berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Jurnalis: Wang Haimin Editor: Peng Shuiping

Baru-baru ini, pasar saham Hong Kong menjadi komoditas panas di mata bank-bank investasi besar. Baru-baru ini,Goldman Sachs、Sekuritas CITIC, CICC dan banyak perusahaan sekuritas terkemuka dalam dan luar negeri lainnya telah mengeluarkan laporan penelitian yang mengatakan bahwa mereka saat ini sedang bullish di pasar saham Hong Kong dan lebih optimis terhadap kinerja saham Hong Kong dibandingkan dengan pasar saham A. Banyak broker percaya bahwa kinerja yang relatif lebih baik adalah alasan utama menguatnya kinerja saham Hong Kong belakangan ini.

Sejak awal tahun ini, dibandingkan dengan saham A, kinerja pasar saham Hong Kong secara keseluruhan memang lebih kuat. Sejak paruh kedua tahun ini, Indeks Hang Seng masih mengungguli indeks A-share utama. Perlu dicatat bahwa sejak awal tahun hingga 16 Agustus, aliran masuk kumulatif dana ke arah selatan ke pasar saham Hong Kong mencapai 457,7 miliar dolar Hong Kong, namun merupakan level tertinggi pada periode yang sama sejak tahun ini; , dana aktif luar negeri terus mengalir keluar dari pasar luar negeri yang diwakili oleh saham Hong Kong dan pasar saham konsep Tiongkok.

Menurut pengamatan pialang, dana arah selatan saat ini menyumbang 15%-20% dari volume perdagangan harian saham Hong Kong, yang merupakan peningkatan signifikan dari beberapa tahun lalu. Dari perspektif preferensi industri, dana arah selatan memiliki sektor-sektor yang disukai seperti dividen tinggi dari badan usaha milik negara pusat tahun ini, namun di beberapa saham blue-chip tradisional berkapitalisasi besar (seperti perusahaan Internet, dll.), total posisi dana ke arah selatan masih relatif rendah.

Perusahaan sekuritas terkemuka dalam dan luar negeri baru-baru ini bersikap bullish pada saham Hong Kong.

Baru-baru ini, ketika pasar saham A masih lemah, pasar saham Hong Kong telah menarik perhatian banyak perusahaan sekuritas terkemuka dalam dan luar negeri.

Faktanya, sejak awal tahun ini, kinerja pasar saham Hong Kong secara keseluruhan lebih kuat dibandingkan saham A. Menurut data Choice, pada penutupan hari ini, Indeks Hang Seng telah meningkat sebesar 2,72% tahun ini, mengungguli semua indeks inti lainnya di pasar Shanghai dan Shenzhen kecuali indeks dividen. Sejak paruh kedua tahun ini, meskipun terdapat fluktuasi yang signifikan di pasar luar negeri, Indeks Hang Seng juga telah mengungguli indeks A-share utama.

Baru-baru ini, termasuk Goldman Sachs, CITIC Securities,CICCPerusahaan sekuritas terkemuka dalam dan luar negeri, termasuk Bursa Efek Hong Kong, telah mengeluarkan laporan penelitian yang mengatakan mereka optimis terhadap pasar saham Hong Kong. CITIC Securities baru-baru ini menunjukkan bahwa secara keseluruhan, gangguan eksternal baru-baru ini telah mereda, kekhawatiran terhadap resesi ekonomi AS telah mereda, dan pembalikan perdagangan telah berakhir; dan jika Federal Reserve memangkas suku bunga pada bulan September, kesenjangan suku bunga antara Tiongkok akan semakin besar dan Amerika Serikat diperkirakan akan menyempit, dan suku bunga dolar Hong Kong juga akan turun, yang berdampak baik bagi arus masuk modal ke saham-saham Hong Kong. Perbedaan fundamental saham-saham Hong Kong yang diharapkan juga akan terwujud secara bertahap dengan diungkapkannya laporan sementara, membalikkan ekspektasi pesimistis investor asing dan memperkuat kepercayaan pasar. Ditambah dengan tingkat penilaian saham Hong Kong saat ini yang mendekati titik terendah, pasar saham Hong Kong diperkirakan akan mengantarkan pemulihan penilaian tingkat bulanan di masa depan.

Selain itu, banyak broker juga menyatakan lebih optimis terhadap kinerja saham Hong Kong dibandingkan saham A. Goldman Sachs baru-baru ini mengeluarkan laporan penelitian yang menyatakan bahwa dalam basis 12 bulan, mempertahankan alokasi tinggi pada saham A akan membawa manfaat tambahan karena sensitivitas yang lebih rendah terhadap faktor risiko global. Dalam jangka pendek, Goldman Sachs masih lebih optimis terhadap pasar luar negeri berdasarkan model rotasi pasar saham AH. Model tersebut memperkirakan karena berbagai alasan makro, pasar, dan geopolitik, saham H akan mengungguli saham A sekitar 3% di pasar. tiga bulan ke depan.

CICC baru-baru ini menunjukkan bahwa pasar saham Hong Kong ditutup lebih tinggi pada minggu lalu, pada dasarnya memulihkan kekuatan yang hilang akibat gejolak di pasar luar negeri pada awal Agustus. Meskipun sulit bagi saham Hong Kong untuk sepenuhnya kebal terhadap gejolak eksternal, penurunan valuasi rendah dan posisi rendah relatif dapat dikendalikan, dan dapat dengan cepat pulih dan diperbaiki, menunjukkan fleksibilitas yang lebih besar dibandingkan saham A. Selain itu, sebelumnya, CICC mengeluarkan laporan penelitian yang mengatakan bahwa pada posisi saham Hong Kong saat ini, valuasi dan posisi memberikan perlindungan penurunan yang cukup. Yang lebih penting lagi, meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dan apresiasi renminbi yang disebabkan oleh fluktuasi eksternal telah membuka lebih banyak ruang bagi kebijakan dalam negeri. Jika kebijakan ini dapat memanfaatkan kesempatan ini untuk terus menerapkan kekuatan, hal ini akan memberikan lebih banyak dukungan bagi aliran masuk modal dan pemulihan pasar. Dalam hal ini, pasar akan mendapat dukungan jangka pendek dan akan lebih elastis dibandingkan saham A secara bertahap, namun pasar strukturalnya masih lebih bergejolak.

Pasar saham Hong Kong menunjukkan ketahanan kinerja

Menurut pengamatan wartawan, dalam pandangan banyak perusahaan sekuritas terkemuka, kinerja yang relatif lebih baik merupakan salah satu pendorong utama di balik menguatnya kinerja saham Hong Kong belakangan ini.

Sekuritas HuataiLaporan penelitian yang baru-baru ini dirilis, "Landasan Logis dari Pasar Saham Hong Kong yang Relatif Kuat" menunjukkan bahwa ketahanan kinerja tertimbang dan pemulihan lingkungan likuiditas makro/mikro telah bersama-sama mendorong tren kenaikan saham Hong Kong baru-baru ini. Secara khusus, ketahanan kinerja yang relatif merupakan landasan kinerja saham Hong Kong yang lebih baik baru-baru ini dibandingkan dengan saham A.

Memasuki bulan Agustus, saham-saham Hong Kong mulai mengungkapkan laporan keuangan triwulanan atau semi tahunan terkini. Menurut statistik dari CITIC Securities, pada 16 Agustus 2024, meskipun hanya terdapat 89 saham konstituen di Indeks Harga Saham Gabungan Hang Seng yang telah mengungkapkan laporan keuangan terbarunya, namun saham-saham tersebut berisi sejumlah besar saham-saham yang memiliki bobot berat, sehingga total beredar nilai pasar sebesar 44,7%. Dilihat dari saham-saham konstituen yang mengungkapkan kinerjanya, total pendapatan pada paruh pertama tahun 2024 turun 0,6% tahun-ke-tahun, tetapi tingkat pertumbuhan labanya adalah 16,1%. 0,7 poin persentase lebih tinggi dari perkiraan. Secara khusus, laba perusahaan-perusahaan Internet terkemuka yang baru-baru ini diungkapkan lebih tinggi dari yang diperkirakan;Jingdong、AlibabaPembelian kembali masing-masing sekitar US$6,7 miliar/3,3 miliar/10,6 miliar dolar AS pada semester pertama tahun ini mencerminkan kepercayaan tingkat korporasi terhadap dirinya sendiri.

Saat ini, beberapa lembaga pasar juga memiliki ekspektasi yang relatif optimis terhadap fundamental para pemimpin Internet milik Hong Kong. Direktur Riset Investasi Danyi Investment menunjukkan kepada wartawan, "Kami sangat optimis terhadap saham perusahaan Internet terkemuka di Hong Kong pada awal tahun. Laporan tahunan dan pembelian kembali kontra-tren, ditambah dengan atribut penilaian yang rendah dari saham Hong Kong Pasar saham Kong, membuat kita relatif optimis terhadap pendapatan setahun penuh tahun ini. Dalam jangka pendek, Lihat, ketika Amerika Serikat mulai menurunkan suku bunga pada bulan September, kebijakan moneter dalam negeri memiliki lebih banyak ruang untuk diterapkan. setelah laporan kuartal kedua diungkapkan, industri dan sektor terkait yang pada dasarnya menghadapi kondisi baik diharapkan dapat mengantarkan putaran pemulihan penilaian. Perhatikan perusahaan-perusahaan inti terkemuka dengan tingkat pengembalian pemegang saham yang tinggi dan lanskap persaingan yang baik, dan di sisi lain, pilih peluang untuk berinvestasi pada saham pertumbuhan teknologi yang fundamentalnya melebihi ekspektasi di bawah ekspektasi rendah.”

Pialang: “Kelebihan” saham Hong Kong diperkirakan akan hilang pada paruh kedua tahun ini

Namun, saat ini, optimisme bank-bank besar yang disebutkan di atas terhadap pasar saham Hong Kong dan logika terkaitnya tidak diakui oleh semua institusi.

Sekuritas Keuangan Internasional TiongkokZhang Chi, kepala analis strategi, mengatakan dalam sebuah wawancara dengan wartawan hari ini, "Kami memahami bahwa alasan mengapa pasar saham Hong Kong lebih kuat daripada saham A pada paruh pertama tahun ini terutama karena asetnya yang mirip USD. ', yang sebenarnya didorong oleh likuiditas. Sepanjang paruh pertama tahun ini, kita bisa melihat kinerja indeks dolar AS sangat tangguh, naik dari sekitar 101 di awal tahun menjadi 106 di akhir Juni. . Dengan latar belakang ini, kinerja mata uang non-AS secara alami akan mengalami tekanan depresiasi yang lebih umum, dan dolar Hong Kong karena sistem 'nilai tukar terkait' khusus tidak akan menghadapi masalah ini ' Mode diaktifkan, dana mengalir ke Amerika Serikat untuk safe haven. Pada saat yang sama, ada juga tekanan untuk memperlambat perekonomian AS, yang mengakibatkan dana 'idling' di pasar keuangan telah mengamati bahwa indeks kondisi keuangan global sangat longgar, yang menyebabkan aset-aset seperti dolar AS, termasuk saham Hong Kong, banyak dicari oleh investor."

Zhang Chi berkata, "Melihat paruh kedua tahun ini, saya cenderung berpikir bahwa kelebihan ini akan hilang. Bahkan jika ruang pelonggaran kebijakan moneter dalam negeri dibuka, kinerja pasar saham Hong Kong mungkin tidak sebaik itu. dari saham A. Saat ini, di satu sisi, Federal Reserve akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan September. Pada dasarnya 'pasti', dan setelah penurunan suku bunga diterapkan, maka akan memperketat likuiditas dolar AS di luar negeri; pada saat yang sama, kami menilai kemungkinan 'hard landing' terhadap perekonomian AS relatif tinggi, sehingga dampak 'perangkap likuiditas luar negeri' mungkin akan lebih jelas. Sebagai pasar luar negeri, saham Hong Kong akan lebih besar dipengaruhi oleh pengetatan dana global. Di sisi lain, fundamental pasar saham Hong Kong bergantung pada perekonomian dalam negeri dan lebih sensitif dibandingkan saham A karena ekspor dalam negeri dipengaruhi oleh penurunan perekonomian perekonomian AS mengalami 'hard landing', mungkin memiliki dampak negatif yang lebih besar, dan saham-saham Hong Kong akan menghadapi tekanan yang lebih besar dibandingkan saham-A."

“Singkatnya, dampak perekonomian global diperkirakan akan melemahkan fundamental dalam negeri, atau likuiditas global akan semakin ketat, dan saham Hong Kong akan lebih lemah dibandingkan saham A; sebaliknya, kita hanya bisa menunggu suku bunga dalam negeri meningkat. intensitas dan frekuensi penurunan suku bunga, dan mencapai 'denominator' (sisi kewajiban) Mengurangi) mengungguli 'molekul akhir' (penurunan aset) untuk mencapai pemulihan kredit, dan bekerja sama dengan penghapusan 'perangkap likuiditas' di luar negeri, maka Hong Saham Kong akan jauh lebih kuat dibandingkan saham A saat rebound,” kata Zhang Chi.

Modal yang menuju ke selatan jelas menyimpang dari investasi asing

Di balik kinerja bagus pasar saham Hong Kong baru-baru ini, kita harus menyebutkan pergerakan dana yang menuju ke selatan. Menurut statistik dari CITIC Securities, dari awal tahun hingga 16 Agustus, arus masuk kumulatif dana arah selatan ke pasar saham Hong Kong mencapai 457,7 miliar dolar Hong Kong, level tertinggi dalam periode yang sama dalam sejarah. Pada periode yang sama, dana yang menuju ke utara telah mengumpulkan arus keluar bersih kecil dari saham A, sehingga membentuk kontras yang tajam.

Terdapat perbedaan antara aliran dana masuk ke pasar saham Hong Kong yang terus berlanjut dan aliran dana aktif luar negeri yang terus keluar dari pasar saham Tiongkok di luar negeri (Sumber: Tangkapan layar laporan penelitian CICC)

Namun, pada saat yang sama, dana aktif luar negeri terus mengalir keluar dari pasar saham Tiongkok di luar negeri (saham Hong Kong + saham konsep Tiongkok) dan dana arah selatan terus mengalir ke pasar saham Hong Kong, menunjukkan perbedaan yang jelas.

Dan pemberangkatan ini sudah berlangsung lama. Menurut laporan penelitian CICC, dana aktif luar negeri terus mengalir keluar dari pasar saham Tiongkok di luar negeri selama hampir dua tahun. Selama periode ini, dana arah selatan juga terus mengalir ke pasar saham Hong Kong.

Berkaitan dengan hal tersebut, Zhang Chi mencontohkan kepada wartawan bahwa adanya fenomena di atas tidak berarti bahwa modal asing benar-benar menarik dana dari pasar saham Hong Kong dalam jumlah besar hingga indikator tingkat likuiditas lainnya, M2 di pasar Hong Kong. Sejak awal tahun ini, laju pertumbuhan M2 Hong Kong sebenarnya terus meningkat, yaitu naik dari +2,1% di awal tahun menjadi +7,4% di bulan Juni. Hal ini sebenarnya mencerminkan tingkat arus keluar modal asing yang sangat terbatas di pasar Hong Kong. Sebaliknya, terdapat arus masuk bersih yang jelas. Alasan di balik kinerja saham Hong Kong yang relatif kuat bukan hanya karena masuknya dana ke selatan juga tata letak dana safe-haven global dalam aset dolar AS.”

Perlu disebutkan bahwa menurut data Choice, dana yang mengarah ke selatan telah menunjukkan aliran masuk bersih ke saham Hong Kong setiap tahun sejak tahun 2014, namun hal ini tampaknya tidak berkorelasi kuat dengan pasar saham Hong Kong. Misalnya, sejak tahun 2019, arus masuk bersih tahunan dana ke arah selatan ke saham Hong Kong telah melebihi 100 miliar yuan, namun pasar saham Hong Kong terus menurun selama tahun-tahun ini. Sejak tahun 2020 hingga 2023, Indeks Hang Seng turun selama empat tahun berturut-turut.

Dana arah selatan telah menjadi aliran masuk bersih ke saham Hong Kong setiap tahunnya sejak tahun 2014 (Sumber: Data Pilihan)

Mengapa dana yang menuju ke selatan sering kali gagal mempengaruhi saham Hong Kong? Mengenai situasi di atas, Dong Yi, analis senior strategi saham Hong Kong di Shenwan Hongyuan, menunjukkan kepada reporter "Daily Economic News", "Menurut perhitungan kami, dana yang menuju ke selatan saat ini mencapai 15% -20% dari harian volume perdagangan saham Hong Kong. Ini adalah Tingkat yang telah meningkat secara signifikan dibandingkan dengan beberapa tahun yang lalu. Dari perspektif preferensi industri, dana yang menuju ke selatan lebih menyukai sektor-sektor seperti badan usaha milik negara pusat dengan dividen yang tinggi tahun ini juga telah melihat peningkatan yang sangat mengesankan di sektor-sektor ini tahun ini. Namun di beberapa sektor tradisional. Dalam hal saham-saham blue-chip berkapitalisasi besar, seperti Internet, total posisi dana yang mengarah ke selatan saat ini masih rendah, dan transaksi jangka panjang dan pendek di saham Hong Kong relatif sering terjadi. Dampak dana arah selatan yang hanya dapat melakukan pembelian unilateral pada industri tersebut saat ini relatif terbatas, namun hal ini disebabkan oleh perubahan kuantitatif, karena semakin banyak saham yang dimasukkan dalam Saham Hong Kong Connect, kami yakin bahwa pengaruh dana arah selatan terhadap pasar saham Hong Kong secara keseluruhan diperkirakan akan semakin meningkat.”

Zhang lebih lanjut mengatakan, "Pada paruh kedua tahun ini, seperti yang disebutkan dalam pertanyaan sebelumnya, ketika Federal Reserve memangkas suku bunga dan memicu pengetatan likuiditas dolar AS di luar negeri, bahkan jika dana yang menuju ke selatan terus mengalir masuk, dampaknya terhadap dolar AS akan meningkat. Pasar saham Hong Kong akan relatif terbatas. Bahkan jika Sejak tahun 2014, dana yang menuju ke selatan telah menunjukkan aliran masuk bersih ke saham Hong Kong setiap tahunnya. Namun, hingga saat ini, kepemilikan dana yang menuju ke selatan mencapai sekitar 12,6% dari total jumlah Hong Kong Saham Kong, dan nilai pasarnya menyumbang sekitar 8.9%. Kekuatan penetapan harga mungkin masih relatif rendah.”

berita ekonomi harian