Nachricht

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Vor kurzem wurde die IPO-Überprüfung von Dongguan Securities wieder aufgenommen und der 9-jährige Börsengang hat endlich das Licht der Welt erblickt.

Für Jinlong Shares, den Großaktionär von Dongguan Securities, wäre das eine gute Sache gewesen. Jinlong Shares plant jedoch seit langem, alle Aktien von Dongguan Securities zu verkaufen. Darüber hinaus beschloss Jinlong Securities, alle von einem anderen Unternehmen, Zhongshan Securities, gehaltenen Aktien zu liquidieren.

Der eigentliche Kontrolleur von Jinlong Shares, Yang Zhimao, ist als „Big Boss“ von Dongguan Finance bekannt und ein „Kapitalmeister“, der gut tanzen kann. In seinen frühen Jahren begann er mit der Eröffnung einer Schule und der Immobilienentwicklung. Mit Hilfe zweier großer Wertpapierfirmen, Dongguan Securities und Zhongshan Securities, wurde er einst der reichste Mann in Dongguan.

Was veranlasste Yang Zhimao dazu, das Maklergeschäft widerwillig aufzugeben?

1. Der zurückhaltende „Dongguan-Finanzboss“

Ich habe Börsengänge über einen langen Zeitraum gesehen, aber es kommt selten vor, dass ein Börsengang neun Jahre dauert. Eine solche Erfahrung ist Dongguan Securities wirklich passiert.

Dongguan Securities reichte 2015 einen Prospekt bei der China Securities Regulatory Commission ein, der jedoch seitdem aufgrund verschiedener Umstände wiederholt ausgesetzt wurde. Die Probleme sind vor allem auf den Großaktionär Jinlong Shares zurückzuführen.

Yang Zhimao, der Chef von Jinlong Co., Ltd., ist eine mysteriöse Figur in Dongguan. Die von ihm 1994 gegründete New Century Talent School bietet eine akademische Vollzeitausbildung in der Grundschule, der Mittelschule und der Oberschule an. Sie ist eine „Dongguan City First-Class School“ und eine bekannte lokale private „Noble School“.

Neben der Leitung von Schulen engagiert sich Yang Zhimao auch im Immobilienbereich. Das Grundstück Jinlong Bayside neben der New Century Talent School ist eines der von ihm entwickelten Grundstücke.

▲ (Screenshot der unterstützenden Einrichtungen von Jinlong Jinlong Bayside auf Lianjia.com)

Das Leben an der Jinlong Bay und der Besuch der New Century Elite School sind für wohlhabende Familien vor Ort zum Standard geworden. Sie alle wissen auch, dass der Besitzer der Schule und des Hauses dieselbe Person ist, wissen aber wenig über die persönlichen Daten von Yang Zhimao.

Viele Dinge, die später geschahen, bewiesen, dass Yang Zhimao, der so zurückhaltend war, tatsächlich ein Meister der Kapitalintegration war. Er gründete zunächst die New Century Science and Education Development Co., Ltd. (im Folgenden als New Century Science and Education bezeichnet) als Plattform für Kapitaloperationen. Er kaufte auch die Guangdong Qingyuan City Water Supply Company und lieh sich dann 100 Millionen Yuan Kauf der Hülle eines börsennotierten Unternehmens, das Textilien verkauft. Zusammen mit dem ursprünglichen Schulvermögen wurden verschiedene Unternehmensteile zu einem börsennotierten Unternehmen, Jinlong Shares, zusammengefasst.

Aus dem Jahresbericht geht hervor, dass der ursprüngliche Geschäftsumfang von Jinlong Co., Ltd. die Immobilienentwicklung, Produktion und Lieferung von Leitungswasser, Produktion und Verkauf von Denim und Chemiefaserfilamenten usw. war. Aber die anschließende Umwandlung in eine Brokerage-Aktie ist eine andere Geschichte.

Jinlong Co., Ltd. stieg 2007 in die Wertpapierbranche ein. Aufgrund des strikten Verbots gemischter Betriebssysteme (Mischbetrieb steht im Verhältnis zu getrenntem Betrieb, was bedeutet, dass die drei Finanzbranchen wie Banken, Wertpapiere und Versicherungen ihren traditionellen Geschäftsumfang durchbrechen und in die beiden anderen Branchen einsteigen können), Dongguan Bank in Sozialkapital überführt Seine Tochtergesellschaften halten 40 % des Eigenkapitals von Dongguan Securities. Damals hatte Dongguan Securities einen Marktanteil von 60 % im Raum Dongguan und war ein wichtiges staatlich kontrolliertes Unternehmen in der Stadt Dongguan. Natürlich ließ sich Yang Zhimao diese Gelegenheit nicht entgehen. Über seine Tochtergesellschaften Jinlong Shares und New Century Science and Education erwarb er insgesamt 44,6 % von Dongguan Securities und wurde zum größten Anteilseigner von Dongguan Securities.

Was die Außenwelt nicht weiß, ist, dass Yang Zhimao laut der Ankündigung von Jinlong Shares im Wettbewerb mit staatseigenen Vermögenswerten um das Eigenkapital von Dongguan Securities 64,11 Millionen Yuan Bestechungsgelder an Staatsbeamte gezahlt hat, um Gefälligkeiten zu erlangen Später wurde Yang Zhimao zu zwei Jahren Gefängnis verurteilt. Bis zum Ausbruch des Dong-Chuang-Vorfalls im Jahr 2017 hatte Dongguan Securities, das für einen Börsengang anstand, keine andere Wahl, als diesen mehrere Jahre lang auszusetzen. Ende März 2024 berief Dongguan Securities die Versammlung schließlich erneut ein und aufgrund der Notwendigkeit, die Finanzberichte zu aktualisieren, wurde der Börsengang erneut ausgesetzt.

Lin Hao (Pseudonym), ein Kapitalmarktforscher, sagte gegenüber „City Circle“, dass es Dongguan Securities seit so vielen Jahren nicht gelungen sei, an die Börse zu gehen, und jeder mit einem kritischen Auge könne erkennen, dass dies mit Jinlong-Aktien in Zusammenhang stehe. „Die negativen Auswirkungen der Bestechung des Großaktionärs Yang Zhimao sind nur ein Aspekt. Darüber hinaus hat die Macht staatlicher Vermögenswerte auch das Element, Spiele mit Yang Zhimao zu spielen.“

Da der Aktionär Wan Securities unzufrieden war, erkannte Yang Zhimao die Gelegenheit und erwarb 66,0517 % des Eigenkapitals eines anderen Wertpapierunternehmens, Zhongshan Securities, und investierte dann nach und nach in vier große Finanzbranchen, darunter Wertpapierunternehmen, Banken, Futures und Fonds, und hielt 9 Unter den „Top 28 Private Financial Families“, die 2017 von New Fortune gelistet wurden, belegte das „Jinlong Department“ einst den sechsten Platz.

Das Finanzgeschäft, das von den beiden großen Wertpapierfirmen dominiert wird, hat Yang Zhimao enorme Erträge beschert.

Nach der Übernahme von Dongguan Securities im Jahr 2007 stieg der Nettogewinn von Jinlong im Jahr 2009 um 837,05 %; nach der Übernahme von Zhongshan Securities im Jahr 2013 stieg der Nettogewinn von Jinlong im Jahr 2014 um 624 % und im Jahr 2015 um 136 %.

Bis Ende 2023 hat Zhongshan Securities 23 Filialen und 35 Wertpapierverkaufsabteilungen eingerichtet, und Dongguan Securities hat 32 Filialen und 70 Wertpapierverkaufsabteilungen eingerichtet. In der Einführung des Unternehmens heißt es, dass es sich bei der Abwicklung von Wertpapiergeschäften hauptsächlich auf Zhongshan Securities und Dongguan Securities verlässt und Jinlong-Aktien vollständig zu einer „Schattenaktie“ von Wertpapierunternehmen geworden sind.

Was die Aktienkursentwicklung betrifft, so lag der Aktienkurs von Jinlong das ganze Jahr über nur im einstelligen Bereich, nachdem er 2007 Dongguan Securities übernommen hatte, und erreichte Mitte 2015 einen Höchststand von 53,67 Yuan. Infolgedessen ist Yang Zhimaos Nettovermögen sprunghaft angestiegen. Im Jahr 2015 wurde er mit einem Nettovermögen von 1,4 Milliarden US-Dollar der reichste Mann in Dongguan und belegte Platz 237 auf der chinesischen Reichenliste von Forbes. Im Oktober 2021 wurden Yang Zhimao und seine Frau mit einem Vermögen von 10,5 Milliarden Yuan auf die „Hurun Rich List 2021“ gesetzt.

Das Nettovermögen von Yang Zhimao und seiner Frau hätte weiter steigen können, doch im Jahr 2023 beschloss Yang Zhimao, seine beiden Hauptgeschäfte, Dongguan Securities und Zhongshan Securities, aufzulösen, und zu diesem Zeitpunkt drängte Dongguan Securities auf die Börsennotierung. Für die Außenwelt ist dieser Schritt etwas rätselhaft.

2. Insiderinformationen zur geplanten Liquidation

Das erste Mal, dass Yang Zhimao ein Signal zum Verkauf von Dongguan Securities sendete, war im November 2023. Jinlong Shares gab bekannt, dass es die Übertragung von 300 Millionen Aktien von Dongguan Securities (was 20 % des gesamten Aktienkapitals von Dongguan Securities ausmacht) plant. Einen Monat später belief sich die Zahl der zu übertragenden Aktien auf 600 Millionen Aktien, was allesamt 40 % der von ihm gehaltenen Anteile an Dongguan Securities ausmachte.

Wie bereits erwähnt, galt Yang Zhimao nicht als echter Gewinner, als er Aktionär von Wan Securities wurde. Obwohl die Jinlong Group 44,6 % des Eigenkapitals hält, hält die Dongguan State-owned Assets Supervision and Administration Commission 55,4 % des Anteilseigners Dongguan Securities über drei Unternehmen: Dongguan Financial Holding Group, Dongguan Jinxin Development und Dongguan Holdings und ist immer noch der eigentliche Eigentümer Controller von Dongguan Securities. Führungskräfte von Dongguan Securities brachten gegenüber den Medien auch ihre starke Haltung zum Ausdruck, dass „die Stadt Dongguan die Kontrollrechte von Dongguan Securities nicht an andere übergeben wird.“

▲(aktuelle Eigenkapitalstruktur von Dongguan Securities)

Daher spekulierten viele Menschen, darunter auch Lin Hao, dass der Verzicht von Yang Zhimao auf Dongguan Securities zu diesem Zeitpunkt einen Kompromiss in Bezug auf staatliche Vermögenswerte darstellte. „Mit der Präsenz von Jinlong Shares wird es eine weitere Variable in der Notierung von Dongguan Securities geben.“

Unerwartet veröffentlichte Jinlong Shares im Juni 2024 eine weitere „Ankündigung zur vorbörslichen Übertragung von Zhongshan Securities Equity Interests“, in der es hieß, dass es alle 1,206 Milliarden von ihm gehaltenen Aktien von Zhongshan Securities (das entspricht 67,78 % des gesamten Aktienkapitals) übertragen würde von Zhongshan Securities).

Da er über zwei große Maklerlizenzen verfügte, löste er seine Position auf einen Schlag auf. Jinlong Shares hat seine eigenen Schwierigkeiten – das Wertpapierhaus hat seine profitabelste Ära hinter sich und beginnt zu sinken.

Öffentlichen Daten zufolge erzielte Dongguan Securities auf seinem Höhepunkt im Jahr 2015 ein Betriebsergebnis von 3,766 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von 1,453 Milliarden Yuan. Diese beiden Zahlen werden auf 2,155 Milliarden Yuan bzw. 635 Millionen Yuan reduziert.

Im Jahr 2015 lag der Umsatz und der Nettogewinn bei 2,771 Milliarden Yuan bzw. 786 Millionen Yuan, im Jahr 2023 sanken sie auf 490 Millionen bzw. 91 Millionen Yuan.

Zhongshan Securities nutzte auch China Oceanwide Bonds. Um es einfach auszudrücken: Zhongshan Securities kaufte die von Oceanwide Holdings im Jahr 2018 ausgegebenen Anleihen, aber mit dem Fälligkeitsdatum im Jahr 2021 explodierte das gesamte „Oceanwide System“, was dazu führte, dass Kapital und Zinsen der entsprechenden Anleihen vernichtet wurden brachte Oceanwide Holdings vor Gericht. Es wird berichtet, dass es sich bei dem Fall um einen Gesamtbetrag von 220 Millionen Yuan handelte.

Darüber hinaus wurde Zhongshan Securities im August 2020 vom Shenzhen Securities Regulatory Bureau aufgrund mehrerer interner Kontrollprobleme bestraft. Im Februar 2024 wurde er angewiesen, Probleme in seinem Private-Equity-Vermögensverwaltungsgeschäft zu beheben.

Jinlong Co., Ltd. machte in seinem Jahresbericht 2023 außerdem deutlich, dass einer seiner Entwicklungspläne für 2024 darin besteht, das Management und die Kontrolle seiner Holdingtochter Zhongshan Securities zu stärken, die betriebliche Effizienz des Vorstands von Zhongshan Securities zu verbessern und zu überwachen Die interne Kontroll- und Risikomanagementarbeit von Zhongshan Securities sowie die Förderung von Zhongshan Securities Securities entwickelten sich weiterhin positiv.

Kurz gesagt, das Maklergeschäft hat sich von einem Einnahmeinstrument zu einem Belastungsfaktor für die Jinlong-Aktie entwickelt. „City Circle“ erkundigte sich nach Oriental Fortune Choice. Ende 2015 lag der Marktwert von Jinlong noch auf einem mittleren Niveau unter mehr als 30 börsennotierten Wertpapierfirmen, im Jahr 2023 lag er unter mehr als 50 börsennotierten Unternehmen Wertpapiergesellschaften, und sein Marktwert schrumpfte auf 6,9 Milliarden.

Auch auf regulatorischer Ebene unterliegen Jinlong-Aktien Compliance-Anforderungen. Die im Juli 2019 herausgegebenen „Equity Management Regulations of Securities Companies“ schreiben vor, dass kontrollierende Aktionäre, die mehr als 50 % der Aktien einer Wertpapiergesellschaft halten, über ein Gesamtvermögen von mindestens 50 Milliarden Yuan und ein Nettovermögen von mindestens 20 Milliarden Yuan verfügen müssen; und verfügen über hervorragende Kerngeschäfte, das Hauptgeschäft war in den letzten fünf Jahren profitabel.

Ende 2023 betrug das Gesamtvermögen von Jinlong 19,897 Milliarden Yuan und das Nettovermögen 2,47 Milliarden Yuan, was weit hinter den regulatorischen Anforderungen zurückblieb. Und das Asset-Liability-Verhältnis erreichte im gleichen Zeitraum einen Höchstwert von 77,17 %.

Um die Schulden des Unternehmens zurückzuzahlen, Verbindlichkeiten zu reduzieren und das Betriebskapital aufzustocken, hat Jinlong Shares wiederholt Privatplatzierungspläne gestartet, darunter den Plan, im Juni 2023 nicht mehr als 264 Millionen Aktien an den eigentlichen Kontrolleur Yang Zhimao auszugeben und dabei nicht mehr als einzunehmen 2,75 Milliarden Yuan. Aber alles scheiterte. Am Ende war es gezwungen, das Geschäft der beiden großen Maklerunternehmen zu veräußern.

Derzeit haben nur 300 Millionen Aktien von Dongguan Securities Interessenten, und die verbleibende Hälfte der 300 Millionen Aktien sowie die 1,206 Milliarden Aktien von Zhongshan Securities warten noch auf den Preis.

3. Grenzüberschreitender Einstieg in die Rechenleistungsschiene

Die Betriebsbedingungen von Jinlong Co., Ltd. sind auch ein Mikrokosmos der Umstrukturierung in der gesamten Wertpapierbranche.

In den letzten ein bis zwei Jahren haben der Schock und der Abschwung am Kapitalmarkt Druck auf das Brokerage- und Investmentbanking-Geschäft der Wertpapierunternehmen ausgeübt und sich direkt auf die Leistung der Wertpapierunternehmen ausgewirkt.

Nach Angaben von Centaline Securities wird die Wertpapierbranche im Jahr 2023 ein Gesamtbetriebsergebnis von 405,902 Milliarden Yuan erzielen, was einer Steigerung von 2,77 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; ein Nettogewinn von insgesamt 137,833 Milliarden Yuan Rückgang um 3,14 %.

Centaline Securities wies darauf hin, dass es mit Blick auf das Jahr 2024 kaum Spielraum für eine deutliche Erholung im Einzelhandelsmaklergeschäft gibt und der Boom des Maklergeschäfts in der Branche im Laufe des Jahres immer noch bis zu einem gewissen Grad zurückgehen wird Ein ganzjähriges Investmentbanking-Geschäft ist unumgänglich.

Vor diesem Hintergrund hat der Markt eine Welle von Fusionen und Übernahmen durch Wertpapierunternehmen ausgelöst, beispielsweise die drei großen Fusionen und Übernahmen der Wertpapierbranche: „CRE + Pacific“, „Guolian + Minsheng“ und „Ping An + Founder“. erregte große Aufmerksamkeit in der Branche.

Auch hinter dem Start des Sale-and-Sell-Modells durch Jinlong Shares stehen neue Ansätze. In der Ankündigung der Übertragung von Zhongshan Securities wurde erwähnt, dass die Übertragung darauf abziele, „den Umfang des Kapitalabzugs zu erhöhen, um die Entwicklung des Unternehmens zu beschleunigen“. Geschäftstransformation.“ Diese Transformation bezieht sich auf die Spannweite vom Brokerage-Track zum Computing-Power-Track, die die Erwartungen vieler Investoren übertrifft. Schließlich verfügten die Jinlong-Aktien ihrer Ansicht nach zuvor über keine Grundlage für Rechenleistung.

Nach den derzeit bekannten Informationen plant Jinlong Co., Ltd. die Gründung einer Projektgesellschaft mit der Guangzhou Saifu Jianxin Small and Medium Enterprise Industrial Investment Fund Partnership (Limited Partnership) und der Beijing Jiuzhang Yunji Technology Co., Ltd., um beim Bau zusammenzuarbeiten von intelligenten Rechenzentren in Guangdong und im operativen Geschäft. Der Gesamtinvestitionsumfang des intelligenten Rechenzentrums beträgt nicht mehr als 1 Milliarde Yuan und die Umsetzung soll in drei Phasen erfolgen. Der Investitionsumfang des Projekts der ersten Phase beträgt etwa 103 Millionen Yuan, der Investitionsumfang des Projekts der zweiten Phase beträgt etwa 103 Millionen Yuan 350 Millionen Yuan nicht überschreiten, und der Investitionsumfang des Projekts der dritten Phase überschreitet nicht 5 Milliarden Yuan.

Jinlong Shares gab bekannt, dass die erste Phase des Projekts voraussichtlich Ende Juli 2024 abgeschlossen sein wird. Im August wird die Phase des externen Verkaufs beginnen. Laut der Berechnungstabelle für das Investitionsprojekt der ersten Phase erwartet das Projektunternehmen während der fünfjährigen Betriebsdauer einen Umsatz von etwa 31,24 Millionen Yuan und einen Nettogewinn von etwa 3,15 Millionen Yuan im ersten Jahr Im zweiten bis fünften Jahr beträgt der durchschnittliche jährliche Nettogewinn etwa 5,59 Millionen Yuan.

„City Circle“ stellte fest, dass das Drei-Parteien-Kooperationsmodell darin besteht, dass Jiuzhang Yunji oder seine benannten verbundenen Unternehmen für den Betrieb und die Wartung, die Marktentwicklung und die Kundenvermarktung der Rechenleistung des intelligenten Rechenzentrums verantwortlich sind. Der Aktienkurs von Jinlong dient lediglich der Zusammenarbeit mit Saifu Jianxin, um Jiuzhang Yunji bei der gemeinsamen Entwicklung von Märkten und Kunden zu unterstützen.

In Bezug auf den Umsatzanteil handelt es sich ebenfalls um eine Projektgesellschaft, die aus drei Parteien besteht, und Jiuzhang Yunji teilt sich diesen mit 30-70. Mit anderen Worten: Jiuzhang Yunji ist der Hauptakteur im Rechenleistungsprojekt, und Jinlong Co., Ltd. hilft nur bei der Entwicklung des Marktes und ist nicht die Kernpartei des Projekts. Dies hat am Markt Bedenken hinsichtlich der begrenzten Rentabilitätsaussichten seines Rechenleistungsgeschäfts hervorgerufen.

Zuvor gab es Präzedenzfälle für börsennotierte Unternehmen zur grenzüberschreitenden Rechenleistung. Das typischste Beispiel ist der „MSG-König“ Lotus Health, der Ende 2023 fast 700 Millionen Yuan für den Kauf von Rechenleistungsservern ausgab. Sobald die Nachricht bekannt wurde, erregte sie die Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden.

Im Untersuchungsschreiben der Shanghai Stock Exchange heißt es, dass das Hauptgeschäft von Lotus Health die Forschung und Entwicklung, die Produktion und der Verkauf von Lebensmitteln und Gewürzen sei. Bei den an diesem Kaufvertrag beteiligten Computerservern und unterstützenden Geräten handele es sich um neue Unternehmen, die keine Synergien mit denen des Unternehmens hätten Hauptgeschäft. Das Unternehmen verfügt über keine relevante Geschäftserfahrung. Die Shanghai Stock Exchange verlangt von Lotus Health, zusätzlich die tatsächliche Höhe der Investitionen in das neue Geschäft, die Machbarkeitsstudie zum Projektbau usw. offenzulegen und zu erläutern, ob die Entscheidungsfindung in dieser Beschaffungsfrage umsichtig ist und ob sie dem Schutz förderlich ist die Interessen börsennotierter Unternehmen und Investoren.

Dieses Mal scheint Jinlong Shares mit den gleichen Kernmängeln wie fehlendem Kapital und Erfahrung zu kämpfen zu haben wie Lotus Health.

Mehr als ein Investor fragte Jinlong Shares auf der interaktiven Plattform: Wie ist der Fortschritt des intelligenten Rechenzentrums des Unternehmens? Wie ist der aktuelle Fortschritt des Intelligent Computing Center? Ist die GPU vorhanden? Wann beginnt das Debuggen? Diese Fragen können allein durch die Entscheidung des Unternehmens, Dongguan Securities und Zhongshan Securities zu verkaufen, nicht vollständig beantwortet werden.

Autor|Chen Chang

Herausgeber|Han Zhongqiang

Operationen|Liu Shan