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Il giornalista del 21st Century Business Herald Li Yuchen ha riferito da Pechino

Negli ultimi due decenni, il mercato dei capitali cinese ha resistito alle tempeste e ha adottato politiche e misure sia di “entrata” che di “uscita”, con risultati notevoli. Da quando il sistema QFII del mio Paese è stato lanciato ufficialmente nel 2002, il continuo ingresso di istituzioni QFII è diventato il riflesso più vivido della crescente attenzione del capitale straniero verso gli asset cinesi.

Secondo i dati della China Securities Regulatory Commission, alla fine di maggio 2024, il numero di istituti QFII sul mercato ha raggiunto 832, di cui 29 aggiunti durante l’anno. Dall’esterno verso l’interno, un gruppo di istituzioni straniere sta ancora accelerando la propria configurazione del mercato in Cina, dall’interno verso l’esterno, anche i manager nazionali stanno accelerando la propria espansione commerciale all’estero; Coltivare profondamente l’attività di consulenza sugli investimenti QFII sta diventando per molti istituti la scelta per costruire percorsi di sviluppo differenziati e caratteristici.

Oggi, le società di fondi pubblici locali cinesi non solo fungono da gestori fidati di fondi esteri, ma diventano anche “avamposti” che le portano ad avvicinarsi alla Cina e a comprenderla. Al fine di eliminare la scarsa familiarità, le incomprensioni o i pregiudizi degli investitori stranieri riguardo al mercato cinese, un gruppo di istituti di partecipazione pubblica ha condotto una ricerca a lungo termine e su larga scala sull'apertura, la convenienza, la diversità delle società quotate e il potenziale di crescita delle società cinesi. mercato per gli investitori esteri.

Quali sono le preferenze attuali e la fiducia dei diversi tipi di fondi esteri negli asset cinesi? Quali sono alcuni modi per aiutare i gestori di fondi a raccontare loro meglio le storie della Cina? Recentemente, Xu Lirong, direttore generale del Franklin Fund, è stato intervistato da un giornalista del 21st Century Business Herald e ha condiviso molti dei pensieri di Franklin Fund sullo sviluppo del business internazionale e sulla stesura del piano di investimento della Cina per i clienti esteri.

Da quando ha fornito servizi di investimento a un fondo sovrano del Medio Oriente nel 2012, Guohai Franklin Fund ha sviluppato vigorosamente attività internazionali e ha cercato investitori esteri per investire in asset cinesi. Attualmente, i tipi di servizi dell'azienda abbracciano diversi campi come le azioni A e le obbligazioni in RMB, servendo clienti dal Medio Oriente, Europa, Africa, Sud-Est asiatico, Hong Kong, ecc.

Il "denaro lungo all'estero" potrebbe continuare ad affluire nei prossimi cinque anni

Di cosa parliamo quando parliamo di “finanziamenti esteri”?Sebbene di fronte agli investitori stranieri, gli investitori nazionali usino spesso l'espressione "fondi esteri" o "denaro estero" per generalizzare, Xu Lirong ha detto ai giornalisti che la composizione dei clienti esteri che partecipano agli investimenti sul mercato cinese è in realtà relativamente più complessa e può essere approssimativamente diviso in quattro categorie.

Il primo tipo di investitori esteri si basa spesso su grandi fondi sovrani, fondi delle banche centrali o rendite su larga scala. Ciò che in Cina viene spesso detto “guadagnare soldi all'estero” di solito si riferisce a questa categoria.

Secondo Xu Lirong, la caratteristica più importante di questo tipo di fondi esteri è la natura a lungo termine dell'asset allocation. Sebbene possa essere necessario molto tempo per formulare una visione di asset allocation, una volta presa la decisione, la dimensione temporale dell’investimento è fondamentalmente di 5 anni, e alcuni raggiungono addirittura più di 10 anni, e non cambierà a causa di investimenti a breve termine. eventi di rischio. Si può dire che un vero senso di "denaro lungo" e "capitale paziente".

Il secondo tipo di investitori comuni sono i fondi pubblici esteri, che comportano investimenti nel mercato cinese e comprendono principalmente fondi dei mercati emergenti, fondi di allocazione regionali e globali, ecc. A differenza dei fondi sovrani, gli afflussi e i deflussi di fondi pubblici verso mercati specifici sono principalmente orientati agli investimenti, e il loro comportamento di aggiustamento delle posizioni è anche più limitato dagli stili individuali dei gestori di fondi, degli istituti di offerta pubblica e dei paesi in cui sono localizzati.

"Ad esempio, quando il mercato azionario statunitense è forte, i fondi globali devono apportare modifiche per sovraperformare i loro concorrenti, quindi le loro posizioni complessive nei mercati emergenti come la Cina sono relativamente basse", ha affermato Xu Lirong: "Ma l'aumento o la diminuzione le partecipazioni di questo tipo di fondi non hanno nulla a che fare con l'aumento o la diminuzione delle partecipazioni di questo tipo di fondi. Gli investitori esteri sono rialzisti e ribassisti sulla Cina, ma la correlazione è in realtà relativamente debole e non è necessario sovrainterpretarla. Esso."

Inoltre, tra i partecipanti esteri al mercato cinese figurano anche hedge fund e altri investitori esteri. A causa dell’elevata flessibilità e della natura orientata al profitto degli hedge fund, i loro comportamenti commerciali tendono ad essere a breve termine, volatili e presentano piccole lacune informative. Altri investitori esteri sono principalmente fondi pensione di piccole dimensioni, family office e grandi banche estere, come HSBC e Deutsche Bank. Le loro caratteristiche di capitale uniche comportano esigenze di allocazione diverse.

Al momento attuale, Xu Lirong prevede che i fondi sovrani e altri "grandi soldi a lungo termine" mostreranno un'accelerazione uniforme o addirittura graduale degli afflussi unilaterali nei prossimi cinque anni e diventeranno la base per un periodo di aumento degli investimenti di capitali all'estero in Cina. Da un punto di vista geografico, l’Asia e l’Africa, guidate dal Medio Oriente, saranno la fonte principale di questi “grandi soldi”. I paesi europei e altri paesi nutrono ancora preoccupazioni geopolitiche riguardo agli investimenti in Cina, ma in generale hanno mostrato di riconoscere le opportunità economiche della Cina.

I fondi pubblici esteri sono più simili a “serbatoi potenziali”. A causa della pressione della valutazione, l'aumento dei prezzi delle azioni è la "dura verità" per attirare tali fondi. La tempistica specifica degli afflussi dipende ancora dallo stile del gestore del fondo. Tuttavia, in una prospettiva a lungo termine, la continua performance al rialzo dell'economia di mercato cinese potrebbe anche "costruire un nido per attirare le fenici", il che aumenterà l'attrattiva di questo tipo di fondi.

Inoltre, l'elevata frequenza di negoziazione degli hedge fund spesso li allontana dagli investitori a lungo termine. Allo stesso tempo, secondo l'osservazione di Xu Lirong, l'impiego della maggior parte dei fondi di family office in Cina è ancora nella fase di passaggio da 0 a 1, da zero. Tuttavia, la domanda di attività di questo tipo non in dollari statunitensi continua a crescere, potrebbe essere possibile nei prossimi anni mostrare una tendenza di afflusso verso la Cina.

Avvicinare gli investimenti esteri alla vera Cina

Gli investitori stranieri possono acquisire pienamente il pensiero locale cinese ed effettuare investimenti basati su una piena comprensione dei cambiamenti e dell'evoluzione delle relazioni politiche ed economiche della Cina? Anche con l’aiuto dei gestori cinesi delle offerte pubbliche, la risposta probabilmente è “non facile”.

Tuttavia, le differenze nei concetti cognitivi non impediscono necessariamente agli investitori esteri di investire nel mercato cinese. In effetti, la comunicazione con i clienti esteri lungo il percorso ha fatto sì che Xu Lirong si rendesse conto che i gestori di fondi non hanno bisogno di permettere a se stessi o ai loro clienti di diventare i “macroeconomisti” cinesi.

"Ciò che alla fine consentiamo ai clienti esteri di vedere deve tornare ai numeri oggettivi e alle percezioni specifiche degli investitori esteri sulla crescita economica della Cina", ha sottolineato ai giornalisti.

Per quanto riguarda i vantaggi di investimento del mercato cinese, il nocciolo di ciò di cui Xu Lirong e gli investitori stranieri parlano è spesso molto semplice: in primo luogo, i dati oggettivi mostrano che le azioni A sono attualmente in uno stato di ipervenduto e hanno un valore di investimento; il mercato cinese e il mercato dei capitali globale sono molto più grandi di quelli di India, Giappone e altri mercati e possono offrire agli investitori migliori opportunità di diversificazione del rischio. In terzo luogo, poiché le attività in RMB stanno diventando sempre più parte della valuta di riserva e della valuta di scambio, gli investitori stranieri dovrebbero tempestivamente aumentare la loro considerazione dell’asset allocation della Cina.

In termini di strategie di comunicazione, l’utilizzo di determinate competenze per “raccontare bene la storia cinese” può anche avvicinare gli investitori esteri alla vera Cina.

"Quando affronti investitori esteri, devi prima essere onesto e, in secondo luogo, devi avere una certa capacità di pensare dal punto di vista degli altri, ha detto ai giornalisti: "Le domande di alcuni clienti possono sembrare più offensive, ma dal punto di vista degli investitori Dall’altra parte, la questione può essere sollevata in modo naturale. Dobbiamo capire la natura del problema e non avere un atteggiamento conflittuale”.

Allo stesso tempo, piuttosto che cercare di invertire il quadro cognitivo degli investitori, partendo da una prospettiva più di buon senso comune e attraverso analogie orizzontali e verticali, i giudizi che gli investitori esteri formano spontaneamente hanno spesso un impatto maggiore sulla persuasività e sull’influenza sulle decisioni di investimento. L'impatto è più significativo.

Per quanto riguarda le preoccupazioni specifiche degli investitori stranieri, Xu Lirong ritiene sempre che alcuni esempi “dal basso verso l’alto” possano aiutarli a comprendere più facilmente la Cina. "Ad esempio, l'economia privata è spesso una questione che preoccupa maggiormente gli investitori esteri. Spesso faccio loro un esempio. Molte società quotate nel nostro portafoglio di investimenti insistono nella costruzione di fabbriche e nell'espansione dei mercati all'estero anche durante l'epidemia. Questo è il caso della Cina spirito imprenditoriale e la fonte della crescita economica della Cina”, ha affermato.

In termini di forma di comunicazione, Xu Lirong sottolinea anche l'importanza del "sul posto". Da un lato, spesso guida personalmente il team a condurre roadshow in loco all'estero, dall'altro invita spesso gli investitori stranieri a venire in Cina per lavorare sul campo con il team del Fondo Guohai Franklin. A giudicare dai risultati effettivi, l'atteggiamento di molti investitori nei confronti del mercato cinese è notevolmente migliorato dopo aver visitato la Cina.

"Due o tre mesi fa, un cliente europeo di un family office è appena arrivato in Cina. Inizialmente era pessimista riguardo all'economia cinese, ma dopo aver visitato Pechino, Shanghai, Guangzhou e altre città, ha affermato che le sue opinioni sul mercato cinese sono migliorate molto È un grande cambiamento e prenderemo in considerazione l’aggiunta di più risorse in futuro”, ha affermato come esempio.

Guardando con interesse alle prospettive del mercato, Xu Lirong ha affermato che la tendenza principale del mercato cinese quest'anno potrebbe essere il "rendimento medio", ovvero che si sta correggendo l'eccessivo pessimismo. Se questa tendenza potrà continuare dipende dalla capacità dei fondamentali economici di stabilizzarsi e di consentire l’aumento dei profitti aziendali.

Dal punto di vista dell'allocazione settoriale, Xu Lirong crede nella regolarità del "rimbalzo dell'ipervenduto". Prevede che, che si tratti di consumi tradizionali, nuova energia, finanza, TMT o industrie cicliche, è probabile che otterranno buone prestazioni. Nel lungo termine, sulla base dei cambiamenti nei fondamentali del settore, i settori di consumo, automobilistico e ciclico potrebbero essere più sostenibili.