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El departamento de Recursos de China vuelve a tomar medidas.

Autor | caja de madera

Editor|Xiaobai

Kunming Pharmaceutical (600422.SH), anteriormente Kunming Pharmaceutical Factory establecida en 1951, ha sido una empresa de medicina tradicional china durante más de 70 años.

Al mismo tiempo, Kunzhong Medicine, su plataforma premium de medicina china, se fundó en el año 14 de Hongwu en la dinastía Ming y rompió el récord Guinness de la compañía farmacéutica más antigua del mundo. más de 600 años de historia. Es una de las cinco marcas de medicina tradicional china consagradas en China y una unidad de protección del patrimonio cultural de China.

Por lo tanto, como empresa de medicina tradicional china, Kunming Pharmaceutical ya tiene lo más importante: la marca tradicional "Kunming Traditional Chinese Medicine 1381".

Sin embargo, la investigación de Fengyunjun encontró que la investigación y el desarrollo innovadores de Kunming Pharmaceutical son en realidad muy buenos y también tiene varios medicamentos innovadores:

(1) En 2003, se desarrolló Panaxatriol 3,6-Disuccinato Sódico Inyectable, un fármaco innovador de categoría química 1, Penike Powder Inyección, que también es un proyecto de ingeniería nacional (2) Actualmente es adecuado para pacientes isquémicos La Clase 1; el fármaco para el ictus se encuentra en la fase clínica II, que también es desarrollado de forma independiente por la empresa (3) El fármaco innovador de clase 1 adecuado para la mutación del gen isocitrato deshidrogenasa-1 (IDH1) se encuentra en el período de preparación de la fase clínica I; …

Como marca tradicional de medicina tradicional china, desafía los medicamentos innovadores de categoría 1 y al mismo tiempo vende productos de artemisinina a nivel internacional, ¡lo que realmente refresca la perspectiva de Fengyun Jun!

Rica matriz de productos: medicina botánica + medicina tradicional china + medicina química

El negocio de Kunming Pharmaceutical Group generalmente se puede dividir en dos partes: distribución y fabricación de productos farmacéuticos. Sus ingresos operativos en 2023 serán de 7,54 mil millones:

(1) Los ingresos por circulación de productos farmacéuticos son 3.321 millones, lo que representa el 44%. El margen de beneficio bruto es relativamente bajo, solo el 14,49%; (2) Los ingresos por fabricación de productos farmacéuticos son 4.220 millones, lo que representa el 56%. la dosis oral representa el 30,54%, 1.058 millones para inyecciones y 1.058 millones para inyecciones. Los márgenes de beneficio bruto de estas dos áreas son relativamente altos, 68,09% y 83,39% respectivamente.

(Composición de los ingresos operativos, 2023)

Fengyun Jun cree que el negocio de fabricación de productos farmacéuticos de Kunming Pharmaceutical Group se puede dividir en tres categorías: "medicamentos botánicos, medicamentos tradicionales chinos y medicamentos químicos", lo que facilita la comprensión de su negocio.

01medicina botánica

Kunyao Group, que depende de los recursos de plantas herbarias de Yunnan, en realidad tiene más de 40 nuevos productos botánicos naturales avanzados en el país y en el extranjero, pero los más influyentes son Sankecao "Panax notoginseng, Gastrodia elata y Artemisia annua".

Kunming Pharmaceutical Group ha desarrollado mucho fármacos en torno a estas tres hierbas. Por ejemplo, el producto Panax notoginseng es "Xuesaitong" para el tratamiento de enfermedades cardiovasculares y cerebrovasculares, el producto de artemisinina es "Artemether" para tratar la malaria y Gastrodia elata se utiliza para tratar. tratar enfermedades neurológicas. La "gastrodina" de las enfermedades.

Kunming Pharmaceutical presta especial atención al "Xue Sai Tong" de Panax notoginseng, que también es el producto con mayores ingresos. Los tipos de productos también cubren los orales y los inyectables:

(1) Las preparaciones orales incluyen cápsulas blandas de Xuesaitong, tabletas de Xuesaitong, gránulos de Xuesaitong y pastillas para gotear de Xuesaitong (2) Las inyecciones incluyen Xuesaitong (polvo liofilizado) y inyección de Xuesaitong;

(Productos de la serie Xuesaitong, Minsheng Securities)

En cuanto a los productos de artemisinina, se ha convertido en una de las marcas de medicamentos chinos contra la malaria más conocidas en África y es el producto más exportado. En 2023, las tabletas compuestas de Cotai pasaron la certificación previa de la Organización Mundial de la Salud y se incluyeron en el ámbito de adquisiciones internacionales. organizaciones y hospitales públicos.

(Fuente de datos: Valor de mercado Fengyun)

Además de los productos de artemisinina, también han comenzado a venderse en el extranjero productos relacionados con Panax notoginseng.

(Situación de la internacionalización en 2023)

02medicina tradicional china

Las medicinas tradicionales chinas incluyen:

(1) Las medicinas chinas de alta calidad de la Medicina Tradicional China de Kunming cubren múltiples campos de tratamiento clínico. Incluyen variedades principales como Shenling Jianpiwei Granules, Shugan Granules y Xiangsha Pingwei Granules. También están cultivando Qingfei Huatan Pills y Jinhuaxiao Pills. variedades y variedades destacadas, incluidas pastillas para el acné y pastillas para la orofaringe;

(Serie de Medicina China Premium 1381 de Medicina Tradicional China de Kunming, Minsheng Securities)

(2) Medicamentos a base de hierbas especiales, como tabletas de colchicina, cápsulas blandas de aconitina, cápsulas de Dengyinnaotong, etc.;

(3) Las cápsulas Zhuzi Gantai de Banner Pharmaceutical, el té Shen Tea Bag, las píldoras Shuangjiang Weitong y otras medicinas étnicas.

03quimicos

Los medicamentos químicos incluyen cefalosporinas, penicilinas, etc., con ingresos de aproximadamente 600 millones en 2023, lo que representa alrededor del 13% de la fabricación farmacéutica.

(Composición de los ingresos operativos en 2023)

Aunque la medicina tradicional china es la ventaja de Kunming Pharmaceutical Group, Kunming Pharmaceutical también concede gran importancia a los medicamentos químicos, con indicaciones que cubren tumores sólidos, inmunidad, hígado graso, etc., incluidos dos medicamentos innovadores de Clase 1.

(Algunos proyectos importantes de I+D, informe anual de 2023)

Los productos de Kunyao Group en 2023 también se pueden dividir en áreas terapéuticas posteriores:

(1) Las categorías cardiovascular y cerebrovascular tienen los mayores ingresos, 2.078 millones, incluidas principalmente la serie Panax notoginseng (Xuesaitong) y el sistema gastrodin, y el margen de beneficio bruto también es el más alto, 78,08% (2) Los ingresos de ortopedia son 218 millones; incluyendo inyección de hialuronato de sodio, cápsulas blandas de alfacalcidol, etc.; (3) los ingresos por antipalúdicos son 91 millones, principalmente arteméter; (4) los ingresos por ginecología son 332 millones, incluidos Shugan Granules (5) productos digestivos 535 millones, incluido Shenling Jianpiwei; Gránulos, Gránulos Xiangsha Pingwei, etc.;…

(Composición de los ingresos operativos, 2023)

(Composición del producto, Informe de investigación de valores de Minsheng de marzo de 2024)

La remodelación de los recursos de China Sanjiu01Entrada de recursos de China

En diciembre de 2022, China Resources Sanjiu (000999.SZ) adquirió Kunyao Group mediante la transferencia de 3,3355 millones de acciones de Kunyao Group en poder de Holley Group Co., Ltd. y la transferencia de 209 millones de acciones de Kunyao Group en poder de Holley Pharmaceutical Group. Co., Ltd. Participación controladora del 28% en el grupo.

(Informe Anual 2023)

China Resources Sanjiu, anteriormente conocida como Sanjiu Pharmaceutical, se convirtió en una de las importantes plataformas de operaciones de capital de China Resources Pharmaceuticals después de ser adquirida por China Resources en 2008. Desde entonces, las adquisiciones han continuado. El valor de mercado específico se puede encontrar en el informe de investigación de. "China Resources Sanjiu" buscando en la aplicación Fengyun.

(Aplicación Fengyun de valor de mercado)

En el mercado de acciones A, China Resources también ha realizado frecuentes fusiones y adquisiciones, no sólo adquiriendo Boya Biotech y Dong'e Ejiao, sino también Kunyao Group.

(Empresas que cotizan en bolsa de China Resources Holdings a finales de 2023)

Después de que el accionista mayoritario cambiara de Holley Pharmaceuticals a China Resources Sanjiu en 2023, China Resources Sanjiu comenzó a intervenir plenamente en la gestión:

(1) En diciembre de 2022, Wang Siyang, ex presidente de Kunming Pharmaceutical Group, tres directores y el director financiero dimitieron (2) En enero de 2023, el Sr. Qiu Huawei, Yan Wei, el Sr. Guo Ting y el Sr. Liang Zheng; recomendado por China Resources Sanjiu era miembro de la décima junta directiva de la empresa, entre los cuales Qiu Huawei también es el presidente de China Resources Sanjiu y actualmente se desempeña como presidente de Kunming Pharmaceutical Group. Yan Wei fue anteriormente el director general de la. Departamento de Negocios de OTC y Gerente General del Departamento de Negocios de Rehabilitación y Enfermedades Crónicas de Pharmaceutical Co., Ltd. y ahora es el director adjunto y presidente (3) Se agregaron el Sr. Zhong Jiang y el Sr. Shao Jinfeng recomendados por China; Resources Sanjiu como miembros de la décima junta de supervisores de la empresa; (4) En junio de 2023, nombró a Sun Zhen, ex alto ejecutivo de China Resources Sanjiu, como vicepresidente de la empresa, y a Sun Zhiqiang como vicepresidente de finanzas corporativas de la empresa. .

02Remodelar el valor, el negocio y la organización

Después de que China Resources Sanjiu ingresara oficialmente a Kunming Pharmaceutical Group en 2023, realizó cambios y remodelaciones en todos los aspectos del valor, el negocio, la organización y el espíritu de la empresa.

El mayor cambio es el posicionamiento de Kunyao Group.

En el pasado, Kunming Pharmaceutical Group no tenía visión. Su posicionamiento estratégico era centrarse en las enfermedades cardiovasculares y cerebrovasculares y convertirse en un proveedor farmacéutico internacional en el campo de las enfermedades crónicas, preparándose para ingresar al ecosistema de servicios médicos de precisión.

(Informe Anual 2017)

La visión actual es "ser el líder en la industria de la salud de cabello plateado", y la estrategia es "heredar la medicina china de alta calidad, tomar la cadena industrial Panax notoginseng como núcleo, basarse en la salud de los ancianos, expandir en el campo del manejo de enfermedades crónicas y conviértase en la primera acción en la industria de la salud de cabello plateado".

(Informe Anual 2023)

Pero China Resources tiene una visión muy clara de la naturaleza de su negocio. El núcleo de la medicina tradicional china es la marca, mientras que la medicina occidental es la promoción académica.

Para el negocio de distribución farmacéutica (negocio farmacéutico), el antiguo Kunming Pharmaceutical Group se posicionó como líder regional en Yunnan.

(Informe Anual 2017)

El posicionamiento actual es construir una empresa farmacéutica única con capacidades de servicio de primera línea para la salud de las personas mayores y la cadena industrial de materiales medicinales chinos.

(Informe Anual 2023)

Es decir, antes el énfasis estaba en la cobertura de la red empresarial farmacéutica, pero ahora se centra en negocios diferenciados (salud de las personas mayores y medicina tradicional china) para dar servicio a toda la estrategia de la compañía.

Debido a que los canales comerciales propios de China Resources Sanjiu son muy sólidos, los canales de ventas de Kunyao se han integrado y optimizado. Solía ​​​​ser 7 divisiones comerciales.

(2017)

En la actualidad existen tres divisiones comerciales principales:

(1) Departamento comercial "Kunming Traditional Chinese Medicine 1381": se centra en el campo de las medicinas chinas de alta calidad y promueve el rápido desarrollo del negocio de medicina china de alta calidad de la empresa. Los productos específicos incluyen Shenling Jianpiwei Granules, Shugan Granules y Xiangsha Pingwei. Gránulos y píldoras Qingfei Huatan y otras series de medicamentos chinos de alta calidad; (2) Departamento de Negocios "KPC · 1951": Kun Yao ha heredado la herencia de más de 70 años de cultivo en profundidad en el campo de la botánica central. Se centrará en los productos médicos graves en el hospital y continuará consolidando el negocio principal de la compañía en los campos de tratamiento cardiovascular y cerebrovascular, óseo, eólico y renal, SNC y otros campos de tratamiento, sentando las bases para expandir el campo de la industria de la salud del envejecimiento. Los productos específicos incluyen Xuesaitong inyectable (liofilizado), Gastrodia elata inyectable, hialuronato de sodio inyectable, cápsulas blandas de aconitina y otros productos médicos graves (3) unidad de negocio Panax notoginseng oral “777”: centrada en los productos de preparación oral de Panax notoginseng, el núcleo. El objetivo será construir una empresa de referencia para toda la cadena industrial de Panax notoginseng, impulsar el auténtico Panax notoginseng medicinal de Yunnan para que salga al extranjero y promover la medicina tradicional china. Comunicación cultural internacional, los productos específicos incluyen cápsulas blandas de Xuesaitong y otros productos orales de la serie Xuesaitong y otros productos especiales. Panax notoginseng preparaciones orales.

China Resources Sanjiu es consciente de los antecedentes generales de la adquisición centralizada de medicamentos patentados chinos y, en términos de productos específicos, también promueve que la empresa participe activamente en la adquisición centralizada para hacerse con la participación de mercado aumentando el "volumen".

(Situación ganadora de la licitación de adquisición centralizada del Grupo Kunyao en 2023)

Remodelación: reducir costes y aumentar la eficiencia

La expresión central de la gestión de China Resources Sanjiu todavía depende del desempeño financiero. Además de participar activamente en las adquisiciones centralizadas, no solo necesita reducir costos y aumentar la eficiencia para mejorar las ventajas de costos, sino también investigación y desarrollo innovadores y expansión de productos externos. -mercados hospitalarios para ganar cuota de mercado.

A juzgar por los costos y gastos de Kunming Pharmaceutical Group en 2023, lo más intuitivo es que los costos operativos han caído más que los ingresos operativos y los gastos administrativos han caído significativamente un 17,29%.

(datos financieros de 2023)

Por tanto, los ingresos del primer trimestre de 2023 y 2024 disminuirán un 7% y un 3% interanual respectivamente.

(Valor de mercado Fengyun APP-My Stock Big Data)

Sin embargo, el beneficio no neto del primer trimestre en 2023 y 2024 será de 335 millones y 110 millones respectivamente, un aumento interanual del 33,45% y el 9,11%.

(Valor de mercado Fengyun APP-My Stock Big Data)

Los tipos de interés netos en el primer trimestre de 2023 y 2024 serán del 5,8% y 6,4% respectivamente, muy por encima del 4,6% en 2022.

(Valor de mercado Fengyun APP-My Stock Big Data)

La tasa de retorno para los accionistas también ha mejorado mucho, siendo el ROE en 2023 del 6,5% y del 5,1% en 2022.

(Valor de mercado Fengyun APP-My Stock Big Data)

De hecho, los rendimientos para los accionistas de Kunyao Group fueron buenos en el pasado. Desde su salida a bolsa, los dividendos acumulados han sido de 1.700 millones, lo que supera el capital acumulado recaudado de 1.660 millones (IPO 409 millones en 2000 + 1.250 millones de aumento fijo en 2015). .

El gasto en I+D de Kunming Pharmaceutical Group en 2023 será de 125 millones (lo que representa el 3% de los ingresos de fabricación farmacéutica), poco más de 124 millones en 2022, incluido el aumento de la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores.

(Gastos de desarrollo capitalizados en 2023)

Competencia horizontal tras la adquisición

China Resources Sanjiu enfrentó el problema de la competencia horizontal después de tomar el control de Kunyao Group. La solución fue permitir que Kunyao Group adquiriera China Resources Shenghuo, una subsidiaria de China Resources Sanjiu, pero solo adquirió el 51% del capital.

(Estructura de capital de la antorcha de recursos de China)

China Resources Shenghuo vende principalmente cápsulas blandas de Xuesaitong "Lijiu Wang", mientras que Kunyao también tiene cápsulas de Xuesaitong, llamadas "Luotai".

Esta adquisición requiere 1,791 mil millones en efectivo por el 51% del capital social de China Resources Torch, y la valoración correspondiente es de 3,51 mil millones. En 2023, los ingresos operativos de China Resources Torch serán de 751 millones, el beneficio neto será de 200 millones y la adquisición PE. será 17,6 veces.

(Situación financiera de China Resources Shenghuo, en 10.000 yuanes)

Los activos principales de Kunming Pharmaceutical Group son marcas consagradas de medicina tradicional china, medicinas botánicas características y variedades de medicina tradicional china. Es por eso que China Resources Sanjiu confía en que Kunming Pharmaceutical Group tenga una sólida capacidad de operación de marcas.

Como empresa de medicina tradicional china, Kunyao ha logrado muchos logros en la internacionalización y la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores, pero la proporción de ingresos provenientes de medicamentos químicos aún es pequeña y la medicina tradicional china sigue siendo la base básica, especialmente el tipo Panax notoginseng. Xuesaitong.

Después de que China Resources Sanjiu asumió la dirección, reformó todos los aspectos de la empresa. Después de 2023, la rentabilidad de la empresa mejoró y se instalaron activos de alta calidad, lo que mejoró aún más la ocupación del mercado y la rentabilidad de Kunming Pharmaceutical Group, ¡una situación en la que todos ganan!

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