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Recentemente, a revisão do IPO da Dongguan Securities foi retomada e o caminho de listagem de 9 anos finalmente viu a luz do dia.

Para a Jinlong Shares, principal acionista da Dongguan Securities, isso teria sido bom. No entanto, a Jinlong Shares planeja há muito tempo vender todas as ações da Dongguan Securities. Além disso, a Jinlong Shares também decidiu liquidar todas as ações detidas por outra empresa, a Zhongshan Securities.

O verdadeiro controlador da Jinlong Shares, Yang Zhimao, é conhecido como o “chefão” da Dongguan Finance e é um “mestre de capital” que é bom em dançar. Ele começou sua carreira abrindo uma escola e desenvolvendo imóveis em seus primeiros anos. Certa vez, ele se tornou o homem mais rico de Dongguan com a ajuda de duas grandes empresas de valores mobiliários, Dongguan Securities e Zhongshan Securities.

O que fez Yang Zhimao desistir relutantemente do negócio de corretagem?

1. O discreto “chefe financeiro de Dongguan”

Já há muito tempo que vejo IPOs decorrerem, mas é raro que um longo prazo dure até nove anos. Essa experiência realmente aconteceu com a Dongguan Securities.

A Dongguan Securities apresentou um prospecto à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China em 2015, mas ele foi repetidamente suspenso devido a vários assuntos desde então. O problema decorre principalmente de seu principal acionista, Jinlong Shares.

Yang Zhimao, o chefe da Jinlong Co., Ltd., é uma figura misteriosa em Dongguan. A New Century Talent School que ele fundou em 1994 cobre educação acadêmica em tempo integral no ensino fundamental, ensino médio e ensino médio. É uma "escola de primeira classe da cidade de Dongguan" e uma conhecida "escola nobre" privada local.

Além de administrar escolas, Yang Zhimao também está envolvido no setor imobiliário. A propriedade Jinlong Bayside, próxima à New Century Talent School, é uma das propriedades desenvolvidas por ele.

▲ (Captura de tela das instalações de apoio Jinlong Jinlong Bayside em Lianjia.com)

Morar na Baía de Jinlong e frequentar a New Century Elite School tornaram-se características padrão para famílias locais ricas. Todos também sabem que o dono da escola e da casa é a mesma pessoa, mas sabem pouco sobre as informações pessoais de Yang Zhimao.

Muitas coisas que aconteceram mais tarde provaram que Yang Zhimao, que era tão discreto, era na verdade um mestre na integração de capital. Ele primeiro fundou a New Century Science and Education Development Co., Ltd. (doravante denominada New Century Science and Education) como uma plataforma para operações de capital. Ele também comprou a Guangdong Qingyuan City Water Supply Company e, em seguida, emprestou 100 milhões de yuans para. comprar a estrutura de uma empresa listada que vende têxteis Juntamente com os ativos escolares originais, várias partes do negócio foram unidas para formar uma empresa listada, a Jinlong Shares.

Pode-se aprender com o relatório anual que o escopo inicial de negócios da Jinlong Co., Ltd. era o desenvolvimento imobiliário, produção e fornecimento de água da torneira, produção e vendas de jeans e filamentos de fibra química, etc. Mas a sua subsequente transformação em ações de corretagem é outra história.

entrou no setor de valores mobiliários em 2007. Devido à proibição estrita do sistema de operação mista (a operação mista é relativa à operação separada, o que significa que os três setores financeiros, como bancos, valores mobiliários e seguros, podem romper seu escopo de negócios tradicional e entrar nos outros dois setores), o Dongguan Bank transferido para capital social Suas subsidiárias detêm 40% do capital da Dongguan Securities. Naquela época, a Dongguan Securities tinha uma participação de mercado de 60% na área de Dongguan e era uma importante empresa controlada pelo Estado na cidade de Dongguan. Naturalmente, Yang Zhimao não perderia esta oportunidade. Através de suas subsidiárias Jinlong Shares e New Century Science and Education, ele adquiriu um total de 44,6% da Dongguan Securities e se tornou o maior acionista da Dongguan Securities.

O que o mundo exterior não sabe é que, no processo de competição com ativos estatais pelo patrimônio da Dongguan Securities, de acordo com o anúncio da Jinlong Shares, Yang Zhimao pagou 64,11 milhões de yuans em subornos a funcionários do Estado para obter favores Mais tarde, Yang Zhimao foi condenado a dois anos de prisão. Até o incidente de Dong Chuang estourar em 2017, a Dongguan Securities, que estava fazendo fila para um IPO, não teve escolha a não ser suspendê-lo. No final de março de 2024, a Dongguan Securities finalmente convocou novamente a reunião e, devido à necessidade de atualização dos relatórios financeiros, o IPO foi novamente suspenso.

Lin Hao (pseudônimo), um pesquisador de mercado de capitais, disse ao "City Circle" que a Dongguan Securities não conseguiu abrir o capital por tantos anos, e qualquer pessoa com um olhar perspicaz pode ver que ela foi implicada pelas ações da Jinlong. “O impacto negativo do suborno do principal acionista Yang Zhimao é apenas um aspecto. Além disso, o poder dos ativos estatais também tem o elemento de jogar com Yang Zhimao.”

Como o acionista Wan Securities estava insatisfeito, Yang Zhimao viu a oportunidade e adquiriu 66,0517% do capital de outra empresa de valores mobiliários, a Zhongshan Securities, e depois investiu gradualmente em quatro grandes indústrias financeiras, incluindo empresas de valores mobiliários, bancos, futuros e fundos, detendo 9 ações Entre as “28 principais famílias financeiras privadas” da New Fortune em 2017, o “Departamento de Jinlong” já ficou em sexto lugar.

O negócio financeiro, dominado pelas duas principais empresas de valores mobiliários, proporcionou enormes retornos a Yang Zhimao.

Depois de adquirir a Dongguan Securities em 2007, o lucro líquido da Jinlong aumentou 837,05% em 2009; depois de adquirir a Zhongshan Securities em 2013, o lucro líquido da Jinlong aumentou 624% em 2014 e 136% em 2015.

No final de 2023, a Zhongshan Securities estabeleceu 23 filiais e 35 departamentos de vendas de títulos, e a Dongguan Securities estabeleceu 32 filiais e 70 departamentos de vendas de títulos. A introdução da empresa afirma que ela depende principalmente da Zhongshan Securities e da Dongguan Securities para realizar negócios com valores mobiliários, e a Jinlong Shares tornou-se completamente uma "ações sombra" das empresas de valores mobiliários.

Em termos de desempenho do preço das ações, desde a sua listagem em 1997, o preço das ações da Jinlong esteve em apenas um dígito durante todo o ano. Começou a subir após a aquisição da Dongguan Securities em 2007, atingindo um máximo de 53,67 yuans em meados de 2015. Como resultado, o patrimônio líquido de Yang Zhimao disparou. Em 2015, ele se tornou o homem mais rico de Dongguan, com um patrimônio líquido de US$ 1,4 bilhão, e ficou em 237º lugar na lista dos ricos chineses da Forbes. Em outubro de 2021, Yang Zhimao e sua esposa foram listados na "Lista dos Ricos de Hurun de 2021", com um valor patrimonial de 10,5 bilhões de yuans.

O patrimônio líquido de Yang Zhimao e sua esposa poderia ter continuado a subir, mas em 2023, Yang Zhimao optou por liquidar seus dois principais negócios, Dongguan Securities e Zhongshan Securities, e foi quando a Dongguan Securities estava correndo para ser listada. Este movimento é um tanto intrigante para o mundo exterior.

2. Informações privilegiadas sobre a liquidação planejada

A primeira vez que Yang Zhimao enviou um sinal para vender a Dongguan Securities foi em novembro de 2023. A Jinlong Shares anunciou que planejava transferir 300 milhões de ações da Dongguan Securities (representando 20% do capital social total da Dongguan Securities). Um mês depois, as ações planejadas para serem transferidas passaram a 600 milhões de ações, o que representava 40% das ações que ele detinha na Dongguan Securities.

Conforme mencionado anteriormente, Yang Zhimao não foi considerado um verdadeiro vencedor quando se tornou acionista da Wan Securities. Embora o Grupo Jinlong detenha 44,6% do capital, a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais de Dongguan detém 55,4% do acionista Dongguan Securities por meio de três empresas: Dongguan Financial Holding Group, Dongguan Jinxin Development e Dongguan Holdings, e ainda é o atual controlador da Dongguan Securities. Os executivos da Dongguan Securities também expressaram sua forte atitude para com a mídia de que "a cidade de Dongguan não entregará os direitos de controle da Dongguan Securities a terceiros".

▲ (Estrutura patrimonial atual da Dongguan Securities)

Portanto, muitas pessoas, incluindo Lin Hao, especularam que Yang Zhimao abrir mão da Dongguan Securities neste momento era um compromisso sobre os ativos estatais. “Com a presença das ações da Jinlong, haverá mais uma variável na listagem da Dongguan Securities.”

Inesperadamente, em junho de 2024, a Jinlong Shares emitiu outro "Anúncio sobre a transferência de pré-listagem de participações acionárias em títulos de Zhongshan", informando que transferiria todas as 1,206 bilhão de ações de Zhongshan Securities detidas por ela (representando 67,78% do capital social total de Valores Mobiliários de Zhongshan).

Possuindo duas licenças importantes de corretagem, ele liberou sua posição de uma só vez. A Jinlong Shares tem suas próprias dificuldades - a corretora de valores passou sua era mais lucrativa e começou a declinar.

De acordo com dados públicos, em seu pico em 2015, a Dongguan Securities obteve lucro operacional de 3,766 bilhões de yuans e lucro líquido de 1,453 bilhões de yuans em 2023, esses dois números serão reduzidos para 2,155 bilhões de yuans e 635 milhões de yuans, respectivamente.

A Zhongshan Securities é ainda pior. Em 2015, sua receita e lucro líquido foram de 2,771 bilhões de yuans e 786 milhões de yuans, respectivamente, e caíram para 490 milhões e 91 milhões de yuans.

A Zhongshan Securities também aproveitou os títulos da China Oceanwide. Simplificando, a Zhongshan Securities comprou os títulos emitidos pela Oceanwide Holdings em 2018, mas a partir da data de vencimento em 2021, todo o "Sistema Oceanwide" explodiu, fazendo com que o principal e os juros dos títulos relacionados fossem eliminados. levou a Oceanwide Holdings ao tribunal. É relatado que o caso envolveu um valor total de 220 milhões de yuans.

Além disso, em agosto de 2020, a Zhongshan Securities foi punida pelo Shenzhen Securities Regulatory Bureau devido a vários problemas de controle interno. Em fevereiro de 2024, ele foi condenado a corrigir problemas em seu negócio de gestão de ativos de private equity.

também deixou claro em seu relatório anual de 2023 que um de seus planos de desenvolvimento para 2024 é fortalecer a gestão e o controle de sua subsidiária holding Zhongshan Securities, melhorar a eficiência operacional do conselho de administração da Zhongshan Securities, supervisionar O trabalho de controle interno e gerenciamento de risco da Zhongshan Securities e a promoção da Zhongshan Securities Os títulos continuaram a se desenvolver de forma saudável.

Em suma, o negócio de corretagem deixou de ser uma ferramenta de receitas para se tornar um obstáculo às ações da Jinlong. "City Circle" perguntou sobre a Oriental Fortune Choice No final de 2015, o valor de mercado de Jinlong ainda estava em um nível médio entre mais de 30 empresas de valores mobiliários listadas, em 26 bilhões. Em 2023, estava na parte inferior entre mais de 50 empresas listadas. empresas de valores mobiliários, e seu valor de mercado encolheu para 6,9 bilhões.

A nível regulamentar, as ações da Jinlong também enfrentam requisitos de conformidade. O "Regulamento de Gestão de Ações de Empresas de Valores Mobiliários", emitido em julho de 2019, exige que os acionistas controladores que detêm mais de 50% das ações de uma empresa de valores mobiliários tenham ativos totais não inferiores a 50 bilhões de yuans e ativos líquidos não inferiores a 20 bilhões de yuans; e têm negócios principais excelentes, o negócio principal tem sido lucrativo nos últimos cinco anos.

No final de 2023, os ativos totais da Jinlong eram de 19,897 bilhões de yuans e os ativos líquidos eram de 2,47 bilhões de yuans, o que estava muito aquém dos requisitos regulatórios. E o índice ativo-passivo atingiu o máximo de 77,17% no mesmo período.

A fim de reembolsar os empréstimos da empresa, reduzir passivos e complementar o capital de giro, a Jinlong Shares lançou repetidamente planos de colocação privada, incluindo um plano para emitir não mais do que 264 milhões de ações para o atual controlador Yang Zhimao em junho de 2023, levantando não mais do que 2,75 bilhões de yuans. Mas tudo falhou. No final, acabou tendo que se desfazer dos dois principais negócios de corretagem.

No momento, apenas 300 milhões de ações da Dongguan Securities têm partes interessadas, e a metade restante dos 300 milhões de ações, bem como 1,206 bilhão de ações da Zhongshan Securities, ainda aguardam preço.

3. Entrada transfronteiriça na via do poder computacional

As condições operacionais da Jinlong Co., Ltd. também são um microcosmo da remodelação em toda a indústria de valores mobiliários.

Nos últimos dois anos, o choque e a desaceleração no mercado de capitais exerceram pressão sobre os negócios de corretagem e banca de investimento das sociedades de valores mobiliários, afectando directamente o desempenho das sociedades de valores mobiliários.

De acordo com dados fornecidos pela Centaline Securities, a indústria de valores mobiliários alcançará um lucro operacional total de 405,902 bilhões de yuans em 2023, um aumento anual de 2,77%, um lucro líquido total de 137,833 bilhões de yuans, em relação ao ano anterior; queda de 3,14%.

Centaline Securities destacou que, olhando para 2024, há pouco espaço para uma recuperação significativa no negócio de corretagem de varejo, e o boom do negócio de corretagem da indústria ainda diminuirá até certo ponto ao longo do ano, ao mesmo tempo, um declínio maior no ano; negócios de banco de investimento ao longo do ano é inevitável.

Neste contexto, o mercado desencadeou uma onda de fusões e aquisições por empresas de valores mobiliários. Por exemplo, as três principais fusões e aquisições da indústria de valores mobiliários "CRE + Pacific", "Guolian + Minsheng" e "Ping An + Founder" têm. atraiu grande atenção da indústria.

Há também novas intenções por trás do lançamento do modelo de venda e venda da Jinlong. No anúncio da transferência de títulos de Zhongshan, a Jinlong mencionou que a transferência tinha como objetivo "aumentar a escala de retirada de capital, a fim de acelerar a transformação dos negócios da empresa". ." Essa transformação refere-se à faixa de corretagem para a faixa de poder de computação, o intervalo está além das expectativas de muitos investidores. Afinal, na opinião deles, as ações da Jinlong não tinham nenhuma base de poder computacional antes.

A julgar pelas informações atualmente conhecidas, Jinlong Co., Ltd. planeja estabelecer uma empresa de projeto com Guangzhou Saifu Jianxin Parceria de Fundo de Investimento Industrial para Pequenas e Médias Empresas (Parceria Limitada) e Beijing Jiuzhang Yunji Technology Co., Ltd. de centros de computação inteligentes em Guangdong e negócios operacionais. A escala total de investimento do centro de computação inteligente não excede 1 bilhão de yuans e está planejada para ser implementada em três fases. A escala de investimento do projeto da primeira fase é de aproximadamente 103 milhões de yuans, a escala de investimento do projeto da segunda fase é de aproximadamente 103 milhões de yuans. não exceda 350 milhões de yuans, e a escala de investimento do projeto da terceira fase não exceda 5 bilhões.

A Jinlong Shares revelou que o prazo previsto para conclusão da primeira fase do projeto é final de julho de 2024 e entrará na fase de vendas externas em agosto; De acordo com a tabela de cálculo do projeto de investimento da primeira fase, durante o período de operação de cinco anos, a empresa do projeto espera uma receita de vendas de aproximadamente 31,24 milhões de yuans e um lucro líquido de aproximadamente 3,15 milhões de yuans no primeiro ano; do segundo ao quinto ano é de aproximadamente 35,15 milhões de yuans, o lucro líquido médio anual é de cerca de 5,59 milhões;

"City Circle" observou que o modelo de cooperação de três partes é que Jiuzhang Yunji ou suas entidades relacionadas designadas são responsáveis ​​pela operação e manutenção, desenvolvimento de mercado e marketing de poder de computação para o cliente do centro de computação inteligente. O preço das ações da Jinlong é apenas para cooperar com Saifu Jianxin para ajudar Jiuzhang Yunji no desenvolvimento conjunto de mercados e clientes.

Em termos de participação nas vendas, é também uma empresa de projeto composta por três partes, e Jiuzhang Yunji a compartilha entre 30 e 70. Em outras palavras, Jiuzhang Yunji é o principal participante no projeto de poder de computação, e a Jinlong Co., Ltd. está apenas auxiliando no desenvolvimento do mercado e não é a parte central do projeto. Isto deu origem a preocupações do mercado sobre as perspectivas limitadas de rentabilidade do seu negócio de energia computacional.

Anteriormente, havia precedentes para empresas listadas com poder de computação transfronteiriço. O exemplo mais típico é o "MSG King" Lotus Health, que gastou quase 700 milhões de yuans comprando servidores de poder de computação no final de 2023. Assim que a notícia foi divulgada, atraiu a atenção dos reguladores.

A carta de consulta da Bolsa de Valores de Xangai afirma que o principal negócio da Lotus Health é a pesquisa e desenvolvimento, produção e vendas de alimentos e condimentos. Os servidores de computação e equipamentos de suporte envolvidos neste contrato de compra são negócios novos e não são sinérgicos com os da empresa. negócio principal. Início da empresa Sem experiência empresarial relevante. A Bolsa de Valores de Xangai exige que a Lotus Health divulgue complementarmente o valor real do investimento no novo negócio, o estudo de viabilidade da construção do projeto, etc., e explique se a tomada de decisão sobre esta questão de aquisição é prudente e se é propícia à proteção os interesses das empresas cotadas e dos investidores.

Desta vez, a Jinlong Shares parece estar enfrentando as mesmas deficiências fundamentais de falta de capital e experiência que a Lotus Health.

Mais de um investidor perguntou à Jinlong Shares na plataforma interativa: Qual é o progresso do centro de computação inteligente da empresa? Qual é o progresso atual do Centro de Computação Inteligente? A GPU está instalada? Quando começa a depuração? Estas questões não podem ser totalmente respondidas apenas pela decisão da empresa de vender a Dongguan Securities e a Zhongshan Securities.

Autor|Chen Chang

Editor|Han Zhongqiang

Operações|Liu Shan