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Le département des ressources chinoises réagit.

Auteur | boîte en bois

Éditeur|Xiaobai

Kunming Pharmaceutical (600422.SH), anciennement Kunming Pharmaceutical Factory créée en 1951, est une entreprise de médecine traditionnelle chinoise depuis plus de 70 ans.

Dans le même temps, Kunzhong Medicine, sa plateforme de médecine chinoise haut de gamme, a été fondée au cours de la 14e année de Hongwu sous la dynastie Ming. Elle a battu le record Guinness de la plus ancienne société pharmaceutique au monde. plus de 600 ans d'histoire. Il s'agit de l'une des cinq marques de médecine traditionnelle chinoise les plus honorées en Chine et d'une unité de protection du patrimoine culturel immatériel.

Par conséquent, en tant qu'entreprise de médecine traditionnelle chinoise, Kunming Pharmaceutical possède déjà la chose la plus importante : la marque séculaire « Kunming Traditional Chinese Medicine 1381 ».

Cependant, les recherches de Fengyunjun ont révélé que la recherche et le développement innovants de Kunming Pharmaceutical sont en fait très bons et qu'elle propose également un certain nombre de médicaments innovants :

(1) En 2003, le Panaxatriol 3,6-Disuccinate Sodium Injection, un médicament innovant de catégorie chimique 1, Penike Powder Injection, a été développé, qui est également un projet d'ingénierie national (2) Il convient actuellement aux patients ischémiques de classe 1 ; le médicament contre l'accident vasculaire cérébral est en phase clinique II, qui est également développé indépendamment par la société ; (3) Le médicament innovant de classe 1 adapté à la mutation du gène de l'isocitrate déshydrogénase-1 (IDH1) est en période de montée en puissance de la phase clinique I ; …

En tant que marque séculaire de médecine traditionnelle chinoise, elle défie les médicaments innovants de catégorie 1 et vend en même temps des produits à base d'artémisinine à l'échelle internationale, ce qui rafraîchit vraiment les perspectives de Fengyun Jun !

Matrice de produits riche : médecine botanique + médecine traditionnelle chinoise + médecine chimique

L'activité de Kunming Pharmaceutical Group peut généralement être divisée en deux parties : la distribution pharmaceutique et la fabrication pharmaceutique. Son bénéfice d'exploitation en 2023 sera de 7,54 milliards :

(1) Les revenus de la circulation pharmaceutique sont de 3,321 milliards, soit 44 %. La marge bénéficiaire brute est relativement faible, seulement 14,49 % ; (2) Les revenus de la fabrication pharmaceutique sont de 4,22 milliards, soit 56 %. formes posologiques orales 30,54% 1,058 milliard pour les injections et 1,058 milliards pour les injections Les marges bénéficiaires brutes de ces deux domaines sont relativement élevées, 68,09% et 83,39% respectivement.

(Composition du résultat opérationnel, 2023)

Fengyun Jun estime que l'activité de fabrication pharmaceutique du Kunming Pharmaceutical Group peut être divisée en trois catégories : « médicaments botaniques, médicaments traditionnels chinois et médicaments chimiques », ce qui facilite la compréhension de son activité.

01médecine botanique

S'appuyant sur les ressources végétales du Yunnan, le groupe Kunyao dispose en fait de plus de 40 nouveaux produits botaniques naturels qui sont avancés dans le pays et à l'étranger, mais les plus influents sont le Sankecao "Panax notoginseng, Gastrodia elata et Artemisia annua".

Kunming Pharmaceutical Group a développé de nombreux médicaments autour de ces trois herbes. Par exemple, le produit Panax notoginseng est le « Xuesaitong » pour le traitement des maladies cardiovasculaires et cérébrovasculaires, le produit à base d'artémisinine est « Artemether » pour le traitement du paludisme et Gastrodia. elata est utilisé pour traiter les maladies neurologiques. La « gastrodine » des maladies.

Kunming Pharmaceutical accorde une attention particulière au « Xuesaitong » de Panax notoginseng, qui est également le produit avec les revenus les plus importants. Les types de produits couvrent également les produits par voie orale et injectable :

(1) Les préparations orales comprennent les capsules molles de Xuesaitong, les comprimés de Xuesaitong, les granules de Xuesaitong et les pilules en gouttes de Xuesaitong ; (2) Les injections comprennent le Xuesaitong (poudre lyophilisée) et l'injection de Xuesaitong ;

(Produits de la série Xuesaitong, Minsheng Securities)

Quant aux produits à base d'artémisinine, ils sont devenus l'une des marques chinoises de médicaments antipaludiques les plus connues en Afrique et constituent le produit le plus exporté. En 2023, les comprimés composés de Cotai ont passé la pré-certification de l'Organisation mondiale de la santé et ont été inclus dans le champ d'approvisionnement international. organisations et hôpitaux publics.

(Source de données : valeur marchande Fengyun)

Outre les produits à base d'artémisinine, des produits liés au Panax notoginseng ont également commencé à être vendus à l'étranger.

(Situation de l'internationalisation en 2023)

02Médecine Chinoise Traditionnelle

Les médecines traditionnelles chinoises comprennent :

(1) Les médicaments chinois de haute qualité de la médecine traditionnelle chinoise de Kunming couvrent plusieurs domaines de traitement clinique. Ils comprennent des variétés de base telles que les granules Shenling Jianpiwei, les granules Shugan et les granules Xiangsha Pingwei. Ils cultivent également les pilules Qingfei Huatan et les pilules Jinhuaxiao Potential. variétés et variétés caractéristiques, y compris les pilules contre l'acné et les pilules oropharyngées ;

(Médecine traditionnelle chinoise de Kunming 1381 Série de médecine chinoise premium, Minsheng Securities)

(2) Médicaments spéciaux à base de plantes tels que comprimés de colchicine, capsules molles d'aconitine, capsules de Dengyinnaotong, etc. ;

(3) Capsules Zhuzi Gantai de Banner Pharmaceutical, thé en sachet de thé Shen, pilules Shuangjiang Weitong et autres médicaments ethniques.

03produits chimiques

Les médicaments chimiques comprennent les céphalosporines, les pénicillines, etc., avec un chiffre d'affaires d'environ 600 millions en 2023, représentant environ 13 % de la fabrication pharmaceutique.

(Composition du résultat opérationnel en 2023)

Bien que la médecine traditionnelle chinoise soit l'atout du Kunming Pharmaceutical Group, Kunming Pharmaceutical attache également une grande importance aux médicaments chimiques, avec des indications couvrant les tumeurs solides, l'immunité, la stéatose hépatique, etc., dont deux médicaments innovants de classe 1.

(Quelques grands projets R&D, rapport annuel 2023)

Les produits du groupe Kunyao en 2023 peuvent également être divisés en domaines thérapeutiques en aval :

(1) Les catégories cardiovasculaires et cérébrovasculaires ont le chiffre d'affaires le plus élevé, 2,078 milliards, comprenant principalement la série Panax notoginseng (Xuesaitong) et le système gastrodin, et la marge bénéficiaire brute est également la plus élevée, 78,08 % (2) le chiffre d'affaires de l'orthopédie est de 218 millions ; y compris l'injection de hyaluronate de sodium, les capsules molles d'alfacalcidol, etc. ; (3) les revenus antipaludiques sont de 91 millions, principalement l'artéméther ; (4) les revenus de gynécologie sont de 332 millions, y compris les granules Shugan ; (5) les produits digestifs sont de 535 millions, dont Shenling Jianpiwei ; Granulés, granulés Xiangsha Pingwei, etc.;…

(Composition du résultat opérationnel, 2023)

(Composition du produit, rapport de recherche Minsheng Securities en mars 2024)

La refonte des ressources chinoises Sanjiu01Entrée de China Resources

En décembre 2022, China Resources Sanjiu (000999.SZ) a acquis le groupe Kunyao par le biais du transfert de 3,3355 millions d'actions du groupe Kunyao détenues par Holley Group Co., Ltd. et du transfert de 209 millions d'actions du groupe Kunyao détenues par Holley Pharmaceutical Group. Co., Ltd. 28% de participation majoritaire dans le groupe.

(Rapport annuel 2023)

China Resources Sanjiu, anciennement connu sous le nom de Sanjiu Pharmaceutical, est devenue l'une des principales plateformes d'opérations de capital de China Resources Pharmaceuticals après son acquisition par China Resources en 2008. Depuis lors, les acquisitions se sont poursuivies. La valeur marchande spécifique peut être trouvée dans le rapport de recherche de. "China Resources Sanjiu" en recherchant l'application Fengyun.

(Application Fengyun à valeur marchande)

Sur le marché des actions A, China Resources a également procédé à de fréquentes fusions et acquisitions, acquérant non seulement Boya Biotech et Dong'e Ejiao, mais également le groupe Kunyao.

(Sociétés cotées de China Resources Holdings fin 2023)

Après que l'actionnaire majoritaire soit passé de Holley Pharmaceuticals à China Resources Sanjiu en 2023, China Resources Sanjiu a commencé à intervenir pleinement dans la gestion :

(1) En décembre 2022, Wang Siyang, l'ancien président du Kunming Pharmaceutical Group, trois administrateurs et le directeur financier ont démissionné ; (2) En janvier 2023, M. Qiu Huawei, Yan Wei, M. Guo Ting et M. Liang Zheng ; recommandé par China Resources Sanjiu était membre du dixième conseil d'administration de la société, parmi lequel Qiu Huawei est également président de China Resources Sanjiu et est actuellement président de Kunming Pharmaceutical Group. Département commercial d'OTC et directeur général du département commercial de réadaptation et de maladies chroniques de Pharmaceutical Co., Ltd. et est maintenant directeur adjoint et président (3) Ajout de M. Zhong Jiang et de M. Shao Jinfeng recommandés par la Chine ; Resources Sanjiu en tant que membres du dixième conseil de surveillance de la société ; (4) En juin 2023, a nommé Sun Zhen, l'ancien cadre supérieur de China Resources Sanjiu, au poste de vice-président de la société, et Sun Zhiqiang au poste de vice-président des finances d'entreprise de la société. .

02Remodeler la valeur, l'entreprise et l'organisation

Après que China Resources Sanjiu soit officiellement entré dans le groupe pharmaceutique Kunming en 2023, l'entreprise a apporté des changements et remodelé tous les aspects de la valeur, des activités, de l'organisation et de l'esprit de l'entreprise.

Le plus gros changement est le positionnement du groupe Kunyao.

Dans le passé, Kunming Pharmaceutical Group n'avait aucune vision. Son positionnement stratégique était de se concentrer sur les maladies cardiovasculaires et cérébrovasculaires et de devenir un fournisseur pharmaceutique international dans le domaine des maladies chroniques, se préparant à entrer dans l'écosystème des services médicaux de précision.

(Rapport annuel 2017)

La vision actuelle est « d'être le leader de l'industrie de la santé aux cheveux argentés », et la stratégie est « d'hériter d'une médecine chinoise de haute qualité, de prendre la chaîne industrielle Panax notoginseng comme noyau, de se baser sur la santé des personnes âgées, d'étendre le domaine de la gestion des maladies chroniques et devenez le premier titre de l'industrie de la santé aux cheveux argentés" !

(Rapport annuel 2023)

Mais China Resources a une vision très claire de la nature de ses activités. Le cœur de la médecine traditionnelle chinoise est la marque, tandis que la médecine occidentale est la promotion académique.

Pour l'activité de distribution pharmaceutique (activité pharmaceutique), l'ancien Kunming Pharmaceutical Group se positionnait comme le leader régional du Yunnan.

(Rapport annuel 2017)

Le positionnement actuel est de créer une entreprise pharmaceutique unique dotée de capacités de services front-end pour la santé des personnes âgées et la chaîne industrielle chinoise des matériaux médicinaux.

(Rapport annuel 2023)

Autrement dit, si l'accent était autrefois mis sur la couverture du réseau de l'entreprise pharmaceutique, il se concentre désormais sur des métiers différenciés (santé des personnes âgées et médecine traditionnelle chinoise) pour servir la stratégie d'ensemble de l'entreprise.

Les canaux commerciaux de China Resources Sanjiu étant très solides, les canaux de vente de Kunyao ont été intégrés et optimisés. Auparavant, il y avait 7 divisions commerciales.

(2017)

Il existe désormais trois grandes divisions commerciales :

(1) Département commercial « Médecine traditionnelle chinoise de Kunming 1381 » : se concentre sur le domaine des médecines chinoises de haute qualité et favorise le développement rapide des activités de médecine chinoise de haute qualité de l'entreprise. Les produits spécifiques incluent les granules Shenling Jianpiwei, les granules Shugan et Xiangsha Pingwei. Granules et pilules Qingfei Huatan et autres séries de médicaments chinois de haute qualité ; (2) Département commercial « KPC · 1951 » : Kun Yao a hérité de l'héritage de plus de 70 ans de culture approfondie dans le domaine des plantes de base. médicaments.Il se concentrera sur les produits médicaux sérieux à l'hôpital et continuera à consolider les activités principales de l'entreprise dans les domaines des maladies cardiovasculaires et cérébrovasculaires, des os, du vent et des reins, du SNC et d'autres domaines de traitement, jetant ainsi les bases de l'expansion du domaine de l'industrie de la santé vieillissante. Les produits spécifiques comprennent le Xuesaitong pour injection (lyophilisé), l'injection de Gastrodia elata, l'injection de hyaluronate de sodium, les capsules molles d'aconitine et d'autres produits médicaux sérieux. (3) Unité commerciale Panax notoginseng oral « 777 » : se concentrant sur les produits de préparation orale Panax notoginseng, le noyau. L'objectif sera de construire une entreprise de référence pour l'ensemble de la chaîne industrielle du Panax notoginseng, d'inciter le Panax notoginseng médicinal authentique du Yunnan à aller à l'étranger et de promouvoir la médecine traditionnelle chinoise. La communication culturelle internationale, les produits spécifiques incluent les capsules molles Xuesaitong et d'autres produits oraux de la série Xuesaitong et d'autres produits spéciaux. Panax notoginseng préparations orales.

China Resources Sanjiu est conscient du contexte général de l'approvisionnement centralisé des médicaments brevetés chinois et, en termes de produits spécifiques, il encourage également l'entreprise à participer activement à l'approvisionnement centralisé pour conquérir des parts de marché en augmentant le « volume ».

(Situation gagnante des appels d'offres centralisés du groupe Kunyao en 2023)

Rénovation : réduire les coûts et augmenter l’efficacité

L'expression principale de la gestion de China Resources Sanjiu dépend toujours de la performance financière. En plus de participer activement aux achats centralisés, elle doit non seulement réduire les coûts et accroître l'efficacité pour améliorer les avantages en termes de coûts, mais également mener une recherche et un développement innovants et développer l'out-of. -les marchés hospitaliers pour gagner des parts de marché.

À en juger par les coûts et dépenses du Kunming Pharmaceutical Group en 2023, la chose la plus intuitive est que les coûts d'exploitation ont diminué plus que les revenus d'exploitation et que les dépenses administratives ont considérablement diminué de 17,29 %.

(données financières 2023)

Par conséquent, les revenus du premier trimestre 2023 et 2024 diminueront respectivement de 7 % et 3 % sur un an.

(Valeur marchande Fengyun APP-My Stock Big Data)

Cependant, les bénéfices non nets du premier trimestre 2023 et 2024 seront respectivement de 335 millions et 110 millions, soit une augmentation sur un an de 33,45 % et 9,11 %.

(Valeur marchande Fengyun APP-My Stock Big Data)

Les taux d’intérêt nets au premier trimestre 2023 et 2024 seront respectivement de 5,8 % et 6,4 %, ce qui est bien supérieur aux 4,6 % de 2022.

(Valeur marchande Fengyun APP-My Stock Big Data)

Le taux de retour aux actionnaires s’est également beaucoup amélioré, avec un ROE en 2023 de 6,5 % et de 5,1 % en 2022.

(Valeur marchande Fengyun APP-My Stock Big Data)

En fait, les rendements pour les actionnaires du groupe Kunyao ont été bons dans le passé. Depuis sa cotation, les dividendes cumulés ont été de 1,7 milliard, ce qui dépasse le capital cumulé levé de 1,66 milliard (IPO 409 millions en 2000 + 1,25 milliard d'augmentation fixe en 2015). .

Les dépenses de R&D du Kunming Pharmaceutical Group en 2023 s'élèveront à 125 millions (représentant 3 % des revenus de la fabrication pharmaceutique), soit un peu plus de 124 millions en 2022, y compris l'augmentation de la recherche et du développement de médicaments innovants.

(dépenses de développement capitalisées en 2023)

Concurrence horizontale après acquisition

China Resources Sanjiu a été confronté au problème de la concurrence horizontale après avoir pris le contrôle du groupe Kunyao. La solution a été de laisser le groupe Kunyao acquérir China Resources Shenghuo, une filiale de China Resources Sanjiu, mais n'a acquis que 51 % du capital.

(Structure de propriété de China Resources Torch)

China Resources Shenghuo vend principalement des capsules molles Xuesaitong « Lijiu Wang », tandis que Kunyao propose également des capsules Xuesaitong nommées « Luotai ».

Cette acquisition nécessite 1,791 milliard de liquidités pour 51 % des capitaux propres de China Resources Torch, et la valorisation correspondante est de 3,51 milliards. En 2023, le résultat opérationnel de China Resources Torch sera de 751 millions, le bénéfice net sera de 200 millions et le PE d'acquisition. sera 17,6 fois.

(Situation financière de China Resources Shenghuo, en 10 000 yuans)

Les principaux actifs de Kunming Pharmaceutical Group sont des marques ancestrales de médecine traditionnelle chinoise, des médicaments botaniques caractéristiques et des variétés de médecine traditionnelle chinoise. C'est pourquoi China Resources Sanjiu se tourne vers Kunming Pharmaceutical Group. China Resources Sanjiu lui-même possède de solides capacités d'exploitation de marque.

En tant qu'entreprise de médecine traditionnelle chinoise, Kunyao a réalisé de nombreux progrès en matière d'internationalisation et de recherche et développement de médicaments innovants, mais la proportion des revenus provenant des médicaments chimiques est encore faible et la médecine traditionnelle chinoise reste la base de base, en particulier le type Panax notoginseng. Xuesaitong.

Après que China Resources Sanjiu ait pris la direction, l'entreprise a remodelé tous les aspects de l'entreprise. Après 2023, la rentabilité de l'entreprise s'est améliorée et des actifs de haute qualité ont été installés, améliorant encore l'occupation du marché et la rentabilité du groupe pharmaceutique Kunming, une situation gagnant-gagnant !

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