Manajemen aktif penawaran umum akan membawa perubahan baru dan mengabdikan diri pada kuantifikasi fundamental
2024-08-11
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Kantor Berita Keuangan, 10 Agustus (Reporter Yan Jun) Kuantifikasi fundamental bisa dikatakan sebagai strategi kuantitatif yang paling cocok untuk penawaran umum domestik. Di satu sisi, logika fundamental dan data masif yang diandalkan oleh strategi kuantitatif merupakan proses akumulasi yang berkelanjutan. , tidak dapat ditiru dalam semalam, dapat membangun parit yang lebih tinggi, dan perusahaan yang menerapkannya terlebih dahulu memiliki keuntungan, sebaliknya, melalui penelitian mendalam tentang fundamental masing-masing saham, mereka dapat melihatnya secara akurat dan aman, dan tingkat turnover lebih tinggi dibandingkan sekolah kuantitatif lainnya. Frekuensi rendah, kapasitas lebih besar, dan lebih inklusif.
Ketika konsep kuantifikasi fundamental menjadi semakin populer, China Europe Fund, sebuah perusahaan kuantifikasi fundamental utama, telah memasuki tahap baru. Seorang reporter dari Associated Press mengetahui bahwa Wang Jian, seorang veteran fundamental dengan 21 tahun pengalaman dalam penelitian investasi, telah bergabung dengan tim investasi kuantitatif Tiongkok-Eropa yang dipimpin oleh Qu Jing dan memimpin tim kuantitatif fundamental dari departemen investasi kuantitatif sebagai seorang yang aktif manajer dana manajemen. Hal ini tidak terjadi di Cina.
Keduanya bergabung dengan CEIBS pada tahun 2015. Qu Jing pernah bekerja untuk Millennium Fund, sebuah lembaga investasi kuantitatif terkenal di Amerika Serikat, di mana ia sangat terlibat dalam investasi kuantitatif dan berupaya memberikan keuntungan berlebih yang berkelanjutan dan stabil kepada pemegangnya; Wang Jian dikenal sebagai saham dengan pertumbuhan valuasi rendah. Seorang pemburu, dengan mempertimbangkan nilai dan pertumbuhan, dia pandai mengatasi peralihan gaya pasar dan telah memenangkan Golden Fund Award dan Golden Bull Award.
Apa alasan mengapa seorang jenderal manajemen aktif bergabung dengan tim kuantitatif? Percikan api apa yang akan bertabrakan?
Penawaran umum kuantitatif perlu menempuh jalur yang lebih luas
“Salah satu strategi kuantitatif yang paling umum di masa lalu adalah investasi multi-faktor. Sederhananya, investasi multi-faktor menggunakan cara teknis untuk merangkum standar estetika pemilihan saham ke dalam berbagai faktor, menuliskannya ke dalam jaringan, dan menilai berbagai faktor. Misalnya , PE harus murah, pertumbuhan harus bagus, skor yang diharapkan analis harus tinggi, dll. Gunakan layar ini untuk menyaring ribuan saham di pasar, dan akhirnya dapatkan sekelompok perusahaan yang memenuhi persyaratan faktor-faktornya sebanyak mungkin, semakin banyak jumlah faktornya, semakin cocok untuk perusahaan yang baik, maka strategi ini akan semakin efektif,” kata Zingjing.
Namun, dengan pesatnya evolusi strategi multi-faktor, mereka pasti menghadapi dilema “involusi” faktor dan homogenitas model. Semakin sulit menemukan faktor yang lebih efektif dan berkelanjutan. Indikator teknis saat ini relatif ramai, menggunakan model serupa dan data yang sama. Bagi saya, kita harus menghindari kepadatan seperti ini, melewati hal ini untuk mencari ruang bagi Alpha, dan membuka ruang strategis.” Jawaban dari pemikiran jalur yang berliku adalah: kuantifikasi penawaran umum perlu mengambil jalur yang lebih luas.
Keuntungan kembali ke sumber daya dana publik adalah bahwa ia memiliki sumber daya tim peneliti yang kuat dan veteran peneliti investasi yang telah terlibat secara mendalam dalam bidang fundamental selama bertahun-tahun, dan pandai mengeksplorasi logika fundamental. Sejalan dengan pemikiran ini, berdiri di atas bahu penelitian kelompok "otak super kuat" ini, Qujing percaya bahwa kuantifikasi fundamental adalah pilihan terbaik untuk kuantifikasi penawaran umum.
Tim kuantitatif CEIBS yang dipimpin oleh Qu Jing memimpin dalam menciptakan jalur penerapan strategi kuantitatif fundamental dalam negeri, yaitu pemodelan dengan mengekstraksi logika fundamental, dan terus-menerus mengulangi model tersebut untuk terus mengumpulkan tingkat kemenangan.
Pada tahap ini, membangun model kuantitatif mendasar bergantung pada tiga elemen utama: Pertama, landasan data. Tiongkok memiliki beragam data alternatif, ketersediaan data bahkan lebih tinggi dibandingkan luar negeri, dan landasan datanya kuat; kedua, tinjauan historis. Model kuantitatif yang dilatihnya memiliki cakupan probabilitas yang lebih luas dan cakupan historis yang lebih panjang. Hal ini didukung oleh pengalaman historis yang cukup. Industri dengan sejarah yang panjang bahkan dapat melihat kembali data selama 20 tahun. Ketiga, poin terpenting dan tersulit adalah menyelesaikan penataan dan sistematisasi kognisi dalam ekstraksi logika fundamental.
Atas dasar ini, apa langkah selanjutnya dalam kuantifikasi fundamental?
Mencari perspektif berbeda, fund manager aktif bergabung
Dilihat dari pengalaman di luar negeri, pengembangan dana kuantitatif publik di luar negeri telah dimulai dengan menggabungkan kuantifikasi dan pencarian data alternatif secara proaktif. BlackRock adalah contoh tipikalnya. Investasi faktor dan kuantifikasi aktif berjalan beriringan dalam beberapa tahun terakhir, keunggulan kinerja dari kuantifikasi aktif secara bertahap mulai terlihat.
Salah satu senjata ajaibnya adalah menambang dan menggunakan data alternatif. Tidak hanya BlackRock, tetapi juga raksasa luar negeri seperti Vanguard yang menambang dan menggunakan data alternatif. "Data alternatif ini mungkin berupa data satelit atau kunjungan Walmart, yang tidak tercakup dalam data keuangan tradisional. Setelah menemukan data ini, gunakan logika untuk memverifikasi dan memastikan validitas. Pengalaman luar negeri memberi tahu kita bahwa arah ini mungkin dilakukan. Qu Jing berkata, “Setelah Saat tiba di China-Europe Fund, kami fokus pada fund manager dan peneliti untuk menyusun data tidak terstruktur yang mereka perlukan, dan mencari indikator inti dan data alternatif dari industri terkemuka di pasar untung. Prediksi yang lebih baik, itulah alpha yang kami cari."
“Ketika semua jenis data alternatif tersedia, menemukan data yang valid adalah bagian yang paling penting.” Qu Jing mengatakan bahwa Tim Kuantitatif Dana Tiongkok-Eropa telah meluncurkan upaya baru, mengundang pengelola dana aktif untuk bergabung, dan menggunakan A. visi yang lebih proaktif dan kebijaksanaan manusia memberdayakan tim kuantitatif, memungkinkan HI (kecerdasan manusia) untuk meningkatkan hambatan terhadap AI (kecerdasan buatan). Pada saat yang sama, AI (kecerdasan buatan) juga dapat memperluas cakupan dan kecepatan penelitian investasi dengan digital pemberdayaan, mencapai AI (kecerdasan buatan) dan HI (kecerdasan manusia) saling memberdayakan di kedua arah.
Upaya ini dihasilkan dari komunikasi lintas tim. Untuk jangka waktu tertentu pada tahun 2022, Wang Jian dan Qu Jing ditugaskan untuk bekerja di perusahaan yang sama. Meja mereka bersebelahan. Setelah menyelesaikan pekerjaan mereka di malam hari, mereka akan berjalan di koridor bersama dan berkomunikasi satu sama lain .
“Tim Qujing menyaring perusahaan setiap hari dan sepertinya selalu menemukan target bagus yang tidak mendapat banyak perhatian dari penelitian subjektif tradisional,” kata Wang Jian sambil tersenyum.
Saat itulah muncul benih-benih kolaborasi. Qu Jing juga seorang aktivis, Dia mengatur agar anggota tim kuantitatif mengikuti Wang Jian sebagai "asisten" untuk mempelajari dan mencatat ide pemilihan saham Wang Jian, kemudian tim kuantitatif mengabstraksi ide pemilihan saham ke dalam model kuantitatif, dan mencetaknya mereka, dan membandingkan titik buta asli dalam pemodelan terus dioptimalkan. Dalam proses ini, estetika pemilihan saham dan percikan ideologis dari para veteran investasi subjektif juga membantu tim kuantitatif mengulangi pemahaman pemodelan dan terus meningkatkan hambatan terhadap investasi kuantitatif.
"Idenya muncul pada tahun 2022, dan kami menghabiskan sepanjang tahun 2023 untuk melakukan eksperimen, dan tahun ini kami memulai kerja sama formal." Qu Jing mengatakan bahwa selama seluruh tahap operasi uji coba, tim menggunakan metode kuantitatif untuk menganalisis investasi Wang Jian dan menemukan bahwa, strategi investasi pertumbuhan valuasi rendah GARP Wang Jian memiliki tingkat kemenangan yang lebih tinggi, dan cakupan investasinya sangat luas, yang berarti bahwa ini bukanlah keuntungan berlebih yang dihasilkan oleh eksposur industri, tetapi alfa yang dihasilkan oleh pemilihan saham riil. Pada saat yang sama, Wang Jian memberikan perhatian besar untuk mengendalikan retracement dan melakukan pekerjaan yang baik dalam mengambil keuntungan.
Menurut Qu Jing, dalam investasi Wang Jian di masa lalu, kecuali beberapa industri yang belum pernah ia geluti, ia telah membeli di industri lain dan memperoleh keuntungan positif di lebih dari 20 industri. Wang Jian memiliki keuntungan yang jelas.
Kembali ke metodologi, Zingjing mengatakan bahwa keuntungan terbesar dari kuantifikasi adalah rasionalitas, yang menghindari optimisme berlebihan dari ekstrapolasi linier dalam ekonomi perilaku, namun kelemahannya juga sama jelasnya, yaitu melihat segala sesuatu dari "kaca spion", karena ia menggunakan Informasi yang diketahui secara historis digunakan untuk memperoleh asumsi, namun terkadang masa depan suatu perusahaan tidak dapat diprediksi sepenuhnya dengan menggunakan data masa lalu. Dengan meninjau data sejarah dan melakukan ekstrapolasi, sebenarnya akan banyak terjadi penyimpangan. “Berkah” kearifan manusia memiliki efek paling besar dalam melakukan koreksi logis berdasarkan pengalaman aktual dan menyaring dugaan-dugaan yang tidak realistis. Selain itu, fund manager yang berpengalaman dalam lingkup kompetensinya cenderung membuat prediksi yang lebih “berwawasan ke depan”. Singkatnya, visi fundamental Wang Jian membawa pandangan ke depan bagi tim kuantitatif. Hal ini juga akan membawa masukan baru terhadap strategi kuantitatif tradisional.
Niat awal Wang Jian adalah untuk secara proaktif menggunakan alat produksi yang canggih dan memperoleh perkiraan laba bersih yang lebih baik. Ia mengatakan bahwa fund manager aktif sebelumnya lebih mengandalkan pengalaman subjektif dan penilaian pertukaran antar masyarakat. Dengan bekerja sama dengan tim kuantitatif, ia mulai mengadopsi metode pemikiran Bayesian dalam pemilihan saham, yaitu pengalaman subjektif digunakan sebagai sebagai acuan. apriori, dan melalui kuantitatif Model memperoleh informasi tambahan dan perkiraan kuantitatif, menggunakan ini sebagai referensi untuk menyesuaikan kognisi subjektif dan meningkatkan tingkat kemenangan penilaian.
Selain itu, Wang Jianneng segera memperoleh hasil keluaran dari tim kuantitatif, terutama perusahaan-perusahaan yang kurang dia perhatikan tetapi tersaring oleh "jaring" model kuantitatif, yang sering kali merangsang minatnya pada penelitian mendalam.
Model kerjasama antara pengelola dana aktif dan kuantitatif: pertama "menyaring melalui saringan" dan kemudian "mengambil mutiaranya"
Dengan berakhirnya "Back Tuning", Wang Jian resmi bergabung dengan tim kuantitatif Wukong. Atas dasar ini, tim investasi kuantitatif CEIBS juga telah mengulangi struktur organisasinya dan memiliki tiga kelompok – kelompok kuantitatif fundamental, kelompok investasi sistematis, dan kelompok indeks. Tim baru ini terdiri dari para veteran investasi aktif dengan pengalaman 20 tahun di industri ini, serta pendatang baru kuantitatif yang mahir dalam teknologi kuantitatif mutakhir. Pemahaman mereka tentang investasi dan penggunaan teknologi canggih keduanya berada pada level terdepan di pasar , dan mereka berusaha untuk terus menciptakan nilai bagi pemegangnya.
Pekerjaan penelitian investasi tim kuantitatif CEIBS pada dasarnya dilakukan dengan cara perakitan, termasuk pembersihan dan pemrosesan data, pengenalan data alternatif, kompilasi dan perhitungan faktor, metode kombinasi multi-kategori, serta front-end dan in -modul pengendalian risiko proses, manajemen produk dan Analisis atribusi, dll. “Fokusnya di masa depan adalah untuk lebih mengulangi, menyaring, mengevaluasi dan melaksanakan strategi, sambil memperkenalkan teknologi yang lebih maju untuk meningkatkan kerangka kerja saat ini, termasuk namun tidak terbatas pada model pembelajaran mendalam, analisis data alternatif yang lebih kaya dan beragam, dll.” .
Khusus untuk kerjasama dua arah, Wang Jian mengatakan bahwa apa yang dilakukan kuantifikasi mirip dengan "menyaring melalui saringan", menyaring sekelompok saham melalui model kuantitatif, dan kemudian dia menggunakan gagasan pemilihan saham aktif untuk memilih. terbaik. "Waktu dan energi yang saya habiskan untuk penelitian yang mencakup seluruh industri di masa lalu telah dihemat. Saya hanya perlu berkonsentrasi pada pekerjaan 'memungut mutiara' di kumpulan saham yang disaring."
Seperti disebutkan sebelumnya, bekerja sama dengan Wang Jian, tim kuantitatif akan mengoptimalkan model berdasarkan logika dan estetika pemilihan saham Wang Jian. Pemahaman terhadap data efektif dan data alternatif akan lebih akurat, dan pandangan ke depan akan ditingkatkan. Ambil contoh konsep pergi ke luar negeri yang menarik banyak perhatian tahun ini. Saat mengeksplorasi faktor-faktor yang menyebabkan perusahaan pergi ke luar negeri, kami tidak menyertakan semua data laporan tanpa membeda-bedakan, melainkan memberdayakan faktor-faktor utama, seperti fokus pada proporsi. kapasitas produksi dan pendapatan bisnis di berbagai wilayah di seluruh dunia menunggu.
Qu Jing dan Wang Jian percaya bahwa integrasi mendalam antara investasi fundamental dan alat kuantitatif akan menjadi tren pembangunan jangka panjang, tidak hanya untuk kuantifikasi publik, tetapi juga bagi investor aktif. Logika fundamental memberikan landasan nilai yang kuat untuk investasi kuantitatif, dan metode kuantitatif memberikan alat yang efisien untuk investasi fundamental. Keduanya saling melengkapi dan sangat diperlukan. Alasan dilakukannya upaya tersebut adalah untuk menyediakan alat alokasi yang lebih stabil kepada investor.
Kembali ke tahun ini, saham mikro telah mengalami beberapa kemunduran besar, dan kinerja beberapa dana kuantitatif telah terkena dampaknya. Qu Jing mengatakan bahwa CEIBS telah lama terlibat dalam penelitian kuantitatif fundamental. Saham-saham yang mereka investasikan umumnya memiliki dukungan logika fundamental yang kuat, dan menerapkan konsep investasi nilai dan menjauhi kekacauan pasar seperti "berspekulasi pada skala kecil." saham" dan "berspekulasi mengenai saham". Ambil contoh penguatan Indeks CSI 1000 China Eropa, yang sebagian besar berinvestasi pada saham-saham kecil dan menengah, sebagai contoh. Selama dua penurunan tajam pada saham-saham berkapitalisasi mikro, ia memperoleh keuntungan berlebih dibandingkan dengan indeks acuan.
Ketika peraturan menjadi lebih ketat di masa depan, tim kuantitatif CEIBS percaya bahwa kuantifikasi publik dengan investor individu sebagai pemegang utama harus lebih bersifat politis dan berorientasi pada masyarakat, meningkatkan profesionalisme, dan mengangkat pertimbangan fundamental perusahaan tercatat ke tingkat tertinggi , memanfaatkan sepenuhnya manfaat alat kuantitatif, mengeksplorasi sepenuhnya perusahaan-perusahaan berkualitas tinggi di seluruh pasar, memandu tren investasi pasar dengan tepat, menghindari hype konseptual, mengembalikan saham ke nilai sebenarnya, dan menciptakan hasil investasi nyata bagi pemegangnya.
Sumber: Financial Associated Press
