La gestión activa de la oferta pública traerá nuevos cambios y se dedicará a la cuantificación fundamental de la oferta pública tomará un camino más amplio.
2024-08-11
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Agencia de Noticias Financieras, 10 de agosto (Reportero Yan Jun) Se puede decir que la cuantificación fundamental es la estrategia cuantitativa más adecuada para las ofertas públicas nacionales. Por un lado, la lógica fundamental y los datos masivos en los que se basan las estrategias cuantitativas son un proceso de acumulación continua. , no se puede copiar de la noche a la mañana, puede construir un foso más alto y las empresas que lo implementan primero tienen una ventaja, por otro lado, a través de una investigación en profundidad de los fundamentos de las acciones individuales, pueden verlo de manera precisa y segura; la tasa de rotación es más alta que la de otras escuelas cuantitativas. Baja frecuencia, mayor capacidad y más inclusiva.
A medida que el concepto de cuantificación fundamental se vuelve cada vez más popular, China Europe Fund, una importante empresa de cuantificación fundamental, ha entrado en una nueva etapa. Un periodista de Associated Press se enteró de que Wang Jian, un veterano fundamental con 21 años de experiencia en investigación de inversiones, se ha unido al equipo de inversión cuantitativa China-Europa liderado por Qu Jing y lidera el equipo cuantitativo fundamental del departamento de inversión cuantitativa como un activo administrador de fondos de gestión. Este no es el caso en China.
Los dos se unieron a CEIBS en 2015. Qu Jing trabajó una vez para el Fondo del Milenio, una conocida institución de inversión cuantitativa en los Estados Unidos, donde está profundamente involucrado en la inversión cuantitativa y persigue brindar rendimientos excedentes sostenidos y estables a los tenedores; Wang Jian es conocido como una acción de crecimiento de baja valoración. Un cazador que tiene en cuenta tanto el valor como el crecimiento, es bueno para afrontar los cambios de estilo del mercado y ha ganado tanto el Golden Fund Award como el Golden Bull Award.
¿Cuáles son las razones por las que un general de gestión activa se une al equipo cuantitativo? ¿Qué tipo de chispas chocarán?
La oferta pública cuantitativa debe tomar un camino más amplio
"Una de las estrategias cuantitativas más populares en el pasado fue la inversión multifactorial. En pocas palabras, la inversión multifactorial utiliza medios técnicos para resumir los estándares estéticos de selección de acciones en varios factores, escribirlos en una red y calificar diferentes factores. Por ejemplo , el PE debería ser barato, el crecimiento debería ser bueno, las puntuaciones esperadas de los analistas deberían ser altas, etc. Utilice esta pantalla para examinar miles de acciones en el mercado y, finalmente, obtenga un grupo de empresas que cumplan con los requisitos. Cuanto más factores sea posible, mayor será el número de factores y mejor será la adecuación de las buenas empresas, más efectiva será esta estrategia”, dijo Zingjing.
Sin embargo, con la rápida evolución de las estrategias multifactoriales, inevitablemente se encuentran con el dilema de la "involución" de los factores y la homogeneidad del modelo. "Después de todo, los factores no son infinitos. Si excavas uno, perderás otro. Cada vez es más difícil encontrar factores más efectivos y sostenibles. Los indicadores técnicos actualmente están relativamente saturados, utilizan modelos similares y los mismos datos. Para mí, debemos evitar este tipo de aglomeración, evitar esto para encontrar espacio para Alpha y abrir un espacio estratégico. La respuesta al pensamiento del camino sinuoso es: la cuantificación de la oferta pública debe tomar un camino más amplio”.
La ventaja de volver a la dotación de recursos de los fondos públicos es que cuenta con sólidos recursos de equipo de investigación y veteranos en investigación de inversiones que han estado profundamente involucrados en los fundamentos durante muchos años y son buenos para explorar la lógica de los fundamentos. En esta línea de pensamiento, apoyado en la investigación de este grupo de "cerebros superpoderosos", Qujing cree que la cuantificación fundamental es la mejor opción para la cuantificación de la oferta pública.
El equipo cuantitativo de CEIBS dirigido por Qu Jing tomó la iniciativa en la creación de una ruta de implementación de la estrategia cuantitativa fundamental nacional, es decir, modelar extrayendo la lógica fundamental e iterando constantemente el modelo para acumular continuamente tasas ganadoras.
En esta etapa, la construcción de un modelo cuantitativo fundamental se basa en tres elementos principales: primero, la base de datos. China tiene diversos datos alternativos, la disponibilidad de datos es incluso mayor que en el extranjero y la base de datos es sólida. En segundo lugar, la revisión histórica. El modelo cuantitativo que entrena tiene una cobertura de probabilidad más amplia y una cobertura histórica más larga. Está respaldado por suficiente experiencia histórica. Las industrias con una larga trayectoria pueden incluso mirar hacia atrás en 20 años. En tercer lugar, el punto más importante y difícil es completar la estructuración y sistematización de la cognición en la extracción de la lógica fundamental.
Sobre esta base, ¿cuál será el siguiente paso para la cuantificación fundamental?
En busca de una perspectiva diferente, los gestores de fondos activos se unen
A juzgar por la experiencia en el extranjero, el desarrollo de fondos cuantitativos públicos en el extranjero se ha embarcado en un camino que combina proactivamente la cuantificación y la búsqueda de datos alternativos. BlackRock es un ejemplo típico. La inversión por factores y la cuantificación activa van de la mano. En los últimos años, la ventaja de rentabilidad de esta última se ha hecho evidente.
Una de sus armas mágicas es extraer y utilizar datos alternativos. No sólo BlackRock, sino también gigantes extranjeros como Vanguard extraen y utilizan datos alternativos. "Estos datos alternativos pueden ser datos satelitales o visitas a Walmart, que no están cubiertos por los datos financieros tradicionales. Después de encontrar estos datos, use la lógica para verificar y garantizar la validez. La experiencia en el extranjero nos dice que esta dirección es factible. Qu Jing dijo: "Después Al llegar al Fondo China-Europa, nos centramos en los administradores de fondos y los investigadores para estructurar los datos no estructurados que necesitaban y buscamos indicadores básicos y datos alternativos de las industrias líderes en el mercado. El objetivo era poder tomar decisiones en la red de la empresa. ganancias. Mejores predicciones, ese es el alfa que estamos buscando".
"Cuando hay todo tipo de datos alternativos sobre la mesa, encontrar los datos válidos es la parte más importante". Qu Jing dijo que el Equipo Cuantitativo del Fondo China-Europeo ha lanzado un nuevo intento, invitando a administradores de fondos activos a unirse y utilizando A. Una visión más proactiva y la sabiduría humana potencian al equipo cuantitativo, lo que permite que la HI (inteligencia humana) eleve las barreras a la IA (inteligencia artificial). Al mismo tiempo, la IA (inteligencia artificial) también puede ampliar el alcance y la velocidad de la investigación de inversiones con lo digital. empoderamiento, lograr que la IA (inteligencia artificial) y la HI (inteligencia humana) se empoderen mutuamente en ambas direcciones.
Este intento fue el resultado de una comunicación entre equipos. Durante un período de tiempo en 2022, Wang Jian y Qu Jing fueron asignados a trabajar en la misma empresa. Sus escritorios estaban uno al lado del otro. Después de terminar su trabajo por la noche, caminaban juntos por el pasillo y se comunicaban entre sí. .
"El equipo de Qujing examina las empresas todos los días y parece que siempre encuentra buenos objetivos que no reciben mucha atención de la investigación subjetiva tradicional. Les tengo mucha envidia", dijo Wang Jian con una sonrisa.
Fue entonces cuando surgieron las semillas de la colaboración. Qu Jing también es activista y organizó que un miembro del equipo cuantitativo siguiera a Wang Jian como "asistente" para aprender y registrar las ideas de selección de acciones de Wang Jian. Luego, el equipo cuantitativo resumió las ideas de selección de acciones en un modelo cuantitativo y las calificó. ellos, y comparó el original. Los puntos ciegos en el modelado se optimizan continuamente. En este proceso, la estética de la selección de acciones y las chispas ideológicas de los veteranos de la inversión subjetiva también están ayudando al equipo cuantitativo a profundizar en la comprensión de los modelos y mejorar continuamente las barreras a la inversión cuantitativa.
"La idea surgió en 2022, pasamos todo el año 2023 realizando experimentos y este año comenzamos una cooperación formal". Qu Jing dijo que durante toda la etapa de operación de prueba, el equipo utilizó un método cuantitativo para analizar la inversión de Wang Jian. y descubrió que la estrategia de inversión de crecimiento de baja valoración GARP de Wang Jian tiene una tasa de ganancia más alta y su alcance de inversión es muy amplio, lo que significa que no se trata del rendimiento excesivo generado por la exposición a la industria, sino del alfa generado por la selección de acciones real. Al mismo tiempo, Wang Jian presta gran atención al control de los retrocesos y hace un buen trabajo a la hora de obtener beneficios.
Según Qu Jing, en las inversiones anteriores de Wang Jian, a excepción de algunas industrias en las que no ha estado involucrada, compró en otras industrias y logró rendimientos positivos en más de 20 industrias. En términos de selección de industrias y comparación de acciones individuales. Wang Jian tiene ventajas obvias.
Volviendo a la metodología, Zingjing dijo que la mayor ventaja de la cuantificación es la racionalidad, que evita el exceso de optimismo de la extrapolación lineal en la economía del comportamiento. Sin embargo, la desventaja es igualmente obvia, es decir, mirar todo por el "espejo retrovisor", porque. utiliza información históricamente conocida para derivar suposiciones, pero a veces el futuro de una empresa no se puede predecir completamente utilizando datos pasados. Al revisar datos históricos y extrapolar, en realidad habrá muchas desviaciones. La "bendición" de la sabiduría humana tiene el mayor efecto al hacer correcciones lógicas basadas en la experiencia real y filtrar conjeturas poco realistas. Además, es probable que los administradores de fondos experimentados dentro de su círculo de competencia hagan predicciones más “prospectivas”. En una palabra, la visión fundamental de Wang Jian aporta visión de futuro al equipo cuantitativo. Esto también aportará nuevos aportes a las estrategias cuantitativas tradicionales.
La intención original de Wang Jian era adoptar de forma proactiva herramientas de producción avanzadas y obtener mejores previsiones de beneficios netos. Dijo que los administradores de fondos activos anteriormente dependían más de la experiencia subjetiva y el juicio de los intercambios entre personas. Al cooperar con el equipo cuantitativo, comenzó a adoptar un método de pensamiento bayesiano para la selección de acciones, es decir, se utiliza la experiencia subjetiva. a priori, y a través de cuantitativos El modelo obtiene información auxiliar y estimaciones cuantitativas, utilizándolas como referencia para ajustar la cognición subjetiva y mejorar la tasa de obtención de juicios.
Además, Wang Jianneng obtuvo inmediatamente los resultados del equipo cuantitativo, especialmente las empresas a las que prestó poca atención pero que fueron excluidas por la "red" del modelo cuantitativo, lo que a menudo estimuló su interés en una investigación en profundidad.
El modelo de cooperación entre gestores de fondos activos y cuantitativos: primero "tamizar por el tamiz" y luego "recoger las perlas"
Con el final de "Back Tuning", Wang Jian se unió oficialmente al equipo cuantitativo de Wukong. Sobre esta base, el equipo de inversión cuantitativa del CEIBS también ha modificado su estructura organizativa y tiene tres grupos: el grupo cuantitativo fundamental, el grupo de inversión sistemático y el grupo indexado. Este nuevo equipo incluye veteranos de inversión activos con 20 años de experiencia en la industria, así como recién llegados cuantitativos que dominan la tecnología cuantitativa de vanguardia. Su comprensión de la inversión y el uso de tecnología avanzada se encuentran en el nivel líder del mercado. y se esfuerzan por seguir creando valor para los tenedores. Excelentes retornos de inversión.
El trabajo de investigación de inversiones del equipo cuantitativo de CEIBS se lleva a cabo básicamente en forma de línea de ensamblaje, incluyendo limpieza y procesamiento de datos, introducción de datos alternativos, compilación y cálculo de factores, métodos de combinación de múltiples categorías, así como front-end y en -Módulos de control de riesgos de procesos, gestión de productos y análisis de atribución, etc. "El objetivo en el futuro es iterar, seleccionar, evaluar y ejecutar estrategias aún más, al mismo tiempo que se introducen tecnologías más avanzadas para mejorar el marco actual, incluidos, entre otros, modelos de aprendizaje profundo, análisis de datos alternativos más ricos y diversos, etc." .
Específicamente para la cooperación bidireccional, Wang Jian dijo que lo que hace la cuantificación es similar a "tamizar a través de un tamiz", seleccionar un montón de acciones a través de modelos cuantitativos, y luego usa la idea de selección activa de acciones para seleccionar el mejor. "El tiempo y la energía que invertí en investigaciones que abarcaban toda la industria en el pasado se han ahorrado. Sólo necesito concentrarme en el trabajo de 'recoger perlas' en el fondo de stock seleccionado", dijo Wang Jian.
Como se mencionó anteriormente, al cooperar con Wang Jian, el equipo cuantitativo optimizará el modelo basándose en la lógica y la estética de selección de acciones de Wang Jian. La comprensión de los datos efectivos y los datos alternativos será más precisa y se mejorará la previsión. Tomemos como ejemplo el concepto de viajar al extranjero que ha atraído mucha atención este año. Al explorar los factores de una empresa que viaja al extranjero, no incluimos todos los datos del informe sin distinción, sino que potenciamos factores clave, como centrarnos en la proporción de. La capacidad de producción y los ingresos comerciales en diferentes regiones del mundo esperan.
Qu Jing y Wang Jian creen que la integración profunda de la inversión fundamental y las herramientas cuantitativas será una tendencia de desarrollo a largo plazo, no sólo para la cuantificación pública, sino también para los inversores activos. La lógica fundamental proporciona una base de valor sólida para la inversión cuantitativa, y los métodos cuantitativos proporcionan herramientas eficientes para la inversión fundamental. Ambos se complementan y son indispensables. La razón para hacer tal intento es proporcionar a los inversores una herramienta de asignación más estable.
Volviendo a este año, las microcapitalizaciones han sufrido varios retrocesos importantes y el rendimiento de algunos fondos cuantitativos se ha visto afectado. Qu Jing dijo que CEIBS ha estado profundamente involucrado en la investigación cuantitativa fundamental durante mucho tiempo. Las acciones en las que invierte generalmente tienen un sólido soporte lógico fundamental, implementan el concepto de inversión de valor y se mantienen alejados del caos del mercado como "especular con pequeñas cantidades". acciones" y "especular con acciones". Tomemos como ejemplo el fortalecimiento del índice China Europe CSI 1000, que invierte principalmente en acciones pequeñas y medianas. Durante las dos fuertes caídas de las acciones de microcapitalización, logró rendimientos superiores en comparación con el índice de referencia.
A medida que las regulaciones se vuelvan más estrictas en el futuro, el equipo cuantitativo de CEIBS cree que la cuantificación pública con inversores individuales como principales accionistas debería estar más orientada a la política y a las personas, mejorar la profesionalidad y elevar las consideraciones fundamentales de las empresas que cotizan en bolsa al más alto nivel. , aproveche al máximo las amplias ventajas de las herramientas cuantitativas, explore plenamente las empresas de alta calidad en todo el mercado, oriente correctamente las tendencias de inversión del mercado, evite la exageración conceptual, devuelva las acciones a su valor real y cree retornos de inversión reales para los tenedores.
Fuente: Prensa asociada financiera
