En los últimos años "degradación del consumo"Hay un sinfín de argumentos. Pero ¿qué es exactamente la "rebaja del consumo"? ¿Cómo ver la "rebaja del consumo" a partir de los datos? No es fácil de explicar.

▍¿Qué se considera "rebaja del consumo"?

El que se utiliza más comúnmente como argumento a favor de la "rebaja del consumo" es el publicado por la Oficina de Estadísticas.Ventas minoristas totales de bienes de consumotendencia. La siguiente tabla enumera la situación del comercio minorista de consumo en Shanghai en el primer semestre de 2024. En comparación con el mismo período del año pasado, todas las categorías mostraron un crecimiento negativo.

Las ventas minoristas totales de bienes de consumo de Beijing también experimentaron una caída interanual similar.

¿Este tipo de disminución en las ventas minoristas totales de bienes de consumo cuenta como una "rebaja del consumo"?

incierto. Como parte de la población trabajadora joven ha regresado de ciudades de primer nivel a ciudades de tercer y cuarto nivel en los últimos años, también les ha quitado poder de consumo.Si bien el consumo en Beijing y Shanghai ha disminuido, el consumo en las provincias centrales y occidentales ha aumentado, y el consumo a nivel nacional todavía se encuentra en un estado de crecimiento positivo.。Por lo tanto, la caída del consumo en Beijing y Shanghai puede verse como un "transferencia de consumo"——La gente sigue consumiendo, pero acaban de trasladarlo a otra parte. Es posible que el consumo total a nivel nacional haya aumentado, pero no se considera una degradación.

No sólo los datos macroeconómicos, sino incluso las observaciones aparentemente pequeñas, los "cambios de consumo" a menudo hacen que la situación real sea difícil de identificar.

Por ejemplo, una tienda solía estar repleta de clientes, pero ahora hay pocos clientes y su facturación ha disminuido. ¿Se debe a una "rebaja del consumo"? No necesariamente, puede ser que los clientes que solían venir a esta tienda ahora vayan a otros lugares. Esto es solo una especie de.transferencia de consumo。

Otro ejemplo es que hay un cliente habitual de una determinada tienda que antes gastaba 50 yuanes cada vez que venía, pero ahora gasta 30 yuanes cada vez que viene. Es más probable, pero hay excepciones. Por ejemplo, si una tienda vende productos similares cerca, este cliente habitual gastará otros 20 yuanes en otra tienda después de la comparación. Este también es el caso.transferencia de consumo。

Entonces, si un cliente habitual de un restaurante viene a almorzar a tiempo todos los días y antes gastaba 15 yuanes cada vez, pero ahora gasta 12 yuanes, ¿es esto una "rebaja de consumo"? Por supuesto, la posibilidad es mayor, pero también puede haber una "transferencia de consumo". Por ejemplo, originalmente podía tomar una taza de té negro helado por valor de 3 yuanes cuando cenaba en esta tienda, pero ahora elige traer su propio té negro helado, a pesar de que el té negro helado lo compró en la tienda de al lado. Esto todavía estransferencia de consumo。

Incluso con datos microscópicos sobre el consumo, mientras la demanda de consumo todavía tenga espacio para dividirse y transferirse, entonces puede ocurrir una "transferencia de consumo" que puede malinterpretarse como una "rebaja del consumo". Esto se debe a las características complejas del comportamiento del consumo.

Pero ¿y si este es el caso?

Situación A: Un cliente habitual de una tienda de fideos llega a la tienda a tiempo para almorzar todos los días. Antes, gastaba 15 yuanes cada vez, de los cuales 10 yuanes eran un plato de fideos y 5 yuanes eran un muslo de pollo. Gasta 12 yuanes cada vez. Entre ellos, 10 yuanes fueron para un plato de fideos y los otros 2 yuanes para huevos estofados.

Situación B: Un cliente habitual de una cafetería viene a la tienda todas las tardes de lunes a viernes para comprar una taza de café. En el pasado, compraba una taza de café con leche por 18 yuanes cada vez, pero ahora compra una taza de americano. por 13 yuanes.(El café con leche requiere leche, pero el estilo americano no, por lo que generalmente es más barato)

Cuando los datos de consumo son precisos al nivel del consumidor-tienda-producto, no es tan fácil que ocurra una "transferencia de consumo":Todavía tienes que agregar aderezos para comer fideos, pero los aderezos se han vuelto más baratos.Todavía tomo café, pero el café es más barato. Porque la demanda energética de un almuerzo y la demanda de cafeína de una taza de café son difíciles de separar y transferir. Es difícil imaginar que el cliente que gastó menos dinero en comprar café gastara los 5 yuanes que ahorró del café con leche al americano en otra tienda para comprar otra taza de café. El cliente que reemplazó los muslos de pollo con huevos estofados no podría haber usado los 3 yuanes que ahorró para comprar un aderezo para llevar en otro restaurante. La reducción de 5 yuanes y 3 yuanes aquí es una reducción real del gasto, lo que supone una verdadera "rebaja del consumo".

Entonces podemos dar una definición de "rebaja del consumo"——Cuando el precio total que las personas están dispuestas a pagar disminuye para satisfacer necesidades específicas que son indivisibles e intransferibles, este tipo de demanda se considera una "rebaja del consumo".。

▍¿Cómo calcular el grado de "rebaja del consumo"?

Sin embargo, un índice de "reducción del consumo" tan estrictamente definido requiere una precisión de datos muy alta. ¿Es realmente posible encontrar esos datos? tener.

En este artículo nos referimos a datos como "Collect Money" para estudiar los problemas de consumo de China.

Recoger dinero, siProveedor de servicios integrales de tiendas digitales líder a nivel nacional, sus sistemas de pedidos y pagos cubren una gran cantidad de restaurantes y tiendas minoristas en todas las ciudades del país.

Los indicadores macroscópicos, como las ventas minoristas sociales y el consumo, publicados periódicamente por los departamentos de estadística, a menudo se centran enMayor escalade empresas, y Qianqianba cubre una mayor proporción de un gran número dePequeñas y microempresas, sobre la base de la coherencia de las tendencias con los datos macro, está más cerca de las escenas de la vida diaria de las personas y es un complemento útil de los datos macro.

Los ejemplos de análisis son los siguientes(Todos los ejemplos siguientes no incluyen información personal de los consumidores)：

La tabla anterior muestra un cliente(La información personal ha sido desensibilizada)En cuanto al consumo en una determinada tienda, este cliente ha gastado más de 300 veces en esta tienda. La tabla anterior solo muestra el consumo más reciente y algunos consumos anteriores.

Se puede observar que este cliente pasará un almuerzo en esta tienda entre las 11:30 y las 12:00 todos los días. A principios de 2023, este cliente gastaría entre 10 y 12 yuanes por comida, incluido un plato de fideos de cerdo desmenuzados con mostaza y, a veces, una botella de té negro helado Master Kong. En los últimos días de julio de 2024, este cliente solo gastó de 7 a 9 yuanes por día. Consumió fideos tipo tortilla el 24 de julio. Durante los cuatro días del 25 al 28 de julio, todo lo que consumió fueron fideos vegetales, que solo costaron 7. yuan. Evidentemente, este cliente experimentó una importante "baja de consumo" en este restaurante.(Curiosamente, los precios del menú en esta tienda no han cambiado en los últimos años)

A continuación, utilizamos estos pasos para calcular el índice de mejora/baja de consumo de este cliente en este ejemplo:

1，Mantenga el consumo de almuerzo de este cliente entre las 11:00 y las 12:00 todos los días para garantizar que el consumo de cada día satisfaga la misma demanda comparable.

2，Elimine las bebidas, etc., dejando solo el consumo de alimentos básicos; como mencionamos anteriormente, las bebidas embotelladas al por menor y otros consumos pueden transferirse a otras tiendas. Eliminarlos puede calcular con mayor precisión las mejoras/reducciones del consumo.

3. Calcule el precio promedio de los alimentos básicos para el almuerzo que consume este cliente en esta tienda todos los días. Divida el precio del consumo diario de alimentos básicos de este cliente por el precio promedio de los alimentos básicos para el almuerzo que consume este cliente en esta tienda, y obtengaEl grado en que el consumo diario de este cliente es mayor o menor que el promedio es el índice de "mejora/baja de consumo" del cliente en esta tienda.。

La mejora o reducción del consumo de comidas del cliente en esta tienda desde diciembre de 2022 hasta julio de 2024 se muestra en la siguiente figura:

En la figura anterior, cualquier valor por encima de 0 significa que el cliente gastó más en alimentos básicos durante este período que el promedio, lo que es una mejora, mientras que cualquier valor por debajo de 0 significa que el consumo de alimentos básicos del cliente es más barato, lo que es una baja.

No es difícil ver que la situación gastronómica de este cliente ha fluctuado hasta cierto punto, pero antes de abril de 2024, a excepción del Festival de Primavera, el consumo de este cliente se "mejoró" cada vez más. En abril de 2024, su consumo La actualización alcanzó 0,12 -. es decir, el consumo de este mes es un 12% superior al consumo medio de este cliente en esta tienda.

Pero a partir de mayo de 2024, el consumo de este cliente comenzó a disminuir significativamente. De mayo a julio de 2024, el consumo de este cliente fue menor que su consumo promedio, y en mayo fue aproximadamente un 25% menor. En junio se recuperó ligeramente y fue solo un 5%. por debajo del promedio. Volvió a caer en julio y quedó un 12% por debajo del promedio.

A través de este método, podemos ver con mayor precisión la situación de mejora o reducción del consumo de cada persona.

Utilizando el mismo método, calculamos el índice de mejora/degradación del consumo de todos los consumidores de la muestra en todas las tiendas, y luego ponderamos el promedio según la cantidad de consumo, podemos obtener el "índice de mejora/degradación del consumo" en un rango más amplio. , en el cual el índice nacional y su variación interanual son los siguientes:

Se puede ver que la situación de mejora/baja del consumo a nivel nacional(línea azul)Alcanzó el valor más alto en enero de 2023 y luego fluctuó a la baja. Actualmente está por debajo de 0 durante 4 meses consecutivos, lo que significa que en los últimos cuatro meses, cuando la gente gastó dinero en un determinado restaurante, su precio de consumo promedio fue inferior al que tenía. gastaron en los últimos tres años. El costo de este restaurante es promedio.

Además, el índice tiene una tendencia estacional obvia y siempre es más alto durante el Festival de Primavera si se calcula el cambio interanual del índice.(línea naranja), observe su tendencia cambiante, entonces podemos ver que desdeoctubre 2023empezar a llegarjulio 2024，La diferencia interanual en el índice de mejora/reducción del consumo nacional se ha mantenido por debajo de cero durante 10 meses consecutivos.。

Esto significa que el consumo de los consumidores en las categorías de restauración y consumo minorista está efectivamente disminuyendo, y el grado de degradación se está profundizando. Más importante aún, a partir de febrero de este año, la disminución se ha vuelto mayor mes a mes——Los consumidores no sólo gastan cada vez menos, sino que también reducen cada vez más su gasto.。

Los resultados por ciudad se muestran en la figura anterior Entre las 32 ciudades que seleccionamos de todo el país, solo 7 ciudades tuvieron una mejora en el consumo en comparación con el primer semestre del año pasado, incluidas Hefei, Chongqing, Wenzhou, Jinan, Zhaoqing, Nanning y Nanjing las otras 25 ciudades experimentaron "reducciones del consumo" de distintos tamaños, incluidas ciudades de primer nivel como Beijing, Shanghai, Guangzhou y Shenzhen, y un gran número de ciudades de segundo y tercer nivel.

Desde el punto de vista de los datos, la "rebaja del consumo" ya no es una vaga generalización de un determinado tipo de fenómeno, sino un hecho que realmente está sucediendo.

▍¿A qué se refiere la "rebaja del consumo"?

¿Qué factores están relacionados con la “rebaja del consumo”? El factor más fácil de pensar es, naturalmente,ingreso. Como dice el refrán, "vive dentro de tus posibilidades". Cuando los ingresos son bajos, el consumo de la gente disminuirá en consecuencia.

Usar grupo de datos enVarios artículos anterioresCon los datos de contratación mencionados en, podemos calcular el salario promedio de contratación en diferentes ciudades en diferentes meses para medir el ingreso promedio en diferentes ciudades en diferentes momentos. Entonces, ¿cuál es el impacto de los ingresos en la “rebaja del consumo”?

El siguiente gráfico muestra el impacto de los cambios salariales en el índice de mejora/reducción del consumo local en diferentes meses rezagados. El significado es este

——La abscisa representa el número de meses de retraso y la abscisa es 0, lo que indica que el cambio mes a mes en el salario promedio de contratación en cada ciudad se utiliza para la regresión.mes actualíndice de mejora/baja del consumo El significado de este coeficiente es la variación de los salarios ymes actualLa correlación entre la mejora/baja del consumo. En la mitad derecha de la imagen, la parte donde la abscisa es mayor que 0, por ejemplo, el mes de retraso es 1, significa que el cambio salarial ymes próximoLa correlación entre la mejora/baja del consumo. El área gris representa el intervalo de confianza del 95%.

Como puede verse en la figura anterior, el único lugar donde esta curva de coeficiente es significativamente mayor que cero es cuando el mes de retraso es 0, y también está cerca de ser significativo cuando el período de retraso es de 1 a 2. Ahora mismoLos cambios salariales tendrán una correlación positiva significativa con las mejoras y rebajas del consumo en el mes actual, y una correlación negativa casi significativa con las mejoras y rebajas del consumo con un retraso de 1 a 2 meses.。

Por tanto, los salarios sí están relacionados con los altibajos del consumo, pero esta correlación es relativa.Corto plazoSí, si los salarios aumentan este mes, entonces sólo se observará que el consumo mejora ese mes, pero no durará, y algunos descuentos se eliminarán en los próximos dos meses con un efecto inverso casi significativo.

Este también es un estado psicológico normal. Muchas personas optarán por gastar más dinero en el mes en que aumenten sus ingresos. Sin embargo, si este aumento de ingresos es insostenible, entonces. La culpa de "¿Por qué tengo que gastar todo el dinero tan pronto como lo recibo?" hará que esta persona gaste menos dinero en los próximos dos meses.

Entonces, además del ingreso, ¿qué otros factores pueden afectar el consumo? Probamos dos índices más importantes:precio de la casa、precio de la acción。

Veamos primero los precios de la vivienda. Utilizando la comparación de precios mensual de 70 ciudades grandes y medianas publicada por la Oficina Nacional de Estadísticas para hacer una regresión de la "rebaja del consumo" de cada ciudad, se puede obtener la siguiente cifra:

Se puede observar que en comparación con la correlación entre salarios y consumo,La correlación entre los precios de la vivienda y el consumo es más duradera. Cuando los precios de la vivienda suban este mes, no sólo aumentará el consumo de este mes, sino que también aumentará significativamente el consumo del mes próximo y del mes siguiente.

Entonces el efecto inverso es fácil de entender, como por ejemploSi los precios de la vivienda en una determinada ciudad caen este mes, existe una alta probabilidad de que esa ciudad experimente una "rebaja del consumo" durante 2 o 3 meses. Cuando los precios de la vivienda caigan un 1% mensual, el consumo de las personas disminuirá un 5,93% en los próximos tres meses.

Efectos similares también aparecen en los índices bursátiles. Utilizamos el aumento y la caída diarios del índice compuesto de Shanghai para hacer una regresión del índice de mejora/reducción del consumo diario, y podemos obtener la siguiente figura:

Se puede ver que existe una correlación significativa entre el aumento y la caída del índice bursátil y la mejora o reducción del consumo, y su importancia durará tres días: cuando las acciones suban, el consumo de la gente aparecerá el día, segundo y tercer día. días de ascenso. Y este efecto también es cierto a la inversa,Cuando el índice bursátil cae, el nivel de consumo promedio de la gente en todo el país se reducirá significativamente el día, segundo y tercer día de la caída.。Cuando el índice bursátil caiga un 1%, el nivel de consumo de la población nacional caerá aproximadamente un 0,57% en los próximos tres días.

▍La confianza es lo más preciado.

En los últimos tres años, no sólo se han desacelerado las tendencias de los precios de la vivienda y los índices bursátiles, sino que también se ha desacelerado el crecimiento de los ingresos. A partir de los datos de contratación que hemos capturado en toda la red, podemos ver que el salario promedio para los puestos de contratación del mercado alcanzó su punto máximo en julio de 2023 y ha ido disminuyendo lentamente durante el último año.

¿Cuál es el mayor o menor efecto de la “rebaja del consumo” producida por los diferentes canales? Multiplicando el coeficiente de correlación entre la mejora/degradación del consumo y los ingresos/precios de la vivienda/precios de las acciones calculado previamente por los cambios reales en estas tres dimensiones de datos en los últimos años, podemos calcular aproximadamente el tamaño del efecto de "rebaja del consumo" que puede ser producido por diferentes canales. Junte los tres y obtendrá la siguiente imagen:

Como puede verse en el gráfico anterior, los precios de la vivienda cayeron,Diapositivas del índice bursátilEl efecto de "rebaja del consumo" provocado por esto es decenas de veces mayor que el efecto de "rebaja del consumo" provocado por la disminución de los ingresos por contratación——La caída de los precios de los activos puede ser uno de los principales desencadenantes de la “rebaja del consumo”。

Esto no puede evitar recordar a la gente el debate sobre la relación entre “precios de la vivienda” y “consumo” en los últimos diez años: para aquellos que aún no han comprado una casa, la opinión de que “el aumento de los precios de la vivienda desplazará el consumo” ” es ampliamente reconocido, e incluso se beneficia de esto. Un corolario: "Sólo cuando los precios de la vivienda bajen, la gente consumirá". De hecho, la correlación entre ambas cosas observada en los datos es exactamente la opuesta: no hay un efecto de "desplazamiento" sobre el consumo cuando los precios de la vivienda suben, pero el consumo cae significativamente cuando los precios de la vivienda bajan.

¿Por qué sucede esto? Una explicación en los círculos académicos es el "efecto riqueza", es decir, cuando el principal activo de una familia(En China, lo más probable es que sea una casa)Cuando los precios suben, la riqueza en papel generada se expande, lo que hace que la gente esté más dispuesta a gastar dinero. No es fácil demostrar académicamente la relación causal entre la "riqueza en papel" y el consumo. Preferimos interpretar los precios de la vivienda y los índices bursátiles como representaciones externas de otro indicador, que está relacionado con el consumo.

——confianza en el futuro。

Los precios de la vivienda y los índices bursátiles son, en teoría, rendimientos futuros descontados: los precios de la vivienda son el rendimiento del alquiler, mientras que el índice bursátil es el rendimiento de los dividendos.

Sólo cuando la gente crea que "mañana será mejor" y crea que habrá mayores rendimientos en el futuro, podrá descontar el futuro a un valor más alto, y los precios de la vivienda y los índices bursátiles subirán.

Sólo cuando la gente crea que los ingresos futuros tendrán espacio para una mayor sostenibilidad y un crecimiento estable podrá el consumo volver al rango de mejora; como hemos visto antes, los aumentos de ingresos a corto plazo tendrán un impacto de muy corto plazo en el consumo, y sólo tendrán Un impacto a largo plazo Sólo con expectativas estables de crecimiento del ingreso se podrá sostener el impacto sobre el consumo.

Sólo cuando la gente recupere la confianza en el futuro podrán transformarse los fideos vegetales en fideos de cerdo desmenuzados, transformar el café americano en café con leche, rebajarlo a aderezos de huevo estofado y volver a convertirse en muslos de pollo.

La confianza es lo más preciado, ¿cómo hacer que la gente esté dispuesta a creer en el futuro? Quizás primero necesitemos “comprender correctamente el momento presente”.

¿Qué es lo último que se necesita en este momento? Me temo que sólo se trata de buscar excusas aparentemente "razonables" para hechos que ya existen objetivamente. Por ejemplo, "La razón por la que esta persona reemplazó el muslo de pollo con huevos estofados no es por una "rebaja del consumo", ni porque no tiene dinero, ni porque no tiene confianza en unos ingresos estables en el futuro, sino porque... Quiere perder peso."