Активное управление публичными предложениями принесет новые изменения и посвятит себя фундаментальной количественной оценке.
2024-08-11
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Агентство финансовых новостей, 10 августа (Корреспондент Ян Цзюнь) Можно сказать, что фундаментальная количественная оценка является наиболее подходящей количественной стратегией для внутренних публичных размещений акций. С одной стороны, фундаментальная логика и огромные данные, на которые опираются количественные стратегии, представляют собой непрерывный процесс накопления. , его нельзя скопировать в одночасье, он может построить более высокий ров, и компании, которые внедряют его первыми, имеют преимущество, с другой стороны, благодаря углубленному исследованию фундаментальных показателей отдельных акций, они могут увидеть это точно и надежно; текучесть кадров выше, чем в других количественных школах. Низкая частота, большая вместимость и более инклюзивный характер.
Поскольку концепция фундаментальной количественной оценки становится все более популярной, China Europe Fund, крупная компания, занимающаяся фундаментальной количественной оценкой, вступила в новый этап. Репортер Associated Press узнал, что Ван Цзянь, ветеран фундаментальных исследований с 21-летним опытом инвестиционных исследований, присоединился к китайско-европейской группе количественных инвестиций, возглавляемой Цюй Цзинем, и возглавляет фундаментальную количественную команду отдела количественных инвестиций в качестве активного специалиста. менеджер фонда управления Это не так в Китае Common.
Эти двое присоединились к CEIBS в 2015 году. Цюй Цзин когда-то работал в Millennium Fund, известном количественном инвестиционном учреждении в Соединенных Штатах, где он активно занимается количественными инвестициями и стремится обеспечить держателям устойчивую и стабильную избыточную прибыль; Ван Цзянь известен как растущие акции с низкой оценкой. Принимая во внимание как стоимость, так и рост, он хорошо справляется с изменением стиля рынка и выиграл как премию «Золотой фонд», так и премию «Золотой бык».
Каковы причины, по которым активный управленческий генерал присоединяется к количественной команде? Какие искры столкнутся?
Количественное публичное предложение должно пойти по более широкому пути.
«Одной из наиболее распространенных количественных стратегий в прошлом было многофакторное инвестирование. Проще говоря, многофакторное инвестирование использует технические средства для обобщения эстетических стандартов выбора акций в различные факторы, записи их в сеть и оценки различных факторов. Например, , PE должен быть дешевым, рост должен быть хорошим, ожидаемые оценки аналитиков должны быть высокими и т. д. Используйте этот экран для проверки тысяч акций на рынке и, наконец, получите группу компаний, соответствующих требованиям. Чем больше факторов, тем лучше подходит хорошим компаниям, тем более эффективной будет эта стратегия», — сказал Цзинцзин.
Однако при быстрой эволюции многофакторных стратегий они неизбежно сталкиваются с дилеммой факторной «инволюции» и однородности модели. «В конце концов, факторы не бесконечны. Если вы выкопаете один, вы потеряете один. Становится все труднее найти более эффективные и устойчивые факторы. Технические индикаторы в настоящее время относительно переполнены, используют схожие модели и одни и те же данные. мы должны избегать такого рода скопления людей, обойти эту проблему, чтобы найти место для «Альфы», и открыть стратегическое пространство». Ответ на извилистый путь мышления: количественная оценка публичных предложений должна идти по более широкому пути.
Преимущество возврата к ресурсам государственных фондов состоит в том, что у него есть сильные исследовательские группы и ветераны инвестиционных исследований, которые на протяжении многих лет глубоко вовлечены в фундаментальные аспекты и хорошо исследуют логику фундаментальных показателей. Следуя этой линии мышления, стоя на исследовательских плечах этой группы «сверхмощных умов», Цюйцзин считает, что фундаментальная количественная оценка является лучшим выбором для количественной оценки публичных предложений.
Количественная группа CEIBS под руководством Цюй Цзина взяла на себя ведущую роль в создании внутреннего пути реализации фундаментальной количественной стратегии, то есть моделирования путем извлечения фундаментальной логики и постоянного повторения модели для непрерывного накопления выигрышных ставок.
На этом этапе построение фундаментальной количественной модели опирается на три основных элемента: во-первых, на основу данных. В Китае имеются разнообразные альтернативные данные, доступность данных даже выше, чем за рубежом, а база данных надежна, во-вторых, исторический обзор; Количественная модель, которую она обучает, имеет более широкий вероятностный охват и более длительный исторический охват. Она подкреплена достаточным историческим опытом. Отрасли с долгой историей могут даже оглянуться на данные за 20 лет. В-третьих, самым важным и трудным моментом является завершение структурирования и систематизации познания при извлечении фундаментальной логики.
Исходя из этого, каким будет следующий шаг фундаментальной количественной оценки?
В поисках другой точки зрения активные управляющие фондами присоединяются
Судя по зарубежному опыту, развитие зарубежных государственных количественных фондов пошло по пути активного сочетания количественной оценки и поиска альтернативных данных. BlackRock является типичным примером. Факторное инвестирование и активная количественная оценка идут рука об руку. В последние годы преимущество последнего в производительности постепенно становится очевидным.
Одним из его магических орудий является добыча и использование альтернативных данных. Не только BlackRock, но и зарубежные гиганты, такие как Vanguard, добывают и используют альтернативные данные. «Этими альтернативными данными могут быть спутниковые данные или данные посещений Walmart, которые не охватываются традиционными финансовыми данными. Найдя эти данные, используйте логику для проверки и обеспечения достоверности. Зарубежный опыт подсказывает нам, что это направление осуществимо. Цюй Цзин сказал: «После того, как Придя в Фонд Китай-Европа, мы сосредоточились на управляющих фондами и исследователях, чтобы структурировать необходимые им неструктурированные данные, и искали основные показатели и альтернативные данные ведущих отраслей на рынке. Цель заключалась в том, чтобы иметь возможность принимать решения в сети компании. прибыль. Лучшие прогнозы — вот альфа, которую мы ищем».
«Когда на столе есть все виды альтернативных данных, поиск достоверных данных является наиболее важной частью». Цюй Цзин сказал, что группа по количественному анализу Китайско-Европейского фонда предприняла новую попытку, пригласив активных управляющих фондами присоединиться и используя A. более проактивное видение и человеческая мудрость расширяют возможности количественной команды, позволяя HI (человеческому интеллекту) поднять барьеры для ИИ (искусственного интеллекта). В то же время ИИ (искусственный интеллект) также может расширить масштабы и скорость инвестиционных исследований с помощью цифровых технологий. расширение прав и возможностей, достижение ИИ (искусственного интеллекта) и HI (человеческого интеллекта) расширяют возможности друг друга в обоих направлениях.
Эта попытка стала результатом межкомандного общения. Какое-то время в 2022 году Ван Цзянь и Цюй Цзин были назначены работать в одной компании. Их столы находились рядом друг с другом. Закончив работу вечером, они вместе гуляли по коридору и общались друг с другом. .
«Команда Qujing проверяет компании каждый день и, кажется, всегда находит хорошие объекты, которым не уделяется много внимания в рамках традиционных субъективных исследований. Я им очень завидую», — сказал Ван Цзянь с улыбкой.
Именно тогда зародились семена сотрудничества. Цюй Цзин также является активистом. Она организовала, чтобы член количественной группы следовал за Ван Цзянем в качестве «помощника», чтобы изучать и записывать идеи выбора акций Ван Цзяня. Затем группа количественного анализа абстрагировала идеи выбора акций в количественную модель и получила оценку. их и сравнили с оригиналом. Слепые зоны в моделировании постоянно оптимизируются. В этом процессе эстетика выбора акций и идеологические искры ветеранов субъективного инвестирования также помогают количественной команде совершенствовать понимание моделирования и постоянно устранять барьеры для количественного инвестирования.
«Идея возникла в 2022 году, и весь 2023 год мы провели эксперименты, а в этом году мы начали официальное сотрудничество». Цюй Цзин сказал, что на протяжении всего этапа опытной эксплуатации команда использовала количественный метод для анализа инвестиций Ван Цзяня. и обнаружил, что инвестиционная стратегия роста с низкой оценкой GARP Ван Цзянь имеет более высокий процент выигрыша, а объем ее инвестиций очень широк, что означает, что это не избыточная прибыль, приносимая воздействием отрасли, а альфа, генерируемая реальным выбором акций. В то же время Ван Цзянь уделяет большое внимание контролю ретрейсментов и хорошо справляется с фиксацией прибыли.
По словам Цюй Цзин, в прошлых инвестициях Ван Цзянь, за исключением нескольких отраслей, в которых она не участвовала, она делала покупки в других отраслях и добилась положительной прибыли в более чем 20 отраслях. С точки зрения выбора отрасли и сравнения отдельных акций. У Ван Цзяня есть очевидные преимущества.
Возвращаясь к методологии, Цзинцзин сказал, что самым большим преимуществом количественной оценки является рациональность, которая позволяет избежать чрезмерного оптимизма линейной экстраполяции в поведенческой экономике. Однако недостаток столь же очевиден, то есть смотреть на все в «зеркало заднего вида», потому что. он использует Исторически известную информацию, которая используется для формирования предположений, но иногда будущее компании невозможно полностью предсказать, используя прошлые данные. Если просмотреть исторические данные и провести экстраполяцию, то на самом деле будет много отклонений. «Благословение» человеческой мудрости имеет наибольший эффект, заключающийся в внесении логических поправок на основе реального опыта и отсеивании нереалистичных догадок. Более того, опытные управляющие фондами в пределах своей компетенции, вероятно, будут делать более «дальновидные» прогнозы. Одним словом, фундаментальное видение Ван Цзяня привносит дальновидность в команду количественных специалистов. Это также внесет новый вклад в традиционные количественные стратегии.
Первоначальным намерением Ван Цзяня было активное внедрение передовых производственных инструментов и получение более точных прогнозов чистой прибыли. Она сказала, что активные управляющие фондами раньше больше полагались на субъективный опыт и суждения об обмене между людьми. Сотрудничая с количественной командой, она начала применять метод байесовского мышления для выбора акций, то есть субъективный опыт используется в качестве метода. на априорной основе и посредством количественного анализа. Модель получает вспомогательную информацию и количественные оценки, используя их в качестве ориентира для корректировки субъективного познания и повышения вероятности выигрыша суждений.
Кроме того, Ван Цзяньнэн сразу же получила результаты работы количественной группы, особенно компаний, которым она уделяла мало внимания, но которые были отсеяны «сетью» количественной модели, что часто стимулировало ее интерес к углубленным исследованиям.
Модель сотрудничества активных и количественных управляющих фондами: сначала «просеять сквозь сито», а потом «собрать жемчуг»
После окончания «Back Tuning» Ван Цзянь официально присоединился к количественной команде Укуна. Исходя из этого, группа количественных инвестиций CEIBS также пересмотрела свою организационную структуру и состоит из трех групп: фундаментальной количественной группы, группы систематических инвестиций и индексной группы. В эту новую команду входят активные ветераны инвестиций с 20-летним опытом работы в отрасли, а также новички в сфере количественного анализа, владеющие передовыми количественными технологиями. Их понимание инвестиций и использование передовых технологий находятся на лидирующем уровне на рынке. и они стремятся продолжать создавать ценность для держателей. Отличные инвестиционные доходы.
Инвестиционная исследовательская работа количественной группы CEIBS в основном выполняется на конвейере, включая очистку и обработку данных, введение альтернативных данных, компиляцию и расчет коэффициентов, методы многокатегорийного комбинирования, а также фронтальные и аналитические методы. -Процесс управления рисками, управление продуктами, анализ атрибуции и т. д. «В будущем основное внимание будет уделяться дальнейшей итерации, проверке, оценке и реализации стратегий, а также внедрению более передовых технологий для улучшения текущей структуры, включая, помимо прочего, модели глубокого обучения, более богатый и разнообразный альтернативный анализ данных и т. д.», — поясняет он. .
Что касается двустороннего сотрудничества, Ван Цзянь сказала, что количественная оценка аналогична «просеиванию через сито», отсеиванию множества акций с помощью количественных моделей, а затем она использует идею активного выбора акций для выбора. лучшее. «Время и энергия, которые я потратил на исследования, охватывающие всю отрасль в прошлом, были сэкономлены. Мне нужно только сосредоточиться на работе по «сбору жемчужин» в проверенном пуле акций», — сказал Ван Цзянь.
Как упоминалось ранее, в сотрудничестве с Ван Цзянем группа по количественному анализу оптимизирует модель на основе логики и эстетики выбора акций Ван Цзяня. Понимание эффективных и альтернативных данных будет более точным, а прогнозирование будет улучшено. Возьмем в качестве примера концепцию выхода за границу, которая привлекла большое внимание в этом году. При изучении факторов, связанных с выходом компании за границу, мы не включаем все данные отчета без различия, а вместо этого усиливаем ключевые факторы, например, уделяя особое внимание доле. производственные мощности и доходы от бизнеса в различных регионах мира ждут.
Цюй Цзин и Ван Цзянь считают, что глубокая интеграция фундаментальных инвестиционных и количественных инструментов станет долгосрочной тенденцией развития не только для публичной количественной оценки, но и для активных инвесторов. Фундаментальная логика обеспечивает прочную ценностную основу для количественных инвестиций, а количественные методы предоставляют эффективные инструменты для фундаментальных инвестиций. Они дополняют друг друга и незаменимы. Причина такой попытки — предоставить инвесторам более стабильный инструмент распределения.
Возвращаясь к этому году, микрокапитализация претерпела несколько крупных коррекций, и это повлияло на эффективность некоторых количественных фондов. Цюй Цзин сказал, что CEIBS уже давно активно участвует в фундаментальных количественных исследованиях. Акции, в которые она инвестирует, как правило, имеют надежную фундаментальную логическую поддержку, и она реализует концепцию стоимостных инвестиций и избегает рыночного хаоса, такого как «спекуляции на мелочах». акции» и «спекулирование акциями». Возьмем, к примеру, укрепление индекса China Europe CSI 1000, который в основном инвестирует в акции малого и среднего бизнеса. Во время двух резких спадов акций компаний с микрокапитализацией он достиг избыточной доходности по сравнению с эталонным индексом.
Поскольку в будущем правила станут более строгими, команда количественного анализа CEIBS считает, что публичная количественная оценка с участием индивидуальных инвесторов в качестве основных держателей должна быть более политической и ориентированной на людей, повышать профессионализм и поднимать фундаментальные соображения листинговых компаний на самый высокий уровень иерархии. , в полной мере использовать преимущества количественных инструментов, полностью изучить высококачественные компании на всем рынке, правильно управлять инвестиционной тенденцией рынка, избегать концептуальной шумихи, возвращать акции к их истинной стоимости и создавать реальную доходность инвестиций для держателей.
Источник: Финансовое Ассошиэйтед Пресс.
