Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Недавно проверка IPO Dongguan Securities возобновилась, и 9-летний листинг наконец увидел свет.

Для Jinlong Shares, основного акционера Dongguan Securities, это было бы хорошо. Однако Jinlong Shares уже давно планировала продать все акции Dongguan Securities. Мало того, Jinlong Securities также решила ликвидировать все акции, принадлежащие другой компании, Zhongshan Securities.

Фактический контролер Jinlong Shares, Ян Чжимао, известен как «большой босс» Dongguan Finance и является «мастером капитала», который хорошо танцует. В ранние годы он начал с открытия школы и развития недвижимости. Однажды он стал самым богатым человеком в Дунгуане с помощью двух крупных компаний по ценным бумагам: Dongguan Securities и Zhongshan Securities.

Что заставило Ян Чжимао неохотно отказаться от брокерского бизнеса?

1. Скромный «финансовый босс Дунгуаня»

Я видел, как IPO проводились в течение длительного времени, но редко когда длительный период длился более девяти лет. Подобный опыт действительно произошел с Dongguan Securities.

Dongguan Securities представила проспект в Комиссию по регулированию ценных бумаг Китая в 2015 году, но с тех пор его действие неоднократно приостанавливалось по различным причинам. Проблема в основном связана с ее основным акционером Jinlong Shares.

Ян Чжимао, руководитель компании Jinlong Co., Ltd., является загадочной фигурой в Дунгуане. Школа талантов New Century, которую он основал в 1994 году, обеспечивает очное академическое образование в начальной, неполной средней и старшей школе. Это «Первоклассная школа города Дунгуань» и известная местная частная «благородная школа».

Помимо управления школами, Ян Чжимао также занимается недвижимостью. Объект Jinlong Bayside рядом со школой талантов New Century является одним из объектов, построенных им.

▲ (Скриншот вспомогательных объектов Jinlong Jinlong Bayside на Lianjia.com)

Жизнь в заливе Цзиньлун и посещение элитной школы New Century стали стандартными условиями для богатых местных семей. Все они также знают, что владельцем школы и дома является один и тот же человек, но им мало что известно о личной информации Ян Чжимао.

Многие события, произошедшие позже, доказали, что Ян Чжимао, который был таким сдержанным, на самом деле был мастером интеграции капитала. Сначала он основал компанию New Century Science and Education Development Co., Ltd. (далее именуемую «Новый век науки и образования») в качестве платформы для капитальных операций. Он также купил компанию по водоснабжению города Гуандун Цинъюань, а затем занял для нее 100 миллионов юаней. купить оболочку зарегистрированной на бирже компании по продаже текстиля. Вместе с первоначальными школьными активами различные части бизнеса были объединены в зарегистрированную на бирже компанию Jinlong Shares.

Из годового отчета можно узнать, что первоначальная сфера деятельности Jinlong Co., Ltd. заключалась в девелопменте недвижимости, производстве и поставке водопроводной воды, производстве и продаже джинсовой ткани и нитей из химического волокна и т. д. Но его последующая трансформация в брокерские акции – это совсем другая история.

Jinlong Co., Ltd. вошла в индустрию ценных бумаг в 2007 году. Из-за строгого запрета на систему смешанных операций (смешанная операция относится к отдельной операции, что означает, что три финансовые отрасли, такие как банковское дело, ценные бумаги и страхование, могут вырваться за рамки своей традиционной сферы бизнеса и войти в две другие отрасли), Банк Дунгуань передана в социальный капитал. Ее дочерние компании владеют 40% акций Dongguan Securities. В то время доля Dongguan Securities составляла 60% рынка в районе Дунгуань и была ключевым контролируемым государством предприятием в городе Дунгуань. Естественно, Ян Чжимао не упустил бы эту возможность. Через свои дочерние компании Jinlong Shares и New Century Science and Education он приобрел в общей сложности 44,6% акций Dongguan Securities и стал крупнейшим акционером Dongguan Securities.

Чего внешний мир не знает, так это того, что в процессе конкуренции с государственными активами за долю в Dongguan Securities, согласно заявлению Jinlong Shares, Ян Чжимао заплатил 64,11 миллиона юаней в виде взяток государственным чиновникам, чтобы получить благосклонность. Позже Ян Чжимао был приговорен к двум годам тюремного заключения с испытательным сроком. До тех пор, пока в 2017 году не разразился инцидент в Донг Чуане, у Dongguan Securities, готовившейся к IPO, не было другого выбора, кроме как приостановить его на несколько лет. В конце марта 2024 года Dongguan Securities наконец-то возобновила заседание, а из-за необходимости обновления финансовой отчетности IPO снова было приостановлено.

Линь Хао (псевдоним), исследователь рынка капитала, рассказал «City Circle», что Dongguan Securities так и не смогла выйти на биржу в течение многих лет, и любой проницательный взгляд может увидеть, что в этом замешаны акции Jinlong. «Негативное влияние взяточничества крупного акционера Ян Чжимао — это только один аспект. Кроме того, власть государственных активов также имеет элемент игры с Ян Чжимао».

Поскольку акционер Wan Securities был недоволен, Ян Чжимао увидел возможность и приобрел 66,0517% акций другой компании по ценным бумагам, Zhongshan Securities, а затем постепенно инвестировал в четыре основные финансовые отрасли, включая фирмы по ценным бумагам, банки, фьючерсы и фонды, владея 9 Среди «28 крупнейших частных финансовых семей», перечисленных New Fortune в 2017 году, «Департамент Цзиньлун» когда-то занимал шестое место.

Финансовый бизнес, в котором доминируют две крупные фирмы, занимающиеся ценными бумагами, принес Ян Чжимао огромную прибыль.

После приобретения Dongguan Securities в 2007 году чистая прибыль Jinlong выросла на 837,05% в 2009 году; после приобретения Zhongshan Securities в 2013 году чистая прибыль Jinlong выросла на 624% в 2014 году и на 136% в 2015 году.

По состоянию на конец 2023 года Zhongshan Securities открыла 23 филиала и 35 отделов продаж ценных бумаг, а Dongguan Securities создала 32 филиала и 70 отделов продаж ценных бумаг. В заявлении компании утверждается, что она в основном полагается на Zhongshan Securities и Dongguan Securities для ведения бизнеса с ценными бумагами, а акции Jinlong полностью стали «теневыми акциями» компаний, занимающихся ценными бумагами.

Что касается динамики цен на акции, то с момента листинга в 1997 году цена акций Jinlong в течение всего года выражалась только однозначными числами. Она начала расти после приобретения Dongguan Securities в 2007 году, достигнув максимума в 53,67 юаня в середине 2015 года. В результате состояние Ян Чжимао резко возросло. В 2015 году он стал самым богатым человеком в Дунгуане с собственным капиталом в 1,4 миллиарда долларов США и занял 237-е место в списке богатых людей Китая по версии Forbes. В октябре 2021 года Ян Чжимао и его жена были включены в «Список богатых хурунов 2021 года» с состоянием в 10,5 миллиардов юаней.

Чистый капитал Ян Чжимао и его жены мог бы продолжать расти, но в 2023 году Ян Чжимао решил продать два своих основных бизнеса — Dongguan Securities и Zhongshan Securities, и именно тогда Dongguan Securities спешила попасть на листинг. Этот шаг несколько озадачивает внешний мир.

2. Инсайдерская информация о планируемой ликвидации.

Впервые Ян Чжимао подал сигнал о продаже Dongguan Securities в ноябре 2023 года. Jinlong Shares объявила, что планирует передать 300 миллионов акций Dongguan Securities (что составляет 20% от общего акционерного капитала Dongguan Securities). Месяц спустя количество акций, которые планировалось передать, составило 600 миллионов акций, что составляло все 40% акций, которыми он владел в Dongguan Securities.

Как упоминалось ранее, Ян Чжимао не считался настоящим победителем, когда стал акционером Wan Securities. Хотя Jinlong Group владеет 44,6% акций, Комиссия по надзору и управлению государственными активами Дунгуаня владеет 55,4% акций акционера Dongguan Securities через три компании: Dongguan Financial Holding Group, Dongguan Jinxin Development и Dongguan Holdings, и по-прежнему является фактической контролер Dongguan Securities. Руководители Dongguan Securities также выразили свое твердое отношение к средствам массовой информации, заявив, что «Город Дунгуань не передаст контрольные права Dongguan Securities другим».

▲(Текущая структура капитала Dongguan Securities)

Поэтому многие люди, в том числе Линь Хао, предположили, что отказ Ян Чжимао от Dongguan Securities в это время был компромиссом в отношении государственных активов. «С появлением Jinlong Shares в листинге Dongguan Securities появится еще одна переменная».

Неожиданно в июне 2024 года компания Jinlong Shares опубликовала еще одно «Объявление о предварительной передаче долей в капитале Zhongshan Securities», заявив, что она передаст все 1,206 миллиарда принадлежащих ей акций Zhongshan Securities (что составляет 67,78% от общего акционерного капитала). компании Zhongshan Securities).

Имея две крупные брокерские лицензии, он одним махом очистил свою позицию. У Jinlong Shares есть свои трудности — фирма по ценным бумагам прошла свою самую прибыльную эпоху и начала приходить в упадок.

По общедоступным данным, на пике своего развития в 2015 году компания Dongguan Securities достигла операционного дохода в размере 3,766 млрд юаней и чистой прибыли в размере 1,453 млрд юаней, в 2023 году эти две цифры будут снижены до 2,155 млрд юаней и 635 млн юаней соответственно;

У Zhongshan Securities дела обстоят еще хуже. В 2015 году ее выручка и чистая прибыль составляли 2,771 млрд юаней и 786 млн юаней соответственно, в 2023 году они упали до 490 млн и 91 млн юаней.

Компания Zhongshan Securities также воспользовалась преимуществами облигаций China Oceanwide Bonds. Проще говоря, Zhongshan Securities приобрела облигации, выпущенные Oceanwide Holdings в 2018 году, но по состоянию на дату погашения в 2021 году вся «Oceanwide System» взорвалась, в результате чего основная сумма и проценты по соответствующим облигациям были уничтожены. подала в суд на Oceanwide Holdings. Сообщается, что общая сумма дела составила 220 миллионов юаней.

Кроме того, в августе 2020 года компания Zhongshan Securities была наказана Шэньчжэньским бюро регулирования ценных бумаг из-за многочисленных проблем с внутренним контролем. В феврале 2024 года ему было приказано устранить проблемы в его бизнесе по управлению частными инвестиционными активами.

Jinlong Co., Ltd. также ясно дала понять в своем годовом отчете за 2023 год, что одним из ее планов развития на 2024 год является усиление управления и контроля ее дочерней холдинговой компании Zhongshan Securities, повышение операционной эффективности совета директоров Zhongshan Securities, контроль Внутренний контроль и управление рисками Zhongshan Securities, а также содействие Zhongshan Securities Securities продолжает развиваться здоровым образом.

Короче говоря, брокерский бизнес превратился из инструмента получения дохода в тормоз для акций Jinlong. «City Circle» поинтересовался компанией Oriental Fortune Choice. В конце 2015 года рыночная стоимость Jinlong все еще находилась на среднем уровне среди более чем 30 котирующихся на бирже компаний, занимающихся ценными бумагами, и составляла 26 миллиардов. К 2023 году она находилась на самом низком уровне среди более чем 50 листинговых компаний. компаний, занимающихся ценными бумагами, а его рыночная стоимость сократилась до 6,9 миллиардов долларов.

На нормативном уровне акции Jinlong также сталкиваются с требованиями соответствия. «Правила управления капиталом компаний, занимающихся ценными бумагами», изданные в июле 2019 года, требуют, чтобы контролирующие акционеры, владеющие более 50% акций компании, занимающейся ценными бумагами, имели общие активы не менее 50 миллиардов юаней и чистые активы не менее 20 миллиардов юаней; и имеют выдающийся основной бизнес, основной бизнес был прибыльным за последние пять лет.

По состоянию на конец 2023 года общие активы Jinlong составляли 19,897 млрд юаней, а чистые активы — 2,47 млрд юаней, что значительно отставало от нормативных требований. А соотношение активов и пассивов за тот же период достигло максимума в 77,17%.

Чтобы погасить займы компании, сократить обязательства и пополнить оборотный капитал, Jinlong Shares неоднократно запускала планы частного размещения, включая план по выпуску не более 264 миллионов акций фактическому контролеру Ян Чжимао в июне 2023 года, привлекая не более 2,75 млрд юаней. Но все провалилось. В конце концов, компания была вынуждена продать бизнес двух крупнейших брокерских компаний.

На данный момент только 300 миллионов акций Dongguan Securities имеют заинтересованные стороны, а оставшаяся половина из 300 миллионов акций, а также 1,206 миллиарда акций Zhongshan Securities все еще ждут цены.

3. Трансграничный выход на рынок вычислительных мощностей

Условия работы Jinlong Co., Ltd. также являются микрокосмом перестановок во всей индустрии ценных бумаг.

В последние год или два шок и спад на рынке капитала оказали давление на брокерский и инвестиционно-банковский бизнес компаний, занимающихся ценными бумагами, что напрямую повлияло на результаты деятельности компаний, занимающихся ценными бумагами.

По данным Centaline Securities, общий операционный доход отрасли ценных бумаг в 2023 году составит 405,902 млрд юаней, что на 2,77% больше, чем в прошлом году, а общая чистая прибыль составит 137,833 млрд юаней в годовом исчислении; снижение на 3,14%.

Centaline Securities отметила, что в преддверии 2024 года в розничном брокерском бизнесе мало возможностей для значительного восстановления, а бум брокерского бизнеса в отрасли по-прежнему будет в определенной степени снижаться в течение года, что будет более значительным спадом в течение года; инвестиционно-банковского бизнеса в течение года является неизбежным.

На этом фоне на рынке началась волна слияний и поглощений компаний, занимающихся ценными бумагами. Например, произошли три крупных слияния и поглощения в отрасли ценных бумаг: «CRE + Pacific», «Guolian + Minsheng» и «Ping An + Founder». привлекло большое внимание со стороны отрасли.

За запуском модели купли-продажи Jinlong Shares также стоят новые попытки. В своем объявлении о передаче Zhongshan Securities компания упомянула, что передача была направлена ​​на «увеличение масштабов вывода капитала с целью ускорения роста компании». трансформация бизнеса». Эта трансформация относится к переходу от брокерской деятельности к вычислительной мощности, и этот промежуток времени превосходит ожидания многих инвесторов. Ведь, по их мнению, акции Jinlong раньше не имели под собой никакой вычислительной мощности.

Судя по имеющейся на данный момент информации, компания Jinlong Co., Ltd. планирует создать проектную компанию с Guangzhou Saifu Jianxin Industrial Investment Fund Partnership (Limited Partnership) и Beijing Jiuzhang Yunji Technology Co., Ltd. для сотрудничества в строительстве. интеллектуальных вычислительных центров в Гуандуне и оперативном бизнесе. Общий объем инвестиций в интеллектуальный вычислительный центр не превышает 1 миллиарда юаней, и его планируется реализовать в три этапа. Масштаб инвестиций проекта первой фазы составляет около 103 миллионов юаней, масштаб инвестиций проекта второй фазы составляет около 103 миллионов юаней. не превысит 350 миллионов юаней, а масштаб инвестиций проекта третьей фазы не превысит 5 миллиардов.

Jinlong Shares сообщила, что запланированное время завершения первого этапа проекта — конец июля 2024 года, а этап внешних продаж перейдет в августе; Согласно таблице расчета инвестиционного проекта первой фазы, в течение пятилетнего периода работы проектная компания ожидает, что выручка от продаж составит около 31,24 миллиона юаней, а чистая прибыль - около 3,15 миллиона юаней в первый год; со второго по пятый годы составляет около 35,15 млн юаней, среднегодовая чистая прибыль составляет около 5,59 млн, внутренняя норма прибыли (IRR) составляет около 7,59%.

«City Circle» отметила, что модель трехстороннего сотрудничества заключается в том, что Jiuzhang Yunji или назначенные ею связанные лица несут ответственность за эксплуатацию и техническое обслуживание, развитие рынка и маркетинг вычислительной мощности интеллектуального вычислительного центра для клиентов. Цена акций Jinlong заключается только в сотрудничестве с Сайфу Цзяньсинем, чтобы помочь Цзючжан Юнджи в совместном развитии рынков и клиентов.

Что касается доли продаж, это также проектная компания, состоящая из трех сторон, и Цзючжан Юнджи разделяет ее 30-70. Другими словами, Jiuzhang Yunji является основным игроком в проекте вычислительной мощности, а Jinlong Co., Ltd. лишь помогает в развитии рынка и не является основной стороной проекта. Это вызвало обеспокоенность рынка по поводу ограниченных перспектив прибыльности ее бизнеса по производству вычислительных мощностей.

Ранее уже были прецеденты, когда листинговые компании трансграничны по использованию вычислительных мощностей. Наиболее типичным примером является компания Lotus Health «MSG King», которая в конце 2023 года потратила почти 700 миллионов юаней на приобретение серверов вычислительной мощности. Как только эта новость появилась, она привлекла внимание регулирующих органов.

В письме-запросе от Шанхайской фондовой биржи говорилось, что основным бизнесом Lotus Health являются исследования и разработки, производство и продажа продуктов питания и приправ. Компьютерные серверы и вспомогательное оборудование, задействованные в этом контракте на покупку, являются новым бизнесом и не являются синергетическим с бизнесом компании. Основной бизнес компании в начале Нет соответствующего опыта ведения бизнеса. Шанхайская фондовая биржа требует от Lotus Health дополнительно раскрыть фактическую сумму инвестиций в новый бизнес, технико-экономическое обоснование строительства проекта и т. д., а также объяснить, является ли принятие решения по данному вопросу закупок разумным и способствует ли оно защите интересы листинговых компаний и инвесторов.

На этот раз Jinlong Shares, похоже, сталкивается с теми же основными недостатками – нехваткой капитала и опыта, что и Lotus Health.

Несколько инвесторов спросили Jinlong Shares на интерактивной платформе: каков прогресс в интеллектуальном вычислительном центре компании? Каков текущий прогресс Интеллектуального вычислительного центра? Графический процессор на месте? Когда начинается отладка? На эти вопросы нельзя полностью ответить только решением компании продать Dongguan Securities и Zhongshan Securities.

Автор|Чэнь Чанг

Редактор|Хань Чжунцян

Операции|Лю Шань