новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

тенденция слабых макроценовых сигналов сохраняется, и реакцию внутренней политики все еще необходимо наблюдать, в то время как внешних сигналов недостаточно, чтобы повлиять на внутреннюю политику. с сентября приток поддерживающих фондов снизился, что привело к полному ускорению курса акций; отражают рыночные ожидания, и ожидается, что процесс достижения дна будет сокращен, и рост. до введения количественной политики ожидается, что краткосрочные игры с капиталом по-прежнему будут доминировать на рынке с точки зрения распределения, рекомендуется продолжать добавлять; дивиденды на нижние зарубежные позиции и терпеливо ждать сигналов переломной точки.

прежде всего, судя по изменениям трех основных сигналов, с точки зрения ценовых сигналов, базовый индекс потребительских цен близок к самому низкому уровню в истории, а цены на жилье по-прежнему имеют тенденцию к снижению с точки зрения внешних сигналов; экономика не демонстрирует признаков рецессии, а федеральная резервная система может начать снижение процентных ставок в стиле «управления рисками» в сентябре, ситуация с выборами в сша по-прежнему тревожна, и ожидается, что окончательный результат не будет известен до финала. этап с точки зрения политических сигналов, в нынешних условиях слабого внутреннего спроса, если индустрия недвижимости продолжает бесконтрольно снижаться, могут возникнуть побочные риски, и в будущем может быть усилена денежно-кредитная политика, чтобы ограничить распространение рисков в сфере недвижимости. .

во-вторых, с точки зрения стадии дна рынка, central huijin продолжала сокращать масштабы покупки фондовых etf в течение последних двух недель. сокращение притока «резервного» капитала может ускорить рост цен на акции, чтобы полностью отразить рыночные ожидания. и настроения, сокращая а. период дна акций.

наконец, с точки зрения стратегии распределения, в условиях, когда экономические основы все еще слабы, а процентные ставки по долгосрочным государственным облигациям продолжают падать, ценность нижней позиции по дивидендам все еще существует, но в структурном отношении необходимо избегать разновидностей с фундаментальными в то же время, отличные компании в зарубежном секторе, которые полностью отразили риски зарубежной рецессии и торговых трений, имеют ценность распределения.

макроценовые сигналы продолжают оставаться слабыми

что касается цен, индекс потребительских цен в августе восстановился из-за сверхсезонного роста цен на продукты питания. однако базовый индекс потребительских цен составил всего 0,3% в годовом исчислении, что стало самым низким уровнем с начала 2020 года с момента появления статистических данных. индекс потребительских цен в месячном исчислении составил всего -0,2%. показатели чтения в августе были худшими за всю историю наблюдений. в разбивке цены на три основных потребительских товара длительного пользования, транспорт, средства связи и бытовую технику, по-прежнему значительно ниже исторического среднего сезонного значения. кроме того, индекс потребительских цен в сфере услуг, который с прошлого года всегда сильно рос. году, продемонстрировал признаки незначительного замедления. что касается цен на жилье, текущие цены на подержанные дома по-прежнему демонстрируют продолжающуюся тенденцию к снижению. согласно национальному индексу айсберга городского вторичного жилья, во вторую неделю сентября (со 2 по 8 сентября) все 20 городов первого и новых городов первого уровня по всей стране находились в упадке по сравнению с предыдущим месяцем. по данным beike app, количество сделок с подержанным жильем в 75 городах, которые мы отслеживали, составило 16 818 во вторую неделю сентября, что примерно на 10% ниже уровня до «нового курса 517».

необходимо следить за реакцией внутренней политики, и это может быть возможно в будущем.

увеличиватьусилия денежно-кредитной политики по предотвращению распространения рисков недвижимости

в настоящее время, в условиях слабого внутреннего спроса и продолжающихся рисков снижения цен на недвижимость, методы и интенсивность политического реагирования чрезвычайно важны. поддержание разумного уровня чистой процентной маржи в банковской сфере является важной частью финансовой стабильности, но в настоящее время оно также стало сдерживающим фактором, ограничивающим снижение процентных ставок по ипотечным кредитам и полностью снижающим фактическую стоимость займов для резидентов. однако, судя по примерам в зарубежных странах и регионах, задолженность по банковским ипотечным кредитам была относительно стабильной на ранних этапах снижения цен на жилье. однако продолжающееся снижение цен на жилье в конечном итоге приведет к этапу быстрого роста необслуживаемых кредитов. коэффициенты и банковские балансы будут напрямую повреждены. банковская группа отдела исследований ценных бумаг citic отобрала образцы ценных бумаг, обеспеченных жилищной ипотекой (rmbs), из четырех крупнейших государственных банков и подсчитала, что чувствительные кредиты, связанные с жильем, в городах первого уровня, городах второго уровня и других городах были примерно 3,3 трлн юаней, 8,4 трлн юаней и 13,6 трлн юаней соответственно. при крайне гипотетическом сценарии, если цены на жилье упадут на 20% в следующем году, потери по чувствительным жилищным кредитам составят примерно 1,9 трлн юаней, что составит почти 1,9 трлн юаней. 6,1% чистых активов листинговых банков в первом квартале 2024 года. для решения вышеупомянутых проблем попытки сохранить чистую процентную маржу для предотвращения рисков имеют крайне ограниченное значение. более важным является сдерживание превышения цен на активы. вообще говоря, есть две идеи: одна - быстро снизить процентную ставку по ипотеке, сделать существующую процентную ставку по ипотеке и новую процентную ставку по ипотеке как можно более согласованными, сдержать тенденцию досрочного погашения кредита и попытаться повысить проценты по ипотеке. ставка как можно ближе к арендной ставке доходности или даже в перевернутом виде, так что жилье восстановить чистый денежный доход, тем самым стабилизируя спрос во-вторых, увеличить усилия по покупке и хранению, чтобы замедлить снижение цен на жилье, в то же время полностью освобождая жесткий спрос и улучшая; спроса и постепенно корректируя оценки жилой недвижимости. учитывая, что первая идея может потребовать значительного снижения процентных ставок по ипотечным кредитам в краткосрочной перспективе, чего трудно достичь за один раз при фактической реализации, может потребоваться сочетание многосторонних мер политики, чтобы избежать дальнейшего распространения рисков в сфере недвижимости.

нарушений внешнего сигнала недостаточно, чтобы повлиять на внутреннюю политику

1) экономика сша пока не демонстрирует признаков рецессии, и федеральная резервная система может начать снижение процентных ставок в стиле «управления рисками» в сентябре.количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства в сша в августе было «прохладным», при этом основной вклад пришелся на сферу услуг. уровень безработицы в основном был стабильным, а рост заработной платы достиг 3,8%, что оказалось выше ожиданий рынка. зарубежная команда отдела исследований ценных бумаг citic считает, что на фоне замедляющейся, но «несовершенной» инфляции и охлаждения, но устойчивой занятости, федеральная резервная система все еще находится в рамках «управления рисками», а не «кризисного реагирования» при принятии решений. помимо условий на рынке труда, мы также должны принять во внимание все еще жесткую ценовую конъюнктуру, чтобы минимизировать риск возобновления инфляции. таким образом, текущей ситуации с занятостью и инфляцией в соединенных штатах недостаточно, чтобы побудить федеральную резервную систему «трендовать» снижение процентных ставок для поддержки экономики. операции денежно-кредитной политики федеральной резервной системы в будущем, вероятно, будут аналогичны «дискреционной». решения» метода 1990-х годов, с некоторыми сокращениями и некоторыми повышениями. ожидается, что в рамках режима работы федеральной резервной системы безрисковая разница процентных ставок между китаем и соединенными штатами будет сохраняться в течение некоторого времени, и китаю будет трудно быстро открыть пространство денежно-кредитной политики в в краткосрочной перспективе снижение процентной ставки фрс лишь незначительно ослабляет давление на обменный курс юаня. это увеличивает гибкость операций денежно-кредитной политики китая в предстоящий период.

2) ситуация на выборах в сша по-прежнему напряженная, и ожидается, что их результаты будут известны только на заключительном этапе.в первых телевизионных дебатах между харрис и трампом не было особых существенных изменений. в ходе дебатов харрис продвигала свою политику экономических субсидий, защиту прав на аборты и приверженность союзникам сша. трамп еще раз подчеркнул свою роль в тарифах. предложения в таких областях, как россия, границы и энергетика. общее содержание дебатов более эмоциональное и взаимно оскорбительное. ни один из кандидатов не предложил новую политику в отношении китая и не сделал политику в отношении китая своей основной стратегией предвыборной кампании. что касается торговой политики с китаем, согласно расчетам группы по зарубежной политике и макроэкономической группы исследовательского отдела citic securities, в экстремальных обстоятельствах простые статические расчеты показывают, что если объявленная трампом политика введения 60% тарифов будет реализована, сопротивление на экспорт моей страны будет достигать 8,3 процентных пункта, но, учитывая, что многие компании отреагировали на это реэкспортом или строительством зарубежных заводов после 2018 года, ожидается, что фактическое воздействие будет гораздо меньшим, чем эта экстремальная ситуация; размышления о конкуренции с китаем более систематичны, и соединенные штаты могут продолжать способствовать созданию «прибрежных» и «дружественных» альтернативных промышленных цепочек. нынешние фактические освобождения от тарифов могут продолжать сокращаться, что будет иметь последствия. более глубокое влияние на структуру глобальной производственной цепочки. после первых дебатов, согласно средним данным опроса real clear politics (rcp), по состоянию на 15 сентября, харрис имела небольшое преимущество в общем опросе с 49,0% против 47,3% у трампа. однако, судя по историческим закономерностям всеобщих избирательных опросов, этот разрыв полностью находится в пределах погрешности. судя по окончательным результатам последних пяти всеобщих выборов в сша, демократической партии обычно необходимо лидировать более чем на 3 процентных пункта в голосовании избирателей, чтобы обеспечить победу. судя по последним двум всеобщим выборам, данные опросов всегда занижали уровень поддержки трампа. . и в преддверии всеобщих выборов часто случаются неожиданные события. мы считаем, что текущая ситуация с выборами по-прежнему вызывает тревогу, а будущая торговая политика нового правительства сша в отношении китая по-прежнему будет неопределенной.

ожидается, что процесс нижнего шлифования будет сокращен,дополнительная политика

до появления на рынке по-прежнему будут доминировать игры с краткосрочным капиталом.

по нашим оценкам, объем покупок фондовых etf со стороны central huijin за последние три недели составил 36,4 млрд юаней, 14,3 млрд юаней и 2 млрд юаней соответственно. масштаб притоков значительно замедлился с сентября, как и скорость адаптации рынка. ускорился после нарушения баланса капитала. однако мы считаем, что неплохо было бы ускорить исчезновение ценовых сигналов на рынке капитала. если взять в качестве примера акции гонконга, совокупная доходность индексов hang seng и hang seng technology за последний месяц достигла 1,5% и 2,8%, тогда как индекс shanghai composite и wind a составили -6,0% и -5,3% соответственно. это также соответствует макроэкономическим показателям. хотя ситуация ухудшилась, динамика акций гонконга была значительно выше. с начала этого года фонды, ориентированные на юг, накопили чистую покупку акций гонконга на сумму более 440 миллиардов юаней, при этом чистый приток акций наблюдался в 33 из 36 недель. динамика основных акций "голубых фишек" в акциях гонконга в течение года. также был намного лучше, чем у акций «голубых фишек» класса а. эта ситуация с последовательными макроэкономическими показателями, но расходящимися тенденциями цен на акции полностью иллюстрирует, что до тех пор, пока рыночная цена может полностью очиститься и отразить пессимистические ожидания, структурная дифференциация и возможности могут появиться до стабилизации всей макроэкономики и даже точки перегиба на уровне индекса. может произойти дно раньше фундаментальных показателей. однако, если фондовый рынок гонконга завершит корректировку раньше запланированного срока, он может продолжить выкачивать средства из акций класса а. на рынке акций а, когда полная очистка еще не достигнута, и если не произойдет серьезных изменений в политике, способных обратить вспять ожидания инвесторов, процесс достижения дна, скорее всего, продолжится. краткосрочные игровые фонды являются основной движущей силой и доминированием. рынок. ожидается, что после того, как федеральная резервная система снизит процентные ставки во второй половине сентября, может возникнуть поэтапный резонанс между усилиями внутренней политики и восстановлением игр капитала.

размер дивидендов «сжимается»,но бонус - поехать за границу

конфигурация нижнего склада по-прежнему остается лучшим выбором.

1) значение дивидендов на нижней позиции по-прежнему существует, и структурно следует избегать вариантов с риском фундаментальных колебаний.есть две основные причины недавней устойчивой коррекции дивидендных активов. во-первых, инвесторы обеспокоены фундаментальными показателями дивидендных активов. в течение сезона среднесрочной отчетности балансовая рентабельность некоторых компаний банковского сектора ухудшилась. рост внутреннего потребления электроэнергии значительно замедлился с июля, а операционный денежный поток некоторых центральных предприятий с китайской приставкой значительно ухудшился в середине сезона. -срочная отчетность. во-вторых, происходят изменения на уровне краткосрочной торговли. в последние недели central huijin продолжала сокращать объемы покупок своих фондовых etf, и в то же время появились признаки расширения объемов покупок csi 1000 и etf, связанных с gem, также наблюдались необычно большие объемы торгов. из-за предыдущего значительного увеличения дивидендных активов, ожидания слишком последовательны. что касается задействованных краткосрочных фондов и количественных фондов, как только они обнаружат, что тенденция замедляется или стиль меняется, они, вероятно, быстро уйдут. тем самым усиливая колебания. однако мы считаем, что логика распределения дивидендов не изменилась. в условиях, когда экономические основы все еще слабы, а процентные ставки по долгосрочным государственным облигациям продолжают падать, дивидендные активы, которые могут обеспечить стабильную денежную прибыль, по-прежнему остаются дефицитными. они должны избегать фундаментальных проблем. виды с явными негативными ожиданиями.

2) настройте бонус продолжения плюс нижнюю позицию зарубежной торговли и терпеливо ждите сигнала поворотного момента.все же рекомендуется сосредоточить внимание надивидендыииди в морепосле наступления переломного момента на рынке две основные линии повернутся к основной линии качественного роста и внутреннего спроса. что касается конкретных продуктов, ожидается, что дивидендные стратегии будут продолжать расходиться. рекомендуется, чтобы низковолатильные дивидендные активы продолжали фокусироваться на активах со стабильной доходностью свободных денежных средств.гидроэнергетика, атомная энергетика, при этом премии стабильно растутстрахование имущества. кроме того, мы считаем, что последующий внутренний экспорт не будет ухудшаться так быстро, как ожидают рынки, и что риски зарубежной рецессии и торговых разногласий были полностью отражены.отличные компании в зарубежном секторевосстановить стоимость распределения, эти компании относительно сконцентрированы вмашины, бытовая техникаикоммерческий автомобильтарелка. поскольку три основных сигнала – политика, цены и внешние факторы – будут постепенно проверяться в будущем, ожидается, что фокус распределения вновь сместится на высококачественный рост и внутренний спрос.электроника (интеллектуальное вождение и независимое полупроводниковое управление), машиностроение (обновление оборудования и конкуренция за рубежом)для ведущих производственных компаний влияние борьбы с коррупцией будет полностью оценено вмедицина (промышленная интеграция, зарубежная экспансия),а такжеинтернет-лидеры и потребительские лидеры в акциях гонконгакомпания.