новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

автор｜истленд

изображение в заголовке｜visual china

3 сентября 2024 года компания china shipbuilding (ш：600150), китайская тяжелая промышленность (ш：601989) также опубликовал «объявление о планировании приостановки крупной реорганизации активов». после завершения реорганизации выжившая котирующаяся на бирже компания заняла первое место в мировой судостроительной отрасли, лидируя в мире по размеру активов, выручке и количеству имеющихся заказов.#кораблестроение авианосец#

6 сентября готай цзюньань (ш：601211) объявила о слиянии с haitong securities (ш：600837). после реорганизации общие активы и чистые активы выживших листинговых компаний составили 1,68 триллиона и 330,2 миллиарда долларов соответственно, заняв первое место в отрасли.#ценные бумагиавианосец#

7 сентября акции солт-лейк-сити (сз：000792) в объявлении говорилось: фактический контролер будет изменен с комиссии по надзору и управлению государственными активами провинции цинхай на china minmetals. китайское соленое озеро, созданное после его создания, станет промышленной базой мирового класса соленых озер.# авианосец солт-лейк-сити #

столкнувшись с серьезными изменениями, невиданными за столетие, центральные государственные предприятия вынуждены скорректировать свою структуру. в конце 2023 года ван хунчжи, заместитель директора комиссии по надзору и управлению государственным имуществом, предложил четыре темы: горизонтальные слияния, вертикальные альянсы, инновации и решение проблем, а также внутреннее сотрудничество.

2024 год является критическим годом для «действий по углублению и совершенствованию реформы государственных предприятий» комиссии по надзору и управлению государственным имуществом (2023–2025 годы). будут слияния, реорганизации и пики на рынке капитала, а «священные корабли китая» и «священные озера китая» придут одно за другим.

новая энергетика находится в центре внимания этого раунда реструктуризации. китайское энергетическое строительство (ш：601669.ш), китайское энергетическое строительство (ш：601868) также являются тяжеловесами на этом пути, их основной бизнес охватывает тепловую, гидроэнергетику, новую энергетику и гидроэнергетику.

фон очень похож

материнские компании двух перечисленных компаний, china power construction group и china energy construction group, входят в число 98 промышленных государственных предприятий и оба были созданы в сентябре 2011 года. первый занимается охраной водных ресурсов/гидроэнергетикой, а его специальностью является «понимание воды и электричества»; второй обладает сверхсилами в области тепловой, гидроэнергетики и ядерной энергетики.

согласно списку «500 крупнейших китайских предприятий 2024 года», опубликованному 11 сентября, выручка china power construction group составила 686,9 миллиардов долларов, заняв 32-е место, а выручка china energy construction group составила 408,5 миллиардов долларов, заняв 63-е место.

в 2011 году powerchina была зарегистрирована на шанхайской фондовой бирже под кодом 601669. #капитальная операция в один шаг#

деятельность china energy construction capital относительно непростая:

в декабре 2015 года компания energy construction co., ltd. была зарегистрирована на гонконгской фондовой бирже под кодом 3996;

в 2021 году гечжоуба (ш：600068) осуществила «поглощение» со своей материнской компанией energy construction co., ltd. 13 сентября акции gezhouba были исключены из листинга, а оставшаяся зарегистрированная компания была переименована в china energy construction, код 601868.

масштабы энергетического строительства примерно эквивалентны 60% энергетического строительства:

2021(год завершения слияния), выручка energy construction составила 322,3 миллиарда долларов, что эквивалентно 57,3% power construction;

в 2022 году выручка energy construction составит 366,4 млрд долларов, что эквивалентно 64,3% от power construction;

в 2023 году выручка energy construction составит 406 миллиардов долларов, что эквивалентно 67% выручки от энергетического строительства;

в первом полугодии 2024 года выручка energy construction составила 194,3 миллиарда долларов, что эквивалентно 68,4% от power construction;

конечными фактическими контролерами powerchina и energy china являются комиссия по надзору и управлению государственными активами, и их основные направления деятельности пересекаются. в последние годы они обе предприняли усилия по интеграции «инвестиций, строительства и эксплуатации», что означает основание для слияния.

основная бизнес-конкуренция

1) масштаб энергетического строительства немного лучше

основными направлениями деятельности обеих компаний являются разведка, проектирование и строительство объектов водного хозяйства, энергетики и инфраструктуры.

в 2023 году валовая прибыль сегмента «энергетическое строительство» составит 59,7 млрд долларов сша при рентабельности валовой прибыли 10,8%; валовая прибыль сегмента «энергетическое строительство» составит 34,5 млрд долларов сша при рентабельности валовой прибыли 9,5%;

в первом полугодии 2024 года валовая прибыль сегмента энергетического строительства составила 25,3 миллиарда долларов сша, валовая прибыль сегмента энергетического строительства составила 15 миллиардов долларов сша, а рентабельность валовой прибыли составила 8,7%;

с точки зрения масштаба основного бизнеса и прибыльности power construction имеет очевидные преимущества.

2) проекты nengjianna более радикальны.

после успешного листинга на рынке акций а в 2021 году стоимость новых контрактов, подписанных energy construction, увеличилась на 51% в годовом исчислении до 872,6 миллиардов, превзойдя power construction одним махом;

в 2022 году стоимость новых энергетических контрактов power construction и energy construction превысит 1 триллион долларов; стоимость новых энергетических контрактов power construction на 33,3 миллиарда выше, чем у china energy construction;

в 2023 году стоимость новых энергетических контрактов china energy construction достигнет 1,28 трлн, что на 12,3% выше, чем у power construction; стоимость новых энергетических контрактов china energy construction будет на 87,6 млрд выше, чем у china energy construction;

в первом полугодии 2024 года стоимость вновь заключенных контрактов на энергетическое строительство достигла 738,6 млрд, что на 13,8% выше, чем в энергетическом строительстве;

что еще более примечательно, так это то, что стоимость недавно подписанных контрактов на гидроаккумулирующую энергию china energy construction постоянно выше, чем у power construction: в 2022 году china power construction и china energy construction подписали 24,3 миллиарда и 66,4 миллиарда соответственно; china energy construction подписала 124,9 миллиарда, что больше, чем power construction на 46,8 миллиарда!

3) ход исполнения контракта – энергетическое строительство немного опережает

обязательства по договору представляют собой исполнение (договор) сумма, полученная до обязательства, а актив по договору – это сумма, которая не была получена временно после исполнения обязательства. деньги за покупку, полученные компанией по недвижимости перед сдачей дома, являются обязательством по договору. после подачи еды и до осуществления оплаты в ресторане право на получение оплаты является активом договора.

наблюдая за двумя вышеуказанными показателями, мы можем получить представление о ходе выполнения контрактов двумя компаниями.

по состоянию на конец 2021 года обязательства по контрактам на энергетическое строительство достигают 136,1 млрд долларов, что превышает контрактные активы (79,7 миллиардов) достигает 56,4 миллиарда. сумма, полученная авансом, превышает сумму, не полученную после исполнения. в 2023 году ситуация изменилась: активы по контракту составили 124,3 млрд юаней, что на 124,3 млрд юаней больше обязательств по контракту (113,4 миллиарда) достигает 10,9 миллиардов.

по состоянию на конец июня 2024 года активы по контракту были на 40,7 млрд выше обязательств по контракту. это означает, что финансовое давление возрастает.

несмотря на то, что energy construction подписала много новых контрактов, прогресс в реализации явно отстает: по состоянию на конец июня 2024 года контрактные активы составляли 127,4 миллиарда, что на 279,2 миллиарда меньше, чем контрактные активы energy construction на 46,4 миллиарда больше, чем у energy construction; обязательства по контракту (строительство выше мощности）。

4) «работа мозга»

если геологоразведка и проектирование – это «умственный труд», то инженерное строительство – это «ручной труд». они принципиально разные.

energy construction раскрыла информацию о проектировании геологоразведочных работ и инженерно-строительных работах, а также о доходах и расходах соответственно:

в 2023 году выручка от разведки и проектирования — 19,2 млрд, себестоимость — 11,6 млрд, валовая прибыль — 7,56 млрд, рентабельность валовой прибыли — 39,4%;

выручка от инженерного строительства — 343,5 млрд, себестоимость — 316,5 млрд, валовая прибыль — 27 млрд, рентабельность валовой прибыли — 7,8%;

neng может построить свой основной бизнес: доходы от умственного труда составляют 5,2%, а валовая прибыль - 22% в этом секторе.

раскрытие информации об энергетическом строительстве недостаточно подробное. по оценкам, структура этого сектора сильно отличается от структуры энергетического строительства:

5% выручки приходится на разведку и проектирование, а валовая прибыль составляет около 40%. согласно этому расчету, в 2023 году выручка china power construction от разведки и проектирования составит примерно 27,5 миллиардов долларов, затраты — 16,5 миллиардов, а валовая прибыль — 11 миллиардов.

5) квалификация и возможности ниокр

водохозяйственные/энергетические проекты масштабны и технически сложны. проблемы на любом звене от проектирования до строительства повлекут за собой огромные потери жизни и имущества людей. поэтому во всех странах предъявляются чрезвычайно высокие требования к квалификации и опыту подрядчиков крупных водохозяйственных/энергетических проектов.

в моей стране есть 33 компании, обладающие квалификацией специального уровня для генерального подряда проектов водного хозяйства и гидроэнергетики, в том числе 18 компаний по энергетическому строительству и 6 компаний по энергетическому строительству, всего 24 компании;

для генерального подряда электроэнергетических проектов имеется 8 компаний со специальным уровнем квалификации, в том числе 3 по электроэнергетическому строительству и 4 по генеральному строительству!

по состоянию на конец 2023 года энергетическое строительство и энергетическое строительство совместно будут иметь 13 академических рабочих мест, 25 постдокторских рабочих мест, 16 научно-исследовательских институтов национального уровня и 183 научно-исследовательских платформы провинциального и министерского уровня. в общей сложности имеется 47 000 сотрудников, занимающихся исследованиями и разработками, а инвестиции в исследования и разработки составляют 36 миллиардов (рядом с бид), входя в число 5300 крупнейших компаний с долей а.

сравнивая пять аспектов основного бизнеса двух компаний, power construction имеет явное преимущество только с точки зрения масштаба. и это может быть временным явлением.

бонусные баллы за энергетическое строительство — вторая кривая роста

1) вторая кривая роста

«инвестиции и эксплуатация в энергетике» являются естественным продолжением проектно-строительного бизнеса china power construction, а ее валовая прибыль намного выше, чем у разведки и проектирования:

в 2020 году доход от инвестиций в энергетику составил 18,9 миллиардов долларов, валовая прибыль — 9 миллиардов долларов, рентабельность валовой прибыли — 47,9%;

в 2021 году доход от инвестиций в энергетику составит 21,3 миллиарда, валовая прибыль составит 8,9 миллиарда, а рентабельность валовой прибыли составит 41,5%;

в 2022 году доход от инвестиций в энергетику составит 23,8 миллиарда долларов, валовая прибыль составит 9,6 миллиарда долларов, а рентабельность валовой прибыли составит 40,1%;

в 2023 году доход от инвестиций в энергетику составит 24 миллиарда, валовая прибыль составит 10,6 миллиарда, а рентабельность валовой прибыли составит 44,4%;

в 2024 году доход от инвестиций в электроэнергию в первом полугодии составит 12,2 миллиарда долларов, валовая прибыль составит 5,8 миллиарда долларов, а рентабельность валовой прибыли составит 47,1%.

основной причиной медленного прогресса бизнеса power construction по инвестициям и эксплуатации электроэнергии является недостаток средств. сам лозунг «инвестируйте, стройте, эксплуатируйте» показывает, что электроэнергетическое строительство — это промышленное предприятие, не знакомое с капитальными операциями — он должен быть «финансовый, инвестирующий, строящий, эксплуатирующий и выходной», с «интеграцией» впереди и «интеграция». выход» в конце. замкнутый цикл. в этом отношении нам следует поучиться у «энергии трех ущелий».

2) по стопам трех ущелий энергии

этот бизнес по энергетическому строительству тесно связан с энергией трех ущелий (ш：600905)однородный(примечание. компания three gorges energy возникла на базе сектора «развитие и управление эксплуатацией новой энергетики» китайской корпорации «три ущелья»; 9 февраля 2018 года китайская корпорация «три ущелья» утвердила «three gorges new energy co., ltd». инвесторы. в июне 2019 года «три ущелья новой энергии» в целом были преобразованы в акционерное общество, в июне 2021 года проведено ipo и привлечено средств в размере 22,7 млрд долларов;）

до привлечения стратегических инвесторов в 2018 году установленная мощность three gorges energy составляла менее 7,5 гвт и достигла 15,6 гвт в конце 2020 года;

к концу 2022 года установленная мощность ветровой и фотоэлектрической энергии, подключенная к сети, достигнет 26,2 гвт, включая 15,9 гвт ветровой энергии и 10,3 гвт фотоэлектрической энергии.

к концу 2023 года установленная мощность ветровой и фотоэлектрической энергии, подключенная к сети, составит примерно 40 гвт, включая 19,4 гвт ветровой энергии и 19,8 гвт фотоэлектрической энергии.

китайская корпорация «три ущелья» хорошо осведомлена о капитальных операциях и приняла меры на раннем этапе. она привлекла десятки миллиардов средств за счет внедрения стратегических инвестиций и выпуска акций, а также добилась скачкообразного роста своих контролируемых установленных мощностей. напротив, строительство электроэнергетики идет относительно медленно:

в 2020 году установленная мощность power construction holdings составила 16,1 гвт, что эквивалентно 103% three gorges energy;

в 2021 году установленная мощность инвестиций в электростроительство составит 17,4 гвт, что составляет лишь 76% от three gorges energy;

по состоянию на конец июня 2024 года установленная мощность инвестиционных фондов энергетического строительства составила 28,1 гвт, что соответствует 68,7% energy construction. без учета 3,6 гвт тепловой энергии установленная мощность возобновляемых источников энергии составляет лишь 60,6% от three gorges energy.

в июне 2023 года компания power construction new energy привлекла 10 стратегических инвесторов и привлекла средства в размере 7,625 миллиарда долларов в соответствии с обычным прогрессом. в 2025 году она проведет ipo;#шаг вперед по стопам энергии трех ущелий#

статья вычета на энергетическое строительство - бизнес еще не интегрирован

china energy использует «инновации, экологичность, цифровой интеллект и интеграцию» в качестве своих основных концепций для создания новой модели, уделяя особое внимание новому энергетическому бизнесу. но до «сосредоточения на основном бизнесе» пока далеко:

• промышленное производство (см. левую часть рисунка ниже)

в 2023 году выручка промышленного производства составит 33,7 миллиарда долларов. из них частные доходы от угля составляют 8,4 миллиарда, а доходы от строительных материалов (цемент, клинкер, товарный бетон) в первом полугодии 2024 года — 7,4 миллиарда, доходы этого сектора — 14,6 миллиарда (из них строительные материалы — 3,52 миллиарда);

• инвестиционные операции (см. правую часть рисунка ниже)

в 2023 году доходы инвестиционного и операционного бизнеса составят 29,4 миллиарда долларов. среди них недвижимость составила 13,4 миллиарда (снижение в годовом исчислении на 33%), комплексный транспорт — 2,34 миллиарда (рост в годовом исчислении на 16,5%), а новая энергетика — всего 3,72 миллиарда (в годовом исчислении). годовое снижение на 0,4%).

самостоятельность - прекрасная традиция, а крупные и комплексные предприятия - это "наследие" центральных государственных предприятий - они строят горы и пожары, не обращаясь за помощью, производят весь цемент и строительные материалы, строят собственное жилье для сотрудники...

такие предприятия, как производство гражданских взрывчатых веществ, строительных материалов и недвижимости, имеют хорошее качество и высокую валовую прибыль, поэтому nengjian сохраняет их по сей день.

однако она не имеет ничего общего с «инновациями, экологией, цифровым интеллектом», и ее рыночная позиция не достойна центральных предприятий.в 2023 году общий объем производства цемента в китае превысит 2 миллиарда тонн, а доля nengjian составит менее 1%. доходы nengjian от недвижимости в размере 13,4 миллиардов долларов эквивалентны только одному зданию крупного застройщика;

«пасхалка» энергетического строительства – гидроаккумулирующие станции.

изюминкой сегмента инвестиций в электроэнергетику china power construction является гидроаккумулирование энергии. в 2022 году будет одобрено 48 новых проектов по накоплению гидроэнергии с установленной мощностью 68,9 гвт, что превышает общий утвержденный масштаб в 13-й пятилетке. в 2022 году будет инвестировано 8,8 гвт, что является рекордным показателем.

в конце 2022 года началось строительство «проекта гибридной гидроаккумулирующей электростанции яцзян» компании china power construction с общей установленной мощностью 4,2 гвт, что делает его «крупнейшим в мире банком мощности».

по сравнению с обычными гидроаккумулирующими электростанциями гибридные гидроаккумулирующие электростанции используют существующие водохранилища, имеют небольшие инвестиции, короткий период строительства и хорошие экономические выгоды. в китае построены десятки тысяч гидроэлектростанций, а те, которые соответствуют требованиям, будут преобразованы в гибридные гидроаккумулирующие станции, что значительно ускорит строительство новых энергосистем.

хотя стоимость недавно подписанного контракта на гидроаккумулирование была превзойдена компанией nengjian, в конце концов, nengjian является «абсолютная главная сила в области строительства гидроаккумуляторов.”、“выполнил 90% работ по разведке и проектированию и 78% работ по строительству гидроаккумулирующих электростанций моей страны.”、“занимая более 50% мирового рынка крупного и среднего водного хозяйства и гидроэнергетического строительства.”（из финансового отчета энергетического строительства.）。

план объединения энергетического и энергетического строительства (если таковые имеются) там столько переменных, что никто даже не может решить, кто будет сливаться.

не вызывает сомнений то, что одна из целей плана системы — не оставлять места для арбитража на вторичном рынке. резкий рост или падение цен на акции — это провал, и разработчики постараются его избежать.

*приведенный выше анализ предназначен только для справки и не является инвестиционным советом.

какие сомнения у вас есть относительно текущего инвестиционного рынка?

здесь люди, которые меняются и хотят изменить мир.