новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Репортер Securities Times Ван Минхун

С начала этого года такие сектора, как дивиденды и искусственный интеллект, пользуются спросом со стороны фондов. Цены на отдельные акции в отрасли, представленной NVIDIA, продолжают расти, а доходность фондов в секторе искусственного интеллекта также превзошла результаты. другие отрасли на рынке.

В первом полугодии Morgan Stanley Digital Economic, которым управляет Лэй Чжиюн, заместитель директора департамента инвестиций в акционерный капитал Morgan Stanley Fund и менеджер Morgan Stanley Digital Economic Fund, занял лидирующие позиции среди гибридных фондов с частичной акцией по доходности. ставка 25,46% в течение года. Как он получил доход от интеллектуальных инвестиций? Переоценена ли индустрия искусственного интеллекта? Какие еще инвестиционные возможности появятся в этой сфере в будущем? В ответ на эти вопросы Лэй Чжиюн недавно согласился дать интервью репортеру Securities Times.

Ищем уверенности на рынке

Лэй Чжиюн окончил Пекинский университет со степенью магистра компьютерного программного обеспечения и теории. Когда-то он работал руководителем проекта в штаб-квартире China Mobile Communications Group Corporation и руководителем поддержки промежуточной эксплуатации сети в China Mobile Communications Group Guangdong Co., Ltd. Он присоединился к компании. Morgan Stanley Fund в октябре 2014 года и является лидером отрасли, имеющим опыт работы в отраслях, связанных с искусственным интеллектом.

Лэй Чжиюн считает, что причина, по которой фонды отдают предпочтение сектору искусственного интеллекта, заключается в том, что инвесторы предъявляют высокие требования к определенности в нынешней неопределенной рыночной, макроэкономической и международной среде. Поскольку в этом году рынок переходит к оборонительному стилю, объем торгов значительно упал. Два типа активов, которые превзошли рынок в первой половине года, — это высокие дивиденды и вычислительная мощность искусственного интеллекта. По сути, они воплощают одну и ту же идею. «оборона», то есть инвесторы не являются воплощением стремления к определенности в определенной среде.

Лэй Чжиюн напомнил, что в период с 2011 по 2013 год внутренняя макроэкономика и рынок акций A также находились под большим давлением, но активы, ориентированные на рост, представленные смартфонами, хорошо росли. В те годы промышленная цепочка Китая сопровождалась большим циклом технологического роста, то есть переходом от обычных телефонов к смартфонам. Темпы роста производительности сектора смартфонов намного превосходили другие отрасли, а показатели отрасли также значительно превосходили показатели A. То же самое. кое-что случилось с фондовым рынком в этом году.

«Фактически, мы увеличили долю вычислительных мощностей ИИ со второй половины прошлого года. В то время наши исследования показали, что увеличение заказов от производителей оптических модулей было очень очевидным, и прогноз заказов TSMC также отражал то, что CoWoS Производственных мощностей по производству упаковки не хватало. Вся эта информация свидетельствует о том, что рост производительности отраслевой цепочки искусственного интеллекта вполне очевиден».

Тем не менее, на рынке существует множество управляющих фондами, которые предоставляют возможности в отраслевой цепочке искусственного интеллекта. Как фонд цифровой экономики Morgan Stanley может занять лидирующие позиции? Лэй Чжиюн заявил, что, с одной стороны, он не выделял компаниям, занимающимся вычислительными мощностями, частичные темы и концепции из-за чрезмерного стремления к гибкости. Позиции Morgan Stanley Digital Economic Fund больше ориентированы на реализацию производительности и уверенности. С другой стороны, он продолжает оптимизировать структуру должностей на основе внимательного отслеживания изменений в производственной цепочке.

Он рассказал, что в процессе отслеживания отрасли он обнаружил, что помимо усилий в области облачных вычислений (развертывание большого количества серверов и обучение больших моделей), гигантские компании внутри страны и за рубежом также начали развиваться в сторону приложений. , особенно умные терминалы. Кроме того, гиганты в лице Apple начали внедрять новые продукты в сфере мобильных терминалов. «После сравнения отрасли мы обнаружили, что интеллектуальные терминалы и другие направления лучше, чем простые большие модели. У больших моделей есть проблемы с производительностью. В отраслевой цепочке интеллектуальных терминалов отечественные компании могут выступать в качестве поддержки цепочек обрабатывающей промышленности и иметь поддержку заказов». Лей Чжиюн Он сказал, что, исходя из приведенной выше логики, некоторые позиции на стороне AI-терминала постепенно добавлялись в портфель фонда, и это суждение также было подтверждено рынком.

«Инвестиционная и исследовательская интеграция»

Улучшите процент выигрышей при выборе акций

Итак, как Лэй Чжиюн смог добиться процветания индустрии искусственного интеллекта и купить отдельные акции в отраслевой цепочке в нужное время?

«В последние годы, в связи с постоянной модернизацией высокотехнологичных обрабатывающих отраслей, наметилась тенденция в таких отраслях, как автомобилестроение, мобильные телефоны, национальная оборона и военная промышленность. Для охвата одной отрасли требуется несколько исследователей. Например, Автомобильная промышленность требует совместного участия новых исследователей в области энергетики, электроники и компьютеров. В течение следующих двух лет «Сравните тенденции процветания и промышленного цикла отраслей в каждом квартале». Лэй Чжиюн сообщил, что Фонд Morgan Stanley учредил «инвестиционный и исследовательский фонд». «Интеграция» и разделил команду по инвестициям на группу роста, группу потребления и группу цикла. Если старшие управляющие фондами или исследователи выступают в качестве руководителей групп и более эффективно продвигают анализ инвестиционных исследований, это повышает эффективность совместной работы в рамках интегрированных исследований и лучше связывает связь между исследованием и реализацией инвестиций.

Он сообщил, что после запуска OpenAI в прошлом году команда изначально думала, что это тематическая инвестиция, но члены группы роста продолжили отслеживать и обнаружили, что печатные платы, серверы, оптические модули и другие отрасли были более процветающими, чем новая энергетика и другие отрасли. . После выбора отрасли на основе среднесрочной перспективы сравните цену акций и их оценку, чтобы принять решение о покупке.

Как оценить, соответствует ли цена акции ее оценке, и купить ее в нужное время? Лэй Чжиюн представил ее в основном с помощью трех измерений: во-первых, оценка состояния отраслевой цепочки, в том числе обращение внимания на оценку гигантов отраслевой цепочки, а также а также его поставка. Оценка его со стороны вышестоящих и последующих участников цепочки и конкурентов; во-вторых, опрос руководителей листинговых компаний и их основы бизнеса, включая видимость заказов, доверие сотрудников и т. д., а также сбор отзывов от сотрудников; третий - финансовые данные, и вникать в финансовую отчетность, включая ключевые показатели, такие как сбор счетов и валовая прибыль.

Тенденция искусственного интеллекта все еще существует

Лэй Чжиюн, воспользовавшийся возможностями искусственного интеллекта в первой половине года, выразил оптимизм в отношении перспектив развития отрасли. Он считает, что величайшее очарование направления роста науки и техники заключается в спросе на инновации и творчество. . «iPhone является типичным примером инноваций, создающих спрос. До выхода iPhone мы использовали функциональные телефоны, но Apple создала совершенно новый продукт, который изменил привычки использования мобильных телефонов каждого. Мы видим, что теперь ChatGPT также создал совершенно новый продукт. создало новые требования», — сказал Лэй Чжиюн.

Лэй Чжиюн считает, что прелесть технологий заключается в том, что технологические итерации сопровождаются промышленным развитием и инвестиционными возможностями. Создавая новые продукты, которые значительно улучшают пользовательский опыт и отвечают потребностям общественной жизни и работы, сама отрасль также добилась значительного роста. В этом процессе поголовье быков получает почву для своего рождения.

Однако он считает, что эволюция искусственного интеллекта имеет этапы и на определенном этапе может оказаться ниже ожидаемого. Например, после последующего выпуска ChatGPT-5 все думали, что он ниже ожидаемого, но это не доказывает, что искусственный интеллект потерпел неудачу. «Видение искусственного интеллекта — это звезды и море. Это общий искусственный интеллект. Речь идет не только о написании статей или уточнении информации в Интернете в стиле вопросов и ответов. Он должен быть в состоянии заменить людей в определенных сложные условия или повторяющиеся задачи, чтобы помочь нам выполнить эти задачи, нам еще предстоит пройти долгий путь для достижения этой цели», — Лэй Чжиюн сказал, что с промышленной точки зрения искусственный интеллект все еще находится на левом фланге, но с точки зрения инвестиций. уже очень жарко.

Недавно, после того как цены на акции ИИ, представленные NVIDIA, достигли исторических максимумов, они сразу же начали колебаться на высоких уровнях. Рынок обеспокоен тем, не превзошел ли резкий рост акций ИИ заранее оценку отраслевой цепочки.

Лэй Чжиюн считает, что оценку ИИ необходимо рассматривать с двух сторон. Во-первых, ИИ находится в восходящем цикле промышленного процветания. Исторически, PE новой энергетической отрасли на этом этапе может достигать 30-40 раз или даже выше. текущий и второй годы, но текущий рынок в целом ожидает, что PE оптических модулей и печатных плат в 2025 году будет меньше, чем в 20 раз.

«Во-вторых, с исторической точки зрения, когда компании ТМТ перешли с 3G на 4G во время бурного инновационного цикла, их PE достигала 35 или даже 40 раз. Независимо от того, сравнивается ли это по горизонтали с другими отраслями или по вертикали с отдельными акциями и отраслевыми цепочками, , текущая общая оценка ИИ и соответствие производительности должны быть разумными или даже низкими», — сказал Лэй Чжиюн.

Лей Чжиюн добавил, что разумность оценки зависит от суждения о тенденциях в отрасли искусственного интеллекта. По мере расширения масштабов вычислительной мощности большие модели продолжают развиваться, тенденция промышленного развития не закончилась, и законы уже действуют. еще не было фальсифицировано. Таким образом, оценка Значение по-прежнему находится в разумных пределах.