berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

penulis|yang zhichao

penyunting |. hutan belantara

pada 14 agustus, tencent merilis laporan keuangan kuartal kedua, dengan laba melonjak sebesar 82%. namun, pada hari perdagangan kedua, harga saham tencent turun 1,44%.

ini adalah situasi umum pada saham konsep pada tahun 2024: lebih sulit menaikkan harga saham daripada menggandakan keuntungan. jika kinerjanya bagus, maka akan turun sedikit, tetapi jika kinerjanya buruk, maka akan jatuh. untuk menjaga stabilitas harga saham dan melindungi kepentingan pemegang saham, saham konsep papan atas tiongkok yang diwakili oleh tencent telah memulai pembelian kembali skala besar yang jauh melebihi yang dilakukan tahun-tahun sebelumnya.

namun mulai tanggal 24 september, logika saham konsep tiongkok berubah. tencent terus mengalami lonjakan, dan china concept internet etf telah melonjak 10% dalam satu hari. alibaba, meituan, nio, xiaomi... tampaknya selama itu adalah aset tiongkok, semuanya adalah "barang bagus", bahkan saham tunggal berwarna merah muda seperti luckin dan "perusahaan berkualitas tinggi seperti faraday future yang bosnya tidak ada di tiongkok " "setiap orang pernah mengalami lonjakan.

tidak ada yang bisa memprediksi akibat dari lonjakan ini. namun setidaknya untuk saat ini, investor saham konsep china yang sudah lama tertahan bisa beralih sementara dari "icu" ke "ktv".

01 konsep teratas: membeli kembali telah menjadi perburuan barang murah

di penghujung tahun 2023, tencent mengalami anjlok, pernah anjlok 12% dalam sehari. awal tahun ini, harga saham tencent turun menjadi 258 yuan. tencent biasanya dianggap sebagai penentu arah bagi saham-saham konsep tiongkok. pada periode yang sama, saham-saham konsep tiongkok termasuk alibaba, jd.com, meituan dan perusahaan internet lainnya, serta saham otomotif dan konsumen, berkinerja buruk mencapai puncaknya di angka empat.

era pembelian kembali telah dimulai. pada bulan maret tahun ini, tencent mengumumkan rencananya untuk membeli kembali saham senilai lebih dari hk$100 miliar pada tahun 2024. sejak tahun 2024, total pembelian kembali tencent telah melampaui hk$80 miliar, sedangkan tahun lalu, tencent hanya membeli kembali hk$49,4 miliar. selain tencent, alibaba, kuaishou, dan jd.com juga telah memulai pembelian kembali saham. alibaba telah menginvestasikan total us$12,5 miliar dalam pembelian kembali saham pada tahun fiskal 2024.

grafik: jumlah pembelian kembali tencent holdings dalam beberapa tahun terakhir (unit: hk$100 juta)

tujuan dari buyback tentu saja untuk menstabilkan harga saham dan memberikan imbalan kepada pemegang saham. tetapidengan lonjakan saham konsep tiongkok sejak 24 september, pembelian kembali saham konsep tiongkok secara intensif memiliki arti lain: berburu barang murah.

jika memperhatikan harga saham tencent sejak lama, tidak sulit untuk menemukan bahwa harga saham tencent telah naik sangat "macet". bahkan setelah rilis laporan keuangan kuartal kedua dengan kinerja yang sangat baik, harga saham tencent masih turun sekitar 1%. sejak agustus hingga 24 september, harga saham tencent naik lebih dari 2% hanya dalam dua hari perdagangan.

dari perspektif yang lebih panjang, dari awal mei hingga 23 september, harga saham tencent hanya mengalami sedikit perubahan, dan harga saham secara keseluruhan tetap sideways. pada awal bulan ini, goldman sachs mengeluarkan laporan penelitian yang mengatakan: tencent masih menjadi salah satu perusahaan dengan potensi pertumbuhan gabungan laba yang paling terlihat dan berkelanjutan di antara raksasa internet tiongkok. tencent mempertahankan peringkat beli dan target harga 12 bulan sebesar hk$464 .

namun, harga saham tencent saat itu hanya 370 yuan. menurut kecepatan fluktuasinya yang seperti penyu dalam beberapa bulan terakhir, harga saham tersebut tidak akan mencapai level tersebut tanpa kenaikan selama satu setengah tahun.

tapi pasar saham memang seperti ini. energi yang terkumpul dalam satu tahun sering kali dilepaskan dalam satu atau dua hari.

rilis kebijakan ekonomi yang berkelanjutan telah sepenuhnya memicu antusiasme pasar. pada tanggal 24 september, china internet etf melonjak 10% dalam satu hari - tidak perlu memberikan contoh.selama ini adalah saham konsep tiongkok yang terkenal, hampir tidak mungkin menemukan saham yang belum melonjak.tencent, saham konsep tiongkok dengan nilai pasar tertinggi, memimpin kenaikan sebesar 3,77%, dan kemudian naik 6% lagi setelah satu hari perdagangan. hanya dalam tiga hari, target harga hk$464 yang diprediksi oleh goldman sachs tidak lagi mustahil tercapai, dan harga saham tencent telah mencapai 437.

jika popularitas pasar didukung oleh kinerja positif, maka kekuatan lonjakan ini akan berlipat ganda.

seperti jd.com. pasca rilis laporan keuangan kuartal kedua, harga saham jd.com mengalami lonjakan sebesar 4%. kinerja yang sudah sangat baik ini diperkuat oleh sentimen pasar pada tanggal 24 september, harga saham jd.com di as naik sebesar 13,91%, dan kembali naik sebesar. 14,39% pada tanggal 26. ditumpangkan pada berita interoperabilitas dengan taobao, jd.com melonjak 4% lagi sebelum pasar dibuka pada tanggal 27.

pada paruh pertama tahun ini, jd.com menghabiskan us$3,3 miliar untuk membeli kembali 7,1% sahamnya. seiring naiknya harga saham, jd.com juga menjadi "pemburu terbawah".

"mendukung penurunan" berarti sejumlah besar investor menikmati apresiasi ekuitas mereka, namun perusahaan mengeluarkan uang tunai yang relatif sedikit. bagian ekuitas yang digunakan sebagai insentif karyawan juga diperoleh tencent dan jd.com dengan biaya terendah.

tentu saja, di saat yang sama, ada juga investor yang khawatir bahwa meroketnya harga saham akan meningkatkan biaya pembelian kembali perusahaan, dan apakah hal ini akan menyebabkan perusahaan terkemuka seperti tencent mengurangi pembelian kembali mereka tentang fluktuasi harga saham jangka pendek daripada fluktuasi harga saham jangka pendek. peduli terhadap umpan balik jangka panjang perusahaan kepada pemegang saham.

02 pinggang: setelah keluar dari icu langsung ke ktv

tencent memiliki bisnis yang besar, dan sedikit kenaikan atau penurunan tidak dapat mempengaruhi nasibnya. namun, bagi perusahaan saham konsep china yang harga sahamnya telah mencapai satu digit, lonjakan tersebut terjadi tepat pada waktunya. apalagi karena penurunan sebelumnya, lonjakan tersebut perusahaan hal ini terjadi lebih keras. ——sama seperti pasien yang sudah lama terbaring di icu, tidak hanya diizinkan untuk dipindahkan, tapi dia juga masuk ke ktv untuk menyanyikan sebuah lagu hari itu, dan bahkan memesan seorang gadis.

yang paling representatif adalah: weilai dan iqiyi.jika douyu adalah saham konsep tiongkok yang paling terkenal dalam dua tahun terakhir, maka tahun ini, kedua perusahaan ini adalah pemain kuat yang bersaing memperebutkan takhta tersebut.

karena kerugian terus menerus dan pesimisme pasar terhadap kendaraan energi baru, harga saham nio terus turun. pada bulan agustus tahun ini, harga saham nio telah turun sebesar 54% sepanjang tahun.

bagi perusahaan yang sedang berkembang seperti weilai, naik turunnya harga saham bukan hanya soal keuntungan pemegang saham, tapi juga terkait dengan nasib perusahaan – pembiayaan.

pada kuartal kedua, kas bersih nio adalah 20,5 miliar yuan, dan rugi bersih yang disesuaikan adalah 4,535 miliar yuan. masalah kas nio sudah berlangsung lama, dan juga telah melalui beberapa penerbitan tambahan. harga saham yang lesu akan sangat mempengaruhi kemampuan pendanaannya di pasar sekunder.

lonjakan aset tiongkok telah memberikan bantuan tepat waktu kepada nio. dari sudut pandang saat ini, ia juga berhasil menerima "kekayaan luar biasa", meningkat sebesar 11% dalam satu hari pada tanggal 24 september. nio sendiri juga sedang melakukan yang terbaik, pada kuartal kedua, pendapatan laporan keuangannya meningkat signifikan dan kerugiannya menurun. rilisnya letao membawa sentimen pasar baru yang positif. kombinasi berbagai keunggulan membuat tingkat pengembalian nio sangat luar biasa dalam sebulan terakhir.

——jika anda membeli saham nio di awal bulan, pendapatan investor saat ini akan mencapai 40% yang mengerikan. pemegang saham nio dapat pergi ke ktv yang lebih baik dan memesan bir yang lebih mahal daripada pemegang saham tencent. dari sudut pandang operasional, jika weilai mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham tambahan di pasar sekunder saat ini, seharusnya lebih mudah dari sebelumnya.

lonjakan iqiyi juga sama mencengangkannya.

setelah laporan keuangan kuartal kedua dirilis pada 22 agustus, harga saham iqiyi anjlok 15% dalam satu hari, dan turun 10% lagi pada hari perdagangan kedua. hanya dalam dua bulan setelah bulan juli, harga saham raksasa video induk tersebut turun setengahnya, bahkan turun di bawah $2.

namun pada 24 september, harga saham iqiyi di as melonjak 14% dalam satu hari. meskipun terjadi koreksi pada tanggal 25 september, namun terus naik sebesar 15,52% pada tanggal 26 september, dan terus naik lebih dari 5% sebelum pasar dibuka pada tanggal 27.

lalu bagaimana cara menaikkan harga sebesar 30% secepat mungkin? jawabannya tentu saja turun 50% dulu.

faktanya, dibandingkan dengan sentimen jangka pendek, rendahnya harga saham nio dan iqiyi sebelumnya mungkin menjadi penyebab utama lonjakan tersebut.baik weilai maupun iqiyi bukanlah perusahaan sampah. yang pertama memiliki kekuatan merek yang kuat dan keunggulan pertukaran baterai yang unik, sedangkan yang kedua memiliki 100 juta pengguna berbayar, kemampuan produksi konten yang kuat, dan sumber daya hak cipta. harga saham sebelumnya, bahkan harga beli sebelum privatisasi, terbilang terlalu jauh dari nilai sebenarnya kedua perusahaan tersebut.

03 kegilaan para spekulan

sebaliknya, kenaikan harga saham beberapa saham konsep tiongkok bagaikan kue di langit.

setelah perusahaan-perusahaan besar menaikkan harga mereka ke harga yang "sangat mahal",berbagai jenis modal tidak lagi mampu membeli saham konsep china terbaik dengan harga lebih baik, sehingga mulai mengincar aset subprime. beberapa perusahaan perwakilannya adalah: xunlei, zhihu, dan luckin coffee.

perusahaan jenis ini sebelumnya memiliki karakteristik: volume perdagangannya sangat sedikit, dan pada dasarnya merupakan "saham penny". sebuah hotel yang sedikit lebih besar dapat mengambil posisi long atau short pada harga sahamnya berdasarkan omset harian.

misalnya, zhihu adalah "saham penny" yang terkenal di saham hong kong. mengambil contoh tanggal 23 september, volume perdagangan saham zhihu di hong kong hanya 3.700 lembar saham, dengan omzet hk$31.300. menghadapi volume perdagangan zhihu, pelajar miskin dengan pinjaman pelajar memiliki kesempatan untuk menjadi soros selama sehari.

meskipun ruixing coffee memiliki kinerja bisnis yang sangat baik, saat ini ia berada di pasar tunggal merah muda yang kekurangan likuiditas - yaitu, saham tunggal merah muda yang dijual oleh jordan di "the wolf of wall street". penipuan keuangan, sehingga sudah lama tidak disukai investor. mengambil tanggal 5 september, hari terendah dalam beberapa waktu terakhir, sebagai contoh, volume transaksi luckin pink sheets hanya 7,8 juta dolar as, dan tingkat turnover hanya 0,13%. ketika ambang batas soros sedikit lebih tinggi, tetapi untuk pasar dengan jumlah penduduk 1,4 miliar jiwa, bagi perusahaan kopi ternama, volume transaksi ini dinilai masih sangat kecil.

dalam keadaan normal, aset-aset tersebut adalah "aset inferior" yang dipandang remeh oleh modal, namun dengan rmb luar negeri yang naik di atas 7, selama aset-aset tersebut terekspos ke tiongkok, aset-aset tersebut telah menjadi aset yang bagus.

volume perdagangan zhihu telah melonjak puluhan kali lipat. pada tanggal 24 september, volume perdagangan saham zhihu di hong kong mencapai 388,700, dan harga sahamnya melonjak 4,69%. pada 27 september, volume transaksi mencapai 2,72 juta dan harga saham naik 0,89%.

volume perdagangan luckin coffee meningkat dua kali lipat pada tanggal 24 september. namun, sebagai saham tunggal berwarna merah muda yang "murah", harga saham luckin naik "hanya" 5%, jauh lebih sedikit dibandingkan perusahaan-perusahaan berbintang tersebut. namun tak lama kemudian, dividen perusahaan-perusahaan terkemuka mengalir ke bawah dan ditangkap oleh luckin. pada 27 september, harga saham ruixing melonjak 15,43%, dan volume transaksinya mencapai 213 juta, sepuluh kali lipat dari skala biasanya.

ada pepatah yang mengatakan bahwa luckin yang telah melakukan penipuan finansial, saat ini memiliki kinerja berkualitas tinggi sebagai pendukung, dan kinerjanya dalam persaingan dengan cudi melebihi ekspektasi. namun faraday future, yang lambat dalam mengirimkan mobilnya, juga melonjak. hal ini hanya bisa dijelaskan oleh kegilaan modal.

sebagai saham dengan label negatif yang terlalu kuat, faraday future tidak menikmati dividen aset china dalam beberapa hari pertama. namun tak lama kemudian, faraday future juga mengalami lonjakan sebesar 9,65% pada tanggal 26 september, dan terus naik sebesar 3,65% sebelum pasar dibuka pada hari perdagangan kedua. perlu disebutkan bahwa total modal saham faraday future hanya 12,38 juta, tetapi volume perdagangan hariannya bisa melebihi 25 juta.

di era kekurangan tenaga kerja, bertambahnya usia bukanlah halangan. bahkan perusahaan-perusahaan tua di era internet pc pun dapat memainkan peran sebagai saham pertumbuhan saat ini.

pada tanggal 24 september, volume perdagangan xunlei melonjak hampir tiga kali lipat dari bulan ke bulan, dan harga sahamnya naik 5%. kemudian naik lagi 5% pada hari berikutnya. pada kuartal kedua, pendapatan xunlei turun 23,72% tahun-ke-tahun, dan laba bersihnya berkurang hampir setengahnya tahun-ke-tahun. namun dalam menghadapi kegilaan modal, penurunan kinerja bisa disembunyikan.

bahkan sohu naik 4,13% pada 24 september. perusahaan internet lama ini secara bertahap kehilangan imajinasinya setelah menjual sogou. perusahaan ini juga mengalami kerugian dalam beberapa kuartal terakhir.

di era paling gila perekonomian jepang, bahkan lulusan dari universitas biasa pun mati-matian diburu oleh para perekrut. selama periode meroketnya aset tiongkok, setiap aset tiongkok telah menjadi aset berkualitas tinggi. namun, kenaikan gila-gilaan ini juga membuat investor khawatir. apakah ini awal dari pasar bullish untuk saham-saham konsep tiongkok, atau justru kembalinya kejayaan dalam jangka pendek?

04 valuasi saham konsep china masih rendah

pasar saham adalah mesin pemungutan suara dalam jangka pendek, namun pada akhirnya akan menjadi mesin penimbangan.

dalam dua bulan terakhir, saham konsep tiongkok telah merilis laporan keuangan kuartal kedua yang intensif. setidaknya bagi perusahaan terkemuka, kuat adalah kata sifat yang sangat tepat.

industri e-commerce membalikkan siklus konsumsi dan kembali mencapai pertumbuhan gmv pada 6.18. alibaba mencapai pertumbuhan pendapatan bersih, laba bersih jd.com pulih, dan pinduoduo tidak kehilangan keajaiban pertumbuhannya.

di industri game, pasarnya terus pulih. tencent telah membuat game mobile super hits seperti "dungeon fighter", "honor of kings" dan "westward journey" masih kuat, tak terkecuali game "black myth: wukong" produk bersejarah.

platform konten, pendapatan iklan kuaishou dan bilibili masih meningkat tajam, dan struktur keuntungan mereka semakin sehat. untuk video berdurasi panjang, meskipun iqiyi mengalami fluktuasi jangka pendek, margin keuntungannya semakin tinggi.

dalam hal barang elektronik konsumen, xiaomi masih merilis laporan kuartal kedua terbaiknya meskipun mengalami kerugian besar dalam bisnis otomotifnya. konsumsi di pasar pc dan ponsel pintar telah pulih secara signifikan. situasi keseluruhan industri kendaraan energi baru sedikit lebih buruk, namun jikrypton dan xiaomi masih memberikan margin laba kotor yang baik.

setidaknya dari sudut pandang saham konsep terkemuka tiongkok, data operasionalnya tidak terlalu buruk.

faktanya, terdapat konsensus luas di antara lembaga-lembaga investasi internasional bahwa harga saham konsep tiongkok relatif rendah. ada juga sejumlah besar institusi yang menggunakan uang riil untuk membeli saham konsep tiongkok untuk "membeli saat turun".

pada kuartal pertama tahun ini, dana kekayaan negara singapura, temasek fund, memiliki lebih dari 1,5 juta saham kraneshares china overseas internet etf. pada kuartal tersebut, temasek telah memiliki 9,2 juta saham alibaba, 301,400 saham beigene, dan 301,400 saham beigene, dan 301.400 saham beigene. 3,6 juta lembar saham beigene.

pada periode yang sama, bank of america membeli 5,18 juta saham jd.com, dengan nilai pasar us$180 juta; membeli 2,91 juta saham pinduoduo, dengan nilai pasar us$474 juta; dengan nilai pasar us$715 juta dolar.

selain itu, goldman sachs, bank of montreal, dan hedge fund appaloosa semuanya telah meningkatkan posisi mereka di saham konsep tiongkok dalam skala besar.

saat ini, meskipun saham konsep tiongkok telah mengalami lonjakan, mereka hanya "kembali ke titik awal" sampai batas tertentu.misalnya, setelah li auto melonjak 30% dalam satu bulan, harga sahamnya masih kembali ke harga bulan mei. sebagai perusahaan yang berada pada jalur pertumbuhan pesat, pe (ttm)-nya masih hanya 18,55 kali.

pada saat yang sama, etf saham konsep tiongkok baru kembali ke level periode yang sama tahun lalu - keluar dari icu, tetapi belum memasuki ktv, yang mungkin lebih sejalan dengan situasi saham konsep tiongkok saat ini. tentu saja, beberapa investor mungkin sudah mengambil uangnya dan bergegas ke klub.