новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Журналист: Ван Хайминь Редактор: Пэн Шуйпин

В последнее время фондовый рынок Гонконга становится ходовым товаром в глазах крупных инвестиционных банков. Недавно,Голдман Сакс、СИТИК Секьюритиз, CICC и многие другие ведущие отечественные и зарубежные фирмы, занимающиеся ценными бумагами, опубликовали исследовательские отчеты, в которых говорится, что в настоящее время они оптимистичны в отношении фондового рынка Гонконга и более оптимистичны в отношении показателей гонконгских акций по сравнению с рынком акций А. Многие брокерские компании считают, что относительно лучшие результаты являются основной причиной более высоких результатов акций Гонконга в последнее время.

С начала этого года, по сравнению с акциями А, общие показатели фондового рынка Гонконга действительно были выше. Со второй половины года индекс Hang Seng по-прежнему превосходит основные индексы акций А. Стоит отметить, что с начала года по 16 августа совокупный приток средств, направляющихся на юг, на фондовый рынок Гонконга достиг 457,7 млрд гонконгских долларов, что является самым высоким уровнем за аналогичный период в прошлом, однако с этого года; , зарубежные активные фонды продолжают уходить с зарубежных рынков, представленных акциями Гонконга и китайскими концептуальными акциями.

По наблюдениям брокеров, на южные фонды в настоящее время приходится 15–20% ежедневного объема торгов акциями Гонконга, что является значительным улучшением по сравнению с тем, что было несколько лет назад. С точки зрения отраслевых предпочтений, фонды, ориентированные на юг, отдают предпочтение таким секторам, как высокие дивиденды от центральных государственных предприятий в этом году. Однако в некоторых традиционных акциях «голубых фишек» с большой капитализацией (таких как интернет-компании и т. д.) общие позиции. средств, направляющихся на юг, все еще относительно невелики.

Ведущие отечественные и зарубежные компании, занимающиеся ценными бумагами, в последнее время оптимистично оценивают акции Гонконга.

В последнее время, хотя рынок акций А все еще слаб, фондовый рынок Гонконга привлек внимание многих ведущих отечественных и зарубежных фирм, занимающихся ценными бумагами.

Фактически, с начала этого года общие показатели фондового рынка Гонконга были выше, чем у акций категории А. Согласно данным Choice, по состоянию на сегодняшнее закрытие индекс Hang Seng в этом году вырос на 2,72%, опередив все другие основные индексы на рынках Шанхая и Шэньчжэня, за исключением индекса дивидендов. Со второй половины года, несмотря на значительные колебания на зарубежных рынках, индекс Hang Seng также превзошел основные индексы акций А.

В последнее время, в том числе Goldman Sachs, CITIC Securities,ЦИВКВедущие отечественные и зарубежные компании, занимающиеся ценными бумагами, в том числе Гонконгская фондовая биржа, опубликовали исследовательские отчеты, в которых говорится, что они с оптимизмом смотрят на фондовый рынок Гонконга. CITIC Securities недавно отметила, что в целом недавние внешние волнения ослабли, опасения по поводу экономического спада в США уменьшились, а разворот кэрри-трейд подошёл к концу, и если Федеральная резервная система снизит процентные ставки в сентябре, разрыв процентных ставок между Китаем; Ожидается, что Соединенные Штаты сузятся, а процентные ставки в гонконгском долларе также упадут, что хорошо для притока капитала в акции Гонконга. Ожидаемая разница в фундаментальных показателях акций Гонконга также будет постепенно реализована с раскрытием промежуточного отчета, что изменит пессимистические ожидания иностранных инвесторов и укрепит доверие рынка. В сочетании с текущим уровнем оценки гонконгских акций, который близок к дну, ожидается, что фондовый рынок Гонконга ознаменует восстановление стоимости на ежемесячном уровне в будущем.

Кроме того, многие брокерские компании также отметили, что они более оптимистичны в отношении акций Гонконга по сравнению с акциями категории А. Goldman Sachs недавно опубликовал исследовательский отчет, в котором говорится, что на 12-месячной основе сохранение высокой доли акций класса А принесет дополнительные выгоды из-за более низкой чувствительности к глобальным факторам риска. В краткосрочной перспективе Goldman Sachs по-прежнему более оптимистичен в отношении оффшорного рынка, основываясь на модели ротации рынка акций AH. Модель прогнозирует, что по различным макроэкономическим, рыночным и геополитическим причинам акции H превзойдут акции A примерно на 3%. ближайшие три месяца.

CICC недавно отметил, что фондовый рынок Гонконга закрылся ростом на прошлой неделе, в основном восстанавливая позиции, утраченные из-за потрясений на зарубежных рынках в начале августа. Хотя гонконгским акциям трудно быть полностью невосприимчивыми к внешней турбулентности, снижение низких оценок и низких позиций относительно контролируемо, и они могут быстро восстановиться и восстановиться, демонстрируя большую гибкость, чем акции А. Кроме того, ранее CICC опубликовала исследовательский отчет, в котором говорилось, что при текущем положении акций Гонконга их оценки и позиции обеспечивают достаточную защиту от падения. Что еще более важно, рост ожиданий снижения процентной ставки Федеральной резервной системой и повышение курса юаня, вызванное внешними колебаниями, открыли больше возможностей для внутренней политики. Если политика сможет воспользоваться этой возможностью, чтобы продолжать применять силу, это обеспечит большую поддержку для последующего притока капитала и восстановления рынка. В этом случае рынок будет иметь краткосрочную поддержку и будет более эластичным, чем акции А поэтапно, но это все равно будет более волатильным структурным рынком.

Фондовый рынок Гонконга демонстрирует устойчивость показателей

По наблюдению репортера, по мнению многих ведущих компаний, занимающихся ценными бумагами, относительно лучшие показатели являются одной из основных движущих сил более высоких показателей акций Гонконга в последнее время.

Хуатай СекьюритизВ недавно опубликованном исследовательском отчете «Логический краеугольный камень относительно сильного фондового рынка Гонконга» отмечается, что устойчивость взвешенных показателей и восстановление среды макро/микроликвидности совместно способствовали недавнему восходящему тренду гонконгских акций. В частности, относительная устойчивость показателей является краеугольным камнем недавнего улучшения показателей акций Гонконга по сравнению с акциями категории А.

В августе акции Гонконга начали раскрывать последние квартальные или полугодовые финансовые отчеты. Согласно статистическим данным CITIC Securities, по состоянию на 16 августа 2024 г., хотя в составном индексе Hang Seng присутствует только 89 акций, которые раскрыли свои последние финансовые отчеты, они содержат большое количество акций с большим весом, что составляет общий объем находящихся в обращении акций. рыночная стоимость 44,7%. Судя по компаниям-компаниям, раскрывшим результаты, общая выручка в первом полугодии 2024 года упала на 0,6% в годовом исчислении, однако темп роста прибыли составил 16,1%. Первое оказалось несколько ниже ожиданий, а второе - немного ниже. На 0,7 процентного пункта выше, чем ожидалось. В частности, прибыль недавно раскрытых ведущих интернет-компаний оказалась выше ожиданий, а также Tencent;Цзиндун、АлибабаВыкупы примерно 6,7 млрд долларов США/3,3 млрд долларов США/10,6 млрд долларов США соответственно в первой половине этого года отражают уверенность корпоративного уровня в себе.

В настоящее время некоторые рыночные институты также придерживаются относительно оптимистических ожиданий в отношении фундаментальных показателей интернет-лидеров, принадлежащих Гонконгу. Директор по инвестиционным исследованиям компании Daany Investment отметил журналистам: «В начале года мы были очень оптимистичны в отношении акций ведущих интернет-компаний Гонконга. Фондовый рынок Гонконга вселяет в нас относительно оптимизм в отношении доходов за весь год. В краткосрочной перспективе, поскольку Соединенные Штаты начинают снижать процентные ставки в сентябре, внутренняя денежно-кредитная политика имеет больше возможностей для применения силы. после публикации отчета за второй квартал ожидается, что смежные отрасли и отрасли, которые в основном находятся в хороших условиях, начнут этап восстановления оценки. Обратите внимание на основные ведущие компании с высокой доходностью акционеров и хорошей конкурентной средой, и, с другой стороны, выбирать возможности для инвестирования в акции технологического роста, фундаментальные показатели которых превосходят ожидания при низких ожиданиях».

Брокерские услуги: Ожидается, что «лишние» акции Гонконга исчезнут во второй половине года

Однако в настоящее время оптимизм вышеупомянутых крупнейших банков в отношении фондового рынка Гонконга и связанная с ним логика признаются не всеми институтами.

Китайские международные финансовые ценные бумагиЧжан Чи, главный стратегический аналитик, заявил сегодня в интервью журналистам: «Мы понимаем, что причина, по которой фондовый рынок Гонконга был сильнее, чем акции А в первой половине года, заключалась главным образом в его активе, подобном доллару США. Атрибут, который на самом деле был обусловлен ликвидностью. Всю первую половину года мы можем видеть, что динамика индекса доллара США очень устойчива, поднявшись примерно со 101 в начале года до 106 в конце июня. На этом фоне динамика неамериканских валют, естественно, будет испытывать более общее обесценивающее давление, и гонконгский доллар благодаря своей собственной специальной системе «связанного обменного курса» не столкнется с этой проблемой, когда глобальное экономическое соотношение. ' режим включен, средства перетекают в Соединенные Штаты в поисках убежища. В то же время существует также давление, направленное на замедление экономики США, что приводит к «холостому использованию» средств на финансовом рынке. «В этой ситуации мы. заметили, что глобальный индекс финансовых условий очень нестабильный, что побудило инвесторов искать активы, подобные доллару США, включая акции Гонконга».

Чжан Чи сказал: «Глядя на вторую половину года, я склонен думать, что этот избыток исчезнет. Даже если будет открыто пространство для смягчения внутренней денежно-кредитной политики, показатели фондового рынка Гонконга могут быть не такими хорошими, как сейчас. В настоящий момент, с одной стороны, Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки в сентябре. Это в принципе «определенно», и как только снижение процентных ставок будет реализовано, она ужесточит оффшорную долларовую ликвидность; В то же время мы считаем, что вероятность «жесткой посадки» экономики США относительно высока, поэтому влияние «ловушки зарубежной ликвидности» может быть более очевидным. Поскольку рынок акций Гонконга является офшорным, он будет более очевиден. С другой стороны, основные показатели фондового рынка Гонконга зависят от внутренней экономики и более чувствительны, чем акции А, поскольку на внутренний экспорт влияет экономический спад. Экономика США переживает «жесткую посадку», что может оказать большее негативное влияние, а акции Гонконга окажутся под большим давлением, чем акции класса «А».

«Подводя итог, ожидается, что глобальное экономическое воздействие ослабит внутренние фундаментальные показатели или глобальная ликвидность ужесточится, а акции Гонконга будут слабее, чем акции класса А; напротив, мы можем только ждать, пока внутренние процентные ставки повысятся. интенсивность и частота снижения процентных ставок и достижение «знаменателя» (сторона пассива) Сокращение) превосходят «конец молекулы» (снижение активов) для достижения восстановления кредита и сотрудничества с устранением зарубежных «ловушек ликвидности», а затем Хун Акции Kong будут значительно сильнее, чем акции A в период восстановления», — сказал Чжан Чи.

Капитал, направляющийся на юг, явно отклоняется от иностранных инвестиций

Помимо недавних хороших показателей фондового рынка Гонконга, мы должны упомянуть движение фондов, направляющихся на юг. Согласно статистике CITIC Securities, с начала года по 16 августа совокупный приток южных средств на фондовый рынок Гонконга достиг 457,7 млрд гонконгских долларов, что является самым высоким уровнем за тот же период в истории. В тот же период фонды, направляющиеся на север, накопили небольшой чистый отток акций класса А, что представляет собой резкий контраст.

Существует расхождение между продолжающимся притоком средств, направляющихся на юг, на фондовый рынок Гонконга и продолжающимся оттоком зарубежных активных фондов с зарубежных китайских фондовых рынков (Источник: снимок экрана исследовательского отчета CICC).

Однако в то же время зарубежные активные фонды продолжают уходить с зарубежного китайского фондового рынка (акции Гонконга + китайские концептуальные акции), а фонды, направляющиеся на юг, продолжают поступать на фондовый рынок Гонконга, демонстрируя явное расхождение.

И этот отход продолжается уже давно. Согласно исследовательскому отчету CICC, зарубежные активные фонды продолжали уходить с зарубежного китайского фондового рынка в течение почти двух лет. В течение этого периода средства, направляющиеся на юг, также продолжали поступать на фондовый рынок Гонконга.

В этой связи Чжан Чи отметил журналистам, что существование вышеуказанного явления не означает, что иностранный капитал действительно массово уходит с фондового рынка Гонконга: «Это отклонение действительно существует. Но кроме того, мы можем обратить внимание. к другому показателю уровня ликвидности, М2 на рынке Гонконга. С начала этого года темпы роста М2 в Гонконге фактически продолжили рост, поднявшись с +2,1% в начале года до +7,4% в июне. На самом деле это отражает очень ограниченную степень оттока иностранного капитала на рынок Гонконга. Напротив, существует очевидный чистый приток. Причиной относительно высоких показателей акций Гонконга является не только приток средств, направляющихся на юг. а также размещение глобальных фондов-убежищ в активах в долларах США».

Стоит отметить, что, согласно данным Choice, южные фонды демонстрируют чистый приток в акции Гонконга каждый год, начиная с 2014 года, но, похоже, это не сильно коррелирует с фондовым рынком Гонконга. Например, с 2019 года годовой чистый приток средств на юг в акции Гонконга превысил 100 миллиардов юаней, но фондовый рынок Гонконга в эти годы продолжал снижаться. С 2020 по 2023 год индекс Hang Seng падал четыре года подряд.

Южные фонды представляли собой чистый приток в акции Гонконга каждый год, начиная с 2014 года (Источник: данные Choice).

Почему фонды, ориентированные на юг, часто не могут повлиять на акции Гонконга? Что касается вышеуказанной ситуации, Донг И, старший аналитик по стратегии акций Гонконга в Shenwan Hongyuan, отметил репортеру «Daily Economic News»: «По нашим расчетам, на южные фонды в настоящее время приходится 15%-20% ежедневных доходов. объем торговли акциями Гонконга. Этот уровень значительно улучшился по сравнению с тем, что было несколько лет назад. В этом году в этих секторах также наблюдался весьма впечатляющий рост. Но в некоторых традиционных секторах, что касается акций «голубых фишек» с крупной капитализацией, таких как Интернет, текущие общие позиции фондов, ориентированных на юг, все еще низки, а длинные и короткие сделки. В Гонконге акции встречаются относительно часто. Влияние фондов, ориентированных на юг, которые могут открывать только односторонние длинные позиции, на такие отрасли в настоящее время относительно ограничено, но оно вызвано количественными изменениями, поскольку в Гонконгские акции включается больше акций. Connect, мы считаем, что влияние южных фондов на общий фондовый рынок Гонконга, как ожидается, будет еще больше возрастать».

Чжан далее сказал: «Во второй половине года, как упоминалось в предыдущем вопросе, как только Федеральная резервная система снизит процентные ставки и инициирует ужесточение офшорной долларовой ликвидности, даже если поток средств, направляющихся на юг, продолжит поступать, это повлияет на Фондовый рынок Гонконга будет относительно ограниченным, даже если с 2014 года фонды, ориентированные на юг, ежегодно демонстрируют чистый приток в акции Гонконга. Однако на данный момент активы фондов, ориентированных на юг, составляют около 12,6% от общего количества фондов Гонконга. Kong, а рыночная стоимость составляет около 8,9%. Ценовая власть все еще может быть относительно низкой ».

ежедневные экономические новости