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Notícias de negócios de Changjiang● Shen Yourong, repórter do Changjiang Business Daily

A Boya Biotech (300294.SZ), uma empresa líder em produtos sanguíneos, realizou um movimento de grande sucesso, mas foi questionada pelo mercado.

Recentemente, Boyaa Bio anunciou que a empresa planeja gastar 1,82 bilhão de yuans para adquirir 100% do capital da Green Cross Hong Kong Holdings Co., Ltd. (doravante denominada "Green Cross Hong Kong") e, em seguida, controlar indiretamente a Green Cross ( China), uma empresa de produtos sanguíneos que possui quatro estações de plasma Biological Products Co., Ltd. (doravante denominada "Cruz Verde (China)").

Com esta aquisição, a Boya Biotech pretende abrir novos caminhos para a empresa integrar recursos da indústria, expandir novas estações de celulose e acelerar a melhoria de escala e competitividade.

No entanto, um repórter do Changjiang Business Daily descobriu que a empresa-alvo estava em situação de prejuízo e que a aquisição tinha um prêmio significativo. O preço da transação é de 1,82 bilhão de yuans, o que representa um prêmio de aproximadamente 1,175 bilhão de yuans em comparação com os ativos líquidos da empresa-alvo de 645 milhões de yuans no final de setembro de 2023.

No mercado secundário, o preço das ações da Boya Biotech caiu por dois dias consecutivos após o anúncio da notícia da aquisição acima mencionada.

Há três anos, a China Resources Pharmaceutical Holdings Co., Ltd. ("China Resources Pharmaceutical Holdings"), uma subsidiária do estatal China Resources Group, assumiu a Boya Biotech. Nos últimos três anos, os fundamentos da empresa não mudaram. . O lucro operacional estagnou durante três anos Devido à redução ao valor recuperável do ágio, o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora (doravante denominado “lucro líquido”) caiu significativamente em 2023, e no primeiro trimestre deste ano, tanto a receita como o lucro líquido diminuíram.

Poderá a Boyaa Biotech atingir o seu objectivo ao competir pelos escassos recursos de plasma através de aquisições?

1,82 mil milhões para adquirir empresas deficitárias

A aquisição em grande escala da Boyaa Biotech foi recebida com “votação com os pés” pelos investidores.

Na noite de 17 de julho, Boyaa Bio anunciou que planeja usar seus próprios fundos de 1,82 bilhão de yuans para adquirir 100% do patrimônio da Green Cross Hong Kong detido pelas empresas coreanas de produtos sanguíneos GC, Synaptic e 46 vendedores individuais, indiretamente aquisição da entidade nacional de produtos sanguíneos da Green Cross Hong Kong - Green Cross (China).

A informação pública mostra que a GC é a terceira empresa biofarmacêutica da Coreia do Sul, a primeira empresa na Coreia do Sul a produzir produtos sanguíneos e reagentes para testes de SIDA, a terceira empresa no mundo a desenvolver uma vacina contra a hepatite B e a quarta empresa no mundo a desenvolver empresa recombinante de fator VIII de coagulação humana; os negócios da empresa abrangem produtos sanguíneos, vacinas, engenharia genética, reagentes de diagnóstico, construção de bioengenharia e outros campos. Synaptic é um fundo de private equity sul-coreano.

A Boyaa Biotech também se unirá ao seu acionista controlador, China Resources Pharmaceutical Holdings, para assinar um "Acordo-Quadro de Cooperação Estratégica" com a GC para discutir a integração comercial da Cruz Verde (China), vendas de importação e exportação de medicamentos e produtos sanguíneos, vacinas, células e empresas de terapia genética e diagnóstico. Foi alcançada uma cooperação por um período de 10 anos.

A estrutura acionária mostra que a GC detém 77,35% das ações da Green Cross Hong Kong, a Synaptic detém 15,33% das ações e 46 pessoas físicas coreanas detêm um total de 7,32% das ações.

A Green Cross (China) é uma empresa de produtos sanguíneos estabelecida pela GC na China continental através da Green Cross Hong Kong. Foi fundada em 1995 e está localizada na Zona de Desenvolvimento Econômico e Tecnológico da cidade de Huainan, província de Anhui, com capital social de 159. milhões de yuans.

De acordo com o anúncio, de janeiro a setembro de 2021, 2022 e 2023, o lucro operacional da Cruz Verde (Hong Kong) foi de aproximadamente 404 milhões de yuans, 233 milhões de yuans e 239 milhões de yuans, respectivamente, e seu lucro líquido foi de 22,4182 milhões de yuans e -23,2709 milhões de yuans, respectivamente, -12,1204 milhões de yuans.

O prêmio por esta aquisição é relativamente grande. No final de setembro de 2023, o patrimônio líquido da Cruz Verde (Hong Kong) era de aproximadamente NT$ 645 milhões. Tomando 30 de setembro de 2023 como data base de avaliação, usando o método de renda para avaliação, o valor de avaliação de todo o patrimônio líquido é de aproximadamente 1,677 bilhão de yuans, o valor agregado de avaliação é de aproximadamente 1,032 bilhão de yuans e a taxa de valor agregado é 159,97%.

Após negociação entre as duas partes, o preço da transação foi determinado em 1,820 bilhão de yuans. Se calculado com base neste preço, o patrimônio líquido da Cruz Verde (Hong Kong) aumentará de valor em aproximadamente 1,175 bilhão de yuans, com uma taxa de valor agregado de aproximadamente 182,17%.

Isso significa que, uma vez concluída esta aquisição, será formado um ágio de aproximadamente 1,175 bilhão de yuans. Esta aquisição premium não tem compromissos de desempenho.

Para a Boya Biotech, 1,82 bilhão de yuans representam 24,86% dos ativos líquidos auditados mais recentes da empresa. A Boya Biotech tem apenas 1,86 bilhão de yuans em dinheiro em seus livros e há cerca de 3,7 bilhões de yuans em produtos financeiros.

Afetada pelas notícias de aquisição mencionadas acima, a Boyaa Biotech abriu acentuadamente no início do pregão de 18 de julho. Caiu mais de 8% durante a sessão e o declínio diminuiu para 4,85% no fechamento. No dia 19, a empresa continuou abrindo em baixa e caindo, fechando em queda de 1,47%.

Vale ressaltar que no dia 18 de julho, Boya Bio realizou teleconferência para explicar que o motivo do prejuízo da Cruz Verde Hong Kong foi a diminuição da receita em relação a 2021 devido à diminuição da importação de albumina e fator VIII de coagulação humana recombinante durante o período , e o pagamento ao Grupo GC O impacto das taxas de serviços técnicos e perdas cambiais em empréstimos com partes relacionadas,

Receita e lucro líquido dobram no primeiro trimestre

O objetivo das fusões e aquisições ampliadas da Boyaa Biotech é aumentar a escala e a competitividade da empresa.

Boya Biotech é um grupo abrangente da indústria médica que se concentra principalmente em produtos sanguíneos e integra medicamentos bioquímicos, medicamentos químicos, APIs, etc. Seus produtos incluem produtos sanguíneos, diabetes e medicamentos químicos anti-infecciosos, medicamentos bioquímicos, etc., entre os quais produto de fibrinogênio o rendimento e a participação de mercado estão em primeiro lugar no país.

A Boya Biotech entrou no mercado de ações A em 2012. Em 2018, o lucro operacional e o lucro líquido da empresa atingiram 2,388 bilhões de yuans e 469 milhões de yuans, respectivamente. A partir de 2019, o lucro operacional permaneceu quase no mesmo nível. Seu lucro operacional de 2019 a 2023 foi de 2,761 bilhões de yuans, 2,513 bilhões de yuans, 2,651 bilhões de yuans, 2,759 bilhões de yuans e 2,652 bilhões de yuans, respectivamente, com variações anuais de 15,64%, -8,98%, 5,47%, 4,08% , -3,87%. Durante o mesmo período, o lucro líquido da empresa foi de 426 milhões de yuans, 260 milhões de yuans, 345 milhões de yuans, 432 milhões de yuans e 237 milhões de yuans, respectivamente, com variações anuais de -9,17%, -38,97%, 32,48%. e 25,45%.

Nos últimos cinco anos, o lucro operacional estagnou e o lucro líquido flutuou significativamente.

Vale ressaltar que em 2021, por meio de transferência de ações, participação em colocação privada, etc., a China Resources Pharmaceutical Holdings tornou-se acionista controladora da Boya Biotech com um índice de participação de 29,28%.

Em 2023, o terceiro ano após a aquisição da China Resources Pharmaceutical Holdings, o desempenho da Boyaa Biotech mudou, com queda nas receitas e no lucro líquido.Entre eles, o lucro líquido caiu 45,06% em relação ao ano anterior. Lucro líquido após excluir ganhos e perdas não recorrentes (referidos como).

"Excluindo lucro não líquido") foi de 143 milhões de yuans, uma diminuição anual de 63,51%.

O declínio acentuado no lucro líquido e no lucro não líquido em 2023 deve-se principalmente à redução ao valor recuperável do ágio de 298 milhões de yuans.

Em 2015, a Boyaa Biologics adquiriu 83,87% do capital da Xinbai Pharmaceutical por 520 milhões de yuans, e esta última tornou-se sua subsidiária integral, formando um ágio de 371 milhões de yuans naquele ano.

Nos últimos anos, o desempenho operacional da Xinbai Pharmaceutical continuou a diminuir devido a múltiplos fatores. Em 2022, a receita e o lucro líquido da Xinbai Pharmaceutical foram de 438 milhões de yuans e 30 milhões de yuans, respectivamente. Em 2023, suas receitas e lucro líquido foram de 337 milhões de yuans e 23,9547 milhões de yuans, respectivamente.

Após a aquisição da Green Cross (Hong Kong), o ágio da Boyaa Biotech aumentará significativamente e o risco de redução do ágio aparecerá.

Sobre esta aquisição, Boya Biotech disse que na indústria de hemoderivados, o estado deixou de aprovar novas empresas produtoras desde maio de 2001 e implementou o controle total de volume nas empresas produtoras. Atualmente, existem menos de 30 empresas produtoras de hemoderivados em operação normal. em todo o país, e algumas empresas têm múltiplas licenças de produção, as barreiras industriais são altas e os recursos de licença das empresas de produção são muito escassos. A Green Cross China possui 16 especificações de produtos em 6 variedades, incluindo albumina, estatina e fator VIII. Entre eles, o rendimento do fator VIII está muito à frente da média da indústria, formando sinergia e complementaridade com os recursos vantajosos existentes da empresa.

A concorrência na indústria de produtos de plasma é acirrada. A Boya Biotech conquistará participação de mercado por meio desta aquisição. No entanto, resta saber se ela conseguirá atender às expectativas.