entrarem no mercado de investimento em ações.

A indústria de seguros também continua a flexibilizar a participação dos fundos de seguros no domínio do investimento em ações. Olhando agora, a alocação de investimento de capital da indústria de seguros é de 1,75 biliões, o que é uma das categorias de crescimento mais rápido entre as principais classes de activos.

É claro que, nesta situação de investimento, a primeira forma de o capital de seguros participar no investimento no mercado primário é o investimento directo e o investimento em projectos. Além disso, o capital de seguros é também a fonte de fundos LP para grandes instituições; O actual compromisso do LP de investir em seguros atingiu 1 bilião, e é também um fundo institucional relativamente profissional e de longo prazo. Participa em investimentos de capital, apoiando GPs excepcionais.

2. Sob a nova situaçãoGPComo ser favorecido pelos fundos de seguros?

CBN Gaoyuan

O capital de seguros é a fonte de recursos para LPs excelentes, mas na verdade, de acordo com um conjunto de dados, vemos que em termos de captação de recursos, a proporção de capital de seguros é de apenas cerca de 10%. Muitos GPs também relataram que, embora o capital de seguros seja de apenas cerca de 10%. bom, na verdade é muito caro, é difícil de conseguir, então você acha que há um problema de incompatibilidade e existe uma solução?

Investimento Taikang Huang Shengxuan

Sim, porque o capital de seguros tem um atributo do lado do passivo, temos custos do lado do passivo e obrigações de compensação.

Além disso, como instituição financeira, possui um conjunto de normas, quer em termos de supervisão, quer de sistemas internos das instituições financeiras. Na verdade, todos na indústria estão cientes de que existem o Documento nº 79 e o Documento nº 101, que contêm muitas regulamentações sobre nossos padrões de investimento. Assim, nesta perspectiva, apenas as instituições líderes na indústria de investimento podem obter fundos de seguros.

Mas olhando agora, a angariação de fundos para fundos de seguros é diferente do que foi nos últimos 20 anos. Hoje em dia, as indústrias emergentes estratégicas, a tecnologia dura e outros campos promovidos pelo Estado estão todos no lado B, e os caminhos e os métodos de lucro do investimento também mudaram.

No passado, a economia da China continuou a crescer. Na verdade, a maioria das instituições ganhou dinheiro com o beta do crescimento e avançou com o crescimento do mercado. Mas agora a economia da China transitou de um crescimento rápido e de alta velocidade para um crescimento de alta qualidade, pelo que o beta do crescimento económico poderá ser relativamente suave no futuro.

Além disso, outra fonte de fundos institucionais no passado foi a diferença de avaliação entre os mercados primário e secundário, mas agora devido ao ajustamento do mercado de capitais secundário, o espaço de arbitragem nos mercados primário e secundário é relativamente menor. Portanto, neste caso, houve algumas mudanças na nossa escolha de GP. Existem dois critérios de seleção. Primeiro, prestamos mais atenção aos recursos industriais. Um GP pode realmente descobrir projetos subaquáticos na cadeia da indústria? os recursos e a experiência da indústria são importantes;

Além disso, do lado das saídas, no passado fizemos investimentos em ações, mas as saídas internas foram conseguidas principalmente através de IPOs. Analisamos os investimentos em ações nos EUA. Mais de 80% das saídas são através de fusões e aquisições de empresas cotadas ou fusões e aquisições industriais, e menos de 20% saem através de IPOs. Prevemos que o mercado chinês também passará por tais mudanças no futuro. Portanto, na nova era, a forma como escolhemos os GPs também mudou. Talvez os GPs de sucesso do passado não sejam necessariamente os GPs de sucesso do futuro. Esperamos que estejam mais integrados com a indústria e tenham capacidades abrangentes de gestão de saídas. Este é um dos nossos critérios para selecionar GPs, por isso ainda é relativamente difícil.

3.Continuar a otimizar e consolidar a confiança e a paciência no capital de longo prazo

CBN Gaoyuan

Actualmente, o capital paciente é realmente insuficiente no mercado primário. Vimos as últimas notícias de que o primeiro fundo industrial moderno da indústria de seguros, com uma escala de 10 mil milhões, acaba de ser criado. Será esta também uma forma de expandir o capital dos pacientes? Você acha que a quantidade de capital paciente nesta indústria explodirá no futuro?

Investimento Taikang Huang Shengxuan

Do ponto de vista do investimento de capital de risco, o Estado também incentiva o investimento precoce, o pequeno investimento e o investimento árduo. Requer uma perspectiva de investimento de longo prazo e de valor. A criação deste fundo de 10 mil milhões com experiência em seguros é também uma resposta ao apelo nacional para aproveitar as vantagens a longo prazo dos fundos de seguros para investir em indústrias emergentes estratégicas. Mas agora estamos de facto perante alguns aspectos que precisam de ser endireitados e melhorados.

Penso que isso se reflecte nos seguintes aspectos. Em primeiro lugar, o período de financiamento precisa de ser igualado, porque só quando o período for suficientemente longo poderemos ser mais pacientes.

Em segundo lugar, para os nossos fundos de seguros, incluindo outros fundos de longo prazo, o núcleo reside em muitos mecanismos de avaliação e incentivo, que precisam de ser acompanhados. Dado que o capital próprio é um investimento a longo prazo, não pode ser eficaz num ou dois anos, mas pode demorar mais tempo, pelo que o seu mecanismo de avaliação deve ser correspondentemente adaptado. Por exemplo, o nosso mecanismo para um capital de seguros relativamente grande são os factores de risco. No recente "Documento de Capital de Risco n.º 17", o Conselho de Estado também propôs fazer um ajustamento mais adequado aos factores de risco dos fundos de seguros que investem em indústrias emergentes estratégicas. É claro que também estamos ansiosos pela implementação de detalhes específicos. .

Porque na segunda fase do C-ROSS, o fator de risco dos nossos fundos de seguros investidos em ações era originalmente de 0,28 e agora aumentou para 0,41. Neste caso, precisamos de igualar mais capital em termos de adequação de capital. índice Se você investir em ações, mas precisar incentivar a alocação de ações, isso exigirá um ajuste.

Além disso, do ponto de vista do núcleo do capital paciente, ainda há necessidade de ter um bom mecanismo de obtenção de lucros, que possa ser sustentável, ter um bom retorno e ter uma boa saída. É claro que os canais de saída também precisam de ser diversificados, incluindo a transacção secundária de acções do Fundo Secundário (Fundo S) de que estamos a falar, e o mercado de fusões e aquisições de que estamos a falar. Somente quando estes estiverem conectados e a Patient Capital tiver um feedback positivo e um ciclo de lucros, ela continuará a investir. Acredito que ainda há muito trabalho a ser feito.

4. Um grande número de GPs nacionais serão liberados, o que pode ser benéfico para o desenvolvimento saudável da indústria

CBN Gaoyuan

Do ponto de vista do capital de seguros, existe realmente uma relação interdependente entre LP e GP, e esta relação é muito estreita? Em caso afirmativo, qual é este modelo?

Investimento Taikang Huang Shengxuan

Para que a indústria de ações da China se torne saudável e madura, os GPs precisam ser investidores profissionais e de longo prazo, para que os LPs e os GPs possam formar uma relação simbiótica que se reforce mutuamente. O ajustamento e a compensação do mercado accionista da China estão agora em curso. Acabei de falar sobre a dificuldade de captação de recursos no mercado primário. Isso mostra que se o desempenho de investimento de uma instituição, a compreensão dos recursos industriais e a capacidade de investimento não atenderem aos requisitos, será difícil captar recursos gradualmente e o será gradualmente. eliminado.

Porque o número de gestores de mercado primário na China é atualmente de cerca de 12.500, enquanto há menos de 3.000 no mercado dos EUA. Penso que os GPs que podem realmente ser capazes de desenvolver uma cooperação a longo prazo com fundos de seguros são cerca de 1% do topo da indústria, ou seja, um a duzentos, para que possa formar um ciclo positivo.

Na indústria, a Taikang entrou relativamente cedo no mercado de investimento em ações. Em muitos fundos líderes de mercado e fundos verticais da indústria, fizemos vários investimentos em muitos fundos, formando assim um ciclo virtuoso. O próprio Taikang Insurance Group concentra-se no layout de investimentos em cuidados médicos, saúde abrangente, pagamentos, hospitais e outras áreas. Na verdade, temos muita sinergia e esperamos cooperar com a GP no entendimento do setor.

Além disso, também fazemos investimento direto. É claro que o estágio de maturidade do nosso investimento pode ser intermediário ou tardio, o que pode constituir um descompasso com os fundos em que investimos. para nós, o que pode melhorar a qualidade do nosso investimento direto, reduzir o risco do investimento direto, esta é uma relação de cooperação de longo prazo.

5. Como podem os investimentos em ações de seguros alcançar retornos absolutos ao longo dos ciclos na era das taxas vencedoras?

CBN Gaoyuan

Vemos que buscamos altas taxas de vitórias e retornos estáveis. Na verdade, muitas instituições buscam objetivos há muito tempo e têm se saído bem. ?

Investimento Taikang Huang Shengxuan

Do ponto de vista dos fundos institucionais, todos esperam buscar segurança, liquidez e lucratividade. Em nossa indústria, isso é chamado de “Triângulo Impossível”. Esperamos que esses três aspectos possam ser alcançados ao mesmo tempo. Do ponto de vista do capital segurador, atribuímos grande importância ao que você acabou de mencionar: estabilidade e retornos absolutos.

Agora, todo o investimento em ações também está passando por mudanças. Costumávamos chamá-la de era das probabilidades, que não exige uma alta taxa de vitórias, mas permite uma certa taxa de fracasso. Mas agora o investimento na era da tecnologia pesada é, na verdade, um negócio To B. Para o negócio de B tem uma característica. Possui uma forte relação de acoplamento entre o upstream e o downstream da cadeia industrial, incluindo o relacionamento da cadeia de suprimentos, o relacionamento entre clientes e fornecedores e o relacionamento de correspondência entre plataformas tecnológicas. relativamente elevado, mas as probabilidades podem ser um pouco baixas, por isso acreditamos que o investimento no mercado primário entrou na era da taxa de vitória.

Como Taikang faz isso? Nosso núcleo são duas estratégias. Primeiro, chamamos isso de tração nas três rodas. Quais são as três rodas? Em primeiro lugar, os negócios de investimento direto, em segundo lugar, os negócios de fundos de fundos e, em terceiro lugar, os recursos industriais do grupo.

A própria Taikang também está organizada em torno de um ciclo fechado de longevidade, um ciclo fechado de saúde abrangente e um ciclo fechado de riqueza, pelo que os nossos cuidados médicos e o nosso negócio de cuidados de saúde ainda devem ser muito bons na China. Ao mesmo tempo, do lado do pagamento, temos um grande cenário de pagamento de saúde, incluindo seguro de vida e seguro saúde. Então, depois de termos o cenário de pagamento e o cenário de serviço, investimos em muitos grandes projetos de saúde. Incluindo tecnologia, produtos, equipamentos, medicamentos e serviços médicos, todos os quais podem nos trazer efeitos sinérgicos. Portanto, no campo da grande saúde, o próprio Taikang é um investidor estratégico e de recursos industriais, por isso integramos as três rodas de investimento direto, fundo de fundos e recursos industriais para formar nossas características e melhorar nosso A qualidade do investimento reduz nosso investimento risco.

Na verdade, construímos três círculos em torno de três rodas. O primeiro círculo é o nosso círculo de competência, o outro é o nosso círculo de amigos, seja através do nosso fundo-mãe, do nosso lado industrial e do terceiro ecossistema. investimento e nosso grupo. Todos cooperaremos com os principais líderes da indústria, seja lançando um fundo ou investindo ao longo da sua cadeia industrial. Desta forma, investir ao longo da cadeia industrial pode melhorar a taxa de ganhos e alcançar uma elevada taxa de ganhos, retorno estável e absoluto. estratégias de investimento em ações.

6. Como aproveitar as vantagens do ecossistema de seguros para superar o ciclo centralizado de compras na área médica

CBN Gaoyuan

A Taikang já possui uma rede nacional de lojas da Baibo Dental, e vocês também investiram em projetos como a Zhengya Dental. Nosso sentimento como consumidores é que o preço dos implantes dentários caiu significativamente nos últimos anos. ? Como é?

Investimento Taikang Huang Shengxuan

É claro que os cuidados médicos são, antes de mais, uma pista com longas encostas e neve espessa. As despesas médicas da China são de 8 biliões, mantendo um crescimento constante. Toda a indústria médica enfrenta uma grande tendência, que é o controle de custos, que está relacionado a todo o sistema médico nacional e ao sistema de pagamentos. O controle de custos foi usado pela primeira vez na área médica séria e, gradualmente, entrou na área médica de consumo, como odontologia e oftalmologia. A odontologia foi a primeira a realizar compras centralizadas de implantes dentários e ortodontia, o que baixou o preço unitário. Na verdade, ainda teve alguns impactos e desafios para todo o setor.

Claro, também traz algumas oportunidades. Por exemplo, Smartya, em que investimos, está entre os três primeiros em ortodontia invisível na área ortodôntica. Nos últimos anos, Smartya viu um aumento de mais de 30% no número de. casos de pacientes todos os anos, o que reflete Fora disso, devido à estratégia de paridade de preços, tem havido um enorme aumento no número de marcas nacionais que são relativamente fortes no mercado de massa e possuem qualidade e capacidade técnica.

7. À medida que o ciclo da indústria gira, é necessário unir-se aos líderes da indústria para criar investimentos na cadeia industrial com uma elevada taxa de ganhos.

CBN Gaoyuan

Além de investir em áreas como saúde e bem-estar, você também investiu na nova linha de energia. Por exemplo, Jinyuan Sheng é uma empresa na nova área de energia. Ela desenvolverá um novo layout de energia, além do sistema de seguros. qual é a sua previsão para esta faixa? Agora a valorização da nova via energética já é muito elevada.

Investimento Taikang Huang Shengxuan

Nosso investimento se concentra em um campo da saúde e no outro campo da tecnologia dura. No campo da tecnologia dura, existem principalmente duas vertentes subdivididas. Uma delas é uma pista dupla de carbono, que também é uma pista enorme com longas encostas e neve espessa.

É claro que, como acabou de dizer, todas as indústrias transformadoras têm um ciclo industrial. Nos últimos dois anos, o ciclo industrial da via do duplo carbono alternou de facto de forma muito violenta. Mas, a longo prazo, a certeza da nova energia, da revolução da energia verde e das longas encostas com duplo carbono e das espessas pistas de neve é ​​​​muito forte, por isso devemos permanecer com o líder.

Nosso investimento nesta área é um projeto de cooperação abrangente com Putilai, líder do setor. Estabelecemos um fundo industrial para apoiar a cadeia industrial de duplo carbono de Putilai e investir a montante e a jusante da sua cadeia industrial. Por um lado, temos certas garantias em termos de aquisição de projectos, controlo de riscos e certeza de longo prazo. retornos a prazo. Como acabamos de mencionar, esta também é a nossa estratégia de investimento na cadeia industrial. Portanto, quando se trata deste tipo de cooperação, acreditamos que, embora haja flutuações na indústria, estamos juntos com os líderes da indústria e seremos definitivamente capazes de transcender o ciclo da indústria. Esta é a implementação da nossa estratégia central de investimento na cadeia industrial. no campo da tecnologia dura.

Isenção de responsabilidade:

O conteúdo contido neste artigo é apenas para referência de investidores profissionais. O mercado é arriscado e o investimento precisa ser cauteloso. Em nenhuma circunstância as informações contidas ou as opiniões expressas neste artigo constituem um conselho de investimento para qualquer pessoa.

Fotógrafo: Hou Tianyi Li Wei

Editor de plantão: Qi San