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Notizie economiche di Changjiang●Il giornalista del Changjiang Business Daily, Shen Yourong

Boya Biotech (300294.SZ), azienda leader nel settore dei prodotti sanguigni, ha fatto una mossa di successo, ma è stata messa in discussione dal mercato.

Recentemente, Boyaa Bio ha annunciato che la società prevede di spendere 1,82 miliardi di yuan per acquisire il 100% del capitale di Green Cross Hong Kong Holdings Co., Ltd. (di seguito denominata "Green Cross Hong Kong"), e quindi controllare indirettamente Green Cross ( China), un'azienda produttrice di prodotti sanguigni che possiede quattro stazioni di plasma Biological Products Co., Ltd. (di seguito denominata "Croce Verde (Cina)").

Con questa acquisizione, Boya Biotech mira ad aprire nuove strade all’azienda per integrare le risorse del settore, espandere nuove stazioni di produzione di pasta di cellulosa e accelerare il miglioramento delle dimensioni e della competitività.

Tuttavia, un giornalista del Changjiang Business Daily ha scoperto che la società target era in perdita e che l'acquisizione aveva un premio significativo. Il prezzo della transazione è di 1,82 miliardi di yuan, ovvero un premio di circa 1,175 miliardi di yuan rispetto al patrimonio netto della società target di 645 milioni di yuan alla fine di settembre 2023.

Sul mercato secondario, il prezzo delle azioni di Boya Biotech è sceso per due giorni consecutivi dopo l'annuncio della notizia dell'acquisizione di cui sopra.

Tre anni fa, China Resources Pharmaceutical Holdings Co., Ltd. ("China Resources Pharmaceutical Holdings"), una filiale del China Resources Group di proprietà statale, ha rilevato Boya Biotech. Negli ultimi tre anni, i fondamenti dell'azienda non sono cambiati . L'utile operativo è rimasto stabile per tre anni A causa della svalutazione dell'avviamento, l'utile netto attribuibile agli azionisti della società madre (di seguito denominato "utile netto") è diminuito significativamente nel 2023 e nel primo trimestre di quest'anno. sia i ricavi che l’utile netto sono diminuiti.

Riuscirà Boyaa Biotech a raggiungere il suo obiettivo competendo per le scarse risorse di plasma attraverso acquisizioni?

1,82 miliardi per acquisire aziende in perdita

L'acquisizione su larga scala di Boyaa Biotech è stata accolta con il "voto con i piedi" da parte degli investitori.

La sera del 17 luglio, Boyaa Bio ha annunciato che intende utilizzare i propri fondi di 1,82 miliardi di yuan per acquisire il 100% delle azioni di Green Cross Hong Kong detenute dalle società coreane di prodotti sanguigni GC, Synaptic e 46 venditori individuali, così indirettamente acquisizione dell’entità nazionale di prodotti sanguigni di Green Cross Hong Kong: Green Cross (Cina).

Le informazioni pubbliche mostrano che GC è la terza azienda biofarmaceutica della Corea del Sud, la prima azienda nella Corea del Sud a produrre emoderivati ​​e reagenti per il test dell'AIDS, la terza azienda al mondo a sviluppare un vaccino contro l'epatite B e la quarta azienda al mondo a sviluppare società ricombinante del fattore VIII della coagulazione umana; l'attività dell'azienda copre prodotti sanguigni, vaccini, ingegneria genetica, reagenti diagnostici, costruzione di bioingegneria e altri campi. Synaptic è un fondo di private equity sudcoreano.

Boyaa Biotech unirà inoltre le forze con il suo azionista di controllo China Resources Pharmaceutical Holdings per firmare un "Accordo quadro di cooperazione strategica" con GC per discutere l'integrazione aziendale di Green Cross (Cina), le vendite di importazione ed esportazione di farmaci e prodotti sanguigni, vaccini, cellule e attività di terapia genica e diagnostica. È stata raggiunta una cooperazione per un periodo di 10 anni.

Dall'assetto proprietario risulta che GC detiene il 77,35% delle azioni di Green Cross Hong Kong, Synaptic detiene il 15,33% delle azioni e 46 persone fisiche coreane detengono complessivamente il 7,32% delle azioni.

Green Cross (Cina) è una società di prodotti sanguigni fondata da GC nella Cina continentale attraverso Green Cross Hong Kong. È stata fondata nel 1995 e si trova nella zona di sviluppo economico e tecnologico della città di Huainan, provincia di Anhui, con un capitale sociale di 159. milioni di yuan.

Secondo l'annuncio, da gennaio a settembre 2021, 2022 e 2023, l'utile operativo di Green Cross (Hong Kong) è stato rispettivamente di circa 404 milioni di yuan, 233 milioni di yuan e 239 milioni di yuan, e i suoi utili netti sono stati di 22,4182 milioni di yuan e -23,2709 milioni di yuan rispettivamente, -12,1204 milioni di yuan.

Il premio per questa acquisizione è relativamente elevato. Alla fine di settembre 2023, il patrimonio netto di Green Cross (Hong Kong) era di circa 645 milioni di NT $. Prendendo il 30 settembre 2023 come data base di valutazione, utilizzando il metodo del reddito per la valutazione, il valore di valutazione di tutto il patrimonio netto è di circa 1,677 miliardi di yuan, il valore aggiunto di valutazione è di circa 1,032 miliardi di yuan e il tasso di valore aggiunto è 159,97%.

Dopo la negoziazione tra le due parti, il prezzo della transazione è stato determinato in 1,820 miliardi di yuan. Se calcolato sulla base di questo prezzo, il patrimonio netto della proprietà di Green Cross (Hong Kong) aumenterà di valore di circa 1,175 miliardi di yuan, con un tasso di valore aggiunto di circa il 182,17%.

Ciò significa che una volta completata l'acquisizione si formerà un avviamento di circa 1,175 miliardi di yuan. Questa acquisizione premium non prevede impegni in termini di performance.

Per Boya Biotech, 1,82 miliardi di yuan rappresentano il 24,86% dell'ultimo patrimonio netto certificato della società. Boya Biotech ha solo 1,86 miliardi di yuan in contanti nei suoi libri contabili e ci sono circa 3,7 miliardi di yuan in prodotti finanziari.

Interessato dalle suddette notizie sull'acquisizione, Boyaa Biotech ha aperto bruscamente le prime contrattazioni del 18 luglio. È sceso di oltre l'8% durante la sessione e il calo si è ridotto al 4,85% alla chiusura. Il 19, la società ha continuato ad aprire in ribasso e a muoversi al ribasso, chiudendo in ribasso dell'1,47%.

Vale la pena ricordare che il 18 luglio Boya Bio ha tenuto una teleconferenza per spiegare che la ragione della perdita di Green Cross Hong Kong è stata la diminuzione delle entrate rispetto al 2021 a causa della diminuzione delle importazioni di albumina e di fattore VIII della coagulazione umano ricombinante durante il periodo , e il pagamento al Gruppo GC L'impatto delle commissioni per servizi tecnici e delle perdite di cambio sui prestiti con parti correlate,

Ricavi e utile netto raddoppiano nel primo trimestre

Lo scopo delle estese fusioni e acquisizioni di Boyaa Biotech è quello di migliorare le dimensioni e la competitività dell'azienda.

Boya Biotech è un gruppo globale dell'industria medica che si concentra principalmente su prodotti sanguigni e integra farmaci biochimici, farmaci chimici, API, ecc. I suoi prodotti includono prodotti sanguigni, farmaci chimici antidiabetici e antinfettivi, farmaci biochimici, ecc., tra cui il fibrinogeno. il rendimento e la quota di mercato sono al primo posto nel paese.

Boya Biotech è entrata nel mercato delle azioni A nel 2012. Nel 2018, l'utile operativo e l'utile netto della società hanno raggiunto rispettivamente 2,388 miliardi di yuan e 469 milioni di yuan. A partire dal 2019, il risultato operativo è rimasto pressoché allo stesso livello. Il suo utile operativo dal 2019 al 2023 è stato rispettivamente di 2,761 miliardi di yuan, 2,513 miliardi di yuan, 2,651 miliardi di yuan, 2,759 miliardi di yuan e 2,652 miliardi di yuan, con variazioni su base annua del 15,64%, -8,98%, 5,47%, 4,08% , - 3,87%. Nello stesso periodo, gli utili netti della società sono stati rispettivamente di 426 milioni di yuan, 260 milioni di yuan, 345 milioni di yuan, 432 milioni di yuan e 237 milioni di yuan, con variazioni su base annua del -9,17%, -38,97%, 32,48% e 25,45%.

Negli ultimi cinque anni, il reddito operativo è rimasto stagnante e l’utile netto ha oscillato in modo significativo.

Vale la pena ricordare che nel 2021, attraverso il trasferimento di azioni, la partecipazione a collocamenti privati, ecc., China Resources Pharmaceutical Holdings è diventata l'azionista di controllo di Boya Biotech con una quota di partecipazione del 29,28%.

Nel 2023, il terzo anno dopo l’acquisizione di China Resources Pharmaceutical Holdings, la performance di Boyaa Biotech è cambiata, con un calo sia dei ricavi che dell’utile netto.Tra questi, l'utile netto è diminuito del 45,06% su base annua dopo aver escluso utili e perdite non ricorrenti (denominati come

"Escluso l'utile non netto") è stato di 143 milioni di yuan, con un calo del 63,51% su base annua.

Il forte calo dell’utile netto e dell’utile non netto nel 2023 è dovuto principalmente alla svalutazione dell’avviamento di 298 milioni di yuan.

Nel 2015, Boyaa Biologics ha acquisito l'83,87% del capitale di Xinbai Pharmaceutical per 520 milioni di yuan, e quest'ultima è diventata una sua controllata al 100%, formando quell'anno un avviamento di 371 milioni di yuan.

Negli ultimi anni, la performance operativa di Xinbai Pharmaceutical ha continuato a diminuire a causa di molteplici fattori. Nel 2022, i ricavi e l'utile netto di Xinbai Pharmaceutical sono stati rispettivamente di 438 milioni di yuan e 30 milioni di yuan. Nel 2023, i suoi ricavi e l'utile netto sono stati rispettivamente di 337 milioni di yuan e 23,9547 milioni di yuan.

Dopo l'acquisizione di Green Cross (Hong Kong), l'avviamento di Boyaa Biotech aumenterà in modo significativo e si manifesterà il rischio di perdita di valore dell'avviamento.

Per quanto riguarda questa acquisizione, Boya Biotech ha affermato che nel settore dei prodotti sanguigni, lo Stato ha smesso di approvare nuove società di produzione dal maggio 2001 e ha implementato il controllo totale del volume sulle società di produzione. Attualmente, ci sono meno di 30 società di produzione di prodotti sanguigni che operano normalmente il paese e alcune aziende hanno più licenze di produzione, le barriere industriali sono elevate e le risorse per le licenze delle società di produzione sono molto scarse. Green Cross China ha 16 specifiche di prodotto in 6 varietà, tra cui albumina, statina e fattore VIII. Tra questi, la resa del fattore VIII è molto superiore alla media del settore, formando sinergia e complementarità con le risorse vantaggiose esistenti dell'azienda.

La concorrenza nel settore dei prodotti al plasma è agguerrita. Boya Biotech conquisterà quote di mercato con questa acquisizione. Resta però da vedere se riuscirà a soddisfare le aspettative.