berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

tren sinyal harga makro yang lemah terus berlanjut, dan respon kebijakan internal masih perlu dicermati, sementara gangguan sinyal eksternal tidak cukup mempengaruhi kebijakan dalam negeri sejak bulan september, aliran dana penopang masuk menurun sehingga mempercepat harga saham ke level penuh; mencerminkan ekspektasi pasar, dan proses bottoming diperkirakan akan dipersingkat, dan pertumbuhan sebelum diberlakukannya kebijakan kuantitatif, permainan modal jangka pendek diperkirakan masih mendominasi pasar dalam hal alokasi, disarankan untuk terus menambah dividen ke posisi terbawah di luar negeri dan menunggu dengan sabar sinyal titik belok.

pertama-tama, dilihat dari perubahan tiga sinyal utama, dalam hal sinyal harga, cpi inti mendekati level terendah dalam sejarah, dan harga rumah masih dalam tren menurun dalam hal sinyal eksternal, as. perekonomian tidak menunjukkan tanda-tanda resesi, dan federal reserve mungkin akan memulai penurunan suku bunga "gaya manajemen risiko" pada bulan september, situasi pemilu as masih cemas, dan diperkirakan hasil akhirnya tidak akan diketahui sampai final tahap; dalam hal sinyal kebijakan, dalam kondisi permintaan domestik yang lemah saat ini, jika industri real estat terus mengalami penurunan yang tidak terkendali, mungkin terdapat risiko-risiko tambahan, dan kebijakan moneter mungkin akan ditingkatkan di masa depan untuk membatasi penyebaran risiko-risiko tersebut .

kedua, dari perspektif tahap dasar pasar, central huijin terus mengurangi skala pembelian saham etf dalam dua minggu terakhir. pengurangan arus masuk modal "cadangan" dapat mempercepat kemajuan harga saham agar sepenuhnya mencerminkan ekspektasi pasar dan sentimen, memperpendek periode terendah saham.

terakhir, dari sudut pandang strategi alokasi, dalam kondisi dimana fundamental ekonomi masih lemah dan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang terus turun, nilai posisi dividen terbawah masih ada, namun secara struktural perlu menghindari variasi dengan fundamental. risiko fluktuasi; pada saat yang sama, perusahaan unggulan di sektor luar negeri yang sepenuhnya mencerminkan risiko resesi luar negeri dan gesekan perdagangan memiliki nilai alokasi.

sinyal harga makro terus lemah

dalam hal harga, cpi kembali meningkat pada bulan agustus didorong oleh kenaikan harga pangan yang sangat musiman. namun, cpi inti hanya sebesar 0,3% tahun-ke-tahun, yang merupakan level terendah setelah awal tahun 2020 sejak data statistik tersedia. cpi bulan ke bulan hanya -0,2%. kinerja membaca pada bulan agustus adalah yang terburuk dalam sejarah. jika dirinci, harga tiga barang konsumen tahan lama utama, transportasi, alat komunikasi, dan peralatan rumah tangga, masih jauh lebih rendah dibandingkan rata-rata musiman historis. selain itu, cpi industri jasa yang selalu tumbuh kuat sejak tahun lalu tahun ini, telah menunjukkan tanda-tanda perlambatan marginal. dari sisi harga rumah, saat ini harga rumah bekas masih menunjukkan tren penurunan yang berkelanjutan. menurut indeks gunung es perumahan bekas perkotaan nasional, pada minggu kedua bulan september (2 hingga 8 september), 20 kota tingkat pertama dan kota tingkat pertama baru di seluruh negeri mengalami penurunan dari bulan ke bulan. menurut data dari beike app, jumlah transaksi perumahan bekas di 75 kota sampel yang kami lacak adalah 16.818 pada minggu kedua bulan september, yaitu sekitar 10% lebih rendah dibandingkan tingkat sebelum new deal "517".

respons kebijakan dalam negeri perlu dicermati, dan hal tersebut mungkin saja terjadi di masa depan

meningkatkanupaya kebijakan moneter untuk menghindari penyebaran risiko real estate

saat ini, dalam menghadapi lemahnya permintaan dalam negeri dan berlanjutnya risiko penurunan di bidang real estat, metode dan intensitas respons kebijakan sangatlah penting. mempertahankan tingkat margin bunga bersih yang wajar di industri perbankan merupakan bagian penting dari stabilitas keuangan, namun saat ini hal tersebut juga menjadi kendala yang membatasi penurunan suku bunga hipotek dan sepenuhnya mengurangi biaya pinjaman aktual penduduk. namun, dilihat dari kasus di negara dan wilayah luar negeri, tunggakan hipotek bank relatif stabil pada tahap awal penurunan harga rumah. namun, penurunan harga rumah yang terus berlanjut pada akhirnya akan mengarah pada tahap peningkatan kredit bermasalah yang cepat rasio, dan neraca bank akan langsung rusak. tim perbankan dari departemen riset sekuritas citic memilih sampel sekuritas berbasis hipotek perumahan (rmbs) dari empat bank besar milik negara dan memperkirakan bahwa pinjaman sensitif terkait perumahan di kota-kota tingkat pertama, kota-kota tingkat kedua, dan kota-kota lainnya adalah masing-masing sekitar 3,3 triliun yuan, 8,4 triliun yuan, dan 13,6 triliun yuan. berdasarkan skenario hipotetis ekstrem, jika harga rumah turun 20% pada tahun depan, kerugian pada pinjaman terkait perumahan yang sensitif akan mencapai sekitar 1,9 triliun yuan, yang berarti hampir mencapai hampir 1,9 triliun yuan. 6,1% dari aset bersih bank yang terdaftar pada 2024q1. untuk mengatasi permasalahan di atas, upaya untuk mempertahankan margin bunga bersih untuk mencegah risiko memiliki arti yang sangat terbatas. yang lebih penting adalah membatasi lonjakan harga aset. secara umum, ada dua gagasan: yang pertama adalah menurunkan suku bunga hipotek dengan cepat, membuat suku bunga hipotek yang ada dan suku bunga hipotek baru sekonsisten mungkin, mengekang tren pelunasan pinjaman lebih awal, dan mencoba mendorong bunga hipotek. tarif sedekat mungkin dengan tingkat pengembalian sewa atau bahkan terbalik, sehingga perumahan meregenerasi pendapatan tunai bersih, sehingga menstabilkan permintaan; kedua, meningkatkan upaya pembelian dan penyimpanan untuk memperlambat penurunan harga rumah, sekaligus sepenuhnya melepaskan permintaan yang kaku dan membaik permintaan, dan secara bertahap mengoreksi penilaian perumahan. mengingat bahwa gagasan pertama mungkin memerlukan penurunan suku bunga hipotek secara signifikan dalam jangka pendek, yang sulit dicapai sekaligus dalam implementasi aktualnya, kombinasi kebijakan multi-cabang mungkin diperlukan untuk menghindari penyebaran risiko real estat lebih lanjut.

gangguan sinyal eksternal tidak cukup mempengaruhi kebijakan dalam negeri

1) perekonomian as belum menunjukkan tanda-tanda resesi, dan federal reserve mungkin akan memulai penurunan suku bunga "gaya manajemen risiko" pada bulan september.jumlah pekerjaan baru non-pertanian di amerika serikat pada bulan agustus tergolong "hangat", dengan kontribusi utama berasal dari industri jasa. tingkat pengangguran pada dasarnya stabil, dan pertumbuhan upah mencapai 3,8%, lebih tinggi dari ekspektasi pasar. tim luar negeri dari departemen riset sekuritas citic percaya bahwa dengan latar belakang inflasi yang melambat namun “cacat” dan lapangan kerja yang mendingin namun tangguh, federal reserve masih berada dalam kerangka pengambilan keputusan “manajemen risiko” dan bukan “respons krisis”. selain kondisi pasar tenaga kerja, kita juga harus mempertimbangkan kondisi harga yang masih kaku untuk meminimalkan risiko kembalinya inflasi. oleh karena itu, situasi lapangan kerja dan inflasi di amerika serikat saat ini tidak cukup untuk mendorong federal reserve melakukan "tren" penurunan suku bunga untuk mendukung perekonomian. operasi kebijakan moneter federal reserve di masa depan kemungkinan besar akan serupa dengan "diskresioner". keputusan" pada tahun 1990an, dengan beberapa pemotongan dan beberapa peningkatan. di bawah mode operasi federal reserve, perbedaan suku bunga bebas risiko antara tiongkok dan amerika serikat diperkirakan akan tetap dipertahankan untuk beberapa waktu ke depan, dan akan sulit bagi ruang kebijakan moneter tiongkok untuk dibuka dengan cepat di masa mendatang. jangka pendek. penurunan suku bunga the fed hanya sedikit mengurangi tekanan pada nilai tukar rmb. hal ini meningkatkan fleksibilitas operasi kebijakan moneter tiongkok di periode mendatang.

2) situasi pemilu as masih tegang, dan diperkirakan hasilnya belum diketahui hingga tahap akhir.tidak banyak perubahan substantif dalam debat pertama harris dan trump yang disiarkan di televisi. selama debat tersebut, harris mempromosikan kebijakan subsidi ekonomi, perlindungan hak aborsi, dan komitmen terhadap sekutu as. trump sekali lagi menekankan perannya dalam kebijakan tarif proposisi di bidang-bidang seperti politik, perbatasan, dan energi. isi keseluruhan perdebatan lebih bersifat emosional dan saling menyinggung. tidak ada kandidat yang mengusulkan kebijakan baru mengenai tiongkok, dan mereka juga tidak menjadikan kebijakan tiongkok sebagai strategi kampanye utama mereka. dalam hal kebijakan perdagangan dengan tiongkok, menurut perhitungan grup kebijakan luar negeri dan kelompok makroekonomi dari departemen riset citic securities, dalam keadaan ekstrem, perhitungan statis sederhana menunjukkan bahwa jika kebijakan yang diumumkan trump untuk mengenakan tarif 60% diterapkan, maka hambatannya akan besar. ekspor negara saya akan mencapai 8,3 poin persentase, namun mengingat banyak perusahaan telah merespons hal ini dengan mengekspor kembali atau membangun pabrik di luar negeri setelah tahun 2018, dampak sebenarnya diperkirakan akan jauh lebih kecil dibandingkan dengan situasi ekstrem yang dialami partai demokrat; memikirkan persaingan dengan tiongkok lebih sistematis, dan amerika serikat dapat terus mempromosikan pembangunan rantai industri alternatif "dekat pantai" dan "ramah pantai". pengecualian tarif secara de facto saat ini mungkin terus menurun, yang akan berdampak pada a dampak yang lebih besar terhadap pola rantai industri global. setelah debat pertama, menurut data rata-rata jajak pendapat real clear politics (rcp), pada tanggal 15 september, harris unggul tipis dalam jajak pendapat keseluruhan dengan 49,0% dibandingkan trump 47,3%. namun, jika dilihat dari pola historis jajak pendapat pemilu, kesenjangan ini sepenuhnya berada dalam batas kesalahan (margin of error). dilihat dari hasil akhir lima pemilu as terakhir, partai demokrat biasanya harus unggul lebih dari 3 poin persentase dalam perolehan suara terbanyak untuk memastikan kemenangan. dilihat dari dua pemilu terakhir, data jajak pendapat selalu meremehkan tingkat dukungan terhadap trump dan seringkali terjadi kejadian tak terduga menjelang pemilu. kami percaya bahwa situasi pemilu saat ini masih penuh kecemasan, dan kebijakan perdagangan masa depan pemerintahan baru as terhadap tiongkok masih belum pasti.

proses penggilingan bagian bawah diharapkan dapat dipersingkat,kebijakan tambahan

sebelum diperkenalkan, permainan modal jangka pendek masih akan mendominasi pasar

kami memperkirakan skala pembelian saham etf oleh central huijin dalam tiga minggu terakhir masing-masing adalah 36,4 miliar yuan, 14,3 miliar yuan, dan 2 miliar yuan. skala arus masuk telah melambat secara signifikan sejak september, dan kecepatan penyesuaian pasar juga melambat dipercepat setelah keseimbangan modal rusak. namun, kami percaya bahwa mempercepat pembersihan sinyal harga di pasar modal bukanlah hal yang buruk. ambil contoh saham hong kong, return kumulatif indeks hang seng dan indeks teknologi hang seng dalam sebulan terakhir mencapai 1,5% dan 2,8%, sedangkan shanghai composite index dan wind a masing-masing sebesar -6,0% dan -5,3%. hal ini juga sejalan dengan fundamental makro. meski situasi memburuk, namun kinerja saham hong kong menguat signifikan. sejak awal tahun ini, dana arah selatan telah mengumpulkan pembelian bersih lebih dari 440 miliar yuan di saham hong kong, dengan arus masuk bersih dalam 33 dari 36 minggu. kinerja saham-saham blue-chip inti di saham-saham hong kong selama tahun ini juga jauh lebih baik dibandingkan saham-saham blue chip a-share. situasi fundamental makro yang konsisten tetapi tren harga saham yang berbeda sepenuhnya menggambarkan bahwa selama harga pasar dapat sepenuhnya jelas dan mencerminkan ekspektasi pesimistis, diferensiasi dan peluang struktural dapat muncul sebelum perekonomian makro secara keseluruhan stabil, dan bahkan titik perubahan pada tingkat indeks. dapat terjadi. namun, jika pasar saham hong kong menyelesaikan penyesuaiannya lebih cepat dari jadwal, pasar saham mungkin akan terus menyedot dana saham a. untuk pasar saham a, ketika kliring penuh belum tercapai, jika tidak ada perubahan kebijakan besar untuk membalikkan ekspektasi investor, proses mencapai titik terendah kemungkinan besar akan terus berlanjut. dana perjudian jangka pendek adalah kekuatan utama yang mendorong dan mendominasi pasar. diperkirakan bahwa setelah federal reserve memangkas suku bunga pada paruh kedua bulan september, mungkin terdapat resonansi bertahap antara upaya kebijakan dalam negeri dan kembalinya permainan modal.

cakupan dividen “menyusut”,tapi bonusnya adalah pergi ke luar negeri

konfigurasi gudang terbawah masih menjadi pilihan terbaik

1) nilai dividen pada posisi terbawah masih ada, dan variasi dengan risiko fluktuasi mendasar harus dihindari secara struktural.ada dua alasan utama terjadinya koreksi berkelanjutan pada aset dividen baru-baru ini. yang pertama adalah investor mengkhawatirkan fundamental aset dividen. selama musim pelaporan jangka menengah, margin neraca beberapa perusahaan di sektor perbankan telah memburuk. pertumbuhan konsumsi listrik dalam negeri telah melambat secara signifikan sejak bulan juli, dan arus kas operasional beberapa perusahaan sentral dengan awalan tiongkok telah memburuk secara signifikan pada pertengahan musim pelaporan. -pelaporan jangka waktu. kedua, ada perubahan pada level perdagangan jangka pendek. dalam beberapa minggu terakhir, central huijin terus mengurangi skala pembelian saham etf, dan pada saat yang sama terdapat tanda-tanda perluasan cakupan pembeliannya. csi 1000 dan etf terkait gem juga mengalami volume perdagangan yang luar biasa besar. karena peningkatan besar dalam aset dividen sebelumnya, ekspektasinya terlalu konsisten. untuk dana jangka pendek dan dana kuantitatif yang terlibat, begitu mereka menemukan bahwa trennya melambat atau gayanya berputar, mereka cenderung menarik diri dengan cepat. sehingga memperkuat fluktuasi. namun, kami percaya bahwa logika pembagian dividen tidak berubah. dalam kondisi dimana fundamental ekonomi masih lemah dan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang terus menurun, aset dividen yang dapat memberikan pengembalian tunai yang stabil masih merupakan aset yang langka. mereka harus menghindari masalah mendasar.

2) konfigurasikan bonus kelanjutan ditambah posisi terbawah perdagangan luar negeri, dan dengan sabar menunggu sinyal titik balik.masih disarankan untuk fokusdividendanmelautkedua jalur utama tersebut akan beralih ke jalur utama pertumbuhan berkualitas tinggi dan permintaan domestik setelah titik balik pasar terjadi. dalam hal produk tertentu, strategi dividen diperkirakan akan terus berbeda. disarankan agar aset dividen dengan volatilitas rendah terus fokus pada aset dengan pengembalian tunai bebas yang stabil.pembangkit listrik tenaga air, tenaga nuklir, dengan premi yang terus meningkatasuransi properti. selain itu, kami percaya bahwa ekspor dalam negeri selanjutnya tidak akan memburuk secepat ekspektasi pasar, dan risiko resesi di luar negeri serta gesekan perdagangan telah sepenuhnya tercermin.perusahaan unggulan di sektor luar negerimendapatkan kembali nilai alokasi, perusahaan-perusahaan ini relatif terkonsentrasi di dalamnyamesin, peralatan rumah tanggadankendaraan komersialpiring. karena tiga sinyal utama yaitu kebijakan, harga dan faktor eksternal terus diverifikasi secara bertahap di masa depan, diharapkan fokus alokasi akan sekali lagi beralih ke pertumbuhan berkualitas tinggi dan permintaan domestikelektronik (pengemudi cerdas dan kontrol semikonduktor independen), permesinan (pembaruan peralatan dan kompetisi luar negeri)bagi perusahaan manufaktur terkemuka, dampak antikorupsi akan sepenuhnya diperhitungkankedokteran (integrasi industri, ekspansi ke luar negeri),maupunpemimpin internet dan konsumen di saham hong kongperusahaan.