ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

21世紀ビジネスヘラルド記者リー・ユーチェン氏が北京から報告

過去20年にわたり、中国の資本市場は嵐を乗り越え、「導入」と「流出」の両方の政策や措置を採用し、目覚ましい成果を上げてきた。 2002年に我が国のQFII制度が正式に発足して以来、QFII機関の継続的な参入は、外国資本の中国資産に対する注目の高まりを最も鮮明に反映している。

中国証券監督管理委員会のデータによると、2024年5月末現在、市場にあるQFII機関の数は832に達し、そのうち29機関が今年中に追加された。海外の金融機関グループは依然として中国での市場展開を外から見ても加速しており、国内の経営者も海外での事業拡大を加速している。 QFII 投資顧問ビジネスを深く育成することは、多くの機関が差別化された特徴的な発展経路を構築するための選択肢になりつつあります。

現在、中国の地方公的ファンド会社は、海外ファンドの信頼できる運用者としての役割を果たしているだけでなく、中国に接近し、中国を理解するための「前哨基地」としても機能している。中国市場に対する海外投資家の不慣れ、誤解、偏見を取り除くため、上場企業のグループは上場企業の開放性、利便性、多様性、中国市場の成長可能性について長期的かつ大規模な調査を実施した。海外投資家向けの投資教育事業。

現在、さまざまな種類の海外ファンドの中国資産に対する選好と信頼はどのようなものですか?ファンドマネージャーが中国のストーリーをより良く伝えるのに役立つ方法は何でしょうか?最近、フランクリン・ファンドのゼネラルマネジャーである徐立栄氏は、21世紀ビジネス・ヘラルド紙の記者からインタビューを受け、国際事業の展開と海外顧客向けの中国の投資青写真の作成に関するフランクリン・ファンドの考えを多く共有した。

2012年に初めて中東政府系ファンドに投資サービスを提供して以来、国海フランクリン基金は精力的に国際事業を展開し、中国資産に投資する海外投資家を探している。現在、同社のサービスの種類はA株や人民元債券などのさまざまな分野に及び、中東、ヨーロッパ、アフリカ、東南アジア、香港などの顧客にサービスを提供している。

「海外ロングマネー」は今後5年間も流入し続ける可能性

「海外資金調達」について話すとき、私たちは何を話しているのでしょうか？外国人投資家を前に、国内投資家は一般化するために「海外ファンド」または「海外マネー」という表現をよく使うが、徐立栄氏は記者団に対し、中国市場投資に参加している海外顧客の構成は実際には比較的複雑で、大まかに分けることができると語った。 Do の 4 つのカテゴリに分かれています。

第一のタイプの海外投資家は、多くの場合、大規模な政府系ファンド、中央銀行ファンド、または大規模な年金を基盤としています。中国でよく言われる「海外でお金を稼ぐ」というのは、通常このカテゴリーを指します。

徐立栄氏の見解では、この種の海外ファンドの最大の特徴は資産配分の長期性だという。アセットアロケーションの策定には長い時間がかかるかもしれませんが、一度決定したら、その投資期間は基本的に5年、場合によっては10年を超えるものであり、短期的な理由で投資期間が変わることはありません。まさに「ロングマネー」と「ペイシェントキャピタル」のリスクイベントと言えます。

2 番目のタイプの一般投資家は海外の公的資金で、これには中国市場への投資が含まれ、主に新興市場ファンド、地域および世界規模の配分ファンドなどが含まれます。ソブリンファンドとは異なり、特定の市場への公的資金の流出入は主に投資目的であり、そのポジション調整行動もファンドマネージャー、公募機関、およびそれらが所在する国の個々のスタイルによってより制限されます。

「例えば、米国の株式市場が好調な場合、世界のファンドは同業他社を上回るパフォーマンスを発揮するために調整を行わなければならないため、中国などの新興国市場での全体的なポジションは相対的に低くなる」と徐立栄氏は述べた。この種のファンドの保有額は、この種のファンドの保有額の増減とは何の関係もありません。海外投資家は中国に対して強気、弱気ですが、実際には相関関係は比較的弱いので、拡大解釈する必要はありません。それ。"

さらに、中国市場への海外参加者にはヘッジファンドやその他の海外投資家も含まれます。ヘッジファンドは高い柔軟性と利益志向の性質のため、その取引行動は短期的で不安定で、情報のギャップが小さい傾向があります。その他の海外投資家は、主に小規模な年金基金、ファミリーオフィス、HSBC やドイツ銀行などの大手外国銀行です。これらの投資家は、独自の資本特性により、異なる配分ニーズをもたらします。

現時点で徐立栄氏は、ソブリンファンドやその他の「長期資金」は今後5年間に一様に、あるいは段階的に一方的な資金流入が加速し、海外設備投資増加期の基盤となるだろうと予測している。中国で。地理的な観点から見ると、中東を筆頭とするアジアとアフリカがこうした「ビッグマネー」の中核的な供給源となるだろう。欧州諸国やその他の国は依然として中国への投資について地政学的な懸念を抱いているが、おおむね中国の経済的機会を認識している。

外国の公的資金はむしろ「潜在的な貯水池」に近い。評価の圧力により、株価の上昇はそのような資金を呼び込むための「厳然たる事実」であるが、資金流入の具体的なタイミングは依然としてファンドの背後にいるマネージャーのスタイルに依存している。しかし、長期的な観点から見ると、中国市場経済の継続的な上昇は「不死鳥を引き寄せる巣を作る」可能性もあり、それがこの種のファンドの魅力を高めることになるだろう。

さらに、ヘッジファンドは取引頻度が高いため、長期投資家から疎外されることがよくあります。同時に、Xu Lirong 氏の観察によれば、中国におけるファミリーオフィスファンドのほとんどの展開はまだゼロから 1 へ移行する段階にあるが、この種の非米ドル資産に対する需要はまだゼロである。資産は増加し続けており、今後数年間で中国への流入傾向が見られる可能性がある。

外国投資を真の中国に近づける

外国人投資家は中国の現地の考え方を十分に理解し、中国の政治経済関係の変化と進化を十分に理解した上で投資を行うことができるだろうか？中国の株式公開管理者の協力を得たとしても、その答えはおそらく「簡単ではない」だろう。

しかし、認識概念の違いが必ずしも海外投資家による中国市場への投資を妨げるものではない。実際、途中で海外の顧客とのコミュニケーションを通じて、徐立栄氏は、ファンドマネージャーが自分自身や顧客を中国の「マクロ経済学者」にする必要はないことに気づいた。

同氏は記者団に対し、「最終的に海外の顧客に見てもらえるものは、客観的な数字と海外投資家の具体的な中国経済成長の認識に戻らなければならない」と指摘した。

中国市場の投資上の利点に関して、徐立栄氏と外国人投資家が語る核心は、多くの場合非常に単純だ。第一に、客観的なデータは、A株が現在売られ過ぎの状態にあり、投資価値があることを示している。第二に、A株との関係。中国市場と世界の資本市場はインドや日本などの市場よりもはるかに大きく、投資家により良いリスク分散の機会を提供できる。第三に、人民元資産が基軸通貨や取引通貨の一部となりつつあるため、外国投資家は適時に投資すべきである。中国の資産配分についての検討を強化する。

コミュニケーション戦略の観点から見ると、特定のスキルを使って「中国のストーリーをうまく伝える」ことによって、海外投資家を真の中国に一歩近づけることもできる。

「海外投資家と対峙するときは、第一に正直でなければなりません。第二に、他人の視点から考える一定の能力が必要です。」と徐立栄氏は記者団に語った。相手方、これは自然に生じる質問かもしれませんが、私たちは問題の性質を理解し、対立的な態度をとらない必要があります。」

同時に、海外の投資家が自発的に形成する判断は、より一般的な常識の観点から始めて、水平的および垂直的アナロジーを通じて、投資家の認知枠組みを逆転させようとするよりも、多くの場合、説得力や投資判断への影響力に大きな影響を与えます。影響はさらに重大です。

外国人投資家の具体的な懸念に関して、Xu Lirong 氏は、いくつかの「ボトムアップ」の例が中国をより簡単に理解するのに役立つと常に信じています。 「例えば、民間経済は海外の投資家がより懸念している問題であることが多い。私は彼らによくその例を示す。我々の投資ポートフォリオに含まれる上場企業の多くは、感染症流行中でも海外に工場を建設し、市場を拡大することに固執している。これは中国の投資ポートフォリオに含まれている。」起業家精神と中国経済成長の源泉だ」と彼は語った。

徐立栄氏は、コミュニケーションの面でも「現場」の重要性を強調する一方、自らチームを率いて海外の現場ロードショーを行うことも多い。国海フランクリン基金チームと協力して現地で調査と活動を行うため、中国に行きました。実際の結果から判断すると、中国訪問後、多くの投資家の中国市場に対する態度は大きく改善した。

「2、3か月前、ヨーロッパのファミリーオフィスの顧客が中国に来たばかりです。彼はもともと中国経済について悲観的でしたが、北京、上海、広州などの都市を訪れた後、中国市場に対する見方がかなり改善したと言いました」これは大きな変更であり、将来的にはリソースの追加を検討します」と彼は一例として述べました。

徐立栄氏は市場の見通しに期待し、今年の中国市場の主な傾向は「平均リターン」、つまり過度の悲観論が修正されつつある可能性があると述べた。この傾向が続くかどうかは、経済のファンダメンタルズが安定し、企業収益が増加できるかどうかにかかっています。

徐立栄氏はセクター配分の観点から「売られ過ぎのリバウンド」の規則性を信じている。同氏は、伝統的な消費、新エネルギー、金融、TMT、循環産業のいずれであっても、好成績を収める可能性が高いと予測している。長期的には、業界のファンダメンタルズの変化に基づいて、消費者、自動車、循環産業はより持続可能になる可能性があります。