новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

автор|ян чжичао

редактор |

14 августа tencent опубликовала финансовый отчет за второй квартал, в котором прибыль выросла на 82%. однако на второй торговый день цена акций tencent упала на 1,44%.

это обычная ситуация для концептуальных акций в 2024 году: повысить цену акции сложнее, чем удвоить прибыль. если производительность хорошая, она немного упадет, но если производительность плохая, она упадет со скалы. чтобы сохранить стабильность цен на акции и защитить интересы акционеров, китайские концептуальные акции первого эшелона, представленные tencent, инициировали крупномасштабные обратные выкупы, намного превосходящие те, что были в предыдущие годы.

но начиная с 24 сентября логика китайских концептуальных акций изменилась. tencent переживает непрерывный рост, а china concept internet etf за один день вырос на 10%. alibaba, meituan, nio, xiaomi... похоже, что пока это китайские активы, все они являются «хорошими товарами», даже розовые отдельные акции, такие как luckin, и «высококачественные компании, такие как faraday future, чьи боссы находятся не в китае». «все испытали всплеск.

никто не может предсказать исход этого всплеска. но, по крайней мере, на данный момент инвесторы в китайские концептуальные акции, которые долгое время застряли, могут временно переключиться с «icu» на «ktv».

01 основная концепция: обратный выкуп превратился в охоту за выгодными покупками

в конце 2023 года tencent пережила падение, однажды упав на 12% за один день. в начале этого года цена акций tencent упала до 258 юаней. tencent обычно считается лидером среди китайских концептуальных акций. за тот же период китайские концептуальные акции, включая alibaba, jd.com, meituan и другие интернет-компании, а также акции автомобильных и потребительских компаний, показали плохие результаты. до своего пика в четыре процента.

началась эра выкупов. в марте этого года tencent объявила, что планирует выкупить акции на сумму более 100 миллиардов гонконгских долларов в 2024 году. с 2024 года общий объем выкупа tencent превысил 80 миллиардов гонконгских долларов, тогда как в прошлом году tencent выкупила только 49,4 миллиарда гонконгских долларов. помимо tencent, alibaba, kuaishou и jd.com также начали обратный выкуп акций. в 2024 финансовом году alibaba инвестировала в общей сложности 12,5 млрд долларов сша в обратный выкуп акций.

диаграмма: сумма выкупа tencent holdings за последние годы (единица: 100 миллионов гонконгских долларов)

цель обратного выкупа, конечно же, состоит в том, чтобы стабилизировать цену акций и вернуть их акционерам. нос резким ростом количества китайских концептуальных акций с 24 сентября интенсивный выкуп китайских концептуальных акций имеет еще одно значение: охота за выгодными покупками.

если вы обратите внимание на цену акций tencent в течение длительного времени, нетрудно обнаружить, что цена акций tencent резко выросла. даже после публикации финансового отчета за второй квартал с отличными показателями цена акций tencent все равно упала. около 1%. с августа по 24 сентября цена акций tencent выросла более чем на 2% всего за два торговых дня.

в более долгосрочной перспективе с начала мая по 23 сентября цена акций tencent изменилась очень незначительно, а общая цена акций оставалась в боковом тренде. в начале этого месяца goldman sachs опубликовал исследовательский отчет, в котором говорится: tencent по-прежнему остается одной из наиболее заметных и устойчивых компаний с потенциалом совокупного роста прибыли среди китайских интернет-гигантов. она сохраняет рейтинг покупки и 12-месячную целевую цену в размере 464 гонконгских долларов. .

однако цена акций tencent в то время составляла всего 370 юаней. судя по черепашьей скорости колебаний за последние несколько месяцев, она не достигнет этого уровня без роста в течение полутора лет.

но фондовый рынок таков. энергия, накопленная за год, часто высвобождается за день или два.

постоянные публикации по экономической политике полностью разожгли энтузиазм рынка. 24 сентября китайский интернет-etf вырос на 10% за один день – нет необходимости приводить примеры.поскольку это хорошо известная китайская концептуальная акция, практически невозможно найти акцию, которая не выросла бы в цене.tencent, китайская концептуальная акция с самой высокой рыночной стоимостью, лидировала в росте на 3,77%, а затем выросла еще на 6% за один торговый день. всего за три дня целевая цена в 464 гонконгских доллара, предсказанная goldman sachs, уже не является такой уж недостижимой, а цена акций tencent достигла 437.

если популярность рынка будет дополнена некоторыми положительными показателями, то этот всплеск удвоится.

например, jd.com. после публикации финансового отчета за второй квартал цена акций jd.com выросла на 4%. и без того отличные результаты были усилены настроениями рынка. 24 сентября цена акций jd.com в сша выросла на 13,91% и снова выросла на 13,91%. 14,39% 26 числа. на фоне новостей о совместимости с taobao акции jd.com снова выросли на 4% перед открытием рынка 27-го числа.

в первой половине этого года jd.com потратила 3,3 миллиарда долларов сша на выкуп 7,1% своих акций. поскольку цена акций выросла, она также стала «охотником за дном».

«поддержка падения» означает, что большое количество существующих инвесторов наслаждается ростом своего капитала, но компания тратит относительно мало денег. доля капитала, использованная в качестве стимулирования сотрудников, также была получена tencent и jd.com по самой низкой цене.

конечно, в то же время есть инвесторы, которые обеспокоены тем, что стремительный рост цен на акции приведет к увеличению затрат компании на выкуп, и не приведет ли это к тому, что ведущие компании, такие как tencent, сократят свои выкупы. некоторые стоимостные инвесторы, похоже, более обеспокоены. о краткосрочных колебаниях цен на акции, чем о краткосрочных колебаниях цен на акции. забота о долгосрочной обратной связи компании с акционерами.

02 талия: после выхода из отделения интенсивной терапии идите прямо к ктв.

у tencent большой бизнес, и небольшой взлет или падение не может повлиять на его судьбу. однако для тех китайских концептуальных акционерных компаний, цены на акции которых достигли однозначных чисел, резкий рост является своевременным. компании это произошло более жестоко. —— точно так же, как пациента, который долгое время лежал в отделении интенсивной терапии, его не только разрешили перевести, но он также вошел в ктв, чтобы спеть песню в тот день, и даже заказал девушку.

наиболее представительные из них: weilai и iqiyi.если за последние два года douyu была самой известной китайской концептуальной акцией, то в этом году эти две компании станут сильными игроками, борющимися за этот трон.

из-за постоянных убытков и пессимизма рынка в отношении новых энергетических транспортных средств цена акций nio продолжала падать. к августу этого года цена акций nio упала на 54% за год.

для растущих компаний, таких как weilai, рост и падение цен на акции — это не только вопрос доходов акционеров, но и вопрос судьбы компании — финансирования.

во втором квартале чистые денежные средства nio составили 20,5 млрд юаней, а скорректированный чистый убыток — 4,535 млрд юаней. проблемы с наличностью у nio продолжаются уже давно, и компания также провела несколько дополнительных эмиссий. вялый курс акций серьезно повлияет на ее способность финансирования на вторичном рынке.

рост китайских активов предоставил nio своевременную помощь. с нынешней точки зрения, он также успешно получил «огромное богатство», поднявшись на 11% за один день 24 сентября. сама nio также делает все возможное. во втором квартале ее доходы от финансовых отчетов значительно увеличились, а убытки уменьшились. выпуск letao принес новые положительные настроения на рынке. сочетание различных преимуществ сделало уровень доходности nio чрезвычайно впечатляющим в прошлом месяце.

—— если вы купите акции nio в начале месяца, текущий доход инвесторов достигнет ужасающих 40%. акционеры nio смогут пойти на лучший ktv и заказать более дорогое пиво, чем акционеры tencent. с операционной точки зрения, если weilai в это время привлечет средства путем выпуска дополнительных акций на вторичном рынке, это должно быть намного проще, чем раньше.

рост iqiyi не менее удивителен.

после того, как 22 августа был опубликован финансовый отчет за второй квартал, цена акций iqiyi упала на 15% за один день и упала еще на 10% во второй торговый день. всего через два месяца после июля цена акций материнского видеогиганта упала вдвое и даже упала ниже 2 долларов.

но 24 сентября цена акций iqiyi в сша выросла на 14% за один день. хотя 25 сентября произошла коррекция, 26 сентября она продолжила рост на 15,52% и продолжала расти более чем на 5% до открытия рынка 27 сентября.

так как же как можно быстрее повысить цену на 30%? ответ, конечно же, заключается в том, чтобы сначала снизить долю на 50%.

фактически, по сравнению с краткосрочными настроениями, предыдущие низкие цены на акции nio и iqiyi могут быть основной причиной резкого роста.ни weilai, ни iqiyi не являются мусорными компаниями. первый обладает солидной силой бренда и уникальными преимуществами замены батарей, а второй имеет 100 миллионов платящих пользователей, сильные возможности по производству контента и ресурсы авторского права. предыдущие цены на акции, даже цена покупки до приватизации, были слишком далеки от реальной стоимости двух компаний.

03 безумие спекулянтов

напротив, рост цен на акции некоторых китайских концептуальных акций подобен пирогу в небе.

после того, как крупные компании подняли цены до «очень дорогих»,различные типы капитала больше не могут покупать лучшие китайские концептуальные акции по более выгодным ценам, поэтому они начали ориентироваться на субстандартные активы: xunlei, zhihu и luckin coffee.

раньше у этого типа компаний была характерная черта: объем торгов был крайне скудным, и по сути это были «грошовые акции». отель немного большего размера может открыть длинную или короткую позицию по цене своих акций в зависимости от дневного оборота.

например, zhihu — это знаменитая «грошовая акция» в гонконгских акциях. если взять в качестве примера 23 сентября, то объем торгов гонконгскими акциями zhihu составил всего 3700 акций, а оборот составил 31 300 гонконгских долларов. учитывая объем торгов zhihu, бедные студенты с студенческими кредитами имеют возможность на один день стать соросом.

хотя ruixing coffee имеет отличные деловые показатели, в настоящее время он находится на розовом едином рынке, которому не хватает ликвидности, то есть на розовых одиночных акциях, проданных джорданом в «волке с уолл-стрит». что еще более важно, ruixing также имеет серьезный послужной список. финансовое мошенничество, поэтому оно уже давно не пользуется популярностью у инвесторов. возьмем, к примеру, 5 сентября, самый низкий день за последнее время, объем транзакций luckin pink sheets составил всего 7,8 миллиона долларов сша, а уровень оборота составил всего 0,13%. при этом порог сороса немного выше, но для рынка. с населением в 1,4 миллиарда человек. для ведущей кофейной компании этот объем транзакций по-прежнему считается очень небольшим.

в обычное время они являются «низшими активами», на которые капитал смотрит свысока, но с ростом курса оффшорного юаня выше 7 и до тех пор, пока они открыты для китая, они стали хорошими активами.

объем торгов zhihu вырос в десятки раз. 24 сентября объем торгов акциями zhihu в гонконге достиг 388 700, а цена акций выросла на 4,69%. 27 сентября объем сделок достиг 2,72 миллиона, а цена акций выросла на 0,89%.

24 сентября объем торгов luckin coffee увеличился вдвое. однако, поскольку акции luckin были «дешевыми» розовыми акциями, цена акций luckin выросла «всего» на 5%, что намного меньше, чем у компаний-звезд. но вскоре дивиденды ведущих компаний потекли вниз и были пойманы luckin. 27 сентября цена акций ruixing выросла на 15,43%, а объем транзакций достиг 213 миллионов, что в десять раз превысило обычный масштаб.

есть поговорка, что luckin, совершившая финансовые махинации, на данный момент имеет качественную работу в качестве поддержки, и ее результаты в конкурентной борьбе с cudi превзошли все ожидания. но компания faraday future, которая не спешила поставлять свои автомобили, также выросла. это можно объяснить только безумием капитала.

будучи акцией со слишком сильным негативным ярлыком, faraday future не получила дивидендов от китайских активов в первые несколько дней. но вскоре, 26 сентября, акции faraday future также испытали рост на 9,65% и продолжили рост на 3,65% до открытия рынка во второй торговый день. стоит отметить, что общий акционерный капитал faraday future составляет всего 12,38 миллиона, но его ежедневный объем торгов может превышать 25 миллионов. очевидно, деньги здесь более спекулятивные.

в эпоху нехватки рабочей силы возраст не является помехой. даже старые компании эпохи компьютерного интернета в наши дни могут играть роль акций роста.

24 сентября объем торгов xunlei вырос почти в три раза по сравнению с предыдущим месяцем, а цена ее акций выросла на 5%. на следующий день она выросла еще на 5%. во втором квартале выручка xunlei упала на 23,72% в годовом исчислении, а ее чистая прибыль сократилась почти вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. но перед лицом безумия капитала снижение производительности можно скрыть.

даже sohu выросла на 4,13% 24 сентября. эта старая интернет-компания постепенно потеряла воображение после продажи sogou. в последние кварталы она также понесла убытки. в настоящее время ее основной ценностью и доходом стала sohu changyou.

в самую безумную эпоху японской экономики рекрутеры отчаянно набирали даже выпускников обычных университетов. в период стремительного роста китайских активов каждый китайский актив стал высококачественным активом. однако сумасшедший рост также заставил инвесторов беспокоиться: является ли это началом бычьего рынка китайских концептуальных акций или это краткосрочное возвращение к славе?

04 оценка китайских концептуальных акций все еще низкая

в краткосрочной перспективе фондовый рынок — это машина для голосования, но в конечном итоге она станет машиной для взвешивания.

за последние два месяца китайские концептуальные акции опубликовали интенсивные финансовые отчеты за второй квартал. по крайней мере, для ведущих компаний слово «сильный» — очень подходящее прилагательное.

индустрия электронной коммерции изменила цикл потребления и снова достигла роста gmv 18 июня. alibaba добилась роста чистой выручки, чистая прибыль jd.com восстановилась, а pinduoduo не утратила магии роста.

в игровой индустрии рынок продолжает восстанавливаться. tencent сделала суперхитовые мобильные игры, такие как «dungeon fighter», «honor of kings» и «westward journey», которые по-прежнему сильны, не говоря уже об игре «black myth: wukong». исторический продукт.

доходы от рекламы на контент-платформах, kuaishou и bilibili по-прежнему резко растут, а структура их прибыли становится более здоровой. для длинных видео, хотя iqiyi подвержен краткосрочным колебаниям, размер прибыли становится все выше и выше.

что касается бытовой электроники, xiaomi по-прежнему опубликовала свой лучший отчет за второй квартал, несмотря на огромные потери в автомобильном бизнесе. потребление на рынках пк и смартфонов значительно восстановилось. общая ситуация в отрасли транспортных средств на новых источниках энергии немного хуже, но jikrypton и xiaomi по-прежнему обеспечивают хорошую валовую прибыль.

по крайней мере, с точки зрения ведущих китайских концептуальных акций, их операционные данные не так уж и плохи.

фактически, среди международных инвестиционных институтов существует широкий консенсус в отношении того, что цена китайских концептуальных акций относительно низка. существует также большое количество учреждений, которые используют реальные деньги для покупки китайских концептуальных акций, чтобы «купить падение».

в первом квартале этого года сингапурский суверенный фонд благосостояния temasek fund установил позицию в размере более 1,5 миллиона акций kraneshares china overseas internet etf. по состоянию на этот квартал temasek уже владел 9,2 миллионами акций alibaba, 301 400 акциями beigene и beigene. 3,6 миллиона акций beigene в jd.com.

за тот же период bank of america купил 5,18 миллиона акций jd.com рыночной стоимостью 180 миллионов долларов сша; купил 2,91 миллиона акций pinduoduo рыночной стоимостью 474 миллиона долларов сша и купил 5,86 миллиона акций alibaba; с рыночной стоимостью 715 миллионов долларов сша.

кроме того, goldman sachs, bank of montreal и хедж-фонд appaloosa значительно увеличили свои позиции в китайских концептуальных акциях.

в настоящее время, хотя китайские концептуальные акции пережили всплеск, они лишь в определенной степени «вернулись в исходную точку».например, после того, как li auto выросла на 30% за один месяц, цена ее акций все еще вернулась только к майской цене. поскольку компания находится на пути быстрого роста, ее pe (ttm) по-прежнему составляет всего 18,55 раза.

в то же время китайский etf на концептуальные акции только вернулся к уровню аналогичного периода прошлого года – вышел из icu, но еще не вошел в ktv, что может больше соответствовать текущей ситуации с китайскими концептуальными акциями. конечно, некоторые инвесторы, возможно, уже забрали свои деньги и бросились в клуб.