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El reportero del 21st Century Business Herald, Li Yuchen, informó desde Beijing

Durante las últimas dos décadas, el mercado de capitales de China ha capeado las tormentas y ha adoptado políticas y medidas tanto de "entrada" como de "salida", con resultados notables. Desde que se lanzó oficialmente el sistema QFII de mi país en 2002, la entrada continua de instituciones QFII se ha convertido en el reflejo más vívido de la creciente atención del capital extranjero a los activos chinos.

Según datos de la Comisión Reguladora de Valores de China, a finales de mayo de 2024, el número de instituciones QFII en el mercado llegó a 832, de las cuales 29 se agregaron durante el año. De afuera hacia adentro, un grupo de instituciones extranjeras todavía están acelerando su distribución de mercado en China; de adentro hacia afuera, los gerentes nacionales también están acelerando su expansión comercial en el extranjero. Cultivar profundamente el negocio de asesoría de inversiones QFII se está convirtiendo en la opción de muchas instituciones para construir caminos de desarrollo diferenciados y característicos.

Hoy en día, las compañías de fondos públicos locales de China no sólo sirven como administradores confiables de fondos extranjeros, sino que también se convierten en "puestos de avanzada" que las llevan a acercarse a China y comprenderla. Para eliminar la falta de familiaridad, los malentendidos o los prejuicios de los inversores extranjeros sobre el mercado chino, un grupo de instituciones públicas de capital ha llevado a cabo una investigación a largo plazo y a gran escala sobre la apertura, la conveniencia, la diversidad de las empresas que cotizan en bolsa y el potencial de crecimiento de los chinos. mercado para inversores extranjeros. Trabajo de educación en inversiones.

¿Cuáles son las preferencias actuales y la confianza de los diferentes tipos de fondos extranjeros en los activos chinos? ¿Cuáles son algunas formas de ayudar a los administradores de fondos a contarles mejor las historias de China? Recientemente, Xu Lirong, gerente general de Franklin Fund, fue entrevistado por un periodista del 21st Century Business Herald y compartió muchas de las ideas de Franklin Fund sobre el desarrollo de negocios internacionales y la elaboración del plan de inversión de China para clientes extranjeros.

Desde que proporcionó por primera vez servicios de inversión a un fondo soberano de Oriente Medio en 2012, Guohai Franklin Fund ha estado desarrollando vigorosamente negocios internacionales y buscando inversores extranjeros para invertir en activos chinos. Actualmente, los tipos de servicios de la empresa abarcan diferentes campos, como acciones A y bonos en RMB, y atienden a clientes de Medio Oriente, Europa, África, Sudeste Asiático, Hong Kong, etc.

El "dinero a largo plazo del extranjero" puede seguir llegando en los próximos cinco años

¿De qué hablamos cuando hablamos de "financiación exterior"?Aunque frente a los inversores extranjeros, los inversores nacionales suelen utilizar la expresión "fondos extranjeros" o "dinero extranjero" para generalizar, Xu Lirong dijo a los periodistas que la composición de los clientes extranjeros que participan en la inversión en el mercado chino es en realidad relativamente más compleja y puede ser aproximadamente dividido en Do cuatro categorías.

El primer tipo de inversores extranjeros suele basarse en grandes fondos soberanos, fondos de bancos centrales o anualidades a gran escala. Lo que a menudo se dice en China como "ganar dinero en el extranjero" suele referirse a esta categoría.

En opinión de Xu Lirong, la característica más importante de este tipo de fondos extranjeros es la naturaleza a largo plazo de la asignación de activos. Aunque puede llevar mucho tiempo formular una visión de asignación de activos, una vez que se toma la decisión, la dimensión temporal de su inversión es básicamente de 5 años, y algunas incluso llegan a más de 10 años, y no cambiará debido a las necesidades de corto plazo. Se puede decir que hay un verdadero sentido de "dinero largo" y "capital paciente".

El segundo tipo de inversores comunes son los fondos públicos extranjeros, que implican inversiones en el mercado chino e incluyen principalmente fondos de mercados emergentes, fondos de asignación regionales y globales, etc. A diferencia de los fondos soberanos, las entradas y salidas de fondos públicos hacia mercados específicos están principalmente orientadas a la inversión, y su comportamiento de ajuste de posiciones también está más restringido por los estilos individuales de los administradores de fondos, las instituciones de oferta pública y los países donde están ubicados.

"Por ejemplo, cuando el mercado de valores de Estados Unidos es fuerte, los fondos globales deben hacer ajustes para superar a sus pares, por lo que sus posiciones generales en mercados emergentes como China son relativamente bajas", dijo Xu Lirong, "pero el aumento o la disminución en". Las tenencias de este tipo de fondos no tienen nada que ver con el aumento o la disminución de las tenencias de este tipo de fondos. Los inversores extranjeros son alcistas y bajistas con respecto a China, pero la correlación es en realidad relativamente débil y no es necesario sobreinterpretar. él."

Además, entre los participantes extranjeros en el mercado chino también se incluyen fondos de cobertura y otros inversores extranjeros. Debido a la alta flexibilidad y la naturaleza orientada a las ganancias de los fondos de cobertura, sus comportamientos comerciales tienden a ser a corto plazo, volátiles y con pequeñas lagunas de información. Otros inversores extranjeros son principalmente fondos de pensiones de pequeña escala, oficinas familiares y grandes bancos extranjeros, como HSBC y Deutsche Bank. Sus atributos de capital únicos conllevan diferentes necesidades de asignación.

En este momento, Xu Lirong predice que los fondos soberanos y otros "grandes fondos de largo plazo" mostrarán una aceleración uniforme o incluso gradual de las entradas unilaterales en los próximos cinco años, y se convertirán en la base para un período de creciente inversión de capital en el extranjero. en China. Desde una perspectiva geográfica, Asia y África, encabezadas por Oriente Medio, serán la fuente principal de ese “gran dinero”. Los países europeos y otros países todavía tienen preocupaciones geopolíticas sobre la inversión en China, pero en general han mostrado reconocimiento de las oportunidades económicas de China.

Los fondos públicos extranjeros son más bien "reservas potenciales". Debido a la presión de la evaluación, el aumento de los precios de las acciones es la "dura verdad" para atraer dichos fondos. El momento específico de las entradas todavía depende del estilo del gestor del fondo. Sin embargo, desde una perspectiva a largo plazo, el continuo desempeño ascendente de la economía de mercado de China también puede "construir un nido para atraer a los fénix", lo que aumentará el atractivo de este tipo de fondos.

Además, la alta frecuencia de negociación de los fondos de cobertura a menudo los aleja de los inversores a largo plazo. Al mismo tiempo, según la observación de Xu Lirong, el despliegue de la mayoría de los fondos de family office en China todavía se encuentra en la etapa de pasar de 0 a 1, desde cero, a medida que aumenta la demanda de activos de este tipo no denominados en dólares estadounidenses. Los activos continúan creciendo, es posible que en los próximos años se muestre una tendencia de entrada hacia China.

Acercar la inversión extranjera a la China real

¿Pueden los inversores extranjeros adquirir plenamente el pensamiento local chino y realizar inversiones basándose en una comprensión plena de los cambios y la evolución de las relaciones políticas y económicas de China? Incluso con la ayuda de los gestores de ofertas públicas chinos, la respuesta probablemente “no sea fácil”.

Sin embargo, las diferencias en los conceptos cognitivos no necesariamente impiden que los inversores extranjeros inviertan en el mercado chino. De hecho, la comunicación con clientes extranjeros a lo largo del camino hizo que Xu Lirong se diera cuenta de que los administradores de fondos no necesitan permitir que ellos mismos o sus clientes se conviertan en los "macroeconomistas" de China.

"Lo que en última instancia permitimos que vean los clientes extranjeros debe volver a cifras objetivas y a las percepciones específicas de los inversores extranjeros sobre el crecimiento económico de China", señaló a los periodistas.

En cuanto a las ventajas de inversión del mercado chino, el núcleo de lo que hablan Xu Lirong y los inversores extranjeros suele ser muy simple: en primer lugar, los datos objetivos muestran que las acciones A se encuentran actualmente en un estado de sobreventa y tienen valor de inversión; el mercado chino y el mercado de capital global es mucho mayor que el de India, Japón y otros mercados pueden ofrecer a los inversores mejores oportunidades de diversificación de riesgos. En tercer lugar, a medida que los activos del RMB se están convirtiendo cada vez más en parte de la moneda de reserva y la moneda comercial, los inversores extranjeros deberían hacerlo oportunamente; aumentar su consideración de la asignación de activos de China.

En términos de estrategias de comunicación, utilizar ciertas habilidades para "contar bien la historia china" también puede acercar a los inversores extranjeros un paso más a la China real.

"Al enfrentarse a inversores extranjeros, primero debe ser honesto y, en segundo lugar, debe tener cierta capacidad para pensar desde la perspectiva de los demás". Xu Lirong dijo a los periodistas: "Las preguntas de algunos clientes pueden parecer más ofensivas, pero desde la perspectiva del consumidor". "La otra parte, esta es la pregunta que puede surgir de forma natural. Necesitamos comprender la naturaleza del problema y no tener una actitud de confrontación".

Al mismo tiempo, en lugar de intentar revertir el marco cognitivo de los inversores, partiendo de una perspectiva más de sentido común y mediante analogías horizontales y verticales, los juicios que los inversores extranjeros forman espontáneamente suelen tener un mayor impacto en la capacidad de persuasión y la influencia en las decisiones de inversión. El impacto es más significativo.

En cuanto a las preocupaciones específicas de los inversores extranjeros, Xu Lirong siempre cree que algunos ejemplos "de abajo hacia arriba" pueden ayudarles a comprender a China más fácilmente. "Por ejemplo, la economía privada suele ser un tema que preocupa más a los inversores extranjeros. A menudo les doy un ejemplo. Muchas empresas que cotizan en bolsa en nuestra cartera de inversiones insisten en construir fábricas y expandir mercados en el extranjero incluso durante la epidemia. Este es el problema de China. espíritu emprendedor y la fuente del crecimiento económico de China”, dijo.

En términos de forma de comunicación, Xu Lirong también enfatiza la importancia del "in situ". Por un lado, a menudo dirige personalmente al equipo para realizar presentaciones itinerantes en el extranjero. Por otro lado, a menudo invita a inversores extranjeros a venir. a China para trabajar con el equipo del Fondo Guohai Franklin sobre el terreno. A juzgar por los resultados reales, la actitud de muchos inversores hacia el mercado chino ha mejorado mucho después de visitar China.

"Hace dos o tres meses, un cliente de una family office europea acaba de llegar a China. Al principio era pesimista sobre la economía de China, pero después de visitar Beijing, Shanghai, Guangzhou y otras ciudades, dijo que sus puntos de vista sobre el mercado chino han mejorado mucho. Es un gran cambio y consideraremos agregar más recursos en el futuro”, dijo como ejemplo.

De cara a las perspectivas del mercado, Xu Lirong dijo que la principal tendencia del mercado chino este año puede ser el "rendimiento medio", es decir, se está corrigiendo el pesimismo excesivo. Que esta tendencia pueda continuar depende de si los fundamentos económicos pueden estabilizarse y permitir que aumenten las ganancias corporativas.

Desde la perspectiva de la asignación sectorial, Xu Lirong cree en la regularidad del "repunte de sobreventa". Predice que ya sea que se trate de consumo tradicional, nueva energía, finanzas, TMT o industrias cíclicas, es probable que tengan un buen desempeño. A largo plazo, en función de los cambios en los fundamentos de la industria, las industrias de consumo, automotriz y cíclica pueden ser más sostenibles.