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após a recente implementação de um pacote de políticas para impulsionar a economia, a forma como a política fiscal irá "retransmitir" tornou-se o foco de atenção do mercado e dos círculos académicos.

em 26 de setembro, o bureau político do comité central realizou uma reunião e propôs claramente “aumentar os esforços para lançar políticas incrementais”. em termos de política fiscal, a reunião enfatizou a necessidade de aumentar os ajustes anticíclicos nas políticas fiscal e monetária, garantir as despesas fiscais necessárias e fazer efetivamente um bom trabalho no trabalho das "três garantias" a nível popular. é necessário emitir e fazer bom uso de obrigações especiais do tesouro de ultralongo prazo e de obrigações especiais do governo local para melhor desempenhar o papel do investimento governamental na promoção do investimento.

numa entrevista exclusiva ao the paper, jia kang, diretor fundador do instituto chinês de nova economia do lado da oferta, disse que é muito necessário “amplificar” a política monetária no futuro próximo e que a política fiscal deve acompanhar. as duas políticas mais importantes para o controlo macroeconómico deve ser feito em coordenação e cooperação.

no fórum de economistas-chefes de tsinghua pbc de 2024, realizado em 28 de setembro, yu yongding, membro da academia chinesa de ciências sociais e ex-diretor do instituto de economia e política mundial, destacou que atualmente, os economistas têm pontos de vista convergentes sobre muitas questões: - reconheceu os sérios desafios enfrentados actualmente e concordou em adoptar políticas fiscais e monetárias mais flexíveis. as políticas propostas recentemente pelo banco central são muito boas e receberam críticas positivas. para que estas políticas continuem a ser eficazes, o sector financeiro também terá de trabalhar arduamente.

luo zhiheng, economista-chefe da guangdong securities, acredita que deve-se prestar atenção à atual combinação e coordenação de políticas e que o impacto das tropas individuais no aumento da confiança e das expectativas é limitado e eliminará o efeito político. depender apenas das políticas monetárias e financeiras, sem a cooperação das políticas fiscais e imobiliárias e o fortalecimento da gestão de expectativas, levará a uma confiança e expectativas instáveis, e será difícil promover entidades de mercado para aumentar o consumo e o investimento.

além do consenso de que a política fiscal precisa urgentemente de “retransmissão”, a direção dos esforços políticos também é o foco da discussão.

lu ting, economista-chefe da nomura china, sugeriu que, no curto prazo, a principal prioridade é garantir o funcionamento básico dos governos locais e aumentar o montante de fundos angariados através da emissão de títulos governamentais.transferir pagamento. a curto e médio prazo, devemos fazer um bom trabalho para garantir a entrega de habitação, e garantir que a entrega de habitação é melhor do que comprar e armazenar. isto resolve principalmente os problemas que surgem no sistema de pré-venda.falha de mercadoe o fracasso do governo são os mais importantes para reconstruir a confiança do mercado. além disso, outra orientação é fornecer subsídios a grupos específicos de pessoas, incluindo o aumento dos níveis de pensões dos agricultores. esta política tem baixos custos de implementação, mas também pode trazer benefícios mais elevados.

luo zhiheng sugeriu que o "relé" fiscal na próxima fase pode ter cinco medidas principais. primeiro, aumentar o défice orçamental durante o ano, emitir mais títulos do governo, garantir as despesas necessárias e proteger-se contra a contracção das despesas causada pelo declínio das despesas. receitas de transferência de terras e receitas fiscais. a segunda é acelerar a emissão de obrigações especiais. por um lado, irá flexibilizar o âmbito de utilização de obrigações especiais e, por outro lado, considerará ajustar a quota de algumas obrigações especiais a obrigações gerais. a terceira é emitir subsídios em dinheiro para alguns grupos específicos, como estudantes universitários desempregados, grupos de idosos rurais e famílias com dois filhos ou mais, e estabelecer gradualmente um mecanismo de triagem e infra-estrutura para grupos de subsídios que utilizam apps fiscais individuais. a quarta é optimizar a política de "redução da dívida" e promover o regresso dos governos locais à normalidade e ao desenvolvimento do estado de emergência através da emissão de obrigações do tesouro adicionais para evitar o efeito de contracção da redução da dívida. a quinta é emitir mais títulos do tesouro e explorar a criação de um “fundo de estabilização imobiliária” a nível central, que será utilizado especificamente para garantir a entrega, compra e armazenamento de habitação, etc., com determinação inabalável e enviando um sinal forte para promover o setor imobiliário para "parar de cair e retornar à estabilidade".

zhong zhengsheng, economista-chefe da ping an securities e diretor do instituto de pesquisa, também sugeriu que, no curto prazo, o escopo de utilização de títulos especiais pode ser ampliado em etapas, como apoio à aquisição e armazenamento de imóveis em diversos locais, utilizados pelos governos locais para emitir subsídios ao consumo e utilizados para investimento no sector público (incluindo profissões, medicina e saúde, turismo cultural, etc.). no médio e longo prazo, considerando o número e a escala limitados de projectos desejáveis, é necessário controlar a nova quota de obrigações especiais e optimizar a estrutura da dívida pública. por um lado, algumas quotas especiais da dívida podem ser convertidas em quotas gerais da dívida, para que possam ser utilizadas para complementar os recursos financeiros populares. por outro lado, controlaremos moderadamente a nova quota de obrigações especiais e aumentaremos a emissão de obrigações governamentais especiais de ultra-longo prazo.

ao mesmo tempo, zhong zhengsheng também sugeriu que a emissão adicional de dívida nacional fosse incluída na agenda. salientou que as políticas orçamentais incrementais sugerem planear antecipadamente e emitir mais 1 bilião a 2 biliões de obrigações governamentais especiais de prazo ultralongo para compensar a lacuna na redução das receitas fiscais. em particular, o atraso na implementação da política fiscal é relativamente longo, e é ainda mais necessário preparar-se antecipadamente para lidar com as incertezas externas. não é apropriado reservar espaço financeiro até ao final do ano ou ao início do próximo ano. .

há também opiniões de que o actual pensamento da política fiscal também precisa de ser ajustado. yu yongding destacou que, actualmente, algumas formulações e práticas na política fiscal são, na verdade, pró-cíclicas e precisam ser reconsideradas.

luo zhiheng acredita que o conceito de política fiscal precisa ser otimizado, incluindo a quebra da taxa de défice de 3%, a política fiscal deve concentrar-se mais no crescimento das despesas do que nas metas do rácio do défice, e mais políticas de despesas devem ser adotadas em vez da redução de impostos e taxas. políticas do lado do rendimento.

faltam apenas três meses para este ano e o desempenho da política fiscal merece atenção. jia kang sugeriu que no quarto trimestre do ano passado, o governo central emitiu um adicional de 1 trilhão de yuans em títulos do tesouro como gestão especial da dívida do tesouro, o que foi uma medida muito importante para orientar as expectativas. este ano, é necessário aproveitar o passado. experiência para realmente implementar o espírito desta reunião do politburo.

yu yongding acredita que, além de o governo fazer activamente reservas para projectos, também precisa de lançar um pacote de políticas, incluindo planos de estímulo fiscal e monetário. mesmo que seja tarde demais para o fazer agora, devemos dizer a todos para o fazerem. isto pode aumentar totalmente a confiança do mercado, mesmo que este ano o crescimento económico seja inferior a 5%, mas as perspectivas serão melhores no próximo ano.