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Profil invité :

Huang Shengxuan, PDG de Beijing Taikang Investment

Fort de 20 ans d'expérience en investissement, il a travaillé pour Sunshine Fusion Capital, CITIC Securities International, CVC Capital, Credit Suisse Regent Investment, PwC et d'autres institutions.

Les projets d'investissement représentatifs incluent SenseTime Technology, Manbang Technology, Zhengya Dental, Weitai Medical, etc.

Il a été nommé « Meilleur investisseur en capital-investissement en Chine » par Rongzhong, « Meilleur investisseur dans le domaine médical et de la santé de l'année » par Bonjour List, « Meilleur investisseur commanditaire de l'année en Chine » par Rongzhong et « Meilleur investisseur avec un retour sur investissement » par le Fonds. Centre de recherche des fonds En attente d'honneur.

Licence en économie de l'Université de Pékin et MBA de l'Université de Yale.

1. Tirer pleinement parti des avantages du capital à long terme et continuer à déployer le capital d'assurance dans les investissements en actions

CBN Gaoyuan

Merci, M. Huang, d'avoir accepté l'interview exclusive avec China Business News. Récemment, le pays a encouragé le capital patient et à long terme à investir dans de nouveaux domaines de productivité. En tant que société d'investissement affiliée à une compagnie d'assurance Fortune 500, comment faites-vous ? Connaissez-vous les opportunités actuelles de configuration des investissements et les ajustements stratégiques sur le marché des actions ?

Taikang Investissement Huang Shengxuan

Sur le marché primaire, le capital d'assurance est un investisseur institutionnel majeur, car les caractéristiques du capital d'assurance sont d'une part un volume important et d'autre part un long terme. Selon le solde actuel des fonds d'assurance utilisés, il s'élève à 30 000 milliards, et il a maintenu un taux de croissance annuel moyen de 10 % au cours des 10 dernières années. Il s'agit d'un volume très important.

Du point de vue du long terme, la durée moyenne de l'ensemble du secteur de l'assurance de personnes, y compris l'assurance vie et l'assurance maladie, devrait être supérieure à 13 ans. D’excellentes compagnies d’assurance-vie telles que China Life et Taikang ont une durée de responsabilité d’environ 20 ans. Il s'agit donc d'un fonds à long terme et à volume important, particulièrement adapté aux investissements à long terme, aux investissements de valeur et aux investissements en actions. C'est pourquoi, ces dernières années, l'État espère encourager et promouvoir l'entrée des fonds d'assurance sur le marché des investissements en actions.

Le secteur des assurances continue également d'assouplir la participation des fonds d'assurance dans le domaine des placements en actions. À l’heure actuelle, l’allocation d’investissements en actions du secteur de l’assurance s’élève à 1 750 milliards, ce qui constitue l’une des catégories à la croissance la plus rapide parmi les principales classes d’actifs.

Bien entendu, dans cette situation d'investissement, la première façon pour le capital d'assurance de participer à l'investissement sur le marché primaire est l'investissement direct et l'investissement de projets ; en outre, le capital d'assurance est également la source de fonds LP pour les grandes institutions ; L'engagement actuel de LP à investir dans l'assurance a atteint 1 000 milliards, et il s'agit également d'un fonds institutionnel relativement professionnel et à long terme qui participe à l'investissement en actions en soutenant des GP exceptionnels.

2. Dans la nouvelle situationMédecin généralisteComment être favorisé par les caisses d’assurance ?

CBN Gaoyuan

Le capital d'assurance est la source de financement des excellents LP, mais en fait, selon un ensemble de données, nous constatons qu'en termes de collecte de fonds, la proportion du capital d'assurance n'est qu'environ 10 %. bien, c'est en fait très cher c'est difficile à obtenir, alors pensez-vous qu'il y a un problème de non-concordance et y a-t-il une solution ?

Taikang Investissement Huang Shengxuan

Oui, parce que le capital d’assurance a un attribut du côté du passif, nous avons des coûts et des obligations d’indemnisation du côté du passif.

De plus, en tant qu’institution financière, elle dispose d’un ensemble de normes, que ce soit en termes de supervision ou de systèmes internes des institutions financières. En fait, tout le monde dans l'industrie est très conscient qu'il existe le document n° 79 et le document n° 101, qui contiennent de nombreuses réglementations sur nos normes d'investissement. De ce point de vue, seules les principales institutions du secteur de l'investissement peuvent obtenir des fonds d'assurance.

Mais à l’heure actuelle, la collecte de fonds pour les fonds d’assurance est différente de ce qu’elle était au cours des 20 dernières années. Aujourd'hui, les industries stratégiques émergentes, les technologies dures et d'autres domaines promus par l'État sont tous du côté B, et les voies et méthodes de profit des investissements ont également changé.

Dans le passé, l'économie chinoise a continué de croître. En fait, la plupart des institutions ont tiré profit du bêta de la croissance et ont poursuivi la croissance du marché. Mais l'économie chinoise est désormais passée d'une croissance rapide et à grande vitesse à une croissance de haute qualité, de sorte que le bêta de la croissance économique pourrait être relativement modéré à l'avenir.

En outre, dans le passé, une autre source de fonds institutionnels était la différence de valorisation entre les marchés primaire et secondaire, mais aujourd'hui, en raison de l'ajustement du marché secondaire des capitaux, l'espace d'arbitrage sur les marchés primaire et secondaire est relativement plus petit. Donc dans ce cas, il y a eu quelques changements dans notre choix de GP. Il y a deux critères de sélection. Premièrement, nous accordons plus d'attention aux ressources industrielles. Un GP peut-il vraiment découvrir des projets sous-marins dans la chaîne industrielle et responsabiliser les projets sous-marins ? les ressources et l'expérience de l'industrie sont importantes ;

En outre, en ce qui concerne les sorties, nous avons investi dans des actions dans le passé, mais les sorties nationales ont été réalisées principalement par le biais d'introductions en bourse. Nous examinons les investissements en actions américaines. Plus de 80 % des sorties se font par le biais de fusions et acquisitions de sociétés cotées ou de fusions et acquisitions industrielles, et moins de 20 % par le biais d'introductions en bourse. Nous prévoyons que le marché chinois connaîtra également de tels changements à l’avenir. Ainsi, dans la nouvelle ère, la façon dont nous choisissons les médecins généralistes a également changé. Peut-être que les médecins généralistes qui ont réussi dans le passé ne seront pas nécessairement ceux qui réussiront à l'avenir. Nous espérons qu'ils seront davantage intégrés à l'industrie et disposeront de capacités complètes de gestion des sorties. C'est l'un de nos critères de sélection des médecins généralistes, c'est donc encore relativement difficile.

3. Continuer à optimiser et consolider la confiance et la patience dans le capital à long terme

CBN Gaoyuan

À l’heure actuelle, le capital patient est en réalité insuffisant sur le marché primaire. Nous avons appris aux dernières nouvelles que le premier fonds industriel moderne du secteur de l'assurance, d'une taille de 10 milliards, vient d'être créé. Est-ce aussi un moyen d'accroître le capital patient ? Pensez-vous que le montant du capital patient dans cette industrie va exploser à l’avenir ?

Taikang Investissement Huang Shengxuan

Du point de vue de l'investissement en capital-risque, l'État encourage également les investissements précoces, les petits investissements et les investissements durs. Cela nécessite une perspective d'investissement à long terme et de valeur. La création de ce fonds de 10 milliards d'euros issu de l'assurance répond également à l'appel national visant à tirer parti des avantages à long terme des fonds d'assurance pour investir dans des secteurs stratégiques émergents. Mais nous sommes aujourd’hui confrontés à certains aspects qui doivent être rectifiés et améliorés.

Je pense que cela se reflète dans les aspects suivants. Premièrement, la période de financement doit être adaptée, car ce n'est que lorsque la période est suffisamment longue que nous pouvons être plus patients.

Deuxièmement, pour nos fonds d’assurance, y compris d’autres fonds à long terme, l’essentiel réside dans de nombreux mécanismes d’évaluation et d’incitation, qui doivent être adaptés. Parce que les capitaux propres sont un investissement à long terme, ils ne peuvent pas être efficaces en un ou deux ans, mais peuvent prendre plus de temps, de sorte que leur mécanisme d'évaluation doit être adapté en conséquence. Par exemple, notre mécanisme pour un capital d'assurance relativement important est constitué de facteurs de risque. Dans le récent « Document sur le capital-risque n° 17 », le Conseil d'État a également proposé de procéder à un ajustement plus approprié des facteurs de risque des fonds d'assurance investissant dans des secteurs stratégiques émergents. Bien entendu, nous attendons également avec impatience la mise en œuvre de détails spécifiques. .

Parce que dans le cadre de la deuxième phase du C-ROSS, le facteur de risque de nos fonds d'assurance investis en actions est élevé. Il était initialement de 0,28 et il est maintenant passé à 0,41. Dans ce cas, nous devons apporter davantage de capital en termes d'adéquation du capital. Si nous investissons en actions, mais que vous devez encourager l'allocation d'actions, cela nécessite un ajustement.

En outre, du point de vue du noyau du capital patient, il reste nécessaire de disposer d'un bon mécanisme de profit, qui puisse être durable, avoir un bon rendement et avoir une bonne sortie. Bien entendu, les canaux de sortie doivent également être diversifiés, y compris le fonds secondaire de transaction d'actions secondaire (Fonds S) dont nous parlons et le marché des fusions et acquisitions dont nous parlons. Ce n’est que lorsque ceux-ci seront connectés et que Patient Capital aura un retour positif et un cycle de bénéfices qu’il continuera à investir. Je pense qu’il y a encore beaucoup de travail à faire.

4. Un grand nombre de GP nationaux seront autorisés, ce qui pourrait être bénéfique au développement sain de l'industrie

CBN Gaoyuan

Du point de vue du capital d’assurance, existe-t-il réellement une relation d’interdépendance entre LP et GP, et cette relation est-elle très étroite ? Si oui, quel est ce modèle ?

Taikang Investissement Huang Shengxuan

Pour que le secteur boursier chinois devienne sain et mature, les GP doivent être des investisseurs professionnels et à long terme, afin que les LP et les GP puissent former une relation symbiotique se renforçant mutuellement. L'ajustement et la compensation du marché boursier chinois sont en cours. Je viens de parler de la difficulté de lever des fonds sur le marché primaire. Cela montre que si les performances d'investissement d'une institution, sa compréhension des ressources industrielles et ses capacités d'investissement ne répondent pas aux exigences, il sera difficile de lever des fonds progressivement et ce sera progressivement. Nous avons hâte de le voir jusqu'à ce qu'une telle situation se produise.

Parce que le nombre de gestionnaires du marché primaire en Chine est actuellement d’environ 12 500, alors qu’il y en a moins de 3 000 sur le marché américain. Je pense que les médecins généralistes qui peuvent réellement développer une coopération à long terme avec les fonds d'assurance sont les 1% les plus riches du secteur, soit un à deux cents, afin que cela puisse former un cycle positif.

Dans l'industrie, Taikang est entré relativement tôt sur le marché des investissements en actions. Dans de nombreux fonds leaders du marché et fonds verticaux du secteur, nous avons réalisé plusieurs investissements dans de nombreux fonds, formant ainsi un cercle vertueux. Taikang Insurance Group lui-même se concentre sur la configuration des investissements autour des soins médicaux, de la santé complète, du paiement, des hôpitaux et d'autres pistes. Nous avons en fait beaucoup de synergie et nous espérons coopérer avec GP sur la compréhension du secteur.

En outre, nous effectuons également des investissements directs. Bien entendu, le stade de maturité de nos investissements peut se situer vers le stade intermédiaire ou avancé, ce qui peut former un décalage avec les fonds dans lesquels nous investissons. Les excellents projets dans lesquels ils investissent peuvent être ouverts. pour nous, ce qui peut améliorer la qualité de nos investissements directs, réduire le risque d'investissement direct, il s'agit d'une relation de coopération à long terme.

5. Comment les investissements en actions d’assurance peuvent-ils générer des rendements absolus à travers les cycles à l’ère des taux gagnants ?

CBN Gaoyuan

Nous constatons que nous recherchons des taux de réussite élevés et des rendements stables. En fait, de nombreuses institutions poursuivent des objectifs dans l'industrie depuis longtemps et ont bien développé leur propre style de jeu et leur propre système. ?

Taikang Investissement Huang Shengxuan

Du point de vue des fonds institutionnels, tout le monde espère rechercher la sécurité, la liquidité et la rentabilité. Dans notre industrie, cela s'appelle le « Triangle impossible ». Nous espérons que ces trois aspects pourront être réalisés en même temps. Du point de vue du capital d’assurance, nous attachons une grande importance à ce que vous venez de mentionner, à savoir la stabilité et le rendement absolu.

Aujourd'hui, l'ensemble de l'investissement en actions est également en train de subir des changements. Nous avions l'habitude de l'appeler l'ère des cotes, qui n'exige pas un taux de gain élevé, mais permet un certain taux d'échec. Mais aujourd’hui, à l’ère des technologies dures, l’investissement est en réalité une activité To B. L'activité de To B présente une caractéristique : elle entretient une forte relation de couplage entre l'amont et l'aval de la chaîne industrielle, y compris la relation entre la chaîne d'approvisionnement, la relation entre les clients et les fournisseurs et la relation d'adéquation entre les plates-formes technologiques. relativement élevé, mais les chances peuvent être faibles. Un point, nous pensons donc que l'investissement sur le marché primaire est entré dans l'ère des taux gagnants.

Comment Taikang fait-il ? Notre noyau est composé de deux stratégies. Premièrement, nous appelons cela trois roues motrices. Nous avons trois roues. Premièrement, les activités d’investissement direct, deuxièmement, les activités de fonds de fonds et, troisièmement, les ressources industrielles du groupe.

Le Taikang lui-même est également organisé autour d’une boucle fermée de longévité, d’une boucle fermée de santé globale et d’une boucle fermée de richesse, de sorte que nos soins médicaux et nos activités de soins de santé devraient toujours être très bons en Chine. Dans le même temps, du côté des paiements, nous avons un grand scénario de paiement pour la santé, comprenant l'assurance-vie et l'assurance maladie. Ainsi, après avoir eu le scénario de paiement et le scénario de service, nous avons investi dans de nombreux grands projets de santé. Y compris la technologie, les produits, les équipements, les médicaments et les services médicaux, qui peuvent tous nous apporter des effets synergiques. Par conséquent, dans le domaine de la grande santé, Taikang lui-même est un investisseur en ressources stratégiques et industrielles, nous intégrons donc les trois roues de l'investissement direct, du fonds de fonds et des ressources industrielles pour former nos caractéristiques et améliorer notre qualité d'investissement. risque.

Nous construisons en fait trois cercles autour de trois roues. Le premier cercle est notre cercle de compétences, l'autre est notre cercle d'amis, que ce soit à travers notre fonds mère, notre côté industriel, et le troisième cercle a construit un écosystème industriel à travers notre. investissement et notre groupe. Nous coopérerons tous avec les principaux leaders de l'industrie, qu'il s'agisse de lancer un fonds ou d'investir le long de sa chaîne industrielle. De cette manière, investir le long de la chaîne industrielle peut améliorer le taux de réussite et atteindre un taux de réussite élevé, un rendement stable et absolu. stratégies de placement en actions.

6. Comment tirer parti des avantages de l’écosystème de l’assurance pour surmonter le cycle d’approvisionnement centralisé dans le domaine médical

CBN Gaoyuan

Taikang possède déjà une chaîne nationale de magasins Baibo Dental et vous avez également investi dans des projets comme Zhengya Dental. Notre sentiment en tant que consommateurs est que le prix des implants dentaires a considérablement baissé ces dernières années. Quelle est votre prédiction pour l'avenir de cette industrie. ? Comment ça se passe ?

Taikang Investissement Huang Shengxuan

Bien sûr, les soins médicaux sont avant tout une piste avec de longues pentes et de la neige épaisse. Les dépenses médicales de la Chine s’élèvent à 8 000 milliards, maintenant une croissance constante. L’ensemble de l’industrie médicale est confronté à une tendance majeure, à savoir la maîtrise des coûts, liée à l’ensemble du système médical national et du système de paiement. Le contrôle des coûts a d'abord été utilisé dans le domaine médical sérieux, puis est progressivement entré dans le domaine médical grand public, comme la dentisterie et l'ophtalmologie. L’industrie dentaire a d’abord procédé à un approvisionnement centralisé en implants dentaires et en orthodontie, ce qui a fait baisser le prix unitaire. En fait, cela a quand même eu certains impacts et défis sur l’ensemble du secteur.

Bien sûr, cela apporte également des opportunités. Par exemple, Smartya, dans lequel nous avons investi, se classe parmi les trois premiers en orthodontie invisible dans le domaine de l'orthodontie. Ces dernières années, Smartya a vu son nombre augmenter de plus de 30 %. cas de patients chaque année, ce qui reflète la stratégie de parité des prix. En raison de la stratégie de parité des prix, le nombre de marques nationales relativement fortes sur le marché de masse et dotées de qualité et de capacités techniques a considérablement augmenté.

7. À mesure que le cycle industriel tourne, il est nécessaire de s'unir aux leaders de l'industrie pour créer des investissements dans la chaîne industrielle avec un taux de réussite élevé.

CBN Gaoyuan

En plus d'investir dans des domaines tels que la santé et le bien-être, vous avez également investi dans la nouvelle filière énergétique. Par exemple, Jinyuan Sheng est une entreprise dans le domaine des nouvelles énergies. Elle développera une nouvelle configuration énergétique en plus du système d'assurance. est votre prédiction pour ce morceau ? Aujourd’hui, la valorisation de la nouvelle filière énergétique est déjà très élevée.

Taikang Investissement Huang Shengxuan

Notre investissement se concentre sur un domaine de la santé et l’autre domaine de la technologie dure. Dans le domaine des technologies dures, il existe principalement deux pistes subdivisées. L’une est une piste double carbone, qui est aussi une immense piste avec de longues pentes et une neige épaisse.

Bien sûr, comme vous venez de le dire, toutes les industries manufacturières ont un cycle industriel. Au cours des deux dernières années, le cycle industriel de la voie bicarbone a en effet tourné très violemment. En raison de la surcapacité, les prix ont fluctué considérablement. Mais à long terme, la certitude de la nouvelle énergie, de la révolution de l'énergie verte et des longues pentes bi-carbone et des épaisses pistes de neige est très forte, nous devons donc rester avec le leader.

Notre investissement dans cette piste est un projet de coopération global avec Putilai, un leader de l'industrie. Nous avons créé un fonds industriel pour soutenir la chaîne industrielle bi-carbone de Putilai et investir en amont et en aval de sa chaîne industrielle. D'une part, nous avons certaines garanties en termes d'acquisition de projets, de maîtrise des risques et de certitude à long terme. terme revient. Comme nous venons de le mentionner, il s’agit également de notre stratégie d’investissement dans la chaîne industrielle. Ainsi, lorsqu'il s'agit de ce type de coopération, nous pensons que même si l'industrie fluctue, nous sommes avec les leaders de l'industrie et serons certainement en mesure de traverser le cycle industriel. Il s'agit de la mise en œuvre de notre stratégie d'investissement de base dans la chaîne industrielle dans ce domaine. de technologie dure.

Clause de non-responsabilité:

Le contenu contenu dans cet article est destiné uniquement à titre de référence aux investisseurs professionnels. Le marché est risqué et les investissements doivent être prudents. En aucun cas les informations contenues ou les opinions exprimées dans cet article ne constituent un conseil en investissement à quiconque.

Photographe : Hou Tianyi Li Wei

Rédacteur en chef : Qi San