Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Расширение производства зависит от привлечения средств.

Автор | Сяо Сэ

Редактор|Сяобай

4 июля гуманоидный робот Tesla Optimus второго поколения официально дебютировал на Всемирной конференции по искусственному интеллекту 2024 года.

По сравнению с машиной первого поколения, Optimus второго поколения не только имеет меньший вес и более высокую скорость ходьбы в вертикальном положении, но также обладает способностью захватывать предметы. Он добился быстрого прогресса.

До этого Маск заявил на собрании акционеров Tesla (TLSA.O) 2024, что роботы-гуманоиды станут основной силой в промышленности в будущем, а их количество, как ожидается, превзойдет людей и достигнет 10–20 миллиардов единиц. . Tesla стремится производить 1 миллиард единиц ежегодно и занимать более 10% рынка.

При цене в 20 000 долларов США за единицу роботы-гуманоиды принесут Tesla рост рынка с 25 до 30 триллионов долларов США.

Среди поставщиков запчастей для роботов-гуманоидов есть также компании, котирующиеся на акции A. Одна из них, компания, которая уже много лет сотрудничает с Tesla, поставляет печатные платы (PCB) для Optimus.

Это компания Shiyun Circuit (603920.SH).

Ветеран печатных плат с 40-летним стажем, 3,4 миллиарда продано Shunde Capital

Основателем Shiyun Circuit является Ше Инцзе, нынешний председатель и генеральный директор. Ше Инцзе — жительница Гонконга, которая в 1978 году работала на небольшой фабрике печатных плат в Гонконге, а в 1982 году основала компанию по торговле печатными платами, поставляющую большую часть печатных плат для мультиметров в стране.

Попробовав сладости отрасли, Ше Инцзе в 1985 году потратила 300 000 гонконгских долларов на создание Hong Kong Shiyun Circuit Board Co., Ltd. Эта компания была предшественницей Shiyun Circuit.

Позже, из-за необходимости расширения производства, Ше Инцзе перенес завод в Шэньчжэнь в 1991 году. После проверки он, наконец, решил инвестировать и построить завод в городе Хэшань, провинция Гуандун, в 2005 году, и появилась трасса Шиюнь.

В то время это совпало с этапом популяризации и продвижения бытовой техники, и спрос на печатные платы был очень высоким. Объем бизнеса Shiyun Circuit также продолжал расти. С 2011 года компания последовательно расширяла свои второй и третий заводы. активно заложен в 2012 году Новая энергетическая автомобильная электронная продукция.

К 2017 году Shiyun Circuit успешно прошла листинг на Шанхайской фондовой бирже.

После листинга Ше Инцзе твердо контролировал компанию. По состоянию на конец первого квартала 2024 года контролируемая им компания Xinhao International владеет 58,4% акций Shiyun Circuit.

Однако после того, как дополнительные акции были выпущены и зарегистрированы в апреле, доля ее акционеров снизилась до 47,9%.

(Источник: объявление о трассе Шиюнь)

В результате частного размещения также был представлен инвестиционный фонд Shunde Pushun, дочерняя компания государственного бюро по надзору и управлению активами округа Фошань Шунде. Последнее имело долю участия в 3,3% и стало вторым акционером Shiyun Circuit, что также открыло путь для последующего размещения. транзакции.

5 июля Xinhao International подписала соглашение о передаче акций с Shunde Holdings и планировала передать 170 546 596 акций Shiyun Circuit компании Shuntong Group по цене 20,20 юаней за акцию, что составляет 25,9% от общего акционерного капитала.

Если эта сделка будет наконец завершена, Xinhao International, которая обналичила около 3,445 миллиарда долларов, будет владеть только 22,0% ее акций и будет передана второму по величине акционеру. Бюро по надзору и управлению активами округа Шунде будет контролировать 29,2% акций. % акций Shiyun Circuit и стать новым фактическим акционером.

Так хорошо, почему ты продаешь себя государству?

Глубоко занимается автомобильной электроникой, достигая рекордно высокой производительности.

В течение долгого времени в бизнесе Shiyun Circuit доминировали зарубежные рынки: доходы за рубежом составляли более 80% в течение всего года, 3,634 миллиарда в 2023 году, а внутренний доход за тот же период составил всего 630 миллионов.

(Источник: Choice Terminal, диаграмма: рыночная стоимость Fengyun APP)

Что касается структуры продукции, Shiyun Circuit уже давно специализируется на производстве печатных плат. Доход от печатных плат в 2023 году составит 4,263 миллиарда долларов, что составит 94,3% выручки.

Стоит отметить, что статья «прочие доходы» представляет собой в основном реализацию лома материалов, жидких отходов и т. д. и в 2023 году также будет иметь масштаб 200 млн. Поскольку затраты не распределяются на бухгалтерский учет, валовая сумма Маржа прибыли близка к 100% круглый год.

(Источник: Choice Terminal, диаграмма: рыночная стоимость Fengyun APP)

В соответствии с областями дальнейшего применения, текущие продукты печатных плат Shiyun Circuit можно разделить на шесть категорий: автомобильные, ветровые и солнечные аккумуляторы, потребительские товары, обрабатывающая промышленность, связь и медицина.

(Источник: официальный сайт трассы Шиюнь)

Накануне IPO в 2016 году печатные платы для бытовой техники были крупнейшим источником дохода Shiyun Circuit, на долю которого приходилось около 30%. Однако по мере того, как новая энергетическая отрасль продолжала бурно развиваться, доля автомобильных, а также ветровых и солнечных батарей продолжала расти. В настоящее время автомобильная электроника является перерабатывающей отраслью с наибольшей долей.

По данным Caitong Securities, совокупный вклад в выручку автомобильных, ветровых и солнечных батарей за первые три квартала 2023 года превысил 60%.

01 Свяжите Tesla и продолжайте расширять производство

Общий масштаб бизнеса Shiyun Circuit не очень велик.

Согласно рейтингу 40 крупнейших мировых поставщиков печатных плат за 2023 год, опубликованному Prismark, он занимает 32-е место в мире и 9-е место в материковом Китае (включая Гонконг). В сфере автомобильной электроники, по данным NTI, Shiyun Circuit станет 9-м мировым и 2-м отечественным поставщиком автомобильных печатных плат в 2022 году.

С точки зрения масштаба, нынешняя компания с долей А — это Jingwang Electronics (603228.SH). Ее доход от автомобильных печатных плат составляет около 4 миллиардов долларов, что должно стать первым в стране. Кроме того, Shanghai Electric Co., Ltd. (002463.SZ) и Chaoying Electronics в IPO имеют масштаб около 2 миллиардов, что мало чем отличается от Shiyun Circuit.

По сравнению с традиционными областями применения печатных плат, такими как бытовая техника и бытовая электроника, автомобильная электроника не только требует продуктов на печатных платах с более высокими характеристиками, но также предъявляет требования к диверсификации процессов поставщиков.

Вообще говоря, для нового энергетического транспортного средства существует от 50 до 70 номеров материалов для печатных плат, и задействованные процессы включают высокую частоту, высокое напряжение, высокое рассеивание тепла и т. Д.

(Источник: Электронный проспект Чаоин)

Кроме того, цикл сертификации в автомобильной промышленности составляет 2-3 года. После прохождения сертификации производителям автомобилей обычно нелегко менять поставщиков. Кроме того, жизненный цикл автомобильной продукции составляет от нескольких до десяти лет, а автомобильные печатные платы. имеют более высокие входные барьеры.

После более чем десятилетнего опыта работы Shiyun Circuit добилась почти полного покрытия автомобильных печатных плат. По сравнению с компоновкой аналогов, Shiyun Circuit имеет преимущества с точки зрения количества линеек продукции и сферы применения.

(Источник: анонсы каждой компании, официальный сайт)

По состоянию на конец 2023 года среди автомобильных клиентов Shiyun Circuit будут Tesla, BMW, Volkswagen, Porsche, Chrysler, Mercedes-Benz, Xpeng, GAC, Great Wall и другие автомобильные бренды.

Среди них клиентом с наиболее тесными отношениями сотрудничества является Tesla, которая с 2019 года является крупнейшим автомобильным конечным клиентом Shiyun Circuit.

Shiyun Circuit не только поставляет продукцию на основе печатных плат для «трех видов электричества» новых энергетических транспортных средств, но также участвует в новых областях бизнеса Tesla, таких как фотоэлектрические системы, накопление энергии и даже суперкомпьютеры и человекоподобные роботы, основанные на технологической гомологии. побочный эффект. Это доказывает его техническую силу.

Благодаря как продуктам, так и клиентам, Shiyun Circuit также продолжала расширять производство в последние годы. С 2018 по 2023 год годовая мощность производства печатных плат увеличилась с 3,065 миллиона квадратных метров до 5,381 миллиона квадратных метров.

Согласно плану производственной базы площадью 3 миллиона квадратных метров в штаб-квартире Хэшань, проект первой фазы площадью 1 миллион квадратных метров, завершенный в 2023 году, находится на стадии наращивания, а второй этап проекта площадью 1,5 миллиона квадратных метров также будет введен в эксплуатацию в 2024 году. , плюс 50 Третья фаза проекта площадью 10 000 квадратных метров будет иметь устойчивый рост производственных мощностей в ближайшие несколько лет.

Под влиянием этого производство и продажи печатных плат также значительно увеличились, но в последние два года рост застопорился. Производство и продажи в 2023 году составят 4,1742 миллиона квадратных метров и 4,2591 миллиона квадратных метров соответственно. Позже мы должны обратить внимание. к проблеме переваривания производственных мощностей.

(Источник: объявление о цепи Шиюнь, диаграмма: рыночная стоимость приложения Fengyun)

02 Восстановление рентабельности

С момента листинга Shiyun Circuit добилась ежегодного роста выручки с 2,167 млрд до 4,519 млрд в период с 2018 по 2023 год, при этом среднегодовой темп роста составил примерно 15,8%.

(Источник: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Общая тенденция прибыли также растет. С 2018 по 2023 год чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, увеличилась с 226 миллионов до 496 миллионов, при этом среднегодовой темп роста составил примерно 17,0%. За последние два года она также достигла новых максимумов.

(Источник: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Согласно недавно опубликованному прогнозу производительности, чистая прибыль материнской компании в первой половине 2024 года составит примерно от 275 до 315 миллионов, увеличившись на 40,34% до 60,75% в годовом исчислении.

Однако чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, колебалась более явно в течение этого периода. В 2021 году, когда производство и продажи росли, а выручка росла, в годовом исчислении наблюдалось снижение на 31,0%. рост продаж находился на стагнации, в годовом исчислении рост составил 107,0%.

Одна из причин – рост цен.

В цепочке производства печатных плат восходящая часть в основном включает в себя ламинаты с медным покрытием, медную фольгу, медные шарики, чернила, жидкости для травления и т. д. Среди них ламинаты с медным покрытием являются наиболее важным сырьем, на долю которого приходится около 30% стоимости и более. более 50% прямых материалов.

Начиная с 2021 года, из-за роста цен на медь, затраты на закупку медно-плакированного ламината у Shiyun Circuit значительно возросли, и эта тенденция не уменьшится до 2023 года.

(Источник: объявление о цепи Шиюнь, диаграмма: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Таким образом, себестоимость единицы продукции на основе печатных плат в 2021 году составит 723 юаня за квадратный метр, что на 25% больше, чем в прошлом году. Однако в 2022 году, когда цена на ламинат с медным покрытием стабилизировалась, себестоимость единицы продукции еще больше выросла до 723 юаней, то есть рост на 18%. Это связано с внедрением высококачественной продукции Shiyun Circuit.

(Источник: объявление о цепи Шиюнь, диаграмма: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Благодаря этому цена за единицу продаж печатных плат также выросла примерно на 23% в том же году, достигнув уровня около 1000 юаней за квадратный метр, и продолжит поддерживаться на этом уровне в 2023 году, когда затраты будут снижаться.

С точки зрения прибыльности, совокупная валовая прибыль и чистая прибыль Shiyun Circuit резко снизятся в 2021 году, а затем продолжат восстанавливаться, вернувшись к уровням 21,3% и 10,3% соответственно к 2023 году.

(Источник: Choice Terminal, диаграмма: рыночная стоимость Fengyun APP)

Сначала выпустите игровой ИИ

В качестве несущего элемента электронных компонентов печатная плата известна как «электронный авианосец» и имеет широкий спектр последующих применений. Помимо автомобилей, она также включает в себя бытовую электронику, компьютеры, серверы, средства связи, промышленный контроль, медицинское оборудование. аэрокосмическая и т.д.

По данным на 2023 год, сфера автомобильной электроники уже является третьим по величине рынком печатных плат, на его долю приходится около 13,1%. В тройку лидеров входят мобильные телефоны и компьютеры.

(Источник: Prismark, диаграмма: рыночная стоимость приложения Fengyun)

После двух лет высокого процветания подряд 2023 год станет годом сокращения спроса на рынке печатных плат. Общий объем мирового производства в течение года составил примерно 69,5 миллиардов долларов США, что на 15,0% меньше, чем в прошлом году.

(Источник: Prismark, диаграмма: рыночная стоимость приложения Fengyun)

В разбивке по различным перерабатывающим отраслям спрос на калькуляторы, мобильные телефоны и другую бытовую электронику снизился наиболее существенно. Для сравнения, автомобильный сектор по-прежнему относительно силен, его годовое снижение составило всего 3,5%, уступая только военному/аэрокосмическому сектору среди всех перерабатывающих секторов.

(Источник: Prismark, таблица: Market Value Fengyun APP)

Это также соответствует стагнации роста продаж Shiyun Circuit в 2023 году.

Заглядывая в будущее, согласно прогнозу Prismark, среднегодовой темп мирового производства печатных плат к 2027 году составит примерно 2,0%, из которых среднегодовой темп роста в автомобильной сфере составит 4,8%, что значительно выше среднего показателя по отрасли.

(Источник: Prismark, диаграмма: рыночная стоимость приложения Fengyun)

Основная движущая сила роста спроса на ПХБ связана с продвижением транспортных средств на новых источниках энергии. Вообще говоря, использование ПХБ в одном транспортном средстве на одном топливе составляет около 0,6-1 квадратных метров, в то время как использование ПХД в одном транспортном средстве на новой энергии может достигать. 5-8 квадратных метров, спрос стабильный. В основном это многослойные плиты с более высокой прочностью и более высокой ценой за единицу.

В настоящее время уровень проникновения новых энергетических транспортных средств во всем мире все еще превышает десять процентов, и ожидания роста автомобильных печатных плат самоочевидны.

Кроме того, мы можем отметить, что подобластью с наибольшим процветанием в ближайшие несколько лет, как ожидается, будут серверы/хранилища данных со среднегодовым темпом роста примерно 6,5% в период с 2022 по 2027 год.

В основном это связано с ростом спроса на вычислительные мощности из-за бурного развития искусственного интеллекта. По данным IDC, ожидается, что мировой рынок серверов искусственного интеллекта вырастет с 19,5 млрд долларов США в 2022 году до 34,7 млрд долларов США в 2026 году, при этом среднегодовой темп роста составит примерно 17,3% за этот период.

Shiyun Circuit также имеет макет в этой области, впервые появившийся в результате участия в проекте Tesla Dojo в 2020 году.

Dojo, суперкомпьютер собственной разработки Tesla, в основном используется для обучения искусственному интеллекту и компьютерному зрению. Первоначально его планировалось использовать в области автономного вождения, а затем расширили до новых сценариев, таких как роботы-гуманоиды.

В настоящее время Shiyun Circuit является основным поставщиком печатных плат Dojo. Поставляемая продукция в основном используется для учебных модулей (Tile) и поставляется со второго квартала 2023 года.

(Источник: Tesla AI DAY)

Кроме того, в 2023 году Shiyun Circuit также вошла в цепочку поставок NVIDIA (NVDA.O), теперь осуществляет серийные поставки и сотрудничает с последней для разработки продуктов следующего поколения.

В настоящее время он обладает возможностями массового производства 24-слойных жестких плат, 5-уровневых HDI, медных многослойных плат толщиной 6 унций и других продуктов, в основном удовлетворяющих технические требования основных серверов искусственного интеллекта. При поддержке ресурсов клиентов он обладает возможностями массового производства. Ожидается, что это создаст новые точки роста для продуктов искусственного интеллекта.

В целом, от бытовой техники до автомобилей и искусственного интеллекта, Shiyun Circuit зафиксировала развитие процветающей промышленности по переработке печатных плат.

Расширение производства зависит от привлечения средств

Рентабельность и ликвидность Shiyun Circuit также относительно хорошие: коэффициент чистой денежной наличности превышает 1 в течение всего года. Одной из важных причин является то, что зарубежные клиенты получают платежи быстро, а период расчета обычно составляет не более 3 месяцев.

С 2018 по 2023 год его общий чистый приток операционных денежных средств превысил 4 миллиарда долларов. Однако в случае непрерывного расширения производства свободный денежный поток представлял собой чистый отток в течение 4 из 6 лет данного периода.

Лишь в 2023 году интенсивность капитальных затрат значительно снизилась, и свободный денежный поток достиг чистого притока в 1,206 миллиарда долларов.

(Источник: Choice Terminal, диаграмма: рыночная стоимость Fengyun APP)

Деньги, используемые Shiyun Circuit для расширения производства, в основном поступают от рыночного финансирования. Основные инвестиционные проекты в рамках IPO в 2017 году, выпуска конвертируемых облигаций в 2021 году и частного размещения в 2024 году — все это инвестиции в строительство новых заводов.

(Источник: объявление о трассе Шиюнь)

Таким образом, Shiyun Circuit не испытывает недостатка в деньгах. В конце 2023 года на его балансе будет около 2 миллиардов денежных активов. В конце первого квартала 2024 года, после увеличения частного капитала, он будет. около 4 миллиардов. За тот же период его процентные обязательства на балансе составляют почти всего 10 миллиардов в конвертируемых облигациях.

Наконец, следует отметить, что акции Shiyun Circuit с фиксированным увеличением в 2024 году будут отменены в октябре того же года, при этом в общей сложности 118 миллионов акций составляют 21,8% текущего оборотного акционерного капитала. Отмененные акционеры, за исключением округа Шунде. Бюро по надзору и управлению государственными активами, в основном, являются государственными фондами. В то время количество акций будет сокращено. Риск владения по-прежнему очень значителен.

Отказ от ответственности:Настоящий отчет (статья) представляет собой независимое стороннее исследование, основанное на атрибутах публичной компании листинговых компаний и на информации, публично раскрываемой листинговыми компаниями в соответствии с их юридическими обязательствами (включая, помимо прочего, временные объявления, периодические отчеты и официальные интерактивные платформы и т. д.); Рыночная капитализация Fengyun стремится быть объективной и справедливой в содержании и мнениях, содержащихся в отчете (статье), но не гарантирует ее точность, полноту, актуальность и т. д.; отчет (статья) не представляет собой никаких рекомендаций по рыночной капитализации Fengyun. Никакая ответственность не принимается за любые действия, предпринятые в результате использования этого отчета.

Вышеуказанный контент является оригинальным из приложения Market Value Fengyun.

Несанкционированная перепечатка будет наказываться