berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Reporter Securities Times, Wang Minghong

Sejak awal tahun ini, sektor-sektor seperti dividen dan kecerdasan buatan telah banyak dicari oleh dana. Harga saham masing-masing saham di industri yang diwakili oleh NVIDIA terus meningkat, dan pengembalian dana di sektor kecerdasan buatan juga mengungguli. industri lain di pasar.

Pada paruh pertama tahun ini, Ekonomi Digital Morgan Stanley, yang dikelola oleh Lei Zhiyong, wakil direktur departemen investasi ekuitas Morgan Stanley Fund dan manajer Dana Ekonomi Digital Morgan Stanley, berada di peringkat terdepan dalam dana hibrida saham parsial dengan pengembalian. tingkat 25,46% sepanjang tahun. Bagaimana dia memperoleh pendapatan investasi yang cerdas? Apakah rantai industri kecerdasan buatan dinilai terlalu tinggi? Peluang investasi apa lagi yang akan ada di bidang ini di masa depan? Menanggapi masalah tersebut, Lei Zhiyong baru-baru ini menerima wawancara dengan reporter dari Securities Times.

Mencari kepastian di pasar

Lei Zhiyong lulus dari Universitas Peking dengan gelar master di bidang perangkat lunak komputer dan teori. Ia pernah menjabat sebagai manajer proyek di Kantor Pusat China Mobile Communications Group Corporation dan supervisor dukungan operasi jaringan perantara di China Mobile Communications Group Guangdong Co., Ltd. Morgan Stanley Fund pada bulan Oktober 2014 dan merupakan pemimpin industri. Salah satu dari sedikit fund manager dengan pengalaman kerja di industri terkait kecerdasan buatan.

Lei Zhiyong percaya bahwa alasan mengapa sektor kecerdasan buatan disukai oleh dana adalah karena investor memiliki persyaratan yang tinggi akan kepastian di pasar, makroekonomi, dan lingkungan internasional yang tidak pasti saat ini. Ketika pasar beralih ke gaya defensif tahun ini, volume perdagangan telah turun secara signifikan. Dua jenis aset yang mengungguli pasar pada paruh pertama tahun ini adalah dividen yang tinggi dan kekuatan komputasi kecerdasan buatan. “pertahanan”, yaitu investor bukanlah perwujudan dari pengejaran kepastian dalam lingkungan tertentu.

Lei Zhiyong mengingat bahwa antara tahun 2011 dan 2013, makroekonomi domestik dan pasar saham A juga berada di bawah tekanan besar, namun aset berorientasi pertumbuhan yang diwakili oleh ponsel pintar meningkat dengan baik. Pada tahun-tahun tersebut, rantai industri Tiongkok disertai dengan siklus pertumbuhan teknologi yang besar, yaitu peralihan dari feature phone ke smartphone. Tingkat pertumbuhan kinerja sektor ponsel pintar jauh mengungguli industri lain, dan kinerja industri juga secara signifikan mengungguli A. Hal yang sama. sesuatu terjadi pada pasar saham tahun ini.

“Faktanya, kami telah meningkatkan posisi alokasi daya komputasi AI sejak paruh kedua tahun lalu. Saat itu, penelitian kami menemukan bahwa peningkatan pesanan dari produsen modul optik sangat jelas, dan prospek pesanan TSMC juga mencerminkan CoWoS kapasitas produksi pengemasan terbatas. Semua informasi ini mencerminkan bahwa pertumbuhan kinerja rantai industri AI sangat pasti.”

Namun, ada banyak pengelola dana yang mengatur peluang dalam rantai industri AI di pasar. Bagaimana Dana Ekonomi Digital Morgan Stanley bisa menduduki peringkat teratas? Lei Zhiyong mengatakan di satu sisi, ia tidak mengalokasikan perusahaan tenaga komputasi dengan tema dan konsep parsial karena mengejar fleksibilitas yang berlebihan. Posisi Dana Ekonomi Digital Morgan Stanley lebih fokus pada realisasi dan kepastian kinerja. Di sisi lain, pihaknya terus mengoptimalkan struktur posisi berdasarkan pelacakan perubahan rantai industri.

Ia mengungkapkan bahwa dalam proses pelacakan industri, ia menemukan bahwa selain melakukan upaya di bidang komputasi cloud - mengerahkan sejumlah besar server dan melatih model-model besar, perusahaan-perusahaan raksasa di dalam dan luar negeri juga mulai berevolusi ke arah sisi aplikasi. , terutama terminal pintar. Selain itu, raksasa yang diwakili oleh Apple sudah mulai meluncurkan produk baru di sisi terminal seluler. "Setelah perbandingan industri, kami menemukan bahwa terminal pintar dan arah lainnya lebih baik daripada model besar yang sederhana. Model besar memiliki masalah kinerja. Dalam rantai industri terminal pintar, perusahaan dalam negeri dapat berperan sebagai pendukung rantai industri manufaktur dan mendapat dukungan pesanan." Lei Zhiyong Dikatakan bahwa berdasarkan logika di atas, beberapa posisi di sisi terminal AI secara bertahap ditambahkan ke portofolio dana, dan penilaian ini juga telah diverifikasi oleh pasar.

“Investasi dan Integrasi Penelitian”

Meningkatkan tingkat kemenangan pemilihan saham

Jadi, bagaimana Lei Zhiyong menangkap kemakmuran industri kecerdasan buatan dan membeli saham individu dalam rantai industri pada waktu yang tepat?

"Dalam beberapa tahun terakhir, dengan peningkatan berkelanjutan pada industri manufaktur kelas atas, terdapat tren dalam industri seperti mobil, telepon seluler, serta industri pertahanan dan militer nasional. Sebuah industri memerlukan banyak peneliti untuk meliputnya. Misalnya, industri otomotif membutuhkan peneliti energi, elektronik, dan komputer baru untuk berpartisipasi bersama. Selama dua tahun ke depan, Bandingkan tren kemakmuran dan siklus industri di setiap kuartal. "Lei Zhiyong memperkenalkan bahwa Morgan Stanley Fund telah membentuk" investasi dan penelitian sistem integrasi" dan membagi tim ekuitas menjadi kelompok pertumbuhan, kelompok konsumsi, dan kelompok siklus. Memiliki manajer dana senior atau peneliti yang bertindak sebagai pemimpin tim dan mempromosikan analisis penelitian investasi secara lebih efektif akan meningkatkan efisiensi kolaborasi penelitian terintegrasi dan menghubungkan lebih baik hubungan antara penelitian dan implementasi investasi.

Dia memperkenalkan bahwa setelah OpenAI diluncurkan tahun lalu, tim awalnya mengira ini adalah investasi tematik, namun anggota kelompok pertumbuhan terus melacak dan menemukan bahwa PCB, server, modul optik, dan sektor lainnya lebih makmur dibandingkan energi baru dan industri lainnya. . Setelah memilih industri berdasarkan dimensi jangka menengah, bandingkan harga saham dan valuasinya untuk memutuskan pembelian.

Bagaimana cara mengevaluasi apakah harga suatu saham sesuai dengan penilaiannya dan membelinya pada waktu yang tepat? Lei Zhiyong memperkenalkannya terutama melalui tiga dimensi: pertama, menilai status rantai industri, termasuk memperhatikan evaluasi dari raksasa rantai industri, sebagai serta pasokannya Evaluasi oleh rantai hulu dan hilir dan pesaing; yang kedua adalah mewawancarai para eksekutif perusahaan terdaftar dan tulang punggung bisnis mereka, termasuk visibilitas pesanan, kepercayaan karyawan, dll., dan mengumpulkan umpan balik dari karyawan; yang ketiga adalah data keuangan, dan menyelidiki laporan keuangan termasuk indikator-indikator utama seperti pengumpulan rekening dan margin laba kotor.

Tren kecerdasan buatan masih ada

Lei Zhiyong, yang memanfaatkan peluang kecerdasan buatan pada paruh pertama tahun ini, menyatakan optimismenya terhadap prospek perkembangan industri. Ia percaya bahwa daya tarik terbesar dari arah pertumbuhan ilmu pengetahuan dan teknologi terletak pada permintaan akan inovasi dan kreasi . "IPhone adalah contoh khas dari inovasi yang menciptakan permintaan. Sebelum iPhone keluar, kami menggunakan ponsel menengah, namun Apple menciptakan produk baru yang mengubah kebiasaan penggunaan ponsel semua orang. Kami melihat bahwa kini ChatGPT juga telah menciptakan produk baru. telah menciptakan tuntutan baru,” kata Lei Zhiyong.

Lei Zhiyong percaya bahwa daya tarik teknologi terletak pada kenyataan bahwa iterasi teknologi disertai dengan perkembangan industri dan peluang investasi. Dengan menciptakan produk-produk baru yang sangat meningkatkan pengalaman pengguna tertentu dan memenuhi kebutuhan kehidupan sosial dan pekerjaan, industri ini sendiri juga telah mencapai pertumbuhan yang pesat. Dalam proses ini, stok sapi jantan mempunyai dasar untuk kelahirannya.

Namun, ia yakin bahwa evolusi kecerdasan buatan memiliki tahapan dan mungkin lebih rendah dari yang diharapkan pada tahap tertentu. Misalnya, setelah ChatGPT-5 dirilis, semua orang mengira angkanya lebih rendah dari yang diharapkan, namun hal ini tidak membuktikan bahwa kecerdasan buatan telah gagal. Visi kecerdasan buatan adalah bintang dan laut. Itu adalah kecerdasan buatan secara umum. Bukan sekedar menulis artikel atau menyaring informasi di Internet dengan gaya tanya jawab. Harus mampu menggantikan manusia dalam hal tertentu. lingkungan yang sulit atau tugas yang berulang-ulang, untuk membantu kami menyelesaikan tugas-tugas ini, jalan yang harus ditempuh untuk mencapai tujuan ini masih panjang. "Lei Zhiyong mengatakan bahwa dari perspektif industri, kecerdasan buatan masih tertinggal, tetapi dari sisi investasi sudah sangat panas.

Baru-baru ini, setelah harga saham AI yang diwakili oleh NVIDIA mencapai rekor tertinggi dalam sejarah, mereka segera mulai berfluktuasi ke samping pada tingkat yang tinggi. Pasar khawatir apakah kenaikan tajam pada saham AI telah melampaui penilaian rantai industri sebelumnya.

Lei Zhiyong percaya bahwa penilaian AI perlu dilihat dari dua dimensi. Pertama, AI berada dalam siklus peningkatan kemakmuran industri. Secara historis, PE industri energi baru pada tahap ini dapat mencapai 30 hingga 40 kali lipat atau bahkan lebih tinggi tahun ini dan tahun kedua, namun pasar saat ini secara umum memperkirakan PE modul optik dan PCB pada tahun 2025 akan kurang dari 20 kali lipat.

Kedua, dari perspektif sejarah, ketika perusahaan TMT beralih dari 3G ke 4G selama siklus inovasi yang sedang booming, PE mereka mencapai 35 kali atau bahkan 40 kali lipat. Baik dibandingkan secara horizontal dengan industri lain atau secara vertikal dengan masing-masing saham dan rantai industri, , penilaian AI secara keseluruhan dan pencocokan kinerja saat ini harus masuk akal atau bahkan rendah,” kata Lei Zhiyong.

Lei Zhiyong menambahkan bahwa penilaian tersebut masuk akal didasarkan pada penilaian tren industri kecerdasan buatan. Seiring dengan meluasnya skala daya komputasi, model-model besar terus berkembang, tren perkembangan industri belum berakhir, dan undang-undang telah berakhir belum dipalsukan, sehingga penilaiannya masih dalam kisaran wajar.