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O repórter do 21st Century Business Herald, Li Yuchen, relatou de Pequim

Ao longo das últimas duas décadas, o mercado de capitais da China resistiu às tempestades e adoptou políticas e medidas de “entrada” e de “saída”, com resultados notáveis. Desde que o sistema QFII do meu país foi lançado oficialmente em 2002, a entrada contínua de instituições QFII tornou-se o reflexo mais vívido da crescente atenção do capital estrangeiro aos activos chineses.

De acordo com dados da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, no final de Maio de 2024, o número de instituições QFII no mercado atingiu 832, das quais 29 foram adicionadas durante o ano. De fora para dentro, um grupo de instituições estrangeiras ainda está a acelerar a sua configuração de mercado na China; de dentro para fora, os gestores nacionais também estão a acelerar a sua expansão de negócios no exterior; Cultivar profundamente o negócio de consultoria de investimentos do QFII está se tornando a escolha de muitas instituições para construir caminhos de desenvolvimento diferenciados e característicos.

Hoje, as empresas de fundos públicos locais da China não servem apenas como gestoras de confiança de fundos estrangeiros, mas também se tornam "postos avançados" que as levam a aproximar-se da China e a compreendê-la. A fim de eliminar o desconhecimento, mal-entendidos ou preconceitos dos investidores estrangeiros sobre o mercado chinês, um grupo de instituições de capital público conduziu pesquisas de longo prazo e em grande escala sobre a abertura, conveniência, diversidade das empresas listadas e potencial de crescimento do mercado chinês. mercado para investidores estrangeiros trabalham.

Quais são as actuais preferências e confiança dos diferentes tipos de fundos estrangeiros nos activos chineses? Quais são algumas formas de ajudar os gestores de fundos a contar-lhes melhor as histórias da China? Recentemente, Xu Lirong, director-geral do Franklin Fund, foi entrevistado por um repórter do 21st Century Business Herald e partilhou muitas das ideias do Franklin Fund sobre o desenvolvimento de negócios internacionais e a elaboração do plano de investimento da China para clientes estrangeiros.

Desde a primeira prestação de serviços de investimento a um fundo soberano do Médio Oriente em 2012, o Guohai Franklin Fund tem desenvolvido vigorosamente negócios internacionais e procurado investidores estrangeiros para investir em ativos chineses. Atualmente, os tipos de serviços da empresa abrangem diferentes campos, como ações A e títulos RMB, atendendo clientes do Oriente Médio, Europa, África, Sudeste Asiático, Hong Kong, etc.

"Dinheiro longo no exterior" pode continuar a fluir nos próximos cinco anos

Do que estamos falando quando falamos de “financiamento externo”?Embora diante dos investidores estrangeiros, os investidores nacionais muitas vezes usem a expressão "fundos estrangeiros" ou "dinheiro estrangeiro" para generalizar, Xu Lirong disse aos repórteres que a composição dos clientes estrangeiros que participam no investimento no mercado chinês é, na verdade, relativamente mais complexa e pode ser aproximadamente dividido em Do quatro categorias.

O primeiro tipo de investidores estrangeiros baseia-se frequentemente em grandes fundos soberanos, fundos de bancos centrais ou anuidades em grande escala. O que é frequentemente dito na China como “ganhar dinheiro no exterior” geralmente se refere a esta categoria.

Na opinião de Xu Lirong, a maior característica deste tipo de fundos estrangeiros é a natureza de longo prazo da alocação de activos. Embora possa demorar muito para formular uma visão de alocação de ativos, uma vez tomada a decisão, a dimensão temporal do seu investimento é basicamente de 5 anos, e alguns chegam até a mais de 10 anos, e não mudará devido ao curto prazo eventos de risco. Pode-se dizer que "dinheiro longo" e "capital paciente" no verdadeiro sentido.

O segundo tipo de investidores comuns são os fundos públicos estrangeiros, que envolvem investimentos no mercado chinês, e incluem principalmente fundos de mercados emergentes, fundos de alocação regional e global, etc. Ao contrário dos fundos soberanos, as entradas e saídas de fundos públicos para mercados específicos são principalmente orientadas para o investimento, e o seu comportamento de ajustamento de posição é também mais restringido pelos estilos individuais dos gestores de fundos, das instituições de oferta pública e dos países onde estão localizados.

"Por exemplo, quando o mercado de ações dos EUA está forte, os fundos globais devem fazer ajustes para superar os seus pares, de modo que as suas posições globais nos mercados emergentes como a China são relativamente baixas", disse Xu Lirong. As participações deste tipo de fundos não têm nada a ver com o aumento ou diminuição das participações deste tipo de fundos. Os investidores estrangeiros estão otimistas e pessimistas em relação à China, mas a correlação é, na verdade, relativamente fraca e não precisamos de interpretar exageradamente. isto."

Além disso, os participantes estrangeiros no mercado chinês também incluem fundos de hedge e outros investidores estrangeiros. Devido à elevada flexibilidade e à natureza orientada para o lucro dos fundos de cobertura, os seus comportamentos comerciais tendem a ser de curto prazo, voláteis e apresentam pequenas lacunas de informação. Outros investidores estrangeiros são principalmente fundos de pensões de pequena escala, escritórios familiares e grandes bancos estrangeiros, como o HSBC e o Deutsche Bank. Os seus atributos de capital únicos acarretam diferentes necessidades de alocação.

No momento actual, Xu Lirong prevê que os fundos soberanos e outros "grandes fundos de longo prazo" mostrarão uma tendência de aceleração uniforme ou mesmo faseada dos fluxos unilaterais nos próximos cinco anos, e tornar-se-ão a base para o aumento dos fundos estrangeiros. investido na China por um período de tempo. De uma perspectiva geográfica, a Ásia e a África, lideradas pelo Médio Oriente, serão a principal fonte desse “muito dinheiro”. Os países europeus e outros países ainda têm preocupações geopolíticas sobre o investimento na China, mas geralmente demonstraram reconhecimento das oportunidades económicas da China.

Os fundos públicos estrangeiros são mais como “reservatórios potenciais”. Devido à pressão da avaliação, o aumento dos preços das ações é a "dura verdade" para atrair esses fundos. O momento específico das entradas ainda depende do estilo do gestor por trás do fundo. No entanto, numa perspectiva de longo prazo, o desempenho ascendente contínuo da economia de mercado da China também poderá "construir um ninho para atrair fénixes", o que aumentará a atractividade deste tipo de fundos.

Além disso, a elevada frequência de negociação dos fundos de hedge muitas vezes os afasta dos investidores de longo prazo. Ao mesmo tempo, de acordo com a observação de Xu Lirong, a implantação da maioria dos fundos de family offices na China ainda está na fase de passar de 0 a 1, no entanto, à medida que a demanda por ativos não-dólares americanos deste tipo de. ativos continua a crescer, pode ser possível nos próximos anos Mostrando uma tendência de entrada para a China.

Aproximar o investimento estrangeiro da China real

Podem os investidores estrangeiros adquirir plenamente o pensamento local chinês e fazer investimentos com base numa compreensão plena das mudanças e evolução das relações políticas e económicas da China? Mesmo com a ajuda dos gestores chineses de ofertas públicas, a resposta provavelmente “não é fácil”.

No entanto, as diferenças nos conceitos cognitivos não impedem necessariamente os investidores estrangeiros de investir no mercado chinês. Na verdade, a comunicação com clientes estrangeiros ao longo do caminho fez com que Xu Lirong percebesse que os gestores de fundos não precisam permitir que eles próprios ou os seus clientes se tornem os "macroeconomistas" da China.

“Tudo o que permitimos que os clientes estrangeiros vejam deve retornar aos números objetivos e às percepções específicas dos investidores estrangeiros sobre o crescimento económico da China.”

No que diz respeito às vantagens de investimento do mercado chinês, o núcleo do que Xu Lirong e os investidores estrangeiros falam é muitas vezes muito simples: Em primeiro lugar, os dados objectivos mostram que as acções A estão actualmente num estado de sobrevenda e têm valor de investimento, em segundo lugar, a relação entre; o mercado chinês e o mercado de capitais global são muito maiores do que o da Índia, do Japão e de outros mercados, podem proporcionar aos investidores melhores oportunidades de diversificação de risco; em terceiro lugar, à medida que os activos em RMB se tornam cada vez mais parte da moeda de reserva e da moeda comercial, os investidores estrangeiros devem; aumentar oportunamente a sua consideração sobre a alocação de activos da China.

Em termos de estratégias de comunicação, a utilização de certas competências para "contar bem a história chinesa" também pode aproximar os investidores estrangeiros da verdadeira China.

“Ao enfrentar investidores estrangeiros, você deve primeiro ser honesto e, em segundo lugar, ter uma certa capacidade de pensar da perspectiva dos outros.” Xu Lirong disse aos repórteres: “As perguntas de alguns clientes podem parecer mais ofensivas, mas do ponto de vista do outra parte, esta é A questão pode ser levantada naturalmente. Precisamos compreender a natureza do problema e não ter uma atitude de confronto.”

Ao mesmo tempo, em vez de tentar inverter o quadro cognitivo dos investidores, partindo de uma perspectiva mais de bom senso e através de analogias horizontais e verticais, os julgamentos que os investidores estrangeiros formam espontaneamente têm muitas vezes um maior impacto na persuasão e na influência nas decisões de investimento. O impacto é mais significativo.

No que diz respeito às preocupações específicas dos investidores estrangeiros, Xu Lirong sempre acredita que alguns exemplos "de baixo para cima" podem ajudá-los a compreender mais facilmente a China. "Por exemplo, a economia privada é muitas vezes uma questão que preocupa mais os investidores estrangeiros. Costumo dar-lhes um exemplo. Muitas empresas cotadas na nossa carteira de investimentos insistem em construir fábricas e expandir mercados no estrangeiro, mesmo durante a epidemia. Isto é da China. espírito empreendedor e a fonte do crescimento económico da China”, disse ele.

Em termos de forma de comunicação, Xu Lirong também enfatiza a importância do "no local". Por um lado, ela frequentemente lidera pessoalmente a equipe para realizar roadshows no local. Por outro lado, ela frequentemente convida investidores estrangeiros para virem. à China para trabalhar com a equipe do Fundo Guohai Franklin no terreno. A julgar pelos resultados reais, a atitude de muitos investidores em relação ao mercado chinês melhorou muito depois de visitar a China.

"Há dois ou três meses, um cliente europeu de family office acabou de chegar à China. Ele estava originalmente pessimista em relação à economia da China, mas depois de visitar Pequim, Xangai, Guangzhou e outras cidades, ele disse que sua visão sobre o mercado chinês melhorou muito É uma grande mudança e consideraremos adicionar mais recursos no futuro”, disse ele como exemplo.

Olhando para as perspectivas do mercado, Xu Lirong disse que a principal tendência do mercado chinês este ano pode ser o "retorno médio", ou seja, o pessimismo excessivo está sendo corrigido. A continuidade desta tendência depende da capacidade dos fundamentos económicos se estabilizarem e permitirem o aumento dos lucros das empresas.

Do ponto de vista da alocação setorial, Xu Lirong acredita na regularidade da "recuperação da sobrevenda". Ele prevê que, quer se trate do consumo tradicional, das novas energias, das finanças, das TMT ou das indústrias cíclicas, é provável que tenham um bom desempenho. No longo prazo, com base nas mudanças nos fundamentos da indústria, as indústrias de consumo, automóvel e cíclica poderão ser mais sustentáveis.