notizia

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Il giornalista del Securities Times Wang Minghong

Dall'inizio di quest'anno settori come i dividendi e l'intelligenza artificiale sono ricercati dai fondi. I corsi azionari dei singoli titoli del settore rappresentato da Nvidia hanno continuato a salire e anche i rendimenti dei fondi nel settore dell'intelligenza artificiale hanno sovraperformato. altri settori del mercato.

Nella prima metà dell'anno, Morgan Stanley Digital Economy, gestita da Lei Zhiyong, vicedirettore del dipartimento di investimento azionario di Morgan Stanley Fund e gestore di Morgan Stanley Digital Economy Fund, si è classificata in prima linea tra i fondi ibridi azionari parziali con un rendimento tasso del 25,46% durante l'anno Come ha catturato l'intelligenza artificiale? La filiera dell’intelligenza artificiale è sopravvalutata? Quali altre opportunità di investimento ci saranno in futuro in questo campo? In risposta a questi problemi, Lei Zhiyong ha recentemente accettato un'intervista con un giornalista del Securities Times.

Alla ricerca di certezze nel mercato

Lei Zhiyong si è laureato all'Università di Pechino con un master in software e teoria. In passato è stato project manager della sede centrale della China Mobile Communications Group Corporation e supervisore del supporto operativo della rete intermedia della China Mobile Communications Group Guangdong Co., Ltd. È entrato a far parte del gruppo. Morgan Stanley Fund nell'ottobre 2014 ed è uno dei pochi gestori di fondi con esperienza lavorativa nei settori legati all'intelligenza artificiale.

Lei Zhiyong ritiene che il motivo per cui il settore dell’intelligenza artificiale è favorito dai fondi è perché gli investitori hanno elevati requisiti di certezza nell’attuale mercato incerto, nell’ambiente macroeconomico e internazionale. Poiché quest'anno il mercato ha adottato uno stile difensivo, il volume degli scambi è diminuito in modo significativo. I due tipi di asset che hanno sovraperformato il mercato nella prima metà dell'anno sono i dividendi elevati e la potenza di calcolo dell'intelligenza artificiale. Essenzialmente incarnano la stessa idea: "difesa", cioè quando gli investitori non sono l'incarnazione del perseguimento della certezza in un determinato ambiente.

Lei Zhiyong ha ricordato che tra il 2011 e il 2013 anche la macroeconomia nazionale e il mercato delle A-share sono stati sottoposti a forti pressioni, ma gli asset orientati alla crescita rappresentati dagli smartphone sono cresciuti bene. In quegli anni, la catena industriale cinese era accompagnata da un grande ciclo di crescita tecnologica, ovvero dal passaggio dai feature phone agli smartphone. Il tasso di crescita delle prestazioni del settore degli smartphone ha sovraperformato di gran lunga quello degli altri settori, e anche le prestazioni del settore hanno sovraperformato significativamente A. Lo stesso. è successo qualcosa al mercato azionario quest'anno.

"In effetti, abbiamo aumentato la posizione di allocazione della potenza di calcolo dell'intelligenza artificiale a partire dalla seconda metà dello scorso anno. A quel tempo, la nostra ricerca ha rilevato che l'aumento degli ordini da parte dei produttori di moduli ottici era molto chiaro e anche le prospettive degli ordini di TSMC riflettevano che CoWoS La capacità di produzione degli imballaggi era scarsa. Tutte le informazioni riflettono che la crescita delle prestazioni della catena industriale dell’IA è molto certa”.

Tuttavia, ci sono molti gestori di fondi che offrono opportunità nella catena del settore dell'intelligenza artificiale sul mercato. Come può il Morgan Stanley Digital Economy Fund posizionarsi ai vertici? Lei Zhiyong ha affermato che da un lato non ha assegnato alle società di potenza informatica temi e concetti parziali a causa dell'eccessiva ricerca di flessibilità. Le posizioni del Morgan Stanley Digital Economy Fund si concentrano maggiormente sulla realizzazione e sulla certezza delle prestazioni. D'altro canto continua ad ottimizzare la struttura delle posizioni seguendo da vicino i cambiamenti nella catena industriale.

Ha rivelato che nel processo di monitoraggio del settore, ha scoperto che oltre a compiere sforzi nel cloud computing, distribuendo un gran numero di server e formando modelli di grandi dimensioni, le aziende giganti in patria e all'estero hanno anche iniziato ad evolversi verso il lato applicativo , in particolare i terminali intelligenti. Inoltre, i giganti rappresentati da Apple hanno iniziato a implementare nuovi prodotti sul lato dei terminali di telefonia mobile. "Dopo un confronto tra settori, abbiamo scoperto che i terminali intelligenti e altre direzioni sono migliori dei semplici modelli di grandi dimensioni. I modelli di grandi dimensioni hanno problemi di prestazioni. Nella catena industriale dei terminali intelligenti, le aziende nazionali possono fungere da supporto alle catene dell'industria manifatturiera e avere il supporto degli ordini." Lei Zhiyong Ha affermato che, sulla base della logica di cui sopra, alcune posizioni sul lato terminale AI sono state gradualmente aggiunte al portafoglio del fondo, e questo giudizio è stato verificato anche dal mercato.

“Integrazione di investimenti e ricerca”

Migliorare il tasso di vincita nella selezione dei titoli

Allora, come ha fatto Lei Zhiyong a catturare la prosperità del settore dell'intelligenza artificiale e ad acquistare azioni della catena industriale al momento giusto?

“Negli ultimi anni, con il continuo miglioramento delle industrie manifatturiere di fascia alta, si è verificata una tendenza in settori come quello automobilistico, dei telefoni cellulari e della difesa nazionale e militare. Ad esempio, un singolo settore richiede più ricercatori. L'industria automobilistica richiede che ricercatori di nuova energia, elettronica e informatica partecipino congiuntamente per i prossimi due anni, confrontando la prosperità e le tendenze del ciclo industriale tra le industrie in ogni trimestre", ha affermato Lei Zhiyong. Il Morgan Stanley Fund ha istituito un "investimento e ricerca". integrazione" e ha diviso il team azionario in un gruppo di crescita, un gruppo di consumo e un gruppo di ciclo. Avere gestori di fondi o ricercatori senior che fungono da team leader e promuovono l'analisi della ricerca sugli investimenti in modo più efficace migliora l'efficienza della collaborazione della ricerca integrata e collega meglio il collegamento dalla ricerca alla realizzazione degli investimenti.

Ha spiegato che dopo il lancio di OpenAI lo scorso anno, il team inizialmente pensava che si trattasse di un investimento tematico, ma i membri del gruppo in crescita hanno continuato a monitorare e hanno scoperto che PCB, server, moduli ottici e altri settori erano più prosperi delle nuove energie e di altre industrie. . Dopo aver selezionato un settore in base alla dimensione a medio termine, confronta il prezzo e la valutazione delle azioni per decidere di acquistare.

Come valutare se il prezzo delle azioni e la valutazione dei singoli titoli corrispondono e acquistare al momento giusto, Lei Zhiyong ha introdotto principalmente tre dimensioni: in primo luogo, giudicare lo stato della catena industriale, inclusa l'attenzione alla valutazione da parte dei giganti della catena industriale, e la loro offerta Il secondo è intervistare i dirigenti delle società quotate e le loro basi aziendali, compresa la visibilità degli ordini, la fiducia dei dipendenti, ecc., e raccogliere feedback dai dipendenti, il terzo riguarda i dati finanziari e approfondire i rendiconti finanziari, compresi gli indicatori chiave; come raccolta conti e margine di profitto lordo.

La tendenza dell’intelligenza artificiale è ancora lì

Lei Zhiyong, che ha colto l'opportunità dell'intelligenza artificiale nella prima metà dell'anno, ha espresso ottimismo sulle prospettive di sviluppo del settore. Crede che il fascino più grande della direzione di crescita della scienza e della tecnologia risieda nella domanda di innovazione e creazione . "L'iPhone è un tipico esempio di innovazione che crea domanda. Prima che uscisse l'iPhone, usavamo i feature phone, ma Apple ha creato un prodotto nuovo di zecca che ha cambiato le abitudini di utilizzo del telefono cellulare di tutti. Vediamo che ora anche ChatGPT ha creato un prodotto nuovo di zecca ha creato nuove esigenze", ha detto Lei Zhiyong.

Lei Zhiyong ritiene che il fascino della tecnologia risieda nel fatto che le iterazioni tecnologiche sono accompagnate da sviluppo industriale e opportunità di investimento. Creando nuovi prodotti che migliorano notevolmente una determinata esperienza utente e soddisfano le esigenze della vita sociale e lavorativa, anche il settore stesso ha raggiunto una crescita considerevole. In questo processo, i tori hanno il terreno per la loro nascita.

Tuttavia, egli ritiene che l’evoluzione dell’intelligenza artificiale abbia delle fasi e che a un certo punto potrebbe essere inferiore al previsto. Ad esempio, dopo il successivo rilascio di ChatGPT-5, tutti pensavano che fosse inferiore alle aspettative, ma questo non prova che l’intelligenza artificiale abbia fallito. "La visione dell'intelligenza artificiale sono le stelle e il mare. È un'intelligenza artificiale generale. Non si tratta solo di scrivere articoli o perfezionare le informazioni su Internet in uno stile di domande e risposte. Deve essere in grado di sostituire gli esseri umani in certi ambienti difficili o compiti ripetitivi, per aiutarci a completare questi compiti, c'è ancora molta strada da fare per raggiungere questo obiettivo "Lei Zhiyong ha affermato che dal punto di vista industriale, l'intelligenza artificiale è ancora a sinistra, ma lo è il lato degli investimenti già molto caldo.

Recentemente, dopo che i prezzi delle azioni AI rappresentate da Nvidia hanno raggiunto i massimi storici, hanno immediatamente iniziato a fluttuare a livelli elevati e in un modello di scambio laterale. Il mercato è preoccupato se il forte aumento delle azioni AI abbia superato la valutazione della catena industriale in anticipo.

Lei Zhiyong ritiene che la valutazione dell’intelligenza artificiale debba essere vista da due dimensioni. In primo luogo, l’intelligenza artificiale si trova in un ciclo ascendente di prosperità industriale. Storicamente, il PE del nuovo settore energetico in questa fase può raggiungere 30-40 volte o anche di più l’attuale e il secondo anno, ma il mercato attuale prevede generalmente che il PE dei moduli ottici e dei PCB nel 2025 sarà inferiore a 20 volte.

"In secondo luogo, da una prospettiva storica, quando le aziende TMT sono passate dal 3G al 4G durante il boom del ciclo di innovazione, il loro PE è stato pari a 35 o addirittura 40 volte. Sia rispetto ad altri settori sia rispetto a quelli verticali con singoli titoli e catene industriali, , l'attuale valutazione complessiva dell'IA e la corrispondenza delle prestazioni dovrebbero essere ragionevoli o addirittura basse", ha affermato Lei Zhiyong.

Lei Zhiyong ha aggiunto che la ragionevolezza della valutazione si basa sul giudizio sull'andamento del settore dell'intelligenza artificiale. Con l'espansione della potenza di calcolo, i modelli di grandi dimensioni continuano ad evolversi, la tendenza dello sviluppo industriale non è finita e le regole sono valide non è stato ancora falsificato Pertanto, la valutazione Il valore è ancora entro un intervallo ragionevole.