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창장 비즈니스 뉴스●창장상업일보 선유롱 기자

선도적인 혈액제제 회사인 Boyaa Biologics(300294.SZ)는 블록버스터급 행보를 보였지만 시장의 의문을 받았습니다.

최근 보야바이오는 18억2000만 위안을 투자해 녹십자홍콩홀딩스(이하 녹십자홍콩) 지분 100%를 인수한 뒤 녹십자(이하 녹십자홍콩)를 간접적으로 지배할 계획이라고 밝혔다. 중국), 4개의 혈장 스테이션을 소유한 혈액제제 회사인 Biological Products Co., Ltd.(이하 "녹십자(중국)").

이번 인수를 통해 Boya Biotech의 목적은 회사가 업계 자원을 통합하고 새로운 펄프 스테이션을 확장하며 규모와 경쟁력 향상을 가속화할 수 있는 새로운 길을 여는 것입니다.

그러나 창장비즈니스데일리 기자는 대상회사가 손실을 입은 상태이고 인수로 인해 상당한 프리미엄이 붙었다는 사실을 발견했다. 거래가격은 18억2천만위안으로, 2023년 9월 말 기준 대상회사 순자산 6억4천500만위안 대비 약 11억7천500만위안 프리미엄이 붙은 금액이다.

유통시장에서는 위 인수 소식이 알려진 이후 보야바이오텍의 주가가 이틀 연속 하락세를 보였다.

3년 전, 국영 China Resources Group의 자회사인 China Resources Pharmaceutical Holdings Co., Ltd.("China Resources Pharmaceutical Holdings")가 Boya Biotech를 인수했습니다. 지난 3년 동안 회사의 기본은 변하지 않았습니다. . 영업권 손상으로 인해 2023년과 올해 1분기에는 모회사 주주에게 귀속되는 순이익(이하 '순이익')이 3년째 정체됐다. 매출과 순이익 모두 감소했다.

Boyaa Biotech이 인수를 통해 부족한 혈장 자원을 놓고 경쟁하여 목표를 달성할 수 있을까요?

적자 기업 인수에 18억2천만 달러

보야바이오텍의 대규모 인수는 투자자들의 '발투표'로 이어졌다.

보야바이오는 7월 17일 저녁, 자체 자금 18억2000만 위안을 사용해 국내 혈액제제업체인 GC, 시냅틱, 46개 개인판매업체가 보유한 녹십자 홍콩 지분 100%를 간접적으로 인수할 계획이라고 밝혔다. 녹십자 홍콩의 국내 혈액제제 법인 녹십자(중국) 인수

공개된 정보에 따르면 GC녹십자는 국내 3위 바이오의약품 기업이자, 국내 최초 혈액제제 및 에이즈 진단시약 생산 기업, 세계 3번째 B형 간염 백신 개발 기업, 세계 4번째 B형 간염 백신 개발 기업이다. 재조합 인간 응고 인자 VIII 회사를 개발합니다. 회사의 사업은 혈액 제품, 백신, 유전 공학, 진단 시약, 생명 공학 건설 및 기타 분야를 포괄합니다. 시냅틱은 대한민국의 사모펀드입니다.

보야바이오텍은 또한 대주주인 차이나리소스제약홀딩스와 손잡고 GC와 '전략적 협력 기본 계약'을 체결해 녹십자(중국)의 사업 통합, 의약품 수출입 판매, 혈액제제, 백신, 세포치료제 등을 논의할 예정이다. 유전자 치료 및 진단 사업과 10년간 협력을 맺었습니다.

소유구조를 보면 GC가 홍콩녹십자 지분 77.35%, 시냅틱이 15.33%, 한국인 자연인 46명이 총 7.32%의 지분을 보유하고 있는 것으로 나타났다.

녹십자(중국)는 GC가 홍콩 녹십자를 통해 중국 본토에 설립한 혈액제제 회사로 1995년에 설립되었으며 안후이성 화이난시 경제기술개발구에 위치하고 있으며 등록자본금은 159이다. 백만 위안.

발표에 따르면 2021년 1월부터 9월, 2022년, 2023년 녹십자(홍콩)의 영업이익은 각각 약 4억400만 위안, 2억3300만 위안, 2억3900만 위안을 기록했고, 순이익은 2241억8200만 위안, 순이익은 2241억8200만 위안, 2억3900만 위안을 기록했다. 각각 -2327만9000위안, -1212억4000만위안.

이번 인수에 따른 프리미엄은 상대적으로 크다. 2023년 9월 말 기준 녹십자(홍콩)의 지분은 약 NT$6억4천5백만이다. 2023년 9월 30일을 평가기준일로 하여 소득법을 적용하여 평가한 결과 전체 자기자본 평가가치는 약 16억 7,700만 위안, 평가부가가치는 약 10억 3,200만 위안, 부가가치율은 159.97%.

양측 간 협상 끝에 거래가격은 18억2000만 위안으로 결정됐다. 이 가격을 기준으로 계산하면 녹십자(홍콩)의 오너 지분 가치는 약 11억7천500만 위안, 부가가치율은 약 182.17% 증가한다.

이는 이번 인수가 완료되면 약 11억7500만 위안의 영업권이 형성된다는 의미다. 이번 프리미엄 인수에는 성과 약속이 없습니다.

보야바이오텍의 경우 18억2000만 위안은 회사 최근 감사 순자산의 24.86%를 차지한다. 보야바이오텍의 장부상 현금은 18억6000만 위안에 불과하고 금융상품은 약 37억 위안이다.

위 인수 소식의 영향으로 보야바이오텍은 7월 18일 오전 장 초반 큰 폭으로 개장했다. 한때 장중 8% 이상 하락한 뒤 장 마감에는 하락 폭이 4.85%로 좁혀졌다. 19일에도 회사는 하락세를 이어가며 하락세를 이어가며 1.47% 하락 마감했습니다.

지난 7월 18일 보야바이오는 컨퍼런스콜을 열어 녹십자홍콩의 적자 원인을 해당 기간 수입 알부민과 재조합 인간응고인자 VIII 감소로 인한 2021년 대비 매출 감소를 설명했다. , GC그룹에 지급한 기술용역비 및 환차손 등이 특수관계자 대출에 미치는 영향,

1분기 매출·순이익 2배로 늘어

Boyaa Biotech의 인수합병 확대 목적은 회사의 규모와 경쟁력을 강화하는 것입니다.

보야바이오텍은 혈액제제를 중심으로 생화학의약품, 화학의약품, API 등을 융합한 종합 의료산업 그룹이다. 해당 제품에는 혈액제제, 당뇨병 및 항감염제, 생화학의약품 등이 포함되며, 그 중 피브리노겐 제품 수익률과 시장점유율 모두 국내 1위다.

Boya Biotech는 2012년에 A주 시장에 진출했습니다. 2018년까지 회사의 영업이익과 순이익은 각각 23억 8,800만 위안과 4억 6,900만 위안에 달했습니다. 2019년부터 영업이익은 거의 같은 수준을 유지하고 있습니다. 2019년부터 2023년까지 영업이익은 각각 27억6100만 위안, 25억1300만 위안, 26억5100만 위안, 27억5900만 위안, 26억5200만 위안으로 전년 동기 대비 15.64%, -8.98%, 5.47%, 4.08% 변화했다. , - 3.87%. 같은 기간 회사의 순이익은 각각 4억2600만 위안, 2억6000만 위안, 3억4500만 위안, 4억3200만 위안, 2억3700만 위안으로 전년 동기 대비 -9.17%, -38.97%, 32.48% 변화했다. , 25.45%.

지난 5년간 영업이익은 정체됐고 순이익은 큰 변동을 겪었다.

2021년에는 주식 양도, 사모 참여 등을 통해 China Resources Pharmaceutical Holdings가 지분율 29.28%로 Boya Biotech의 지배주주가 되었다는 점을 언급할 가치가 있습니다.

China Resources Pharmaceutical Holdings가 인수한 지 3년 후인 2023년, Boyaa Biotech의 실적은 매출과 순이익이 모두 감소하는 등 변화를 겪었습니다.이 중 비경상손익(일명 비경상손익)을 제외한 순이익은 전년 동기 대비 45.06% 감소했습니다.

'비순이익 제외')는 1억 4300만 위안으로 전년 동기 대비 63.51% 감소했다.

2023년 순이익과 비순이익의 급격한 감소는 주로 2억 9,800만 위안의 영업권 손상에 따른 것입니다.

2015년 Boyaa Biologics는 Xinbai Pharmaceutical의 지분 83.87%를 5억 2천만 위안에 인수했으며 Xinbai Pharmaceutical은 전체 지분을 소유한 자회사가 되어 그 해 3억 7100만 위안의 영업권을 형성했습니다.

최근 몇 년 동안 Xinbai Pharmaceutical의 영업 실적은 여러 요인으로 인해 계속 하락했습니다. 2022년 Xinbai Pharmaceutical의 매출과 순이익은 각각 4억 3,800만 위안과 3,000만 위안을 기록했으며, 2023년에도 매출과 순이익은 각각 3억 3,700만 위안과 2,395억 4,700만 위안으로 둘 다 계속 감소하고 있습니다.

녹십자(홍콩) 인수 이후 보야바이오텍의 영업권이 크게 늘어나 영업권 손상 위험이 나타날 것으로 예상된다.

이번 인수와 관련해 보야바이오텍은 혈액제제 업계에서는 2001년 5월부터 신규 생산업체 승인을 중단하고 생산업체에 대해 전면적인 물량 통제를 실시했다고 밝혔다. 몇몇 회사는 다수의 생산 라이센스를 보유하고 있으며 산업 장벽이 높고 생산 회사 라이센스 자원이 매우 부족합니다. 녹십자차이나는 알부민, 스타틴, 제8인자 등 6품종 16개 제품 규격을 보유하고 있다. 이 중 제8인자 수율은 업계 평균을 훨씬 앞지르며 기존 자사 우위 자원과 시너지 및 상보성을 형성하고 있다.

혈장제품 업계의 경쟁은 치열하다. 이번 인수를 통해 보야바이오텍이 시장점유율을 점유할 수 있을지는 미지수다.