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dopo la recente attuazione di un pacchetto di politiche volte a rilanciare l'economia, il modo in cui la politica fiscale "reporterà" è diventato il centro dell'attenzione del mercato e degli ambienti accademici.

il 26 settembre, l’ufficio politico del comitato centrale si è riunito e ha proposto chiaramente “maggiori sforzi per avviare politiche incrementali”. in termini di politica fiscale, l’incontro ha sottolineato la necessità di aumentare gli aggiustamenti anticiclici nelle politiche fiscali e monetarie, garantire le spese fiscali necessarie e svolgere effettivamente un buon lavoro nel lavoro delle “tre garanzie” a livello di base. è necessario emettere e fare buon uso di obbligazioni speciali del tesoro a lunghissimo termine e di obbligazioni speciali dei governi locali per svolgere meglio il ruolo degli investimenti pubblici nel stimolare gli investimenti.

in un'intervista esclusiva con the paper, jia kang, direttore fondatore del china institute of new supply-side economics, ha affermato che è assolutamente necessario "amplificare" la politica monetaria nel prossimo futuro e che la politica fiscale deve tenere il passo le due politiche più importanti per il controllo macroeconomico. ciò deve essere fatto in coordinamento e cooperazione.

al tsinghua pbc chief economist forum del 2024, tenutosi il 28 settembre, yu yongding, membro dell'accademia cinese delle scienze sociali ed ex direttore dell'istituto di economia e politica mondiale, ha sottolineato che attualmente gli economisti hanno opinioni convergenti su molte questioni: - ha riconosciuto le gravi sfide attualmente affrontate e ha concordato di adottare politiche fiscali e monetarie più accomodanti. le politiche proposte di recente dalla banca centrale sono molto valide e hanno ricevuto recensioni positive. affinché queste politiche continuino ad essere efficaci, anche il settore finanziario dovrà lavorare sodo.

luo zhiheng, capo economista di guangdong securities, ritiene che si debba prestare attenzione all'attuale combinazione e coordinamento delle politiche e che l'impatto delle singole truppe sull'aumento della fiducia e delle aspettative sia limitato ed eliminerà l'effetto politico. affidarsi esclusivamente alle politiche monetarie e finanziarie, senza la cooperazione delle politiche fiscali e immobiliari e il rafforzamento della gestione delle aspettative, porterà a una fiducia e ad aspettative instabili, e sarà difficile promuovere le entità del mercato per aumentare consumi e investimenti.

oltre al consenso sul fatto che la politica fiscale ha urgentemente bisogno di un “relay”, anche la direzione degli sforzi politici è al centro della discussione.

lu ting, capo economista di nomura china, ha suggerito che nel breve termine la priorità assoluta è garantire il funzionamento di base dei governi locali e aumentare la quantità di fondi raccolti attraverso l'emissione di titoli di stato.pagamento tramite trasferimento. nel breve e medio termine, dovremmo fare un buon lavoro nel garantire la consegna degli alloggi e garantire che la consegna degli alloggi sia migliore dell'acquisto e dello stoccaggio. ciò risolve principalmente i problemi che sorgono nel sistema di prevendita.fallimento del mercatoe il fallimento del governo sono fondamentali per ricostruire la fiducia del mercato. inoltre, un’altra direzione è quella di fornire sussidi a gruppi specifici di persone, compreso l’aumento dei livelli pensionistici degli agricoltori. questa politica ha bassi costi di attuazione ma può anche portare benefici più elevati.

luo zhiheng ha suggerito che il "relay" fiscale nella fase successiva può prevedere cinque misure principali: in primo luogo, aumentare il deficit di bilancio durante l'anno, emettere più titoli di stato, garantire le spese necessarie e proteggersi dalla contrazione delle spese causata dal calo della spesa pubblica. entrate derivanti dai trasferimenti fondiari e entrate fiscali. il secondo è accelerare l’emissione di obbligazioni speciali, da un lato allentare l’ambito di utilizzo delle obbligazioni speciali e, dall’altro, prendere in considerazione l’adeguamento della quota di alcune obbligazioni speciali alle obbligazioni generali. il terzo è quello di emettere sussidi in contanti ad alcuni gruppi specifici come studenti universitari disoccupati, gruppi di anziani rurali e famiglie con due o più figli, e stabilire gradualmente un meccanismo di screening e un’infrastruttura per i gruppi di sussidi utilizzando app fiscali individuali. il quarto è ottimizzare la politica di “riduzione del debito” e promuovere il ritorno dei governi locali alla normalità e allo sviluppo dopo lo stato di emergenza attraverso l’emissione di ulteriori buoni del tesoro per evitare l’effetto di contrazione della riduzione del debito. il quinto è emettere più buoni del tesoro ed esplorare la creazione di un "fondo di stabilizzazione immobiliare" a livello centrale, che sarà utilizzato specificamente per garantire la consegna, l'acquisto e lo stoccaggio di alloggi, ecc., con incrollabile determinazione e inviando un segnale forte. promuovere il settore immobiliare per "smettere di cadere e tornare alla stabilità".

zhong zhengsheng, capo economista di ping an securities e direttore dell'istituto di ricerca, ha anche suggerito che a breve termine, l'ambito di utilizzo delle obbligazioni speciali può essere ampliato gradualmente, ad esempio supportando l'acquisizione e lo stoccaggio di beni immobili in vari luoghi, utilizzati dai governi locali per emettere sussidi al consumo e utilizzati per investimenti nel settore pubblico (comprese le occupazioni, l’istruzione, la medicina e la sanità, il turismo culturale, ecc.). nel medio e lungo termine, considerando il numero e la portata limitati dei progetti auspicabili, è necessario controllare la nuova quota di obbligazioni speciali e ottimizzare la struttura del debito pubblico. da un lato, alcune quote speciali di debito possono essere convertite in quote di debito generale, in modo da poter essere utilizzate per integrare le risorse finanziarie della base. d’altro canto, controlleremo moderatamente la nuova quota di obbligazioni speciali e aumenteremo l’emissione di obbligazioni governative speciali a lunghissimo termine.

allo stesso tempo, zhong zhengsheng ha anche suggerito di mettere all’ordine del giorno ulteriori emissioni di debito nazionale. ha sottolineato che le politiche fiscali incrementali suggeriscono di pianificare in anticipo ed emettere altri 1.000-2.000 miliardi di titoli pubblici speciali a lunghissimo termine per colmare il divario nella riduzione delle entrate fiscali. in particolare, il ritardo nell’attuazione della politica fiscale è relativamente lungo ed è ancora più necessario prepararsi in anticipo per affrontare le incertezze legate all’estero. non è opportuno riservare spazio finanziario fino alla fine dell’anno o all’inizio del prossimo .

si ritiene inoltre che anche l’attuale concezione della politica fiscale debba essere modificata. yu yongding ha sottolineato che al momento alcune formulazioni e pratiche di politica fiscale sono in realtà procicliche e necessitano di essere riconsiderate.

luo zhiheng ritiene che il concetto di politica fiscale debba essere ottimizzato, inclusa la rottura del tasso di deficit del 3%, la politica fiscale dovrebbe concentrarsi maggiormente sulla crescita della spesa piuttosto che sugli obiettivi del rapporto deficit e dovrebbero essere adottate più politiche di spesa invece della riduzione di tasse e tasse. politiche sul lato dei redditi.

mancano solo tre mesi alla fine dell’anno e la performance della politica fiscale merita attenzione. jia kang ha suggerito che nel quarto trimestre dello scorso anno il governo centrale abbia emesso ulteriori 1.000 miliardi di yuan di buoni del tesoro come misura speciale per la gestione del debito del tesoro, una misura molto importante per orientare le aspettative. quest'anno è necessario attingere al passato esperienza per attuare veramente bene lo spirito di questo incontro del politburo.

yu yongding ritiene che oltre a costituire attivamente riserve per progetti, il governo debba anche lanciare un pacchetto di politiche, compresi piani di stimolo fiscale e monetario. anche se ormai è troppo tardi per farlo, dobbiamo dire a tutti di farlo. ciò può rafforzare pienamente la fiducia del mercato, anche se quest’anno la crescita economica è inferiore al 5%, ma le prospettive saranno migliori l’anno prossimo.