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Die Abteilung China Resources ergreift erneut Maßnahmen.

Autor |. Holzkiste

Herausgeber|Xiaobai

Kunming Pharmaceutical (600422.SH), ehemals Kunming Pharmaceutical Factory, gegründet 1951, ist seit mehr als 70 Jahren ein traditionelles chinesisches Medizinunternehmen.

Gleichzeitig wurde Kunzhong Medicine, seine Premium-Plattform für chinesische Medizin, im 14. Jahr von Hongwu in der Ming-Dynastie gegründet. Es brach den Guinness-Rekord für das älteste Pharmaunternehmen der Welt und ist eine Marke für traditionelle chinesische Medizin Es ist eine der fünf altehrwürdigen Marken der traditionellen chinesischen Medizin und eine Einheit zum Schutz des immateriellen Kulturerbes in China.

Daher verfügt Kunming Pharmaceutical als traditionelles chinesisches Medizinunternehmen bereits über das Wichtigste – die altehrwürdige Marke „Kunming Traditional Chinese Medicine 1381“.

Die Forschung von Fengyunjun ergab jedoch, dass die innovative Forschung und Entwicklung von Kunming Pharmaceutical tatsächlich sehr gut ist und auch über eine Reihe innovativer Medikamente verfügt:

(1) Im Jahr 2003 wurde Panaxatriol 3,6-Disuccinat-Natrium-Injektion, ein innovatives chemisches Medikament der Kategorie 1, Penike Powder Injection, entwickelt, das ebenfalls ein nationales technisches Projekt ist. (2) Es ist derzeit für ischämische Patienten der Klasse 1 geeignet Das Medikament gegen Schlaganfall befindet sich in der klinischen Phase II und wird ebenfalls unabhängig vom Unternehmen entwickelt. (3) Das innovative Medikament der Klasse 1, das für die Isocitrat-Dehydrogenase-1-Genmutation (IDH1) geeignet ist, befindet sich in der klinischen Phase I. …

Als altehrwürdige Marke für traditionelle chinesische Medizin fordert sie innovative Medikamente der Kategorie 1 heraus und verkauft gleichzeitig Artemisinin-Produkte international, was Fengyunjuns Einstellung wirklich auffrischt!

Reichhaltige Produktmatrix: botanische Medizin + traditionelle chinesische Medizin + chemische Medizin

Das Geschäft der Kunming Pharmaceutical Group kann im Allgemeinen in zwei Teile unterteilt werden: Arzneimittelvertrieb und Arzneimittelherstellung. Das Betriebsergebnis wird im Jahr 2023 7,54 Milliarden betragen:

(1) Der Umsatz aus dem Arzneimittelvertrieb beträgt 3,321 Milliarden, was 44 % entspricht. Die Bruttogewinnmarge ist mit nur 14,49 % relativ niedrig orale Darreichungsformen 30,54 %, 1,058 Milliarden für Injektionen und 1,058 Milliarden für Injektionen. Die Bruttogewinnmargen dieser beiden Bereiche sind mit 68,09 % bzw. 83,39 % relativ hoch.

(Zusammensetzung des Betriebsergebnisses, 2023)

Fengyun Jun glaubt, dass das pharmazeutische Herstellungsgeschäft der Kunming Pharmaceutical Group in drei Kategorien unterteilt werden kann: „botanische Arzneimittel, traditionelle chinesische Arzneimittel und chemische Arzneimittel“, was das Verständnis seines Geschäfts erleichtert.

01botanische Medizin

Die Kunyao Group stützt sich auf die Kräuterpflanzenressourcen Yunnans und verfügt über mehr als 40 neue natürliche Pflanzenprodukte, die im In- und Ausland weiterentwickelt werden. Die einflussreichsten sind jedoch Sankecao „Panax notoginseng, Gastrodia elata und Artemisia annua“.

Die Kunming Pharmaceutical Group hat zahlreiche Arzneimittel rund um diese drei Gräser entwickelt. Das Panax Notoginseng-Produkt ist beispielsweise „Xuesaitong“ zur Behandlung von Herz-Kreislauf- und zerebrovaskulären Erkrankungen, das Artemisinin-Produkt „Artemether“ zur Behandlung von Malaria und Gastrodia elata Behandlung neurologischer Erkrankungen. Das „Gastrodin“ der Krankheiten.

Kunming Pharmaceutical legt besonderes Augenmerk auf „Xue Sai Tong“ von Panax notoginseng, das auch das Produkt mit dem größten Umsatz ist. Die Produkttypen umfassen auch orale und Injektionen:

(1) Zu den oralen Präparaten gehören Xuesaitong-Weichkapseln, Xuesaitong-Tabletten, Xuesaitong-Granulat und Xuesaitong-Tropftabletten.

(Produkte der Xuesaitong-Serie, Minsheng Securities)

Artemisinin-Produkte haben sich zu einer der bekanntesten chinesischen Marken für Malariamedikamente in Afrika entwickelt und sind das meistexportierte Produkt. Im Jahr 2023 bestanden Cotai-Verbindungstabletten die Vorzertifizierung der Weltgesundheitsorganisation und wurden in den internationalen Beschaffungsbereich aufgenommen Organisationen und öffentliche Krankenhäuser.

(Datenquelle: Marktwert Fengyun)

Zusätzlich zu den Artemisinin-Produkten werden auch mit Panax Notoginseng verwandte Produkte im Ausland verkauft.

(Internationalisierungssituation im Jahr 2023)

02Traditionelle Chinesische Medizin

Zu den traditionellen chinesischen Arzneimitteln gehören:

(1) Die hochwertigen chinesischen Arzneimittel der Traditionellen Chinesischen Medizin von Kunming decken mehrere klinische Behandlungsbereiche ab. Sie umfassen auch Kernsorten wie Shenling Jianpiwei Granules und Xiangsha Pingwei Granules Sorten und vorgestellte Sorten, einschließlich Aknepillen und Oropharyngealpillen;

(Kunming Traditional Chinese Medicine 1381 Premium Chinese Medicine Series, Minsheng Securities)

(2) Spezielle pflanzliche Arzneimittel wie Colchicin-Tabletten, Aconitin-Weichkapseln, Dengyinnaotong-Kapseln usw.;

(3) Zhuzi Gantai-Kapseln, Shen-Teebeutel-Tee, Shuangjiang-Weitong-Pillen und andere ethnische Arzneimittel von Banner Pharmaceutical.

03Chemikalien

Zu den chemischen Arzneimitteln gehören Cephalosporine, Penicilline usw. mit einem Umsatz von etwa 600 Millionen im Jahr 2023, was etwa 13 % der Arzneimittelproduktion ausmacht.

(Zusammensetzung der Betriebserträge im Jahr 2023)

Obwohl die traditionelle chinesische Medizin der Vorteil der Kunming Pharmaceutical Group ist, legt Kunming Pharmaceutical auch großen Wert auf chemische Medikamente, deren Indikationen solide Tumoren, Immunität, Fettleber usw. abdecken, darunter zwei innovative Medikamente der Klasse 1.

(Einige große F&E-Projekte, Jahresbericht 2023)

Die Produkte der Kunyao Group im Jahr 2023 lassen sich auch in nachgelagerte Therapiebereiche unterteilen:

(1) Die kardiovaskulären und zerebrovaskulären Kategorien haben mit 2,078 Milliarden den größten Umsatz, darunter hauptsächlich die Panax Notoginseng (Xuesaitong)-Serie und das Gastrodin-System, und die Bruttogewinnspanne ist mit 78,08 % auch die höchste. (2) Der Umsatz im Bereich Orthopädie beträgt 218 Millionen. einschließlich Natriumhyaluronat-Injektion, Alfacalcidol-Weichkapseln usw.; (3) Der Umsatz mit Malariamitteln beträgt 91 Millionen, hauptsächlich Artemether; (4) Der Umsatz mit Gynäkologie beträgt 535 Millionen, einschließlich Shugan-Granulat; Granulat, Xiangsha Pingwei Granulat usw.;…

(Zusammensetzung des Betriebsergebnisses, 2023)

(Produktzusammensetzung, Minsheng Securities Research Report im März 2024)

Die Neugestaltung der chinesischen Ressourcen Sanjiu01Eintrag von China Resources

Im Dezember 2022 erwarb China Resources Sanjiu (000999.SZ) die Kunyao Group durch die Übertragung von 3,3355 Millionen Aktien der Kunyao Group, die von der Holley Group Co., Ltd. gehalten werden, und die Übertragung von 209 Millionen Aktien der Kunyao Group, die von der Holley Pharmaceutical Group gehalten werden Co., Ltd. 28 % Mehrheitsbeteiligung an der Gruppe.

(Jahresbericht 2023)

China Resources Sanjiu, früher bekannt als Sanjiu Pharmaceutical, wurde nach der Übernahme durch China Resources im Jahr 2008 zu einer der wichtigsten Kapitalbetriebsplattformen. Seitdem wurden weitere Akquisitionen durchgeführt, die dem Forschungsbericht von entnommen werden können „China Resources Sanjiu“, indem Sie in der Fengyun-App suchen.

(Marktwert Fengyun App)

Auch auf dem A-Aktienmarkt hat China Resources häufig Fusionen und Übernahmen durchgeführt und dabei nicht nur Boya Biotech und Dong'e Ejiao, sondern auch die Kunyao Group übernommen.

(Die börsennotierten Unternehmen von China Resources Holdings Ende 2023)

Nachdem der Mehrheitsaktionär im Jahr 2023 von Holley Pharmaceuticals zu China Resources Sanjiu wechselte, begann China Resources Sanjiu, vollständig in das Management einzugreifen:

(1) Im Dezember 2022 traten Wang Siyang, der ehemalige Vorsitzende der Kunming Pharmaceutical Group, drei Direktoren und der Finanzdirektor zurück. (2) Im Januar 2023 traten Herr Qiu Huawei, Yan Wei, Herr Guo Ting und Herr Liang Zheng zurück Von China Resources Sanjiu empfohlen, war er Mitglied des zehnten Vorstands des Unternehmens. Qiu Huawei ist außerdem Vorsitzender von China Resources Sanjiu und fungiert derzeit als Vorsitzender der Kunming Pharmaceutical Group. Früher war er General Manager von OTC Geschäftsabteilung und General Manager der Geschäftsabteilung für Rehabilitation und chronische Krankheiten der Pharmaceutical Co., Ltd. und ist jetzt stellvertretender Vorsitzender und Präsident. (3) Hinzugefügt: Herr Zhong Jiang und Herr Shao Jinfeng, empfohlen von China Resources Sanjiu als Mitglieder des zehnten Aufsichtsrats des Unternehmens (4) Im Juni 2023 ernannte er Sun Zhen, den ehemaligen leitenden Angestellten von China Resources, zum Vizepräsidenten des Unternehmens und Sun Zhiqiang zum Vizepräsidenten für Corporate Finance.

02Werte, Geschäft und Organisation neu gestalten

Nachdem China Resources Sanjiu im Jahr 2023 offiziell der Kunming Pharmaceutical Group beigetreten war, nahm das Unternehmen Änderungen und Umgestaltungen in allen Aspekten des Unternehmenswerts, des Geschäfts, der Organisation und des Geistes vor.

Die größte Veränderung ist die Positionierung der Kunyao Group.

In der Vergangenheit hatte die Kunming Pharmaceutical Group keine Vision. Ihre strategische Positionierung bestand darin, sich auf Herz-Kreislauf- und zerebrovaskuläre Erkrankungen zu konzentrieren und ein internationaler Pharmaanbieter im Bereich chronischer Krankheiten zu werden, der sich auf den Einstieg in das Ökosystem der Präzisionsmedizindienstleistungen vorbereitete.

(Jahresbericht 2017)

Die aktuelle Vision besteht darin, „der Marktführer in der silberhaarigen Gesundheitsbranche zu sein“, und die Strategie besteht darin, „hochwertige chinesische Medizin zu erben, die Panax-Notoginseng-Industriekette als Kern zu nehmen, auf der Gesundheit älterer Menschen zu basieren und zu erweitern.“ im Bereich der Behandlung chronischer Krankheiten und werden Sie zur ersten Aktie in der silberhaarigen Gesundheitsbranche!

(Jahresbericht 2023)

Aber China Resources hat eine sehr klare Vorstellung von der Natur seines Geschäfts. Der Kern der traditionellen chinesischen Medizin ist die Marke, während die westliche Medizin die akademische Förderung ist.

Für das Pharmadistributionsgeschäft (Pharmageschäft) wurde die ehemalige Kunming Pharmaceutical Group als regionaler Marktführer in Yunnan positioniert.

(Jahresbericht 2017)

Die aktuelle Positionierung besteht darin, ein einzigartiges Pharmaunternehmen mit Front-End-Servicekapazitäten für die Altenpflege und die chinesische Industriekette für medizinische Materialien aufzubauen.

(Jahresbericht 2023)

Mit anderen Worten lag der Schwerpunkt in der Vergangenheit auf der Abdeckung des Pharma-Geschäftsnetzwerks, doch jetzt konzentriert man sich auf differenzierte Geschäftsbereiche (Gesundheit älterer Menschen und traditionelle chinesische Medizin), um der gesamten Unternehmensstrategie zu dienen.

Da die eigenen Geschäftskanäle von China Resources Sanjiu sehr stark sind, wurden die Vertriebskanäle von Kunyao integriert und optimiert. Früher waren es sieben Geschäftsbereiche.

(2017)

Mittlerweile gibt es drei große Geschäftsbereiche:

(1) Geschäftsabteilung „Kunming Traditional Chinese Medicine 1381“: konzentriert sich auf den Bereich hochwertiger chinesischer Arzneimittel und fördert die schnelle Entwicklung des hochwertigen chinesischen Arzneimittelgeschäfts des Unternehmens. Zu den spezifischen Produkten gehören Shenling Jianpiwei Granules, Shugan Granules und Xiangsha Pingwei Granulat und Qingfei Huatan-Pillen und andere Serien hochwertiger chinesischer Arzneimittel; (2) „KPC · 1951“ Geschäftsabteilung: Kun Yao hat das Erbe von mehr als 70 Jahren intensiver Kultivierung im Bereich der Kernbotanik geerbt Es wird sich auf die wichtigen medizinischen Produkte im Krankenhaus konzentrieren und das Kerngeschäft des Unternehmens in den Bereichen Herz-Kreislauf- und zerebrovaskuläre Behandlung, Knochen-, Wind- und Nierenbehandlung sowie ZNS-Behandlungen weiter konsolidieren und so den Grundstein für den Ausbau des Bereichs der Altersgesundheitsbranche legen Zu den spezifischen Produkten gehören Xuesaitong zur Injektion (lyophilisiert), Gastrodia elata-Injektion, Natriumhyaluronat-Injektion, Aconitin-Weichkapseln und andere ernstzunehmende medizinische Produkte Ziel wird es sein, ein Benchmark-Unternehmen für die gesamte Panax Notoginseng-Industriekette aufzubauen, das authentische Yunnan-Medikament Panax Notoginseng ins Ausland zu treiben und die traditionelle chinesische Medizin zu fördern. Kulturelle internationale Kommunikation. Zu den spezifischen Produkten gehören Xuesaitong-Weichkapseln und andere orale Produkte der Xuesaitong-Serie sowie andere spezielle Produkte Panax Notoginseng orale Zubereitungen.

China Resources Sanjiu ist sich des allgemeinen Hintergrunds der zentralisierten Beschaffung chinesischer Patentarzneimittel bewusst und fordert das Unternehmen in Bezug auf bestimmte Produkte auch dazu auf, sich aktiv an der zentralisierten Beschaffung zu beteiligen, um Marktanteile durch Erhöhung des „Volumens“ zu gewinnen.

(Zuschlagssituation bei zentralisierten Beschaffungsausschreibungen der Kunyao Group im Jahr 2023)

Umbau: Kosten senken und Effizienz steigern

Der Kernausdruck des Managements von China Resources Sanjiu hängt nach wie vor von der finanziellen Leistung ab. Neben der aktiven Beteiligung an der zentralen Beschaffung müssen nicht nur die Kosten gesenkt und die Effizienz gesteigert werden, um die Kostenvorteile zu verbessern, sondern auch innovative Forschung und Entwicklung sowie der Ausbau von Out-of -Krankenhausmärkte, um Marktanteile zu gewinnen.

Betrachtet man die Kosten und Ausgaben der Kunming Pharmaceutical Group im Jahr 2023, ist es am intuitivsten, dass die Betriebskosten stärker gesunken sind als die Betriebseinnahmen und die Verwaltungskosten deutlich um 17,29 % gesunken sind.

(Finanzdaten 2023)

Daher wird der Umsatz im ersten Quartal 2023 und 2024 im Jahresvergleich um 7 % bzw. 3 % zurückgehen.

(Marktwert Fengyun APP – My Stock Big Data)

Der Nettogewinn im ersten Quartal 2023 und 2024 wird jedoch 335 Millionen bzw. 110 Millionen betragen, was einem Anstieg von 33,45 % bzw. 9,11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

(Marktwert Fengyun APP – My Stock Big Data)

Die Nettozinssätze im ersten Quartal 2023 und 2024 werden 5,8 % bzw. 6,4 % betragen, was deutlich höher ist als 4,6 % im Jahr 2022.

(Marktwert Fengyun APP – My Stock Big Data)

Auch die Aktionärsrendite hat sich deutlich verbessert, so lag der ROE im Jahr 2023 bei 6,5 % und im Jahr 2022 bei 5,1 %.

(Marktwert Fengyun APP – My Stock Big Data)

Tatsächlich waren die Aktionärsrenditen der Kunyao Group in der Vergangenheit auch gut. Seit ihrer Börsennotierung betrugen die kumulierten Dividenden 1,7 Milliarden, was das kumulierte Kapital von 1,66 Milliarden übersteigt (Börsengang 409 Millionen im Jahr 2000 + 1,25 Milliarden feste Erhöhung im Jahr 2015). ).

Die F&E-Ausgaben der Kunming Pharmaceutical Group werden im Jahr 2023 125 Millionen betragen (was 3 % des Umsatzes aus der pharmazeutischen Produktion entspricht), im Jahr 2022 etwas mehr als 124 Millionen, einschließlich verstärkter Forschung und Entwicklung innovativer Medikamente.

(2023 aktivierte Entwicklungsaufwendungen)

Horizontaler Wettbewerb nach der Übernahme

China Resources Sanjiu sah sich mit dem Problem des horizontalen Wettbewerbs konfrontiert, nachdem es die Kontrolle über die Kunyao Group übernommen hatte. Die Lösung bestand darin, die Kunyao Group China Resources Shenghuo, eine Tochtergesellschaft von China Resources Sanjiu, übernehmen zu lassen, erwarb jedoch nur 51 % des Eigenkapitals.

(Eigentümerstruktur von China Resources Torch)

China Resources Shenghuo verkauft hauptsächlich „Lijiuwang“-Xuesaitong-Weichkapseln, während Kunyao auch Xuesaitong-Kapseln mit dem Namen „Luotai“ anbietet.

Diese Akquisition erfordert 1,791 Milliarden in bar für 51 % des Eigenkapitals von China Resources Torch, und die entsprechende Bewertung beträgt 3,51 Milliarden. Im Jahr 2023 wird das Betriebsergebnis von China Resources Torch 751 Millionen betragen, der Nettogewinn wird 200 Millionen betragen und die PE der Akquisition wird das 17,6-fache betragen.

(Finanzielle Situation von China Resources Shenghuo, in 10.000 Yuan)

Das Kernvermögen der Kunming Pharmaceutical Group sind altehrwürdige Marken traditioneller chinesischer Medizin, charakteristischer pflanzlicher Arzneimittel und traditioneller chinesischer Medizinsorten. Aus diesem Grund setzt China Resources Sanjiu darauf, dass die Kunming Pharmaceutical Group selbst über starke Markenkompetenzen verfügt.

Als traditionelles chinesisches Medizinunternehmen hat Kunyao auch viele Erfolge in der Internationalisierung sowie in der innovativen Arzneimittelforschung und -entwicklung erzielt, aber der Anteil des Umsatzes mit chemischen Arzneimitteln ist immer noch gering und die traditionelle chinesische Medizin ist immer noch die Grundlage, insbesondere Xuesaitong, ein Panax Notoginseng Typ.

Nachdem China Resources Sanjiu in die Geschäftsführung eingetreten war, hat es alle Aspekte des Unternehmens umgestaltet. Nach 2023 hat sich die Rentabilität des Unternehmens verbessert und es wurden hochwertige Vermögenswerte installiert, was die Marktbelegung und Rentabilität der Kunming Pharmaceutical Group weiter steigerte – eine Win-Win-Situation!

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