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Noticias de negocios de Changjiang● Shen Yourong, reportero del Changjiang Business Daily.

Boya Biotech (300294.SZ), una empresa líder en productos sanguíneos, hizo un movimiento exitoso, pero fue cuestionado por el mercado.

Recientemente, Boyaa Bio anunció que la compañía planea gastar 1,82 mil millones de yuanes para adquirir el 100% del capital de Green Cross Hong Kong Holdings Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Green Cross Hong Kong") y luego controlar indirectamente Green Cross ( China), una empresa de productos sanguíneos propietaria de cuatro estaciones de plasma Biological Products Co., Ltd. (en adelante, "Green Cross (China)").

Con esta adquisición, Boya Biotech pretende abrir nuevos caminos para que la empresa integre recursos de la industria, amplíe nuevas plantas de celulosa y acelere la mejora de escala y competitividad.

Sin embargo, un periodista del Changjiang Business Daily descubrió que la empresa objetivo estaba en estado de pérdida y que la adquisición tenía una prima significativa. El precio de la transacción es de 1.820 millones de yuanes, lo que supone una prima de aproximadamente 1.175 millones de yuanes en comparación con los activos netos de la empresa objetivo de 645 millones de yuanes a finales de septiembre de 2023.

En el mercado secundario, el precio de las acciones de Boya Biotech cayó durante dos días consecutivos después de que se anunciara la noticia de la adquisición antes mencionada.

Hace tres años, China Resources Pharmaceutical Holdings Co., Ltd. ("China Resources Pharmaceutical Holdings"), una filial del grupo estatal China Resources Group, adquirió Boya Biotech. En los últimos tres años, los fundamentos de la empresa no han cambiado. . Los ingresos operativos se han estancado durante tres años debido al deterioro del fondo de comercio, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz (en adelante, "beneficio neto") ha disminuido significativamente en 2023, y en el primer trimestre de este año. tanto los ingresos como el beneficio neto han disminuido.

¿Puede Boyaa Biotech lograr su objetivo compitiendo por los escasos recursos de plasma mediante adquisiciones?

1.820 millones para adquirir empresas deficitarias

La adquisición a gran escala de Boyaa Biotech fue recibida con "voto en contra" por parte de los inversores.

En la tarde del 17 de julio, Boyaa Bio anunció que planea utilizar sus propios fondos de 1,82 mil millones de yuanes para adquirir el 100% del capital social de Green Cross Hong Kong en manos de las compañías coreanas de productos sanguíneos GC, Synaptic y 46 vendedores individuales, indirectamente Adquirir la entidad nacional de productos sanguíneos de Green Cross Hong Kong: Green Cross (China).

La información pública muestra que GC es la tercera compañía biofarmacéutica de Corea del Sur, la primera compañía en Corea del Sur en producir productos sanguíneos y reactivos para pruebas de SIDA, la tercera compañía en el mundo en desarrollar una vacuna contra la hepatitis B y la cuarta compañía en el mundo en Empresa de desarrollo del factor VIII de coagulación humana recombinante. El negocio de la empresa abarca productos sanguíneos, vacunas, ingeniería genética, reactivos de diagnóstico, construcción de bioingeniería y otros campos. Synaptic es un fondo de capital privado de Corea del Sur.

Boyaa Biotech también se unirá a su accionista mayoritario China Resources Pharmaceutical Holdings para firmar un "Acuerdo Marco de Cooperación Estratégica" con GC para discutir la integración comercial de Green Cross (China), las ventas de importación y exportación de medicamentos, y productos sanguíneos, vacunas, células y negocios de terapia génica y diagnóstico. Se alcanzó una cooperación por un período de 10 años.

La estructura de propiedad muestra que GC posee el 77,35% de las acciones de Green Cross Hong Kong, Synaptic posee el 15,33% de las acciones y 46 personas físicas coreanas poseen un total del 7,32% de las acciones.

Green Cross (China) es una empresa de productos sanguíneos establecida por GC en China continental a través de Green Cross Hong Kong. Fue establecida en 1995 y está ubicada en la Zona de Desarrollo Económico y Tecnológico de la ciudad de Huainan, provincia de Anhui, con un capital registrado de 159. millones de yuanes.

Según el anuncio, de enero a septiembre de 2021, 2022 y 2023, los ingresos operativos de Green Cross (Hong Kong) fueron de aproximadamente 404 millones de yuanes, 233 millones de yuanes y 239 millones de yuanes respectivamente, y sus ganancias netas fueron de 22,4182 millones de yuanes y -23,2709 millones de yuanes respectivamente, -12,1204 millones de yuanes.

La prima por esta adquisición es relativamente grande. A finales de septiembre de 2023, el capital social de Green Cross (Hong Kong) era de aproximadamente NT $ 645 millones. Tomando el 30 de septiembre de 2023 como fecha base de evaluación, utilizando el método de ingresos para la evaluación, el valor de evaluación de todo el capital contable es de aproximadamente 1,677 mil millones de yuanes, el valor agregado de evaluación es de aproximadamente 1,032 mil millones de yuanes y la tasa de valor agregado es 159,97%.

Después de la negociación entre las dos partes, se determinó que el precio de la transacción era de 1.820 millones de yuanes. Si se calcula en base a este precio, el capital social de Green Cross (Hong Kong) aumentará su valor en aproximadamente 1.175 millones de yuanes, con una tasa de valor añadido de aproximadamente el 182,17%.

Esto significa que una vez completada esta adquisición, se formará un fondo de comercio de aproximadamente 1.175 millones de yuanes. Esta adquisición premium no tiene compromisos de desempeño.

Para Boya Biotech, 1.820 millones de yuanes representan el 24,86% de los activos netos auditados más recientes de la empresa. Boya Biotech tiene sólo 1.860 millones de yuanes en efectivo en sus libros y alrededor de 3.700 millones de yuanes en productos financieros.

Afectada por las noticias de adquisición mencionadas anteriormente, Boyaa Biotech abrió bruscamente en las primeras operaciones del 18 de julio. Cayó más del 8% durante la sesión y la caída se redujo al 4,85% al ​​cierre. El día 19, la empresa siguió abriendo a la baja y moviéndose a la baja, cerrando con una caída del 1,47%.

Cabe mencionar que el 18 de julio, Boya Bio realizó una conferencia telefónica para explicar que el motivo de la pérdida de Green Cross Hong Kong fue la disminución de los ingresos en comparación con 2021 debido a la disminución de la albúmina importada y el factor VIII de coagulación humano recombinante durante el período. y el pago a GC Group El impacto de los honorarios por servicios técnicos y las pérdidas cambiarias en los préstamos a partes relacionadas,

Los ingresos y el beneficio neto se duplican en el primer trimestre

El propósito de las fusiones y adquisiciones ampliadas de Boyaa Biotech es mejorar la escala y la competitividad de la empresa.

Boya Biotech es un grupo industrial médico integral que se enfoca principalmente en productos sanguíneos e integra medicamentos bioquímicos, medicamentos químicos, API, etc. Sus productos incluyen productos sanguíneos, diabetes y medicamentos químicos antiinfecciosos, medicamentos bioquímicos, etc., entre los que se encuentra el fibrinógeno. El rendimiento y la participación de mercado ocupan el primer lugar en el país.

Boya Biotech ingresó al mercado de acciones A en 2012. En 2018, los ingresos operativos y el beneficio neto de la empresa alcanzaron 2.388 millones de yuanes y 469 millones de yuanes, respectivamente. A partir de 2019, los ingresos operativos casi se han mantenido en el mismo nivel. Sus ingresos operativos de 2019 a 2023 fueron de 2.761 mil millones de yuanes, 2.513 mil millones de yuanes, 2.651 mil millones de yuanes, 2.759 mil millones de yuanes y 2.652 mil millones de yuanes respectivamente, con variaciones interanuales del 15,64%, -8,98%, 5,47%, 4,08%. , - 3,87%. Durante el mismo período, los beneficios netos de la empresa fueron de 426 millones de yuanes, 260 millones de yuanes, 345 millones de yuanes, 432 millones de yuanes y 237 millones de yuanes respectivamente, con variaciones interanuales del -9,17%, -38,97% y 32,48%. , y 25,45%.

En los últimos cinco años, los ingresos operativos se han estancado y la utilidad neta ha fluctuado significativamente.

Cabe mencionar que en 2021, mediante transferencia de acciones, participación en colocación privada, etc., China Resources Pharmaceutical Holdings se convirtió en el accionista mayoritario de Boya Biotech con un ratio de participación del 29,28%.

En 2023, el tercer año después de que China Resources Pharmaceutical Holdings asumiera el control, el desempeño de Boyaa Biotech cambió y cayeron tanto los ingresos como el beneficio neto.Entre ellos, el beneficio neto cayó un 45,06% interanual El beneficio neto después de excluir ganancias y pérdidas no recurrentes (denominadas).

"Excluido el beneficio no neto") fue de 143 millones de yuanes, una disminución interanual del 63,51%.

La fuerte caída del beneficio neto y del beneficio no neto en 2023 se debe principalmente al deterioro del fondo de comercio de 298 millones de yuanes.

En 2015, Boyaa Biologics adquirió el 83,87% del capital social de Xinbai Pharmaceutical por 520 millones de yuanes, y esta última se convirtió en su filial de propiedad absoluta, formando un fondo de comercio de 371 millones de yuanes ese año.

En los últimos años, el desempeño operativo de Xinbai Pharmaceutical ha seguido disminuyendo debido a múltiples factores. En 2022, los ingresos y el beneficio neto de Xinbai Pharmaceutical fueron de 438 millones de yuanes y 30 millones de yuanes respectivamente. En 2023, sus ingresos y beneficios netos fueron de 337 millones de yuanes y 23,9547 millones de yuanes, respectivamente.

Tras la adquisición de Green Cross (Hong Kong), el fondo de comercio de Boyaa Biotech aumentará significativamente y aparecerá el riesgo de deterioro del fondo de comercio.

Respecto a esta adquisición, Boya Biotech dijo que en la industria de productos sanguíneos, el estado dejó de aprobar nuevas empresas de producción desde mayo de 2001 y ha implementado un control de volumen total sobre las empresas de producción. Actualmente, hay menos de 30 empresas de producción de productos sanguíneos en funcionamiento normal. En todo el país, algunas empresas tienen múltiples licencias de producción, las barreras industriales son altas y los recursos para licencias de las empresas de producción son muy escasos. Green Cross China tiene 16 especificaciones de productos en 6 variedades, incluidas albúmina, estatina y factor VIII. Entre ellas, el rendimiento del factor VIII está muy por encima del promedio de la industria, lo que forma sinergia y complementariedad con los ventajosos recursos existentes de la empresa.

La competencia en la industria de los productos plasmáticos es feroz. Con esta adquisición Boya Biotech se hará con una cuota de mercado. Sin embargo, aún está por verse si podrá cumplir las expectativas.