uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

kirjailija: eastland

otsikkokuva｜visual china

3. syyskuuta 2024 china shipbuilding (sh: 600150), kiina heavy industries (sh: 601989) julkaisi myös "ilmoituksen merkittävän omaisuuden uudelleenjärjestelyn suunnittelusta". uudelleenjärjestelyn jälkeen selviytynyt pörssiyhtiö sijoittui maailman laivanrakennusteollisuuden ensimmäiselle sijalle ja oli maailman johtava omaisuuden koon, liikevaihdon ja saatavilla olevien tilausten määrän suhteen.#laivanrakennuksen lentotukialus#

6. syyskuuta guotai junan (sh: 601211) ilmoitti sulautuvansa haitong securitiesin kanssa (sh: 600837). uudelleenjärjestelyn jälkeen selviytyneiden pörssiyhtiöiden taseen loppusumma oli 1,68 biljoonaa ja nettovarallisuus 330,2 miljardia, mikä on alan ykkönen.#securitiesaircraft carrier#

7. syyskuuta salt lake jakaa (sz: 000792) ilmoituksessa todettiin: varsinainen rekisterinpitäjä muutetaan qinghain maakunnan valtion omistamasta omaisuuden valvonta- ja hallintokomissiosta china minmetalsiksi. perustamisen jälkeen perustetusta kiinan suolajärvestä tulee maailmanluokan suolajärviteollisuuden tukikohta.# salt laken lentotukialus #

suuria muutoksia, joita ei ole nähty vuosisataan, valtion omistamat keskusyritykset joutuvat muokkaamaan ulkoasuaan. vuoden 2023 lopussa wang hongzhi, valtion omaisuuden valvonta- ja hallintokomission apulaisjohtaja, ehdotti neljää teemaa: horisontaaliset fuusiot, vertikaaliset liittoutumat, innovaatiot ja ongelmien ratkaiseminen sekä sisäinen yhteistyö.

vuosi 2024 on kriittinen vuosi valtion omaisuuden valvonta- ja hallintotoimikunnan "valtion yritysuudistuksen syventämiseksi ja parantamiseksi" (2023–2025). pääomamarkkinoilla tulee olemaan fuusioita, uudelleenjärjestelyjä ja huippuja, ja "kiinan pyhät laivat" ja "kiinan pyhät järvet" tulevat peräkkäin.

uusi energia on tämän uudelleenjärjestelykierroksen painopiste. kiinan sähkönrakennus (sh: 601669.sh), kiinan energiarakentaminen (sh: 601868) ovat myös raskasta sarjaa tällä radalla, ja niiden pääliiketoimintaan kuuluvat lämpövoima, vesivoima, uusi energia ja pumppuvesivoima.

tausta on hyvin samanlainen

kahden pörssiyhtiön, china power construction groupin ja china energy construction groupin, emoyhtiöt ovat molemmat 98 valtion omistaman teollisen yrityksen joukossa, ja molemmat on perustettu syyskuussa 2011. edellinen keskittyy vesiensuojeluun/vesivoimaan, ja sen erikoisala on "veden ja sähkön ymmärtäminen" jälkimmäisellä on supervoimaa lämpövoiman, vesivoiman ja ydinvoiman aloilla.

syyskuun 11. päivänä julkaistun "top 500 chinese enterprises 2024" -luettelon mukaan china power construction groupin liikevaihto oli 686,9 miljardia euroa eli sijalla 32, ja china energy construction groupin liikevaihto oli 408,5 miljardia euroa eli sijalla 63.

vuonna 2011 powerchina listautui shanghain pörssiin koodilla 601669. #pääomatoiminta yhdessä vaiheessa#

china energy construction capitalin toiminta on suhteellisen mutkikasta:

joulukuussa 2015 energy construction co., ltd. listattiin hongkongin pörssiin koodilla 3996;

vuonna 2021 gezhouba (sh: 600068) toteutti "absorptiofuusion" emoyhtiönsä energy construction co., ltd:n kanssa. syyskuun 13. päivänä gezhouban osakkeiden listaus lopetettiin, ja selviytynyt pörssiyhtiö nimettiin uudelleen china energy constructionin, koodi 601868.

energiarakentamisen mittakaava vastaa noin 60 % voimarakennuksesta:

2021(yhdistymisen valmistumisvuonna), energiarakentamisen liikevaihto oli 322,3 miljardia euroa, mikä vastaa 57,3 %:a power constructionista;

vuonna 2022 energiarakentamisen liikevaihto on 366,4 miljardia euroa, mikä vastaa 64,3 % voimarakentamisesta;

vuonna 2023 energiarakentamisen liikevaihto on 406 miljardia euroa, mikä vastaa 67 % voimarakentamisen liikevaihdosta;

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla energiarakentamisen liikevaihto on 194,3 miljardia euroa, mikä vastaa 68,4 prosenttia sähkörakentamisesta.

powerchinan ja energy chinan lopulliset todelliset valvojat ovat valtion omistamia omaisuusvalvonta- ja hallintotoimikuntaa, ja niiden ydinliiketoiminta on päällekkäistä sulautumisen perusta.

ydinliiketoiminnan kilpailu

1) tehorakenteen mittakaava on hieman parempi

molempien yhtiöiden ydinliiketoimintaa ovat vesihuolto/voima/infrastruktuurin etsintä, suunnittelu ja rakentaminen.

vuonna 2023 power construction -segmentin bruttokate on 59,7 miljardia, bruttokate 10,8 %, energiarakentamisen bruttokate on 34,5 miljardia ja bruttokate 9,5 %;

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla power construction -segmentin bruttokate on 25,3 miljardia ja bruttokate on 9,8 % energy construction -segmentin bruttokate on 15 miljardia ja bruttokate 8,7 %;

ydinliiketoiminnan laajuuden ja kannattavuuden kannalta power constructionilla on ilmeisiä etuja.

2) nengjianna-projektit ovat radikaalimpia

energiarakentamisen onnistuneen listautumisen jälkeen a-osakemarkkinoille vuonna 2021 uusien sopimusten arvo kasvoi 51 % vuodentakaisesta 872,6 miljardiin, ohittaen power constructionin yhdellä iskulla;

vuonna 2022 uusien voimarakentamisen ja energiarakentamisen sopimusten arvo ylittää 1 biljoonan uusien energiasopimusten arvo on 33,3 miljardia suurempi kuin kiinan energiarakentamisen;

vuonna 2023 kiinan energiarakentamisen uusien sopimusten arvo nousee 1,28 biljoonaan, mikä on 12,3 % korkeampi kuin power constructionin uusien energiasopimusten arvo on 87,6 miljardia suurempi kuin china energy constructionin;

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla uusien energiarakentamisen sopimusten arvo oli 738,6 miljardia euroa, mikä on 13,8 % korkeampi kuin voimarakentamisen;

vielä huomionarvoisempaa on, että china energy constructionin äskettäin allekirjoitettujen pumppuenergiasopimusten arvo on jatkuvasti korkeampi kuin power constructionin: vuonna 2022 china power construction allekirjoitti 24,3 miljardia ja china energy constructionin 66,4 miljardia euroa vuonna 2023; china energy construction allekirjoitti 124,9 miljardia, mikä on enemmän kuin power construction 46,8 miljardia!

3) sopimuksen toteutus etenee - power construction on hieman edellä

sopimusvelat ovat suorituksia (sopimus) ennen velvoitetta saatu määrä ja sopimusomaisuus on määrä, jota ei ole saatu tilapäisesti velvoitteen täyttämisen jälkeen. kiinteistöyhtiön ennen talon luovuttamista saama ostoraha on sopimusvastuu. ruoan tarjoilun jälkeen ja ennen maksun suorittamista ravintolassa oikeus maksuun on sopimusomaisuus.

yllä olevia kahta indikaattoria tarkkailemalla saamme kuvan näiden kahden yrityksen sopimusten toteuttamisen edistymisestä.

vuoden 2021 lopussa voimarakentamisen urakkavelat ovat peräti 136,1 miljardia, mikä on enemmän kuin urakkavarat (79,7 miljardia) on peräti 56,4 miljardia. ennakkoon saatu summa on suurempi kuin suorituksen jälkeen saamatta jäänyt summa. tilanne on päinvastainen vuonna 2023, ja sopimusvarat ovat 124,3 miljardia, mikä on 124,3 miljardia juania enemmän kuin sopimusvelat (113,4 miljardia) on jopa 10,9 miljardia.

kesäkuun 2024 lopussa sopimusvarat olivat 40,7 miljardia suurempia kuin sopimusvelat. tämä tarkoittaa, että taloudellinen paine kasvaa.

vaikka energiarakentamisen uusia sopimuksia on allekirjoitettu paljon, toteutus on selvästi jäljessä: kesäkuun 2024 lopussa urakkavarallisuus oli 127,4 miljardia, 279,2 miljardia vähemmän kuin energiarakentamisen urakkavarallisuus oli 46,4 miljardia suurempi sopimusvelvoitteet (korkeampi kuin tehorakenne）。

4) "aivotyö"

jos etsintä ja suunnittelu on "henkistä työtä", insinöörirakentaminen on "käsityötä".

energy construction julkisti malminetsintäsuunnittelun ja teknisen rakentamisen sekä tulot ja kustannukset:

vuonna 2023 etsintä- ja suunnittelutulot ovat 19,2 miljardia euroa, kustannukset ovat 11,6 miljardia euroa, bruttokate on 39,4 prosenttia;

insinöörirakentamisen liikevaihto on 343,5 miljardia euroa, kustannukset ovat 316,5 miljardia euroa, bruttokate on 7,8 prosenttia;

neng voi rakentaa ydinliiketoimintaansa siten, että henkisen työtulon osuus on 5,2 prosenttia ja bruttotulojen osuus 22 prosenttia.

voimarakentamisen julkistaminen ei ole riittävän yksityiskohtainen. tämän sektorin rakenteen arvioidaan olevan hyvin erilainen kuin energiarakentamisen.

5 % liikevaihdosta tulee etsinnästä ja suunnittelusta, ja bruttokate on noin 40 %. tämän laskelman perusteella vuonna 2023 china power constructionin etsintä- ja suunnittelutulot ovat noin 27,5 miljardia euroa, kustannukset 16,5 miljardia euroa ja myyntikate 11 miljardia euroa.

5) pätevyydet ja t&k-valmiudet

vesihuolto-/voimahankkeet ovat suuria ja teknisesti monimutkaisia. ongelmat suunnittelusta rakentamiseen aiheuttavat valtavia menetyksiä ihmishenkiin ja omaisuuteen. siksi kaikissa maissa on erittäin korkeat vaatimukset suurten vesihuolto-/voimaprojektiurakoitsijoiden pätevyydelle ja kokemukselle.

kotimaassani on 33 yritystä, joilla on erityistason pätevyys vesihuolto- ja vesivoimahankkeiden pääurakoinnissa, mukaan lukien 18 voimarakentamisen yritystä ja 6 energiarakentamisen yritystä, yhteensä 24 yritystä;

sähkövoimahankkeiden pääurakoinnissa on 8 erikoistason pätevyyttä omaavaa yritystä, joista 3 sähkörakentamisen ja 4 yleisrakentamisen!

vuoden 2023 lopussa voimarakentamisella ja energiarakennuksella on yhdessä 13 akateemisten työpisteiden, 25 tohtorintutkinnon suorittaneiden työpisteiden, 16 kansallisen tason t&k-instituutioiden sekä 183 maakunta- ja ministeritason t&k-alustaa. t&k-henkilöstöä on yhteensä 47 000 ja t&k-investoinnit ovat 36 miljardia.lähellä byd:tä), sijoittuu 5 300 parhaan a-osakeyhtiön joukkoon.

kahden yrityksen ydinliiketoiminnan viittä näkökohtaa verrattaessa power constructionilla on selkeä etu vain mittakaavassa. ja se voi olla väliaikaista.

bonuspisteet voiman rakentamisesta – toinen kasvukäyrä

1) toinen kasvukäyrä

"sähköinvestointi ja -käyttö" on luonnollinen jatke china power constructionin suunnittelu- ja rakennusliiketoiminnalle, ja sen bruttokate on paljon korkeampi kuin etsinnässä ja suunnittelussa:

vuonna 2020 sähkösijoitusten tuotto oli 18,9 miljardia euroa, bruttovoitto 9 miljardia euroa ja bruttokateprosentti 47,9 %;

vuonna 2021 sähkösijoitusten tuotot ovat 21,3 miljardia, bruttovoitto 8,9 miljardia ja bruttokate 41,5 %;

vuonna 2022 sähkösijoitusten tuotot ovat 23,8 miljardia, bruttovoitto 9,6 miljardia ja bruttokate 40,1 %;

vuonna 2023 sähkösijoitusten tuotot ovat 24 miljardia euroa, bruttovoitto 10,6 miljardia ja bruttokate 44,4 %;

vuonna 2024 ensimmäisen vuosipuoliskon sähkösijoitusten tuotot ovat 12,2 miljardia euroa, bruttovoitto 5,8 miljardia euroa ja bruttokate 47,1 prosenttia.

perussyy power constructionin "voimainvestointi- ja -käyttö" -liiketoiminnan hitaalle etenemiselle on varojen riittämättömyys. slogan "invest, build, operate" itsessään osoittaa, että electric power construction on teollisuusyritys, joka ei tunne pääomatoimintaa - sen pitäisi olla "financial, invest, build, operate and exit", "integraatio" edessä ja " poistu" lopussa. suljettu silmukka. meidän pitäisi ottaa oppia three gorges energyltä tässä suhteessa.

2) kolmen rotkon energian jalanjäljissä

tämä voimarakentamisen liiketoiminta liittyy läheisesti three gorges energyn (sh: 600905)homogeeninen(huomautus: three gorges energy syntyi china three gorges corporationin "new energy development and operation management" -sektorista 9. helmikuuta 2018, ja china three gorges corporation hyväksyi "three gorges new energy co., ltd:n". sijoittajia. kesäkuussa 2019 "three gorges new energy" muutettiin kokonaisuudessaan osakeyhtiöksi kesäkuussa 2021, ja se keräsi varoja 22,7 miljardia）

ennen strategisten sijoittajien käyttöönottoa vuonna 2018 three gorges energyn asennettu kapasiteetti oli alle 7,5 gw, se oli 15,6 gw vuoden 2020 lopussa;

vuoden 2022 loppuun mennessä tuulivoiman ja aurinkosähkön verkkoon kytketty asennettu kapasiteetti on 26,2 gw, josta tuulivoimaa 15,9 gw ja aurinkosähköä 10,3 gw.

vuoden 2023 loppuun mennessä tuulivoiman ja aurinkosähkön verkkoon kytketty asennettu kapasiteetti on noin 40 gw, josta tuulivoimaa 19,4 gw ja aurinkosähköä 19,8 gw.

china three gorges corporationilla on vahva tietoisuus pääomatoiminnasta ja se on ryhtynyt varhaisiin toimiin. se on kerännyt kymmeniä miljardeja varoja ottamalla käyttöön strategisia sijoituksia ja osakeemissiota, ja se on saavuttanut hallitun kapasiteetin kasvun. sitä vastoin voimarakentamisen edistyminen on suhteellisen hidasta:

vuonna 2020 power construction holdingsin asennettu kapasiteetti oli 16,1 gw, mikä vastaa 103 % three gorges energystä;

vuonna 2021 voimarakennusinvestoinnin asennettu kapasiteetti on 17,4 gw, mikä on vain 76 % three gorges energystä;

kesäkuun 2024 lopussa voimarakentamisen investointivaraston asennettu kapasiteetti oli 28,1 gw, mikä vastaa 68,7 % energiarakentamisesta. ilman 3,6 gw lämpövoimaa uusiutuvan energian asennettu kapasiteetti on vain 60,6 % three gorges energystä.

kesäkuussa 2023 power construction new energy esitteli 10 strategista sijoittajaa ja keräsi varoja 7,625 miljardia euroa normaalin edistymisen mukaisesti, se listaa listalle vuonna 2025.#askel eteenpäin kolmen rotkon energian jalanjäljissä#

energiarakentamisen vähennyserä - liiketoimintaa ei ole vielä integroitu

china energy ottaa "innovoinnin, vihreän, digitaalisen älykkyyden ja integraation" ydinkonsepteihinsa luodakseen uuden mallin, joka keskittyy uuteen energialiiketoimintaan. mutta tällä hetkellä se on kaukana "pääliiketoimintaan keskittymisestä":

• teollinen valmistus (katso alla olevan kuvan vasen osa)

vuonna 2023 teollisen valmistuksen liikevaihto on 33,7 miljardia euroa. niistä yksityiset kivihiilitulot ovat 8,4 miljardia ja rakennusmateriaalien (sementti, klinkkeri, kaupallinen betoni) liikevaihto 7,4 miljardia vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla, tämän alan liikevaihto on 14,6 miljardia (josta rakennusmateriaalit ovat 3,52 miljardia).

• sijoitustoiminta (katso alla olevan kuvan oikea osa)

vuonna 2023 investointi- ja käyttöliiketoiminnan liikevaihto on 29,4 miljardia euroa. niistä kiinteistöjä oli 13,4 miljardia (laskua 33 %), kokonaiskuljetusta 2,34 miljardia (kasvua 16,5 %) ja uutta energiaa vain 3,72 miljardia (vuosi- 0,4 prosenttia vähemmän kuin vuotta aiemmin.

omavaraisuus on hieno perinne, ja suuret ja kattavat yritykset ovat valtion keskusyritysten "perintöä" - ne rakentavat vuoria ja tulipaloa pyytämättä apua, valmistavat kaiken sementin ja rakennusmateriaalit sekä rakentavat oman asunnon työntekijät...

yritykset, kuten siviiliräjähteet, rakennusmateriaalit ja kiinteistöt, ovat laadukkaita ja korkeat bruttomarginaalit, joten nengjian on säilyttänyt ne tähän päivään asti.

sillä on kuitenkin vähän tekemistä "innovoinnin, vihreän, digitaalisen älykkyyden" kanssa, eikä sen markkina-asema ole keskusyritysten arvoinen.vuonna 2023 kiinan sementin kokonaistuotanto ylittää 2 miljardia tonnia, ja nengjianin osuus on alle 1 %, nengjianin 13,4 miljardin kiinteistötulot vastaavat vain yhtä suuren rakennuttajan rakennusta.

voimarakentamisen "easter egg" - pumppuvesivarasto

china power constructionin energiainvestointisegmentin kohokohta on pumppuvesienergian varastointi. vuonna 2022 hyväksytään 48 uutta pumppuvesienergian varastointihanketta, joiden asennettu kapasiteetti on 68,9 gw, mikä ylittää 13. viisivuotissuunnitelman aikana hyväksytyn kokonaismitan. vuonna 2022 investoidaan 8,8 gw, mikä on ennätyskorkeus.

vuoden 2022 lopussa china power constructionin "yajiang hybrid pumped storage project" aloitti rakentamisen, ja sen kokonaiskapasiteetti on 4,2 gw, mikä tekee siitä "maailman suurimman voimapankin".

perinteisiin pumppuvoimaloihin verrattuna hybridipumppuvoimalat hyödyntävät olemassa olevia säiliöitä, niillä on pieni investointi, lyhyt rakennusaika ja hyvät taloudelliset hyödyt. kiinaan on rakennettu kymmeniä tuhansia vesivoimalaitoksia, ja vaatimukset täyttävät muutetaan hybridipumppuvarastoihin, mikä nopeuttaa huomattavasti uusien sähköverkkojärjestelmien rakentamista.

vaikka nengjian ylitti juuri allekirjoitetun pumppuvesivarastosopimuksen arvon, nengjian on loppujen lopuksi "absoluuttinen päävoima pumppuvesivarastojen rakentamisen alalla”、“vastannut 90 % kotimaani pumppuvoimaloiden etsinnästä ja suunnittelusta ja 78 % rakennustöistä”、“miehittää yli 50 % maailman suurista ja keskisuurista vesihuolto- ja vesivoimarakennusmarkkinoista”（ote power constructionin talousraportista）。

energiarakentamisen ja voimarakentamisen sulautumissuunnitelma (jos yhtään) muuttujia on niin paljon, että kukaan ei voi edes päättää, kuka yhdistää.

varmaa on, että yksi järjestelmäsuunnitelman tavoitteista ei ole jättää tilaa arbitraasille osakekurssien jyrkkä nousu tai lasku on epäonnistuminen, ja suunnittelijat yrittävät välttää sitä.

*yllä oleva analyysi on vain viitteellinen, eikä se ole sijoitusneuvonta.

mitä epäilyksiä sinulla on nykyisten sijoitusmarkkinoiden suhteen?

ihmisiä, jotka muuttuvat ja haluavat muuttaa maailmaa, ovat täällä