Das aktive Management von Börsengängen wird neue Veränderungen mit sich bringen und sich der grundlegenden Quantifizierung widmen. Die Quantifizierung von Börsengängen wird einen breiteren Weg einschlagen
2024-08-11
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Financial News Agency, 10. August (Reporter Yan Jun) Man kann sagen, dass die fundamentale Quantifizierung die am besten geeignete quantitative Strategie für inländische öffentliche Angebote ist. Einerseits sind die grundlegende Logik und die massiven Daten, auf denen quantitative Strategien basieren, ein kontinuierlicher Akkumulationsprozess. , es kann nicht über Nacht kopiert werden, es kann einen höheren Burggraben aufbauen, und Unternehmen, die es zuerst einsetzen, haben andererseits einen Vorteil, da sie es durch eine gründliche Untersuchung der Fundamentaldaten einzelner Aktien genau und sicher erkennen können Die Fluktuationsrate ist höher als bei anderen quantitativen Schulen. Geringe Frequenz, größere Kapazität und inklusiver.
Da das Konzept der fundamentalen Quantifizierung immer beliebter wird, ist China Europe Fund, ein großes Unternehmen für fundamentale Quantifizierung, in eine neue Phase eingetreten. Ein Reporter der Financial Associated Press erfuhr, dass Wang Jian, ein Fundamentalveteran mit 21 Jahren Erfahrung in der Anlageforschung, dem von Qu Jing geleiteten chinesisch-europäischen Team für quantitative Investitionen beigetreten ist und als Aktivist das Team für fundamentale quantitative Investitionen der Abteilung für quantitative Investitionen leitet Dies ist in China nicht der Fall.
Die beiden kamen 2015 zu CEIBS. Qu Jing arbeitete einst für den Millennium Fund, eine bekannte quantitative Investmentinstitution in den Vereinigten Staaten, wo er sich intensiv mit quantitativen Investitionen beschäftigt und das Ziel verfolgt, den Inhabern nachhaltige und stabile Überrenditen zu bieten; Wang Jian gilt als niedrig bewertete Wachstumsaktie, die sowohl Wert als auch Wachstum berücksichtigt. Er kommt gut mit Marktstilwechseln zurecht und hat sowohl den Golden Fund Award als auch den Golden Bull Award gewonnen.
Was sind die Gründe, warum ein aktiver Managementgeneral dem quantitativen Team beitritt? Welche Funken werden kollidieren?
Ein quantitatives öffentliches Angebot muss einen breiteren Weg einschlagen
„Eine der gängigsten quantitativen Strategien in der Vergangenheit war das Multi-Faktor-Investment. Einfach ausgedrückt nutzt das Multi-Faktor-Investment technische Mittel, um die ästhetischen Standards der Aktienauswahl in verschiedene Faktoren zusammenzufassen, sie in ein Netzwerk zu schreiben und verschiedene Faktoren zu bewerten.“ Beispielsweise sollte PE günstig sein, das Wachstum sollte gut sein, die erwarteten Werte der Analysten sollten hoch sein usw. Verwenden Sie diesen Bildschirm, um Tausende von Aktien auf dem Markt zu überprüfen und schließlich eine Gruppe von Unternehmen zu finden, die die Anforderungen erfüllen „Je mehr, je höher die Passung zu guten Unternehmen ist, desto effektiver wird diese Strategie sein.“
Mit der schnellen Entwicklung von Multi-Faktor-Strategien stoßen sie jedoch unweigerlich auf das Dilemma der Faktor-„Involution“ und der Modellhomogenität. „Schließlich gibt es nicht unendlich viele Faktoren. Wer auf einen steht, verliert einen. Es wird immer schwieriger, effektivere und nachhaltigere Faktoren zu finden. Die technischen Indikatoren sind derzeit relativ überfüllt und basieren auf ähnlichen Modellen und denselben Daten. Für mich „Wir müssen diese Art von Gedränge vermeiden, diese Sache umgehen, um Platz für Alpha zu schaffen, und strategischen Raum schaffen.“ Die Antwort auf das Denken über verschlungene Wege lautet: Die Quantifizierung öffentlicher Angebote muss einen breiteren Weg einschlagen.
Der Vorteil der Rückkehr zur Ressourcenausstattung öffentlicher Mittel besteht darin, dass das Unternehmen über starke Forschungsteamressourcen und Investment-Research-Veteranen verfügt, die sich seit vielen Jahren intensiv mit Fundamentaldaten beschäftigen und gut darin sind, die Logik von Fundamentaldaten zu erforschen. Dieser Denkweise folgend, glaubt Qujing, der auf den Forschungsschultern dieser Gruppe „supermächtiger Gehirne“ steht, dass die fundamentale Quantifizierung die beste Wahl für die Quantifizierung öffentlicher Angebote ist.
Das quantitative CEIBS-Team unter der Leitung von Qu Jing übernahm die Führung bei der Entwicklung eines inländischen fundamentalen quantitativen Strategieumsetzungspfads, d.
In dieser Phase basiert der Aufbau eines grundlegenden quantitativen Modells auf drei Hauptelementen: Erstens der Datengrundlage. China verfügt über vielfältige alternative Daten, die Datenverfügbarkeit ist sogar höher als in Übersee und die Datengrundlage ist solide. Zweitens, historischer Rückblick. Das von ihm trainierte quantitative Modell verfügt über eine breitere Wahrscheinlichkeitsabdeckung und eine längere historische Abdeckung. Branchen mit einer langen Geschichte können sogar auf Daten aus 20 Jahren zurückblicken. Drittens besteht der wichtigste und schwierigste Punkt darin, die Strukturierung und Systematisierung der Erkenntnis bei der Extraktion grundlegender Logik abzuschließen.
Was wird auf dieser Grundlage der nächste Schritt zur grundlegenden Quantifizierung sein?
Auf der Suche nach einer anderen Perspektive schließen sich aktive Fondsmanager an
Aus den Erfahrungen im Ausland geht hervor, dass die Entwicklung öffentlicher quantitativer Fonds im Ausland einen Weg eingeschlagen hat, bei dem Quantifizierung proaktiv mit der Suche nach alternativen Daten kombiniert wird. BlackRock ist ein typisches Beispiel. Faktorinvestitionen und aktive Quantifizierung gehen Hand in Hand. In den letzten Jahren wurde der Leistungsvorteil der letzteren allmählich deutlich.
Eine seiner magischen Waffen besteht darin, alternative Daten abzubauen und zu nutzen. Nicht nur BlackRock, sondern auch ausländische Giganten wie Vanguard schürfen und nutzen alternative Daten. „Bei diesen alternativen Daten kann es sich um Satellitendaten oder Walmart-Besuche handeln, die nicht durch herkömmliche Finanzdaten abgedeckt werden. Nachdem Sie diese Daten gefunden haben, verwenden Sie Logik, um ihre Gültigkeit zu überprüfen und sicherzustellen. Erfahrungen aus Übersee zeigen uns, dass diese Richtung machbar ist.“ Qu Jing sagte: „Nachher.“ Als wir beim China-Europe Fund ankamen, konzentrierten wir uns auf Fondsmanager und Forscher, um die benötigten unstrukturierten Daten zu strukturieren, und suchten nach Kernindikatoren und alternativen Daten führender Branchen im Markt. Ziel war es, Entscheidungen im Netz des Unternehmens treffen zu können Gewinn. Bessere Vorhersagen, das ist das Alpha, das wir suchen.
„Wenn alle Arten alternativer Daten auf dem Tisch liegen, ist das Finden der gültigen Daten der wichtigste Teil.“ Eine proaktivere Vision und menschliche Weisheit stärken das quantitative Team und ermöglichen es HI (menschliche Intelligenz), die Hürden für KI (künstliche Intelligenz) zu überwinden. Gleichzeitig kann KI (künstliche Intelligenz) auch den Umfang und die Geschwindigkeit des Investment-Research durch digitale Technologien erweitern Empowerment, das Erreichen von KI (künstliche Intelligenz) und HI (menschliche Intelligenz) stärken sich gegenseitig.
Dieser Versuch resultierte aus einer teamübergreifenden Kommunikation. Im Jahr 2022 wurden Wang Jian und Qu Jing für eine gewisse Zeit in derselben Firma eingesetzt. Ihre Schreibtische standen nebeneinander. Nachdem sie ihre Arbeit beendet hatten, gingen sie gemeinsam auf den Flur und kommunizierten .
„Das Qujing-Team überprüft jeden Tag Unternehmen und scheint immer gute Ziele zu finden, die in der traditionellen subjektiven Forschung nicht viel Aufmerksamkeit erhalten. Ich bin sehr neidisch auf sie“, sagte Wang Jian mit einem Lächeln.
Damals entstand der Grundstein für eine Zusammenarbeit. Qu Jing ist auch eine Aktivistin. Sie sorgte dafür, dass ein Mitglied des quantitativen Teams Wang Jian als „Assistent“ folgte, um Wang Jians Aktienauswahlideen zu lernen und aufzuzeichnen. Das quantitative Team abstrahierte dann die Aktienauswahlideen in ein quantitatives Modell und bewertete es sie und verglich sie mit dem Original. Die blinden Flecken in der Modellierung werden kontinuierlich optimiert. In diesem Prozess helfen die Ästhetik der Aktienauswahl und die ideologischen Funken subjektiver Investmentveteranen dem quantitativen Team auch dabei, das Verständnis der Modellierung zu verbessern und die Hindernisse für quantitative Investitionen kontinuierlich zu verbessern.
„Die Idee entstand im Jahr 2022 und wir verbrachten das ganze Jahr 2023 damit, Experimente durchzuführen, und in diesem Jahr begannen wir mit der formellen Zusammenarbeit.“ Während der gesamten Testbetriebsphase habe das Team eine quantitative Methode verwendet, um Wang Jians Investition zu analysieren und stellte fest, dass Wang Jians GARP-Wachstumsinvestitionsstrategie mit niedrigem Wert eine höhere Gewinnquote aufweist und ihr Anlageumfang sehr breit ist, was bedeutet, dass es sich nicht um die Überrenditen handelt, die durch das Branchenengagement erzielt werden, sondern um das Alpha, das durch die Auswahl realer Aktien generiert wird. Gleichzeitig legt Wang Jian großen Wert auf die Kontrolle von Retracements und leistet gute Arbeit bei der Gewinnmitnahme.
Laut Qu Jing hat Wang Jian bei ihren früheren Investitionen, abgesehen von einigen Branchen, in denen sie nicht tätig war, in anderen Branchen gekauft und in mehr als 20 Branchen positive Renditen erzielt, was die Branchenauswahl und den Vergleich einzelner Aktien betrifft. Wang Jian hat offensichtliche Vorteile.
Zurück zur Methodik sagte Zingjing, dass der größte Vorteil der Quantifizierung die Rationalität sei, die den übermäßigen Optimismus der linearen Extrapolation in der Verhaltensökonomie vermeidet. Der Nachteil liegt jedoch ebenso auf der Hand, nämlich die Betrachtung aller Dinge im „Rückspiegel“. Es nutzt historisch bekannte Informationen, um Annahmen abzuleiten, aber manchmal kann die Zukunft eines Unternehmens anhand von Vergangenheitsdaten nicht vollständig vorhergesagt werden. Durch die Überprüfung historischer Daten und Extrapolationen wird es tatsächlich viele Abweichungen geben. Der „Segen“ der menschlichen Weisheit hat den größten Effekt, indem er logische Korrekturen auf der Grundlage tatsächlicher Erfahrungen vornimmt und unrealistische Spekulationen und Schlussfolgerungen herausfiltert. Darüber hinaus werden erfahrene Fondsmanager in ihrem Kompetenzbereich wahrscheinlich eher „zukunftsgerichtete“ Vorhersagen treffen. Mit einem Wort: Wang Jians grundlegende Vision verleiht dem quantitativen Team Zukunftsorientierung. Dies wird auch neuen Input für traditionelle quantitative Strategien bringen.
Wang Jians ursprüngliche Absicht bestand darin, fortschrittliche Produktionswerkzeuge proaktiv einzusetzen und bessere Nettogewinnprognosen zu erzielen. Sie sagte, dass sich aktive Fondsmanager früher mehr auf die subjektive Erfahrung und das Urteilsvermögen des Austauschs von Mensch zu Mensch verlassen hätten. Durch die Zusammenarbeit mit dem quantitativen Team begann sie, eine Bayes'sche Denkmethode für die Aktienauswahl zu übernehmen, das heißt, subjektive Erfahrungen werden als verwendet A-priori-Basis und durch Quantität Das Modell erhält Hilfsinformationen und quantitative Schätzungen und verwendet diese als Referenz, um die subjektive Wahrnehmung anzupassen und die Urteilsgewinnrate zu verbessern.
Darüber hinaus erhielt Wang Jianneng sofort die Ausgabeergebnisse des quantitativen Teams, insbesondere der Unternehmen, denen sie wenig Aufmerksamkeit schenkte, die jedoch durch das „Netz“ des quantitativen Modells ausgeblendet wurden, was häufig ihr Interesse an eingehender Forschung weckte.
Das Kooperationsmodell zwischen aktiven und quantitativen Fondsmanagern: Erst „durchs Sieb gehen“ und dann „die Perlen aufsammeln“
Mit dem Ende von „Back Tuning“ trat Wang Jian offiziell dem quantitativen Team von Wukong bei. Auf dieser Grundlage hat das quantitative Anlageteam von CEIBS auch seine Organisationsstruktur überarbeitet und besteht aus drei Gruppen: der fundamentalen quantitativen Gruppe, der systematischen Anlagegruppe und der Indexgruppe. Zu diesem neuen Team gehören aktive Anlageveteranen mit 20 Jahren Erfahrung in der Branche sowie quantitative Neueinsteiger, die sich mit modernster quantitativer Technologie auskennen. Ihr Verständnis von Investitionen und der Einsatz fortschrittlicher Technologie sind beide auf dem Markt führend und sie sind bestrebt, weiterhin einen Mehrwert für die Inhaber zu schaffen.
Die Investment-Research-Arbeit des CEIBS-Quantitätsteams erfolgt im Wesentlichen am Fließband und umfasst die Datenbereinigung und -verarbeitung, die Einführung alternativer Daten, die Zusammenstellung und Berechnung von Faktoren, Kombinationsmethoden für mehrere Kategorien sowie Front-End und In -Module zur Prozessrisikokontrolle, Produktmanagement und Attributionsanalyse usw. „Der Schwerpunkt liegt in der Zukunft auf der weiteren Iteration, Überprüfung, Bewertung und Umsetzung von Strategien sowie der Einführung fortschrittlicherer Technologien zur Verbesserung des aktuellen Frameworks, einschließlich, aber nicht beschränkt auf, Deep-Learning-Modelle, umfassendere und vielfältigere alternative Datenanalysen usw.“ .
Spezifisch für die wechselseitige Zusammenarbeit sagte Wang Jian, dass die Quantifizierung dem „Sieb durch ein Sieb“ ähnelt, bei dem eine Reihe von Aktien mithilfe quantitativer Modelle herausgefiltert werden, und dass sie dann die Idee der aktiven Aktienauswahl zur Auswahl nutzt der beste. „Die Zeit und Energie, die ich in der Vergangenheit für die Recherche in der gesamten Branche aufgewendet habe, wurde gespart. Ich muss mich nur auf die Arbeit konzentrieren, im überprüften Aktienpool ‚Perlen‘ aufzusammeln.“
Wie bereits erwähnt, wird das quantitative Team in Zusammenarbeit mit Wang Jian das Modell auf der Grundlage der Aktienauswahllogik und -ästhetik optimieren. Das Verständnis effektiver Daten und alternativer Daten wird genauer und die Voraussicht wird verbessert. Nehmen Sie als Beispiel das Konzept, ins Ausland zu gehen, das in diesem Jahr viel Aufmerksamkeit erregt hat. Bei der Untersuchung der Faktoren, die dazu führen, dass ein Unternehmen ins Ausland geht, geht es nicht darum, alle Berichtsdaten unterschiedslos einzubeziehen, sondern Schlüsselfaktoren hervorzuheben, beispielsweise den Anteil der Produktionskapazität und des Geschäftsumsatzes in verschiedenen Regionen der Welt.
Qu Jing und Wang Jian glauben, dass die tiefgreifende Integration grundlegender Investment- und quantitativer Instrumente ein langfristiger Entwicklungstrend sein wird, nicht nur für die öffentliche Quantifizierung, sondern auch für aktive Anleger. Die fundamentale Logik bietet eine solide Wertgrundlage für quantitative Investitionen, und quantitative Methoden stellen effiziente Werkzeuge für grundlegende Investitionen dar. Beide ergänzen einander und sind unverzichtbar. Der Grund für einen solchen Versuch besteht darin, den Anlegern ein stabileres Allokationsinstrument zur Verfügung zu stellen.
Zurück in diesem Jahr mussten Micro-Caps mehrere große Rückgänge hinnehmen, und die Performance einiger quantitativer Fonds wurde beeinträchtigt. Qu Jing sagte, dass sich CEIBS seit langem intensiv mit fundamentaler quantitativer Forschung beschäftigt. Die Aktien, in die es investiert, verfügen im Allgemeinen über eine solide fundamentale logische Unterstützung, und es setzt das Konzept des Value-Investments um und hält sich von Marktchaos wie „Spekulieren auf Kleinstunternehmen“ fern Aktien“ und „Spekulation auf Aktien“. Nehmen Sie als Beispiel die Stärkung des China Europe CSI 1000 Index, der hauptsächlich in kleine und mittlere Aktien investiert. Während der beiden starken Rückgänge bei Micro-Cap-Aktien erzielte er Überrenditen im Vergleich zum Referenzindex.
Da die Vorschriften in Zukunft strenger werden, ist das quantitative Team der CEIBS davon überzeugt, dass die öffentliche Quantifizierung mit einzelnen Anlegern als Hauptinvestoren politischer und personenorientierter sein, die Professionalität verbessern und die grundsätzliche Berücksichtigung börsennotierter Unternehmen auf die höchste Ebene heben sollte , die Breite der quantitativen Instrumente voll ausschöpfen, hochwertige Unternehmen auf dem gesamten Markt vollständig erkunden, den Anlagetrend des Marktes richtig steuern, konzeptionellen Hype vermeiden, Aktien wieder auf ihren wahren Wert bringen und echte Anlagerenditen für die Inhaber schaffen.
Quelle: Financial Associated Press
