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El 5 de agosto, el mercado de valores externo, que frecuentemente ha alcanzado nuevos máximos en los últimos años, experimentó shocks colectivos y el "lunes negro" llegó inesperadamente. Bajo la reacción en cadena, los mercados bursátiles mundiales mostraron debilidad. ¿Dónde está la fuente del gran terremoto? ¿Cómo se comportará el mercado en el futuro?

Sun Xiangfeng Xu Ying, reportero del Securities Times

La enorme conmoción en el mercado de valores japonés ha atraído la atención de los inversores globales. A la quinta hora local, el índice Nikkei 225 y el índice Topix activaron el mecanismo de disyuntor y suspendieron temporalmente las operaciones. Al cierre, el índice Nikkei 225 cayó 4.451,28 puntos, el mayor de la historia, con una caída del 12,40%.

No sólo Japón, sino también los principales índices bursátiles de Corea del Sur, Singapur y Taiwán también cayeron bruscamente ayer, y los mercados bursátiles de Europa y Estados Unidos también cayeron significativamente desde máximos. Entre muchos mercados, el colapso del mercado de valores japonés fue particularmente severo. Muchos productos relacionados con el índice bursátil japonés sufrieron un retroceso considerable, lo que también generó preocupaciones sobre la asignación global de varios fondos.

En una entrevista con un periodista del Securities Times, muchos corredores dijeron que las excesivas ganancias iniciales y el revés de las principales acciones de semiconductores fueron razones importantes para la caída del mercado de valores japonés, pero el desencadenante más directo puede ser el fuerte interés del Banco de Japón. subida de tipos, que llevó a que el anterior El carry trade de pedir prestado yenes para comprar acciones japonesas revirtió el rumbo y los inversores vendieron acciones en grandes cantidades. En cuanto a las perspectivas del mercado, instituciones como la UBS también han reducido sus previsiones para el mercado bursátil japonés para reflejar los cambios en las tendencias.

Fuerte subida de tipos de interés corta el carry trade

La fuerte corrección de las acciones japonesas no se produjo sin previo aviso. Yan Xiang, economista jefe de Huafu Securities, dijo en una entrevista con un reportero del Securities Times que el mercado de valores japonés ha acumulado ganancias considerables desde principios de este año hasta mediados de julio. Esta ronda de caída se debe al ajuste de las acciones estadounidenses. mercado, especialmente el informe del fin de semana pasado que Buffett La rara reducción de casi la mitad de las acciones de Apple ha provocado preocupaciones en el mercado sobre una recesión económica en el extranjero.

Ding Rui, jefe de investigación de Japón en CICC, cree que los fundamentos de las acciones japonesas no han cambiado significativamente recientemente. Las principales razones de la fuerte caída incluyen las preocupaciones del mercado sobre la recesión económica global y las implicaciones de los ajustes en el mercado de semiconductores.

Dijo que el desempeño de las empresas japonesas proviene principalmente del extranjero. Si la economía global experimenta una recesión, el desempeño de las empresas japonesas se verá afectado. Al mismo tiempo, el peso total de las empresas relacionadas con los semiconductores en el índice Nikkei es de alrededor del 20%. En el contexto de la reciente fuerte caída de las acciones tecnológicas estadounidenses, los precios de las acciones de las empresas japonesas de semiconductores también han caído drásticamente debido a lo mismo. lógica, que ha suprimido significativamente el índice Nikkei.

Ding Rui también mencionó el impacto de la política monetaria de Japón en el mercado de valores. "Aunque las empresas japonesas realizan negocios globales, la mayoría de ellas cotizan en la Bolsa de Valores de Tokio y emiten informes financieros denominados en yenes japoneses. En el contexto de la apreciación del yen japonés, se incluirán menos ingresos en el extranjero en el yen japonés. "En el informe financiero, finalmente se formó el efecto de 'un yen fuerte que empeora el informe financiero'", dijo Ding Rui.

De hecho, se considera que la fuerte política monetaria del Banco de Japón es el desencadenante directo de la caída del mercado de valores japonés. En la reunión de política monetaria que finalizó la semana pasada, el Banco de Japón decidió aumentar la tasa de interés de política al 0,25%. También reducirá la escala de compras de bonos del gobierno japonés para implementar el ajuste cuantitativo (QT). aumentará gradualmente desde los 6 billones de yenes actuales hasta los 3 billones de yenes en el primer trimestre de 2026.

Qin Tai, subdirector y analista macroeconómico jefe del Instituto de Investigación de Valores de Huajin, dijo que la semana pasada, después de dos semanas consecutivas de intervención en el mercado de divisas, el Banco de Japón implementó medidas de súper mercado para estabilizar el tipo de cambio en un contexto de debilidad aún mayor. La demanda de consumo interno La esperada operación de ajuste brusco de "aumentar las tasas de interés + reducir el balance" ha hecho que el mercado se preocupe de que, en la situación actual, más economías importantes no estadounidenses corran el riesgo de una mayor probabilidad de recesión económica para estabilizar su economía. tipos de cambio, dado que la demanda interna es generalmente más débil que la de Estados Unidos. A expensas de esto, se implementaron por la fuerza operaciones de ajuste monetario excesivo.

Anteriormente, los inversores extranjeros pidieron prestado una gran cantidad de yenes japoneses a bajas tasas de interés en el mercado japonés y compraron activos de alto interés representados por las cinco principales empresas comerciales, formando un comercio de arbitraje estable. Sin embargo, las acciones del Banco de Japón pueden romper esta cadena. En vista de que se espera que el tipo de cambio del yen siga aumentando, la lógica subyacente de las operaciones de carry trade puede cambiar.

"Los clientes solían pedir prestado yenes japoneses a un costo muy bajo para asignar activos en Estados Unidos y Japón. Ahora que el Banco de Japón ha elevado las tasas de interés, el flujo de fondos se ha revertido", Huang Leping, analista jefe de estrategia tecnológica global. de Huatai Securities, dijo en una entrevista con un reportero del Securities Times: "La razón macro de la caída del mercado de valores de Japón el lunes se debió principalmente a la reversión de las operaciones de carry trade con yenes".

Las instituciones reducen las perspectivas del mercado

Muchas firmas de corretaje no son optimistas sobre la tendencia que seguirá el mercado japonés.

“En los últimos años, gracias al estímulo de la flexibilización monetaria y al apoyo de la compra directa de ETF de acciones por parte del Banco de Japón en el mercado secundario, el mercado de valores japonés ha seguido aumentando. El espacio para una mayor flexibilización de la moneda japonesa se reducirá. en el futuro, y el desempeño de los rendimientos del mercado de valores puede no ser tan bueno como en el pasado. Ha sido tan bueno durante varios años, y las fuertes fluctuaciones en los tipos de cambio tienen un gran impacto en la inversión extranjera", dijo Yan Xiang.

Qin Tai dijo que la tendencia a mediano y largo plazo del mercado financiero de Japón dependerá en última instancia de la reparación del ciclo de oferta y demanda de la economía real de Japón y del grado en que la postura de la política monetaria apoye a la economía real. Como el espacio para la expansión fiscal es muy limitado, el Banco de Japón tiene que enfrentar opciones mutuamente excluyentes: estabilizar el tipo de cambio y promover la demanda interna. Las recientes operaciones de ajuste más agresivas del Banco de Japón pueden causar una rápida caída de la economía japonesa. nuevamente a un rango de crecimiento lento.

Por otra parte, en ausencia de un apoyo lógico a la demanda interna de los consumidores para impulsar el crecimiento económico sostenible, las recientes medidas de intervención del Banco de Japón en el mercado de divisas pueden acelerar el consumo de las reservas de divisas del Japón y causar el efecto de la fluctuación cambiaria. Las operaciones de intervención de tipos se debilitarán a medio plazo hasta que se produzca un "momento del baht tailandés" similar a la crisis financiera del Sudeste Asiático de 1997.

El 2 de agosto, la UBS redujo su pronóstico para el mercado de valores japonés en un informe de investigación para reflejar los cambios en las tendencias, incluida la política monetaria y los tipos de cambio. Sin embargo, con el reciente y rápido ajuste de los precios de las acciones, la UBS cree que la apreciación del yen ha sido asimilada en gran medida por el mercado.

Tenga cuidado con las altas fluctuaciones en las inversiones en el extranjero

En los últimos años, a medida que muchos mercados bursátiles extranjeros se han fortalecido, muchos inversores se han unido al ejército de asignación de activos en el extranjero. En el primer semestre de este año, algunos ETF Nikkei negociados en el mercado de acciones A alguna vez tuvieron una prima de más del 20%.

"Debemos evitar la extrapolación lineal y seguir ciegamente la tendencia. Los mercados extranjeros no sólo suben y bajan. Incluso las acciones estadounidenses con mejor rendimiento a largo plazo experimentarán fluctuaciones significativas, para las inversiones en mercados extranjeros, los inversores todavía tienen que basar sus inversiones". Invertir en diferentes activos del mercado. Hacer juicios de inversión de manera científica y racional basados ​​en el desempeño relativo de los costos de los precios, así como en sus propios atributos de capital y preferencias de riesgo.

Qin Tai también señaló que desde 2022, las fluctuaciones del tipo de cambio de las principales economías del mundo se han amplificado significativamente. Las inversiones actuales en los mercados extranjeros requieren una atención especial a los riesgos del tipo de cambio de los destinos de inversión y los riesgos de fluctuación bidireccional del RMB relativo. al dólar estadounidense y a una cesta de monedas. Los factores que determinan el tipo de cambio se dividen en dos niveles: el de corto y mediano plazo. Los de corto y mediano plazo están impulsados ​​principalmente por la diferenciación de las políticas monetarias, mientras que los de mediano y largo plazo reflejan profundamente la diferenciación de las políticas monetarias. competitividad internacional de la estrategia de desarrollo económico y la estructura del ciclo de oferta y demanda. En la actualidad, las diferencias entre los dos factores principales mencionados en varios países son relativamente obvias y hay signos de diferencias cada vez mayores. Los inversores deben tener una comprensión clara de esto y hacer un buen trabajo en la evaluación de riesgos y la cobertura.