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autore|yang zhichao

editore |. deserto

il 14 agosto, tencent ha pubblicato il suo rapporto finanziario del secondo trimestre, con profitti in aumento dell'82%. tuttavia, nel secondo giorno di negoziazione, il prezzo delle azioni di tencent è sceso dell'1,44%.

questa è una situazione comune per le azioni concept nel 2024: aumentare il prezzo delle azioni è più difficile che raddoppiare i profitti. se la prestazione è buona, calerà leggermente, ma se la prestazione è pessima, cadrà da un dirupo. al fine di mantenere la stabilità dei prezzi delle azioni e proteggere gli interessi degli azionisti, i concept stock cinesi di primo livello rappresentati da tencent hanno avviato riacquisti su larga scala che superano di gran lunga quelli degli anni precedenti.

ma a partire dal 24 settembre la logica dei concept stock cinesi è cambiata. tencent ha registrato continui rialzi e l’etf china concept internet è aumentato del 10% in un giorno. alibaba, meituan, nio, xiaomi... sembra che finché sono asset cinesi, siano tutti "beni buoni", anche i singoli titoli rosa come luckin e "aziende di alta qualità come faraday future i cui capi non sono in cina" " "tutti hanno sperimentato un'impennata.

nessuno può prevedere l’esito di questa ondata. ma almeno per ora, gli investitori in titoli azionari cinesi che sono rimasti bloccati per molto tempo possono passare temporaneamente da "icu" a "ktv".

01 il concetto principale: il riacquisto è diventato una caccia all'affare

alla fine del 2023, tencent ha subito un crollo, scendendo del 12% in un giorno. all’inizio di quest’anno, il prezzo delle azioni tencent è sceso a 258 yuan. tencent è generalmente considerato un punto di riferimento per i titoli azionari cinesi. nello stesso periodo, i titoli azionari cinesi tra cui alibaba, jd.com, meituan e altre società internet, così come i titoli automobilistici e di consumo, hanno registrato performance deludenti al suo picco di quattro.

è iniziata l’era dei riacquisti. nel marzo di quest’anno, tencent ha annunciato che prevede di riacquistare più di 100 miliardi di dollari di hong kong in azioni nel 2024. dal 2024, il riacquisto totale di tencent ha superato gli 80 miliardi di dollari di hong kong, mentre l'anno scorso tencent ha riacquistato solo 49,4 miliardi di dollari di hong kong. oltre a tencent, anche alibaba, kuaishou e jd.com hanno avviato i riacquisti. alibaba ha investito un totale di 12,5 miliardi di dollari in riacquisti di azioni proprie nell'anno fiscale 2024.

grafico: importo di riacquisto di tencent holdings negli ultimi anni (unità: 100 milioni di hk$)

lo scopo dei riacquisti è, ovviamente, stabilizzare il prezzo delle azioni e restituire qualcosa agli azionisti. macon l’impennata dei concept stock cinesi a partire dal 24 settembre, il riacquisto intensivo di concept stock cinesi ha un altro significato: caccia all’affare.

se si presta attenzione al prezzo delle azioni tencent per un lungo periodo, non è difficile scoprire che il prezzo delle azioni tencent è aumentato in modo estremamente "bloccato". anche dopo la pubblicazione del rapporto finanziario del secondo trimestre con prestazioni eccellenti, il prezzo delle azioni tencent è ancora sceso circa l'1%. da agosto al 24 settembre, il prezzo delle azioni tencent è aumentato di oltre il 2% in soli due giorni di negoziazione.

da una prospettiva più lunga, dall’inizio di maggio al 23 settembre, il prezzo delle azioni di tencent è cambiato molto poco e il prezzo complessivo delle azioni è rimasto laterale. all'inizio di questo mese, goldman sachs ha pubblicato un rapporto di ricerca affermando: tencent è ancora una delle società con potenziale di crescita composto più visibile e sostenibile tra i giganti cinesi di internet. mantiene un rating di acquisto e un prezzo obiettivo a 12 mesi di hk$464 .

tuttavia, a quel tempo il prezzo delle azioni di tencent era di soli 370 yuan. secondo la sua velocità di fluttuazione simile a quella di una tartaruga negli ultimi mesi, non avrebbe raggiunto quel livello senza aumentare per un anno e mezzo.

ma il mercato azionario è così. l’energia accumulata in un anno spesso viene rilasciata in un giorno o due.

le continue pubblicazioni sulla politica economica hanno acceso completamente l'entusiasmo del mercato. il 24 settembre, l'etf china internet è salito del 10% in un giorno: non c'è bisogno di fare un esempio.finché si tratta di un noto concept stock cinese, è quasi impossibile trovarne uno che non sia salito alle stelle.tencent, il titolo azionario cinese con il valore di mercato più elevato, ha preso il comando con un rialzo del 3,77%, per poi aumentare di un altro 6% dopo un giorno di negoziazione. in soli tre giorni, il prezzo obiettivo di 464 dollari di hong kong previsto da goldman sachs non è più così irraggiungibile e il prezzo delle azioni di tencent ha raggiunto 437.

se la popolarità del mercato sarà integrata da qualche performance positiva, la potenza di questa impennata raddoppierà.

come jd.com. dopo la pubblicazione del rapporto finanziario del secondo trimestre, il prezzo delle azioni jd.com ha registrato un aumento del 4%. la performance già eccellente è stata amplificata dal sentiment del mercato. il 24 settembre, il prezzo delle azioni statunitensi di jd.com è aumentato del 13,91%, per poi aumentare nuovamente 14,39% il 26. in sovrapposizione alla notizia dell'interoperabilità con taobao, jd.com è salito nuovamente del 4% prima dell'apertura del mercato il 27.

nella prima metà di quest'anno, jd.com ha speso 3,3 miliardi di dollari per riacquistare il 7,1% delle sue azioni. con l'aumento del prezzo delle azioni, è diventata anche una "cacciatrice di fondi".

"sostenere il calo" significa che un gran numero di investitori esistenti gode dell'apprezzamento del proprio capitale, ma la società spende relativamente poco denaro. anche la quota di capitale utilizzata come incentivi per i dipendenti è stata ottenuta da tencent e jd.com al costo più basso.

naturalmente, allo stesso tempo, ci sono anche investitori che temono che l'aumento vertiginoso del prezzo delle azioni possa aumentare i costi di riacquisto della società e che ciò indurrà aziende leader come tencent a ridurre i loro riacquisti. alcuni investitori value sembrano essere più preoccupati sulle fluttuazioni dei prezzi delle azioni a breve termine rispetto alle fluttuazioni dei prezzi delle azioni a breve termine. attenzione al feedback a lungo termine della società per gli azionisti.

02 vita: dopo essere uscito dall'unità di terapia intensiva, vai direttamente a ktv

tencent ha un grande business e un piccolo aumento o calo non può influenzare il suo destino. tuttavia, per quelle società azionarie cinesi i cui prezzi delle azioni hanno raggiunto una sola cifra, l'impennata è tempestiva aziende è arrivato più violentemente. ——proprio come un paziente che giaceva in terapia intensiva da molto tempo, non solo gli è stato permesso di essere trasferito, ma quel giorno è anche entrato nella ktv per cantare una canzone e ha persino ordinato a una ragazza.

quelli più rappresentativi sono: weilai e iqiyi.se douyu è stato il concept stock cinese più conosciuto negli ultimi due anni, quest’anno queste due società sono forti attori in competizione per questo trono.

a causa delle continue perdite e del pessimismo del mercato nei confronti dei nuovi veicoli energetici, il prezzo delle azioni nio ha continuato a scendere. nell’agosto di quest’anno, il prezzo delle azioni di nio era sceso del 54% durante l’anno.

per le aziende in crescita come weilai, l'aumento e la caduta dei prezzi delle azioni non è solo una questione di rendimento per gli azionisti, ma anche legato al destino dell'azienda: il finanziamento.

nel secondo trimestre, la liquidità netta di nio è stata di 20,5 miliardi di yuan e la sua perdita netta rettificata è stata di 4,535 miliardi di yuan. i problemi di liquidità di nio vanno avanti da molto tempo e ha anche subito diverse ulteriori emissioni. il ristagno del prezzo delle azioni influenzerà seriamente la sua capacità di finanziamento nel mercato secondario.

l’impennata degli asset cinesi ha fornito a nio un aiuto tempestivo. dal punto di vista attuale, ha anche ricevuto con successo "un'enorme ricchezza", aumentando dell'11% in un giorno, il 24 settembre. anche nio sta facendo del suo meglio. nel secondo trimestre, i suoi ricavi finanziari sono aumentati in modo significativo e le sue perdite sono diminuite. il rilascio di letao ha portato nuovi sentimenti positivi sul mercato. la combinazione di vari vantaggi ha reso il tasso di rendimento di nio estremamente sorprendente nell'ultimo mese.

——se acquisti azioni nio all'inizio del mese, il reddito corrente degli investitori raggiungerà un terrificante 40%. gli azionisti nio potranno rivolgersi a un ktv migliore e ordinare birra più costosa rispetto agli azionisti tencent. da un punto di vista operativo, se weilai raccogliesse fondi emettendo ulteriori azioni sul mercato secondario in questo momento, dovrebbe essere molto più semplice di prima.

l’impennata di iqiyi è altrettanto sorprendente.

dopo la pubblicazione del rapporto finanziario del secondo trimestre il 22 agosto, il prezzo delle azioni di iqiyi è crollato del 15% in un giorno e di un altro 10% nel secondo giorno di negoziazione. in soli due mesi dopo luglio, il prezzo delle azioni del colosso videoludico si è dimezzato, scendendo addirittura sotto i 2 dollari.

ma il 24 settembre, il prezzo delle azioni statunitensi di iqiyi è aumentato del 14% in un giorno. nonostante ci sia stata una correzione il 25 settembre, ha continuato a salire del 15,52% il 26 settembre, e ha continuato a salire di oltre il 5% prima dell'apertura del mercato il 27.

allora come aumentare il prezzo del 30% il più rapidamente possibile? la risposta ovviamente è abbassare prima il 50%.

in effetti, rispetto al sentiment a breve termine, i precedenti bassi prezzi delle azioni di nio e iqiyi potrebbero essere la causa principale dell’impennata.né weilai né iqiyi sono aziende produttrici di rifiuti. il primo ha un solido potere del marchio e vantaggi unici di sostituzione della batteria, mentre il secondo ha 100 milioni di utenti paganti, forti capacità di produzione di contenuti e risorse di copyright. i prezzi delle azioni precedenti, compreso il prezzo di acquisto prima della privatizzazione, erano un po' troppo lontani dal valore reale delle due società.

03 la follia degli speculatori

al contrario, l’aumento dei prezzi delle azioni di alcuni concept stock cinesi è come una torta nel cielo.

dopo che le grandi aziende hanno alzato i loro prezzi a prezzi “molto costosi”,vari tipi di capitale non sono più in grado di acquistare i migliori titoli azionari cinesi a prezzi migliori, quindi hanno iniziato a prendere di mira gli asset subprime. diverse società rappresentative sono: xunlei, zhihu e luckin coffee.

questo tipo di società in precedenza aveva una caratteristica: il suo volume di scambi era estremamente scarso ed era fondamentalmente un "penny stock". un hotel leggermente più grande può andare lungo o corto sul prezzo delle sue azioni in base al fatturato giornaliero.

ad esempio, zhihu è un famoso "penny stock" nelle azioni di hong kong. prendendo come esempio il 23 settembre, il volume degli scambi delle azioni di zhihu a hong kong è stato di sole 3.700 azioni, con un fatturato di 31.300 hk$. a fronte del volume degli scambi di zhihu, gli studenti poveri con prestiti studenteschi hanno l’opportunità di diventare soros per un giorno.

sebbene ruixing coffee abbia un'eccellente performance commerciale, è attualmente nel mercato unico rosa che manca di liquidità, ovvero le azioni singole rosa vendute da jordan in "the wolf of wall street", cosa più importante, ruixing ha anche un serio record di frode finanziaria, quindi non è stata favorita dagli investitori per molto tempo. prendendo come esempio il 5 settembre, il giorno più basso degli ultimi tempi, il volume delle transazioni di luckin pink sheets è stato di soli 7,8 milioni di dollari usa e il tasso di turnover è stato solo dello 0,13%. la soglia di soros è leggermente più alta, ma per un mercato con una popolazione di 1,4 miliardi di abitanti, per un’azienda leader nel settore del caffè, questo volume di transazioni è ancora considerato molto piccolo.

in tempi normali, sono “asset inferiori” che il capitale guarda dall’alto in basso, ma con il rmb offshore che sale sopra il 7, finché sono esposti alla cina, sono diventati buoni asset.

il volume degli scambi di zhihu è aumentato di decine di volte. il 24 settembre, il volume degli scambi di azioni di zhihu a hong kong ha raggiunto 388.700 e il prezzo delle sue azioni è aumentato del 4,69%. il 27 settembre il volume delle transazioni ha raggiunto i 2,72 milioni e il prezzo delle azioni è aumentato dello 0,89%.

il volume degli scambi di luckin coffee è raddoppiato il 24 settembre. tuttavia, essendo un titolo rosa "economico", il prezzo delle azioni di luckin è aumentato "solo" del 5%, che è molto inferiore a quello di quelle società stellari. ma presto i dividendi delle società leader scesero al ribasso e furono catturati da luckin. il 27 settembre, il prezzo delle azioni di ruixing è aumentato del 15,43% e il volume delle sue transazioni ha raggiunto i 213 milioni, dieci volte la scala abituale.

si dice che luckin, che ha commesso una frode finanziaria, attualmente abbia come supporto prestazioni di alta qualità e la sua prestazione nella competizione con cudi ha superato le aspettative. ma anche faraday future, che è stata lenta nel consegnare le sue auto, ha registrato un’impennata. ciò può essere spiegato solo dalla follia del capitale.

essendo un titolo con un'etichetta negativa troppo forte, faraday future non ha goduto dei dividendi degli asset cinesi nei primi giorni. ma presto anche faraday future ha registrato un aumento del 9,65% il 26 settembre, e ha continuato a salire del 3,65% prima dell'apertura del mercato nel secondo giorno di negoziazione. vale la pena ricordare che il capitale azionario totale di faraday future è di soli 12,38 milioni, ma il suo volume di scambi giornalieri può superare i 25 milioni. ovviamente, il denaro qui è più speculativo.

in un'epoca di carenza di manodopera, l'età non è un ostacolo. anche le vecchie aziende nell'era di internet pc possono svolgere il ruolo di titoli in crescita.

il 24 settembre, il volume degli scambi di xunlei è aumentato di quasi tre volte su base mensile e il prezzo delle sue azioni è aumentato del 5%. il giorno successivo è aumentato di un altro 5%. nel secondo trimestre, i ricavi di xunlei sono diminuiti del 23,72% su base annua e il suo utile netto è stato quasi dimezzato su base annua. ma di fronte alla follia del capitale si può nascondere il calo della performance.

anche sohu è cresciuta del 4,13% il 24 settembre. questa vecchia società internet ha gradualmente perso la fantasia dopo aver venduto sogou. negli ultimi trimestri ha anche sofferto di perdite. attualmente, il suo valore principale e il suo reddito è diventato sohu changyou.

nell'era più folle dell'economia giapponese, anche i laureati delle università ordinarie venivano disperatamente attaccati dai reclutatori. durante il periodo di crescita vertiginosa degli asset cinesi, ogni asset cinese è diventato un asset di alta qualità. tuttavia, il folle rialzo ha anche fatto preoccupare gli investitori. si tratta dell’inizio del mercato rialzista per i titoli azionari cinesi o si tratta di un ritorno alla gloria a breve termine?

04 la valutazione dei concept stock cinesi è ancora bassa

il mercato azionario è una macchina per il voto nel breve termine, ma alla fine diventerà una macchina per pesare.

negli ultimi due mesi, i concept stock cinesi hanno pubblicato intensi resoconti finanziari del secondo trimestre. almeno per le aziende leader, forte è un aggettivo molto appropriato.

l'industria dell'e-commerce ha invertito il ciclo dei consumi e ha registrato nuovamente una crescita del gmv il 18.6. alibaba ha ottenuto una crescita dei ricavi netti, l’utile netto di jd.com ha recuperato e pinduoduo non ha perso la sua magia di crescita.

nel settore dei giochi, il mercato continua a riprendersi. tencent ha realizzato giochi per dispositivi mobili di grande successo come "dungeon fighter", "honor of kings" e "westward journey" che sono ancora forti, per non parlare del gioco "black myth: wukong". prodotto storico.

le piattaforme di contenuti, gli introiti pubblicitari di kuaishou e bilibili sono ancora in forte aumento e la loro struttura dei profitti sta diventando più sana. per i video lunghi, sebbene iqiyi sia caduto in fluttuazioni a breve termine, il margine di profitto sta diventando sempre più alto.

per quanto riguarda l'elettronica di consumo, xiaomi ha comunque pubblicato il suo miglior rapporto del secondo trimestre, nonostante le enormi perdite nel settore automobilistico. i consumi nei mercati dei pc e degli smartphone hanno registrato una ripresa significativa. la situazione generale del settore dei veicoli a nuova energia è leggermente peggiore, ma jikrypton e xiaomi offrono ancora buoni margini di profitto lordi.

almeno dal punto di vista dei principali concept stock cinesi, i loro dati operativi non sono poi così negativi.

in effetti, esiste un ampio consenso tra le istituzioni di investimento internazionali sul fatto che il prezzo delle azioni concept cinesi è relativamente basso. ci sono anche un gran numero di istituzioni che utilizzano denaro reale per acquistare azioni concept cinesi per “comprare il calo”.

nel primo trimestre di quest'anno, il fondo sovrano di singapore temasek fund ha stabilito una posizione di oltre 1,5 milioni di azioni dell'etf kraneshares china overseas internet. a partire dal trimestre, temasek deteneva già 9,2 milioni di azioni di alibaba, 301.400 azioni di beigene e. 3,6 milioni di azioni di beigene in jd.com.

nello stesso periodo, bank of america ha acquistato 5,18 milioni di azioni di jd.com, per un valore di mercato di 180 milioni di dollari, ha acquistato 2,91 milioni di azioni di pinduoduo, per un valore di mercato di 474 milioni di dollari e ha acquistato 5,86 milioni di azioni di alibaba; con un valore di mercato di 715 milioni di dollari.

inoltre, goldman sachs, bank of montreal e l’hedge fund appaloosa hanno tutti aumentato su larga scala le loro posizioni in titoli azionari cinesi.

al momento, anche se i titoli azionari cinesi hanno registrato un'impennata, sono solo in una certa misura "tornati al punto di partenza".ad esempio, dopo che li auto è aumentata del 30% in un mese, il prezzo delle sue azioni è tornato solo al prezzo di maggio. essendo un’azienda in rapida crescita, il suo pe (ttm) è ancora solo 18,55 volte.

allo stesso tempo, l’etf sui concept stock cinesi è tornato solo al livello dello stesso periodo dell’anno scorso: fuori dall’icu, ma non è ancora entrato nel ktv, il che potrebbe essere più in linea con la situazione attuale dei concept stock cinesi. naturalmente, alcuni investitori potrebbero aver già preso i loro soldi e correre al club.