berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Perluasan produksi bergantung pada penggalangan dana.

Penulis |.Xiao Se

Penyunting|Xiaobai

Pada tanggal 4 Juli, robot humanoid generasi kedua Tesla, Optimus, secara resmi memulai debutnya di Konferensi Kecerdasan Buatan Dunia 2024.

Dibandingkan dengan mesin generasi pertama, Optimus generasi kedua tidak hanya memiliki bobot yang lebih ringan dan kecepatan berjalan tegak yang lebih cepat, tetapi juga memiliki kemampuan dalam meraih benda.

Sebelumnya, Musk menyatakan pada rapat pemegang saham Tesla (TLSA.O) 2024 bahwa robot humanoid akan menjadi kekuatan utama dalam industri di masa depan, dan jumlahnya diperkirakan akan melampaui manusia, dan diperkirakan mencapai 10 miliar-20 miliar unit. . Tesla bertujuan untuk memproduksi 1 miliar unit setiap tahunnya dan menguasai lebih dari 10% pasar.

Dengan harga US$20.000 per unit, robot humanoid akan membawa Tesla peningkatan pasar sebesar US$25 triliun hingga US$30 triliun.

Di antara pemasok suku cadang robot humanoid juga terdapat emiten A-share. Salah satunya, perusahaan yang telah menjalin hubungan kerja sama dengan Tesla selama bertahun-tahun, menyediakan papan sirkuit cetak (PCB) untuk Optimus.

Perusahaan ini adalah Sirkuit Shiyun (603920.SH).

Veteran PCB 40 tahun, 3,4 miliar dijual ke Shunde Capital

Pendiri Sirkuit Shiyun adalah She Yingjie, ketua dan manajer umum saat ini. She Yingjie adalah orang Hong Kong yang bekerja di pabrik papan sirkuit kecil di Hong Kong pada tahun 1978 dan mendirikan perusahaan perdagangan papan sirkuit pada tahun 1982, memasok sebagian besar papan sirkuit multimeter di negara tersebut.

Setelah merasakan manisnya industri ini, She Yingjie menghabiskan HK$300.000 pada tahun 1985 untuk mendirikan Hong Kong Shiyun Circuit Board Co., Ltd. Perusahaan ini adalah pendahulu dari Shiyun Circuit.

Kemudian, karena kebutuhan untuk memperluas produksi, She Yingjie memindahkan pabriknya ke Shenzhen pada tahun 1991. Setelah dilakukan pemeriksaan, dia akhirnya memutuskan untuk berinvestasi dan membangun pabrik di Kota Heshan, Provinsi Guangdong pada tahun 2005, dan Sirkuit Shiyun pun terbentuk.

Saat itu bertepatan dengan tahap pemasyarakatan dan promosi peralatan rumah tangga, dan permintaan papan sirkuit sangat tinggi. Volume bisnis Sirkuit Shiyun juga terus berkembang Sejak tahun 2011, berturut-turut telah memperluas pabrik kedua dan ketiga, dan juga secara proaktif meluncurkan produk elektronik otomotif energi baru pada tahun 2012.

Pada tahun 2017, Sirkuit Shiyun berhasil dicatatkan di Bursa Efek Shanghai.

Setelah pencatatan, She Yingjie dengan kuat mengendalikan perusahaan tersebut. Pada akhir kuartal pertama tahun 2024, Xinhao International, yang dia kendalikan, memegang 58,4% ekuitas Sirkuit Shiyun.

Namun, setelah tambahan saham diterbitkan dan dicatatkan pada bulan April, rasio kepemilikan sahamnya terdilusi menjadi 47,9%.

(Sumber: Pengumuman Sirkuit Shiyun)

Penempatan pribadi ini juga memperkenalkan Dana Investasi Shunde Pushun, anak perusahaan dari Biro Pengawasan dan Administrasi Aset Milik Negara Distrik Foshan Shunde yang memegang rasio kepemilikan saham sebesar 3,3% dan menjadi pemegang saham kedua Sirkuit Shiyun, yang juga membuka jalan bagi selanjutnya. transaksi.

Pada tanggal 5 Juli, Xinhao International menandatangani perjanjian pengalihan ekuitas dengan Shunde Holdings, dan berencana untuk mentransfer 170.546.596 saham Sirkuit Shiyun ke Grup Shuntong dengan harga 20,20 yuan per saham, yang merupakan 25,9% dari total modal saham.

Jika transaksi ini akhirnya selesai, Xinhao International, yang telah menguangkan sekitar 3,445 miliar, hanya akan memiliki 22,0% sahamnya dan akan diturunkan ke pemegang saham terbesar kedua. Biro Pengawasan dan Administrasi Aset Milik Negara Distrik Shunde kemudian akan mengendalikan 29.2 % saham Sirkuit Shiyun dan menjadi pemegang saham baru yang sebenarnya.

Bagus sekali, kenapa kamu menjual dirimu ke negara?

Sangat terlibat dalam bidang elektronik otomotif, mencapai rekor kinerja tinggi

Sejak lama, bisnis Sirkuit Shiyun didominasi oleh pasar luar negeri, dengan pendapatan luar negeri menyumbang lebih dari 80% sepanjang tahun, 3,634 miliar pada tahun 2023, dan pendapatan dalam negeri pada periode yang sama hanya 630 juta.

(Sumber: Terminal Pilihan, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Dalam hal struktur produk, Sirkuit Shiyun telah lama mengkhususkan diri pada produk PCB. Pendapatan PCB pada tahun 2023 akan mencapai 4,263 miliar, menyumbang 94,3% dari pendapatan.

Perlu disebutkan bahwa item "pendapatan lain-lain" sebagian besar adalah penjualan bahan bekas, limbah cair, dll., dan juga akan memiliki skala 200 juta pada tahun 2023. Karena biaya tersebut tidak dialokasikan untuk perlakuan akuntansi, pendapatan kotor margin keuntungan mendekati 100% sepanjang tahun.

(Sumber: Terminal Pilihan, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Menurut bidang aplikasi hilir, produk PCB Sirkuit Shiyun saat ini dapat dibagi menjadi enam kategori: otomotif, penyimpanan angin dan surya, konsumen, industri manufaktur, komunikasi dan medis.

(Sumber: situs resmi Sirkuit Shiyun)

Menjelang IPO pada tahun 2016, PCB peralatan rumah tangga merupakan sumber pendapatan terbesar untuk Sirkuit Shiyun, menyumbang sekitar 30%. Namun, seiring berkembangnya industri energi baru, proporsi PCB otomotif dan penyimpanan tenaga angin dan surya terus meningkat. Saat ini, elektronik otomotif merupakan industri hilir dengan pangsa tertinggi.

Menurut data Caitong Securities, kontribusi pendapatan gabungan dari PCB otomotif dan penyimpanan tenaga angin dan surya pada tiga kuartal pertama tahun 2023 melebihi 60%.

01 Mengikat Tesla dan terus memperluas produksi

Skala bisnis Sirkuit Shiyun secara keseluruhan tidak terlalu besar.

Menurut peringkat 40 pemasok PCB teratas dunia tahun 2023 yang dirilis oleh Prismark, perusahaan ini menempati peringkat ke-32 di dunia dan ke-9 di daratan Tiongkok (termasuk Hong Kong). Di bidang elektronik otomotif, menurut data NTI, Sirkuit Shiyun akan menjadi pemasok PCB otomotif global ke-9 dan domestik ke-2 pada tahun 2022.

Dalam hal skala, perusahaan terdaftar A-share saat ini adalah Jingwang Electronics (603228.SH). Pendapatan PCB otomotifnya sekitar 4 miliar, yang seharusnya menjadi yang pertama di negara ini. Selain itu, Shanghai Electric Co., Ltd. (002463.SZ) dan Chaoying Electronics yang IPO sama-sama memiliki skala sekitar 2 miliar, tidak jauh berbeda dengan Sirkuit Shiyun.

Dibandingkan dengan bidang aplikasi PCB tradisional seperti peralatan rumah tangga dan elektronik konsumen, elektronik otomotif tidak hanya membutuhkan produk PCB dengan kinerja yang lebih baik, tetapi juga memerlukan diversifikasi proses pemasok.

Secara umum, ada 50 hingga 70 nomor material aplikasi PCB untuk kendaraan energi baru, dan proses yang terlibat meliputi frekuensi tinggi, tegangan tinggi, pembuangan panas tinggi, dll.

(Sumber: Prospektus Elektronik Chaoying)

Selain itu, siklus sertifikasi industri otomotif selama 2-3 tahun. Setelah lulus sertifikasi, produsen otomotif umumnya tidak akan mudah berpindah pemasok. Selain itu, produk otomotif memiliki siklus hidup beberapa hingga sepuluh tahun, dan PCB otomotif memiliki hambatan masuk yang lebih tinggi.

Setelah lebih dari sepuluh tahun akumulasi pengalaman, Sirkuit Shiyun telah mencapai cakupan hampir penuh produk PCB otomotif. Dibandingkan dengan tata letak rekan-rekannya, Sirkuit Shiyun memiliki keunggulan dalam hal jumlah lini produk dan cakupan aplikasi.

(Sumber: pengumuman masing-masing perusahaan, situs resmi)

Hingga akhir tahun 2023, pelanggan otomotif Sirkuit Shiyun antara lain Tesla, BMW, Volkswagen, Porsche, Chrysler, Mercedes-Benz, Xpeng, GAC, Great Wall, dan merek otomotif lainnya.

Diantaranya, pelanggan yang memiliki hubungan kerjasama paling erat adalah Tesla yang telah menjadi pelanggan akhir otomotif terbesar di Sirkuit Shiyun sejak 2019.

Sirkuit Shiyun tidak hanya menyediakan produk PCB di bidang "tiga listrik" kendaraan energi baru, tetapi juga berpartisipasi dalam bidang bisnis Tesla yang sedang berkembang seperti fotovoltaik, penyimpanan energi, dan bahkan superkomputer dan robot humanoid berdasarkan homologi teknologi efek samping. Ini membuktikan kekuatan teknisnya.

Dengan produk dan pelanggan, Sirkuit Shiyun juga terus memperluas produksi dalam beberapa tahun terakhir. Dari 2018 hingga 2023, kapasitas produksi PCB tahunan meningkat dari 3,065 juta meter persegi menjadi 5,381 juta meter persegi.

Menurut rencana basis produksi seluas 3 juta meter persegi di kantor pusat Heshan, proyek tahap pertama seluas 1 juta meter persegi yang selesai pada tahun 2023 sedang dalam tahap peningkatan, dan proyek tahap kedua seluas 1,5 juta meter persegi juga akan mulai dibangun pada tahun 2024. , ditambah 50 Proyek tahap ketiga seluas 10.000 meter persegi akan mengalami pertumbuhan kapasitas produksi yang stabil dalam beberapa tahun ke depan.

Dipengaruhi oleh hal tersebut, produksi dan penjualan PCB-nya juga meningkat signifikan, namun pertumbuhannya stagnan dalam dua tahun terakhir. Produksi dan penjualan pada tahun 2023 masing-masing sebesar 4,1742 juta meter persegi dan 4,2591 juta meter persegi terhadap masalah pencernaan kapasitas produksi.

(Sumber: Pengumuman Sirkuit Shiyun, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

02 Pemulihan profitabilitas

Sejak listing, Sirkuit Shiyun mampu mencapai pertumbuhan pendapatan setiap tahunnya, dari 2,167 miliar menjadi 4,519 miliar antara tahun 2018 hingga 2023, dengan CAGR sekitar 15,8%.

(Sumber: Nilai Pasar Aplikasi Fengyun)

Tren laba secara keseluruhan juga meningkat. Dari 2018 hingga 2023, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk meningkat dari 226 juta menjadi 496 juta, dengan CAGR sekitar 17,0%. Hal ini juga mencapai rekor tertinggi baru dalam dua tahun terakhir.

(Sumber: Nilai Pasar Aplikasi Fengyun)

Menurut perkiraan kinerja yang baru-baru ini dirilis, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk pada paruh pertama tahun 2024 akan berjumlah sekitar 275 juta hingga 315 juta, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 40,34% menjadi 60,75%.

Namun, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk berfluktuasi lebih jelas pada periode tahun 2021, ketika produksi dan penjualan sedang booming dan pendapatan meningkat, terjadi penurunan tahun ke tahun sebesar 31,0%. pertumbuhan penjualan stagnan, mencapai peningkatan year-on-year sebesar 107,0%.

Salah satu alasannya berasal dari kenaikan biaya.

Dalam rantai industri PCB, bagian hulu terutama mencakup laminasi berlapis tembaga, foil tembaga, bola tembaga, tinta, cairan etsa, dll. Diantaranya, laminasi berlapis tembaga adalah bahan baku terpenting, menyumbang sekitar 30% dari biaya dan banyak lagi. dari 50% bahan langsung.

Mulai tahun 2021, dipengaruhi oleh kenaikan harga tembaga hulu, biaya pengadaan laminasi berlapis tembaga di Sirkuit Shiyun telah meningkat secara signifikan, yang tidak akan berkurang hingga tahun 2023.

(Sumber: Pengumuman Sirkuit Shiyun, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Oleh karena itu, biaya unit produk PCB pada tahun 2021 akan mencapai 723 yuan per meter persegi, meningkat sebesar 25% dari tahun ke tahun. Namun, pada tahun 2022, ketika harga laminasi berlapis tembaga stabil, biaya unit masih meningkat menjadi 723 yuan, meningkat sebesar 18%. Hal ini disebabkan oleh diperkenalkannya produk-produk kelas atas dari Sirkuit Shiyun.

(Sumber: Pengumuman Sirkuit Shiyun, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Memanfaatkan hal ini, harga satuan penjualan PCB juga meningkat sekitar 23% pada tahun yang sama, mencapai level sekitar 1.000 yuan per meter persegi, dan akan terus dipertahankan pada tahun 2023 ketika biaya menurun.

Dari perspektif profitabilitas, margin laba kotor komprehensif dan margin laba bersih Sirkuit Shiyun akan menurun tajam pada tahun 2021, dan kemudian terus pulih, kembali ke level masing-masing 21,3% dan 10,3% pada tahun 2023.

(Sumber: Terminal Pilihan, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Rilis game AI terlebih dahulu

Sebagai badan pendukung komponen elektronik, PCB dikenal sebagai "kapal induk elektronik" dan memiliki berbagai aplikasi hilir. Selain mobil, PCB juga mencakup elektronik konsumen, komputer, server, komunikasi, kontrol industri, peralatan medis, dan lain-lain. luar angkasa, dll.

Menurut data tahun 2023, bidang elektronik otomotif sudah menjadi pasar PCB terbesar ketiga, dengan pangsa sekitar 13,1%. Dua teratas adalah ponsel dan PC.

(Sumber: Prismark, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Setelah mengalami kemakmuran tinggi selama dua tahun berturut-turut, tahun 2023 akan menjadi tahun menyusutnya permintaan di pasar PCB. Total nilai output global pada tahun tersebut adalah sekitar US$69,5 miliar, penurunan dari tahun ke tahun sekitar 15,0%.

(Sumber: Prismark, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Dipecah menjadi berbagai industri hilir, permintaan kalkulator, telepon seluler, dan bidang elektronik konsumen lainnya mengalami penurunan paling signifikan. Sebagai perbandingan, sektor otomotif masih relatif kuat, dengan penurunan year-on-year hanya sebesar 3,5%, menempati urutan kedua setelah sektor militer/dirgantara di antara semua sektor hilir.

(Sumber: Prismark, tabulasi: Nilai Pasar Fengyun APP)

Hal ini juga sejalan dengan stagnasi pertumbuhan penjualan Sirkuit Shiyun pada tahun 2023.

Di masa depan, menurut perkiraan Prismark, CAGR nilai output PCB global pada tahun 2027 akan berjumlah sekitar 2,0%, dimana CAGR di bidang otomotif akan menjadi 4,8%, yang jauh lebih tinggi dari rata-rata industri.

(Sumber: Prismark, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Kekuatan pendorong utama pertumbuhan permintaan PCB berasal dari promosi kendaraan energi baru. Secara umum, penggunaan PCB pada satu kendaraan berbahan bakar tunggal adalah sekitar 0,6-1 meter persegi, sedangkan penggunaan PCB pada satu kendaraan energi baru dapat mencapai 5-8 meter persegi, dan permintaannya stabil. Terutama papan multi-lapis dengan daya tahan lebih kuat dan harga satuan lebih tinggi.

Saat ini, kendaraan energi baru di seluruh dunia masih berada pada tingkat penetrasi lebih dari sepuluh persen, dan ekspektasi pertumbuhan PCB otomotif sudah jelas.

Selain itu, kita dapat mencatat bahwa subbidang dengan kemakmuran tertinggi dalam beberapa tahun ke depan diperkirakan adalah server/penyimpanan data, dengan CAGR sekitar 6,5% dari tahun 2022 hingga 2027.

Hal ini terutama disebabkan oleh lonjakan permintaan daya komputasi akibat pesatnya perkembangan kecerdasan buatan. Menurut data IDC, pasar server AI global diperkirakan akan tumbuh dari US$19,5 miliar pada tahun 2022 menjadi US$34,7 miliar pada tahun 2026, dengan CAGR sekitar 17,3% selama periode tersebut.

Sirkuit Shiyun juga memiliki layout di bidang ini, yang pertama kali muncul dari keikutsertaannya dalam proyek Tesla Dojo pada tahun 2020.

Dojo, superkomputer yang dikembangkan sendiri oleh Tesla, terutama digunakan untuk pembelajaran mesin kecerdasan buatan dan pelatihan visi komputer. Awalnya direncanakan untuk digunakan di bidang mengemudi otonom, dan kemudian diperluas ke skenario baru seperti robot humanoid.

Saat ini, Sirkuit Shiyun merupakan pemasok utama PCB Dojo. Produk yang dipasok terutama digunakan untuk modul pelatihan (Tile) dan telah dipasok sejak kuartal kedua tahun 2023.

(Sumber: Tesla AI HARI)

Selain itu, pada tahun 2023, Sirkuit Shiyun juga memasuki rantai pasokan NVIDIA (NVDA.O), kini telah mencapai pasokan batch, dan bekerja sama dengan NVIDIA untuk mengembangkan produk generasi berikutnya.

Saat ini, ia memiliki kemampuan produksi massal papan keras 24 lapis, HDI 5 tingkat, papan multi-lapis tembaga setebal 6oz, dan produk lainnya, yang pada dasarnya mencakup persyaratan teknis server AI arus utama diharapkan dapat menciptakan titik pertumbuhan baru untuk produk AI.

Secara umum, mulai dari peralatan rumah tangga, mobil, hingga AI, Sirkuit Shiyun telah menangkap rotasi industri PCB hilir yang makmur.

Memperluas produksi bergantung pada penggalangan dana

Profitabilitas dan likuiditas Sirkuit Shiyun juga relatif baik, dengan rasio kas bersih lebih dari 1 sepanjang tahun. Salah satu alasan pentingnya adalah pelanggan luar negeri menerima pembayaran dengan cepat, dan jangka waktu rekening umumnya dalam waktu 3 bulan.

Dari 2018 hingga 2023, total arus kas masuk bersih operasinya melebihi 4 miliar. Namun, dalam kasus ekspansi produksi yang berkelanjutan, arus kas bebas merupakan arus keluar bersih dalam 4 dari 6 tahun selama periode tersebut.

Baru pada tahun 2023 intensitas belanja modal turun signifikan sehingga arus kas bebas mencapai arus masuk bersih sebesar 1,206 miliar.

(Sumber: Terminal Pilihan, Bagan: Nilai Pasar Fengyun APP)

Uang yang digunakan Sirkuit Shiyun untuk memperluas produksi pada dasarnya berasal dari pembiayaan pasar. Proyek investasi utama pada IPO tahun 2017, penerbitan obligasi konversi pada tahun 2021, dan penempatan swasta pada tahun 2024 semuanya merupakan investasi dalam pembangunan pabrik baru.

(Sumber: Pengumuman Sirkuit Shiyun)

Oleh karena itu, Sirkuit Shiyun tidak kekurangan uang. Pada akhir tahun 2023, ia memiliki sekitar 2 miliar aset moneter dalam pembukuannya hampir 4 miliar. Pada periode yang sama, kewajiban berbunga dalam pembukuannya hampir hanya 10 miliar dalam bentuk obligasi konversi.

Terakhir, perlu dicatat bahwa peningkatan tetap Sirkuit Shiyun pada tahun 2024 akan dicabut pada bulan Oktober tahun yang sama, dengan total 118 juta saham yang merupakan 21,8% dari modal saham yang beredar saat ini. Pemegang saham yang diangkat, kecuali Distrik Shunde Biro Pengawasan dan Penatausahaan Aset BUMN, yang sebagian besar merupakan dana masyarakat, pada saat itu jumlah sahamnya akan berkurang.

Penafian:Laporan (artikel) ini merupakan penelitian pihak ketiga yang independen berdasarkan atribut perusahaan publik dari perusahaan tercatat dan berdasarkan informasi yang diungkapkan secara publik oleh perusahaan tercatat sesuai dengan kewajiban hukumnya (termasuk namun tidak terbatas pada pengumuman sementara, laporan berkala, dan laporan resmi). platform interaktif, dll.); Kapitalisasi Pasar Fengyun berusaha bersikap objektif dan adil dalam konten dan opini yang terkandung dalam laporan (artikel), namun tidak menjamin keakuratan, kelengkapan, ketepatan waktu, dll.; laporan (artikel) bukan merupakan nasihat investasi apa pun. Kapitalisasi Pasar Fengyun Tidak ada tanggung jawab yang diterima atas tindakan apa pun yang diambil sebagai akibat dari penggunaan laporan ini.

Konten di atas adalah asli dari Nilai Pasar Fengyun APP

Pencetakan ulang yang tidak sah akan dihukum