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Recientemente, se reanudó la revisión de la OPI de Dongguan Securities y el camino de cotización de 9 años finalmente vio la luz.

Para Jinlong Shares, el principal accionista de Dongguan Securities, esto habría sido algo bueno. Sin embargo, Jinlong Shares ha planeado durante mucho tiempo vender todas las acciones de Dongguan Securities. No solo eso, Jinlong Shares también decidió liquidar todas las acciones de otra empresa, Zhongshan Securities.

El actual controlador de Jinlong Shares, Yang Zhimao, es conocido como el "gran jefe" de Dongguan Finance y es un "maestro de capital" que sabe bailar. Comenzó su carrera abriendo una escuela y haciendo desarrollo inmobiliario en sus primeros años. Una vez se convirtió en el hombre más rico de Dongguan con la ayuda de dos importantes compañías de valores, Dongguan Securities y Zhongshan Securities.

¿Qué hizo que Yang Zhimao abandonara a regañadientes el negocio de corretaje?

1. El discreto “jefe financiero de Dongguan”

He visto OPI durante mucho tiempo, pero es raro que un largo plazo dure hasta nueve años. Una experiencia así realmente le sucedió a Dongguan Securities.

Dongguan Securities presentó un prospecto a la Comisión Reguladora de Valores de China en 2015, pero desde entonces ha sido suspendido repetidamente debido a diversos asuntos. El problema proviene principalmente de su principal accionista, Jinlong Shares.

Yang Zhimao, el jefe de Jinlong Co., Ltd., es una figura misteriosa en Dongguan. La New Century Talent School que fundó en 1994 cubre educación académica a tiempo completo en la escuela primaria, secundaria y preparatoria. Es una "escuela de primera clase de la ciudad de Dongguan" y una conocida "escuela noble" privada local.

Además de dirigir escuelas, Yang Zhimao también participa en el sector inmobiliario. La propiedad Jinlong Bayside junto a New Century Talent School es una de las propiedades desarrolladas por él.

▲ (Captura de pantalla de las instalaciones de apoyo de Jinlong Jinlong Bayside en Lianjia.com)

Vivir en la bahía de Jinlong y asistir a la escuela New Century Elite se han convertido en características estándar para las familias locales adineradas. También todos saben que el dueño de la escuela y la casa es la misma persona, pero saben poco sobre la información personal de Yang Zhimao.

Muchas cosas que sucedieron después demostraron que Yang Zhimao, que era tan discreto, era en realidad un maestro en la integración del capital. Primero fundó New Century Science and Education Development Co., Ltd. (en lo sucesivo, New Century Science and Education) como plataforma para operaciones de capital. También compró la Compañía de Abastecimiento de Agua de la ciudad de Guangdong Qingyuan y luego pidió prestados 100 millones de yuanes. compre la estructura de una empresa que cotiza en bolsa que vende textiles. Junto con los activos escolares originales, varias partes del negocio se fusionaron para formar una empresa que cotiza en bolsa, Jinlong Shares.

Del informe anual se desprende que el ámbito comercial inicial de Jinlong Co., Ltd. era el desarrollo inmobiliario, la producción y suministro de agua del grifo, la producción y venta de mezclilla y filamentos de fibras químicas, etc. Pero su posterior transformación en una acción de corretaje es otra historia.

Jinlong Co., Ltd. entró en la industria de valores en 2007. Debido a la estricta prohibición del sistema de operación mixta (la operación mixta es relativa a la operación separada, lo que significa que las tres industrias financieras, como la banca, los valores y los seguros, pueden romper su alcance comercial tradicional e ingresar a las otras dos industrias), Dongguan Bank transferido al capital social Sus filiales poseen el 40% del capital social de Dongguan Securities. En ese momento, Dongguan Securities tenía una participación de mercado del 60% en el área de Dongguan y era una empresa clave controlada por el estado en la ciudad de Dongguan. Naturalmente, Yang Zhimao no desaprovechó esta oportunidad a través de sus subsidiarias Jinlong Shares y New Century Science and Education, adquirió un total del 44,6% de Dongguan Securities y se convirtió en el mayor accionista de Dongguan Securities.

Lo que el mundo exterior no sabe es que en el proceso de competir con activos estatales por el capital de Dongguan Securities, según el anuncio de Jinlong Shares, Yang Zhimao pagó 64,11 millones de yuanes en sobornos a funcionarios estatales para obtener favores. Posteriormente, Yang Zhimao fue condenado a dos años de prisión. Hasta que estalló el incidente de Dong Chuang en 2017, Dongguan Securities, que había estado haciendo cola para una oferta pública inicial, no tuvo más remedio que suspenderla. Esto estuvo en suspenso durante varios años. A finales de marzo de 2024, Dongguan Securities finalmente volvió a convocar la reunión y, debido a la necesidad de actualizar los informes financieros, la IPO se suspendió nuevamente.

Lin Hao (seudónimo), un investigador del mercado de capitales, dijo a "City Circle" que Dongguan Securities no ha salido a bolsa durante tantos años, y cualquiera con un ojo perspicaz puede ver que ha sido implicado por las acciones de Jinlong. "El impacto negativo del soborno del principal accionista Yang Zhimao es sólo un aspecto. Además, el poder de los activos estatales también tiene el elemento de jugar con Yang Zhimao".

Dado que el accionista Wan Securities estaba insatisfecho, Yang Zhimao vio la oportunidad y adquirió el 66,0517% del capital social de otra compañía de valores, Zhongshan Securities, y luego invirtió gradualmente en cuatro industrias financieras importantes, incluidas firmas de valores, bancos, futuros y fondos, con 9 Acciones Entre las “28 principales familias financieras privadas” de New Fortune en 2017, el “Departamento de Jinlong” alguna vez ocupó el sexto lugar.

El negocio financiero, dominado por las dos principales firmas de valores, le ha dado a Yang Zhimao enormes beneficios.

Después de adquirir Dongguan Securities en 2007, el beneficio neto de Jinlong aumentó un 837,05% en 2009; después de adquirir Zhongshan Securities en 2013, el beneficio neto de Jinlong aumentó un 624% en 2014 y un 136% en 2015.

A finales de 2023, Zhongshan Securities había establecido 23 sucursales y 35 departamentos de venta de valores, y Dongguan Securities había establecido 32 sucursales y 70 departamentos de venta de valores. La introducción de la compañía afirma que depende principalmente de Zhongshan Securities y Dongguan Securities para llevar a cabo negocios de valores, y Jinlong Shares se ha convertido por completo en una "acción en la sombra" de las compañías de valores.

En términos de desempeño del precio de las acciones, desde su salida a bolsa en 1997, el precio de las acciones de Jinlong solo ha sido de un dígito durante todo el año. Comenzó a subir después de adquirir Dongguan Securities en 2007, alcanzando un máximo de 53,67 yuanes a mediados de 2015. Como resultado, el patrimonio neto de Yang Zhimao se ha disparado. En 2015, se convirtió en el hombre más rico de Dongguan con un patrimonio neto de 1.400 millones de dólares y ocupó el puesto 237 en la lista de ricos chinos de Forbes. En octubre de 2021, Yang Zhimao y su esposa figuraron en la "Lista de ricos Hurun 2021" con un valor de riqueza de 10.500 millones de yuanes.

El patrimonio neto de Yang Zhimao y su esposa podría haber seguido aumentando, pero en 2023, Yang Zhimao decidió liquidar sus dos negocios principales, Dongguan Securities y Zhongshan Securities, y fue entonces cuando Dongguan Securities se apresuraba a cotizar en bolsa. Esta medida resulta algo desconcertante para el mundo exterior.

2. Información privilegiada sobre la liquidación prevista

La primera vez que Yang Zhimao envió una señal para vender Dongguan Securities fue en noviembre de 2023. Jinlong Shares anunció que planeaba transferir 300 millones de acciones de Dongguan Securities (que representan el 20% del capital social total de Dongguan Securities). Un mes después, las acciones que se planeaba transferir se convirtieron en 600 millones de acciones, que representaban el 40% de las acciones que poseía en Dongguan Securities.

Como se mencionó anteriormente, Yang Zhimao no fue considerado un verdadero ganador cuando se convirtió en accionista de Wan Securities. Aunque el Grupo Jinlong posee el 44,6% del capital social, la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de Dongguan posee el 55,4% del accionista Dongguan Securities a través de tres empresas: Dongguan Financial Holding Group, Dongguan Jinxin Development y Dongguan Holdings, y sigue siendo el actual controlador de Dongguan Securities. Los ejecutivos de Dongguan Securities también expresaron su firme actitud ante los medios de comunicación de que "la ciudad de Dongguan no entregará los derechos de control de Dongguan Securities a otros".

▲ (Estructura accionaria actual de Dongguan Securities)

Por lo tanto, muchas personas, incluido Lin Hao, especularon que Yang Zhimao dejar ir Dongguan Securities en este momento era un compromiso sobre los activos estatales. "Con la presencia de las acciones de Jinlong, habrá una variable más en la cotización de Dongguan Securities".

Inesperadamente, en junio de 2024, Jinlong Shares emitió otro "Anuncio sobre la transferencia previa a la cotización de intereses de capital de Zhongshan Securities", indicando que transferiría las 1.206 millones de acciones de Zhongshan Securities que posee (que representan el 67,78% del capital social total). de Valores Zhongshan).

Con dos licencias de corretaje importantes, despejó su posición de una sola vez. Jinlong Shares tiene sus propias dificultades: la firma de valores ha pasado su era más rentable y ha comenzado a decaer.

Según datos públicos, en su punto máximo en 2015, Dongguan Securities logró unos ingresos operativos de 3.766 millones de yuanes y un beneficio neto de 1.453 millones de yuanes en 2023, estas dos cifras se reducirán a 2.155 millones de yuanes y 635 millones de yuanes respectivamente.

Zhongshan Securities es aún peor. En 2015, sus ingresos y beneficios netos fueron de 2.771 millones de yuanes y 786 millones de yuanes respectivamente; en 2023 cayeron a 490 millones y 91 millones de yuanes.

Zhongshan Securities también aprovechó los bonos China Oceanwide. En pocas palabras, Zhongshan Securities compró los bonos emitidos por Oceanwide Holdings en 2018, pero a partir de la fecha de vencimiento en 2021, todo el "Oceanwide System" explotó, lo que provocó que el principal y los intereses de los bonos relacionados desaparecieran. llevó a Oceanwide Holdings a los tribunales. Se informa que el caso involucra un capital total de 220 millones de yuanes.

Además, en agosto de 2020, Zhongshan Securities fue castigada por la Oficina Reguladora de Valores de Shenzhen debido a múltiples problemas de control interno. En febrero de 2024, se le ordenó corregir problemas en su negocio de gestión de activos de capital privado.

Jinlong Co., Ltd. también dejó claro en su informe anual de 2023 que uno de sus planes de desarrollo para 2024 es fortalecer la gestión y el control de su filial holding Zhongshan Securities, mejorar la eficiencia operativa de la junta directiva de Zhongshan Securities, supervisar El control interno de Zhongshan Securities y el trabajo de gestión de riesgos, y la promoción de Zhongshan Securities Securities continuaron desarrollándose de manera saludable.

En resumen, el negocio de corretaje ha pasado de ser una herramienta de ingresos a un lastre para las acciones de Jinlong. "City Circle" preguntó sobre Oriental Fortune Choice. A finales de 2015, el valor de mercado de Jinlong todavía se encontraba en un nivel medio entre más de 30 empresas de valores que cotizan en bolsa, con 26 mil millones. En 2023, estaba en el último lugar entre más de 50 que cotizan en bolsa. compañías de valores, y su valor de mercado se redujo a 6,9 mil millones.

A nivel regulatorio, las acciones de Jinlong también enfrentan requisitos de cumplimiento. El "Reglamento de gestión de capital de las sociedades de valores" emitido en julio de 2019 exige que los accionistas mayoritarios que posean más del 50% de las acciones de una sociedad de valores tengan activos totales de no menos de 50 mil millones de yuanes y activos netos de no menos de 20 mil millones de yuanes; y tenemos negocios principales sobresalientes, el negocio principal ha sido rentable en los últimos cinco años.

A finales de 2023, los activos totales de Jinlong eran de 19.897 millones de yuanes y los activos netos eran de 2.470 millones de yuanes, muy por debajo de los requisitos regulatorios. Y el ratio activo-pasivo alcanzó un máximo del 77,17% durante el mismo período.

Para pagar los préstamos de la compañía, reducir los pasivos y complementar el capital de trabajo, Jinlong Shares ha lanzado repetidamente planes de colocación privada, incluido un plan para emitir no más de 264 millones de acciones al controlador real Yang Zhimao en junio de 2023, recaudando no más de 2,75 mil millones de yuanes. Pero todo fracasó. Al final, tuvo que deshacerse de los dos principales negocios de corretaje.

Hasta el momento, sólo 300 millones de acciones de Dongguan Securities tienen partes interesadas, y la mitad restante de los 300 millones de acciones, así como los 1.206 millones de acciones de Zhongshan Securities, todavía están esperando el precio.

3. Entrada transfronteriza en el sector de la potencia informática

Las condiciones operativas de Jinlong Co., Ltd. son también un microcosmos de la reorganización de toda la industria de valores.

En los últimos dos años, la conmoción y la desaceleración del mercado de capitales han ejercido presión sobre los negocios de corretaje y banca de inversión de las compañías de valores, afectando directamente el desempeño de las compañías de valores.

Según los datos proporcionados por Centaline Securities, la industria de valores alcanzará unos ingresos operativos totales de 405.902 millones de yuanes en 2023, un aumento interanual del 2,77% y un beneficio neto total de 137.833 millones de yuanes, interanual; descenso del 3,14%.

Centaline Securities señaló que, de cara a 2024, hay poco espacio para una recuperación significativa en el negocio de corretaje minorista, y el auge del negocio de corretaje de la industria seguirá disminuyendo hasta cierto punto a lo largo del año, al mismo tiempo, una caída mayor en el; El negocio de banca de inversión durante todo el año es inevitable.

En este contexto, el mercado ha desencadenado una ola de fusiones y adquisiciones por parte de compañías de valores. Por ejemplo, las tres principales fusiones y adquisiciones de la industria de valores: "CRE + Pacific", "Guolian + Minsheng" y "Ping An + Founder". atrajo gran atención de la industria.

También hay nuevas intenciones detrás del lanzamiento del modelo de venta y venta por parte de Jinlong. En su anuncio de la transferencia de Zhongshan Securities, mencionó que la transferencia tenía como objetivo "aumentar la escala de retiro de capital para acelerar la transformación comercial de la compañía". " Esta transformación se refiere a Desde la vía de corretaje hasta la vía de la potencia informática, el lapso supera las expectativas de muchos inversores. Después de todo, en su opinión, las acciones de Jinlong no tenían antes ninguna base de potencia informática.

A juzgar por la información actualmente conocida, Jinlong Co., Ltd. planea establecer una empresa de proyecto con Guangzhou Saifu Jianxin Small and Medium Enterprise Industrial Investment Fund Partnership (Sociedad Limitada) y Beijing Jiuzhang Yunji Technology Co., Ltd. para cooperar en la construcción. de centros de computación inteligentes en Guangdong y negocios operativos. La escala de inversión total del centro de computación inteligente no supera los mil millones de yuanes y está previsto que se implemente en tres fases. La escala de inversión del proyecto de la primera fase es de aproximadamente 103 millones de yuanes, la escala de inversión del proyecto de la segunda fase. no supere los 350 millones de yuanes y la escala de inversión del proyecto de la tercera fase no supere los 5 mil millones.

Jinlong Shares reveló que el tiempo objetivo de finalización de la primera fase del proyecto es finales de julio de 2024 y entrará en la etapa de ventas externas en agosto; Según la tabla de cálculo del proyecto de inversión de la primera fase, durante el período de operación de cinco años, la compañía del proyecto espera ingresos por ventas de aproximadamente 31,24 millones de yuanes y una ganancia neta de aproximadamente 3,15 millones de yuanes en el primer año; del segundo al quinto año es de aproximadamente 35,15 millones de yuanes, el beneficio neto anual promedio es de aproximadamente 5,59 millones y la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​es de aproximadamente 7,59%.

"City Circle" señaló que el modelo de cooperación tripartita es que Jiuzhang Yunji o sus entidades relacionadas designadas son responsables de la operación y el mantenimiento, el desarrollo del mercado y la comercialización de la potencia informática del centro de computación inteligente para los clientes. El precio de las acciones de Jinlong es solo para cooperar con Saifu Jianxin para ayudar a Jiuzhang Yunji en el desarrollo conjunto de mercados y clientes.

En términos de participación en las ventas, también es una empresa de proyectos compuesta por tres partes, y Jiuzhang Yunji la comparte al 30-70. En otras palabras, Jiuzhang Yunji es el actor principal en el proyecto de potencia informática y Jinlong Co., Ltd. solo ayuda a desarrollar el mercado y no es la parte central del proyecto. Esto ha generado preocupaciones en el mercado sobre las limitadas perspectivas de rentabilidad de su negocio de potencia informática.

Anteriormente, existían precedentes de empresas que cotizaban en bolsa en materia de potencia informática transfronteriza. El ejemplo más típico es el "MSG King" Lotus Health, que gastó casi 700 millones de yuanes en la compra de servidores de potencia informática a finales de 2023. Tan pronto como se conoció la noticia, atrajo la atención de los reguladores.

La carta de consulta de la Bolsa de Valores de Shanghai indica que el negocio principal de Lotus Health es la investigación y el desarrollo, la producción y la venta de alimentos y condimentos. Los servidores informáticos y los equipos de soporte involucrados en este contrato de compra son negocios nuevos y no son sinérgicos con los de la compañía. Negocio principal. La empresa no tiene experiencia comercial relevante. La Bolsa de Valores de Shanghai exige que Lotus Health divulgue adicionalmente el monto real de la inversión en el nuevo negocio, el estudio de viabilidad de la construcción del proyecto, etc., y explique si la toma de decisiones sobre este asunto de adquisiciones es prudente y si conduce a la protección. los intereses de las empresas cotizadas y de los inversores.

Esta vez, Jinlong Shares parece enfrentar las mismas deficiencias fundamentales de falta de capital y experiencia que Lotus Health.

Más de un inversor preguntó a Jinlong Shares en la plataforma interactiva: ¿Cuál es el progreso del centro de computación inteligente de la compañía? ¿Cuál es el avance actual del Centro de Computación Inteligente? ¿Está la GPU en su lugar? ¿Cuándo comienza la depuración? Estas preguntas no pueden responderse completamente únicamente con la decisión de la compañía de vender Dongguan Securities y Zhongshan Securities.

Autor|Chen Chang

Editor|Han Zhongqiang

Operaciones|Liu Shan