La gestione attiva dell'offerta pubblica porterà nuovi cambiamenti e si dedicherà alla quantificazione fondamentale. La quantificazione dell'offerta pubblica prenderà un percorso più ampio
2024-08-11
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Financial News Agency, 10 agosto (Reporter Yan Jun) La quantificazione fondamentale può essere considerata la strategia quantitativa più adatta per le offerte pubbliche nazionali. Da un lato, la logica fondamentale e i dati massicci su cui si basano le strategie quantitative sono un processo di accumulazione continua. , non può essere copiato dall’oggi al domani, può costruire un fossato più alto e le aziende che lo implementano per prime hanno un vantaggio, attraverso una ricerca approfondita sui fondamentali dei singoli titoli, possono vederlo in modo accurato e sicuro; il tasso di turnover è più elevato rispetto ad altre scuole quantitative. Bassa frequenza, maggiore capacità e più inclusiva.
Man mano che il concetto di quantificazione fondamentale diventa sempre più popolare, China Europe Fund, una delle principali società di quantificazione fondamentale, è entrata in una nuova fase. Un giornalista della Financial Associated Press ha appreso che Wang Jian, un veterano dei fondamentali con 21 anni di esperienza nella ricerca sugli investimenti, si è unito al team di investimento quantitativo sino-europeo guidato da Qu Jing e guida il team quantitativo fondamentale del dipartimento di investimento quantitativo come attivo. gestore del fondo di gestione. Questo non è il caso in Cina.
I due sono entrati a far parte del CEIBS nel 2015. Qu Jing ha lavorato una volta per il Millennium Fund, un noto istituto di investimento quantitativo negli Stati Uniti, dove è profondamente coinvolto negli investimenti quantitativi e persegue l'obiettivo di offrire rendimenti extra stabili e sostenuti ai detentori; Wang Jian è conosciuto come un titolo in crescita a bassa valutazione. È un cacciatore che tiene conto sia del valore che della crescita, è bravo a far fronte al cambio di stile di mercato e ha vinto sia il Golden Fund Award che il Golden Bull Award.
Quali sono i motivi per cui un management generale attivo si unisce al team quantitativo? Che tipo di scintille si scontreranno?
L’offerta pubblica quantitativa deve prendere un percorso più ampio
"Una delle strategie quantitative più diffuse in passato era l'investimento multifattoriale. In poche parole, l'investimento multifattoriale utilizza mezzi tecnici per riassumere gli standard estetici della selezione dei titoli in vari fattori, inserirli in una rete e assegnare un punteggio a diversi fattori. Ad esempio, il PE dovrebbe essere economico, la crescita dovrebbe essere buona, i punteggi attesi dagli analisti dovrebbero essere alti, ecc. Utilizza questa schermata per selezionare migliaia di azioni sul mercato e infine ottenere un gruppo di società che soddisfano i requisiti quanti più fattori utili possibili, maggiore è il numero di fattori, maggiore è l’adattamento alle buone aziende, più efficace sarà questa strategia.
Tuttavia, con la rapida evoluzione delle strategie multifattoriali, esse inevitabilmente incontrano il dilemma dell’“involuzione” dei fattori e dell’omogeneità del modello. "Dopo tutto, i fattori non sono infiniti. Se ne scavi uno, ne perderai uno. Diventa sempre più difficile trovare fattori più efficaci e sostenibili. Gli indicatori tecnici sono attualmente relativamente affollati, utilizzando modelli simili e gli stessi dati. Per Per me , dobbiamo evitare questo tipo di affollamento, aggirare questa cosa per trovare spazio per Alpha e aprire uno spazio strategico”.
Il vantaggio di tornare alla dotazione di risorse dei fondi pubblici è che dispone di forti risorse di team di ricerca e di veterani della ricerca sugli investimenti che sono stati profondamente coinvolti nei fondamentali per molti anni e sono bravi a esplorarne la logica. Seguendo questa linea di pensiero, appoggiandosi alle spalle della ricerca di questo gruppo di "cervelli super potenti", Qujing ritiene che la quantificazione fondamentale sia la scelta migliore per quantificare l'offerta pubblica.
Il team quantitativo del CEIBS guidato da Qu Jing ha preso l'iniziativa di creare un percorso di implementazione della strategia quantitativa fondamentale nazionale, ovvero modellando estraendo la logica fondamentale e iterando costantemente il modello per accumulare continuamente tassi di vincita.
In questa fase, la costruzione di un modello quantitativo fondamentale si basa su tre elementi principali: in primo luogo, la base dati. La Cina dispone di diversi dati alternativi, la disponibilità di dati è addirittura superiore a quella all’estero e la base dei dati è solida, in secondo luogo, la revisione storica; Il modello quantitativo che addestra ha una copertura probabilistica più ampia e una copertura storica più lunga. È supportato da un’esperienza storica sufficiente. Le industrie con una lunga storia possono anche guardare indietro a 20 anni di dati. In terzo luogo, il punto più importante e difficile è completare la strutturazione e la sistematizzazione della cognizione nell'estrazione della logica fondamentale.
Su questa base, quale sarà il prossimo passo verso la quantificazione fondamentale?
Alla ricerca di una prospettiva diversa, i gestori di fondi attivi si uniscono
A giudicare dall’esperienza maturata all’estero, lo sviluppo di fondi pubblici quantitativi esteri ha intrapreso un percorso che combina in modo proattivo la quantificazione e la ricerca di dati alternativi. BlackRock è un tipico esempio. L'investimento fattoriale e la quantificazione attiva corrono di pari passo. Negli ultimi anni il vantaggio prestazionale di quest'ultima è diventato gradualmente evidente.
Una delle sue armi magiche è estrarre e utilizzare dati alternativi. Non solo BlackRock, ma anche giganti d’oltreoceano come Vanguard stanno estraendo e utilizzando dati alternativi. "Questi dati alternativi possono essere dati satellitari o visite Walmart, che non sono coperti dai dati finanziari tradizionali. Dopo aver trovato questi dati, utilizzare la logica per verificare e garantire la validità. L'esperienza all'estero ci dice che questa direzione è fattibile. Qu Jing ha detto: "Dopo arrivando al China-Europe Fund, ci siamo concentrati sui gestori di fondi e sui ricercatori per strutturare i dati non strutturati di cui avevano bisogno e abbiamo cercato indicatori chiave e dati alternativi delle industrie leader nel mercato. L'obiettivo era essere in grado di prendere decisioni sulla rete dell'azienda profitto. Previsioni migliori, questo è l'alfa che stiamo cercando."
"Quando tutti i tipi di dati alternativi sono sul tavolo, trovare dati validi è la parte più importante." Qu Jing ha affermato che il China-European Fund Quantitative Team ha lanciato un nuovo tentativo, invitando i gestori di fondi attivi a unirsi e utilizzando A. una visione più proattiva e la saggezza umana danno potere al team quantitativo, consentendo all’HI (intelligenza umana) di innalzare le barriere all’intelligenza artificiale (intelligenza artificiale). Allo stesso tempo, l’intelligenza artificiale (intelligenza artificiale) può anche espandere la portata e la velocità della ricerca sugli investimenti con il digitale empowerment, il raggiungimento dell’AI (intelligenza artificiale) e dell’HI (intelligenza umana) si rafforzano a vicenda.
Questo tentativo è il risultato di una comunicazione tra team. Per un periodo di tempo nel 2022, Wang Jian e Qu Jing furono assegnati a lavorare nella stessa azienda. Le loro scrivanie erano una accanto all'altra, la sera, dopo aver terminato il lavoro, camminavano insieme nel corridoio e comunicavano tra loro .
"Il team di Qujing esamina le aziende ogni giorno e sembra trovare sempre buoni obiettivi che non ricevono molta attenzione dalla tradizionale ricerca soggettiva. Sono molto invidioso di loro", ha detto Wang Jian con un sorriso.
Fu allora che emersero i semi della collaborazione. Anche Qu Jing è un'attivista. Ha fatto in modo che un membro del team quantitativo seguisse Wang Jian come "assistente" per apprendere e registrare le idee di selezione dei titoli di Wang Jian li e confrontati con l'originale. I punti ciechi nella modellazione vengono continuamente ottimizzati. In questo processo, l’estetica della selezione dei titoli e le scintille ideologiche dei veterani degli investimenti soggettivi stanno anche aiutando il team quantitativo a ripetere la comprensione della modellizzazione e a migliorare continuamente le barriere agli investimenti quantitativi.
"L'idea è nata nel 2022 e abbiamo trascorso l'intero anno 2023 a condurre esperimenti e quest'anno abbiamo avviato una cooperazione formale." Qu Jing ha affermato che durante l'intera fase dell'operazione di prova, il team ha utilizzato un metodo quantitativo per analizzare l'investimento di Wang Jian e ha scoperto che la strategia di investimento GARP per la crescita a bassa valutazione di Wang Jian ha un tasso di vincita più elevato e il suo ambito di investimento è molto ampio, il che significa che non si tratta dei rendimenti in eccesso portati dall'esposizione del settore, ma dell'alfa generato dalla selezione dei titoli reali. Allo stesso tempo, Wang Jian presta grande attenzione al controllo dei ritracciamenti e fa un buon lavoro nel prendere profitti.
Secondo Qu Jing, negli investimenti passati di Wang Jian, ad eccezione di alcuni settori in cui non è stata coinvolta, ha acquistato in altri settori e ha ottenuto rendimenti positivi in più di 20 settori in termini di selezione del settore e confronto dei singoli titoli. Wang Jian presenta evidenti vantaggi.
Tornando alla metodologia, Zingjing ha affermato che il più grande vantaggio della quantificazione è la razionalità, che evita l'ottimismo eccessivo dell'estrapolazione lineare nell'economia comportamentale. Tuttavia, lo svantaggio è altrettanto evidente, cioè guardare tutto nello "specchietto retrovisore", perché utilizza Le informazioni storicamente note vengono utilizzate per ricavare ipotesi, ma a volte il futuro di un'azienda non può essere previsto completamente utilizzando i dati passati. Esaminando i dati storici ed estrapolando, ci saranno effettivamente molte deviazioni. La "benedizione" della saggezza umana ha l'effetto maggiore di apportare correzioni logiche basate sull'esperienza reale e di filtrare speculazioni e conclusioni irrealistiche. Inoltre, è probabile che i gestori di fondi esperti nel loro ambito di competenza facciano previsioni più “lungimiranti”. In una parola, la visione fondamentale di Wang Jian porta lungimiranza nel team quantitativo. Ciò apporterà anche nuovi input alle tradizionali strategie quantitative.
L'intenzione originale di Wang Jian era quella di adottare in modo proattivo strumenti di produzione avanzati e ottenere migliori previsioni sull'utile netto. Ha affermato che in precedenza i gestori di fondi attivi si affidavano maggiormente all'esperienza soggettiva e al giudizio degli scambi interpersonali. Collaborando con il team quantitativo, ha iniziato ad adottare un metodo di pensiero bayesiano per la selezione dei titoli, ovvero l'esperienza soggettiva viene utilizzata come metodo. a priori e attraverso il metodo quantitativo. Il modello ottiene informazioni ausiliarie e stime quantitative, utilizzandole come riferimento per adattare la cognizione soggettiva e migliorare il tasso di vincita del giudizio.
Inoltre, Wang Jianneng ha ottenuto immediatamente i risultati di output del team quantitativo, in particolare le aziende a cui prestava poca attenzione ma che venivano escluse dalla "rete" del modello quantitativo, che spesso stimolava il suo interesse per la ricerca approfondita.
Il modello di cooperazione tra gestori di fondi attivi e quantitativi: prima “setacciare il setaccio” e poi “raccogliere le perle”
Con la fine del "Back Tuning", Wang Jian si è unito ufficialmente al team quantitativo di Wukong. Su questa base, il team di investimento quantitativo del CEIBS ha inoltre modificato la propria struttura organizzativa e si compone di tre gruppi: il gruppo quantitativo fondamentale, il gruppo di investimento sistematico e il gruppo dell'indice. Questo nuovo team comprende veterani degli investimenti attivi con 20 anni di esperienza nel settore, nonché nuovi arrivati esperti in tecnologie quantitative all'avanguardia. La loro comprensione degli investimenti e l'uso di tecnologie avanzate sono entrambi ai livelli più alti del mercato , e si sforzano di continuare a creare valore per i detentori. Ottimi rendimenti degli investimenti.
Il lavoro di ricerca sugli investimenti del team quantitativo del CEIBS viene svolto fondamentalmente come una catena di montaggio, compresa la pulizia e l'elaborazione dei dati, l'introduzione di dati alternativi, la compilazione e il calcolo dei fattori, metodi di combinazione multicategoria, nonché front-end e in -moduli di controllo del rischio di processo, gestione del prodotto e analisi di attribuzione, ecc. "L'obiettivo in futuro è ripetere, esaminare, valutare ed eseguire strategie ulteriormente, introducendo tecnologie più avanzate per migliorare il quadro attuale, inclusi ma non limitati a modelli di deep learning, analisi di dati alternative più ricche e diversificate, ecc." .
Nello specifico della cooperazione bidirezionale, Wang Jian ha affermato che ciò che fa la quantificazione è simile a "setacciare un setaccio", eliminando un gruppo di titoli attraverso modelli quantitativi, e quindi utilizza l'idea della selezione attiva dei titoli per selezionare il migliore. "Il tempo e l'energia che ho speso in passato nella ricerca sull'intero settore sono stati risparmiati. Devo solo concentrarmi sul lavoro di 'raccogliere le perle' nel pool di azioni selezionate", ha detto Wang Jian.
Come accennato in precedenza, collaborando con Wang Jian, il team quantitativo ottimizzerà il modello in base alla logica e all'estetica di selezione dei titoli di Wang Jian. La comprensione dei dati effettivi e dei dati alternativi sarà più accurata e la previsione sarà migliorata. Prendiamo ad esempio il concetto di andare all'estero che ha attirato molta attenzione quest'anno. Quando si esplorano i fattori di un'azienda che va all'estero, non si tratta di includere tutti i dati del report senza distinzione, ma di potenziare i fattori chiave, come concentrarsi sulla proporzione. della capacità produttiva e dei ricavi aziendali in diverse regioni del mondo aspettano.
Qu Jing e Wang Jian ritengono che l'integrazione approfondita degli investimenti fondamentali e degli strumenti quantitativi costituirà una tendenza di sviluppo a lungo termine, non solo per la quantificazione pubblica, ma anche per gli investitori attivi. La logica fondamentale fornisce una solida base di valore per gli investimenti quantitativi, mentre i metodi quantitativi forniscono strumenti efficienti per gli investimenti fondamentali. Entrambi si completano a vicenda e sono indispensabili. La ragione di questo tentativo è quella di fornire agli investitori uno strumento di allocazione più stabile.
Tornando a quest’anno, le micro-cap hanno subito diversi importanti ritracciamenti e la performance di alcuni fondi quantitativi ne ha risentito. Qu Jing ha affermato che il CEIBS è profondamente impegnato da molto tempo nella ricerca quantitativa fondamentale. I titoli in cui investe generalmente hanno un solido supporto logico fondamentale, implementano il concetto di investimento di valore e si tengono lontani dal caos del mercato come "speculare su piccole cose". azioni" e "speculando sulle azioni". Prendiamo ad esempio il rafforzamento dell'indice China Europe CSI 1000, che investe principalmente in azioni di piccole e medie dimensioni. Durante i due forti ribassi dei titoli a microcapitalizzazione, ha ottenuto rendimenti superiori rispetto all'indice di riferimento.
Poiché le normative diventeranno più rigorose in futuro, il team quantitativo del CEIBS ritiene che la quantificazione pubblica con i singoli investitori come principali detentori dovrebbe essere più politica e orientata alle persone, migliorare la professionalità ed elevare la considerazione fondamentale delle società quotate al livello più alto , sfruttare appieno l'ampiezza degli strumenti quantitativi, esplorare a fondo le aziende di alta qualità nell'intero mercato, guidare correttamente il trend di investimento del mercato, evitare clamori concettuali, riportare le azioni al loro vero valore e creare rendimenti di investimento reali per i detentori.
Fonte: Financial Associated Press
