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après la récente mise en œuvre d'un ensemble de mesures visant à stimuler l'économie, la manière dont la politique budgétaire va « relayer » est devenue le centre d'attention du marché et des cercles universitaires.

le 26 septembre, le bureau politique du comité central a tenu une réunion et a clairement proposé « d’intensifier les efforts pour lancer des politiques progressives ». en termes de politique budgétaire, la réunion a souligné la nécessité d'augmenter les ajustements anticycliques des politiques budgétaires et monétaires, d'assurer les dépenses budgétaires nécessaires et de faire efficacement du bon travail dans le cadre des « trois garanties » au niveau local. il est nécessaire d'émettre et de faire bon usage de bons du trésor spéciaux à très long terme et d'obligations spéciales des gouvernements locaux afin de mieux jouer le rôle d'investissement public dans la stimulation des investissements.

dans une interview exclusive avec the paper, jia kang, directeur fondateur de l'institut chinois de nouvelle économie de l'offre, a déclaré qu'il était absolument nécessaire d'« amplifier » la politique monétaire dans un avenir proche et que la politique budgétaire devait suivre le rythme. les deux politiques les plus importantes pour le contrôle macroéconomique. cela doit être fait en coordination et en coopération.

lors du forum des économistes en chef de la pbc de tsinghua 2024, qui s'est tenu le 28 septembre, yu yongding, membre de l'académie chinoise des sciences sociales et ancien directeur de l'institut d'économie et de politique mondiales, a souligné qu'actuellement, les économistes ont convergé sur de nombreuses questions : - a reconnu les graves défis auxquels nous sommes actuellement confrontés et a convenu d'adopter des politiques budgétaires et monétaires plus souples. les politiques proposées récemment par la banque centrale sont très bonnes et ont reçu des critiques positives. pour que ces politiques continuent d'être efficaces, le secteur financier devra également travailler dur.

luo zhiheng, économiste en chef de guangdong securities, estime qu'il faut prêter attention à la combinaison et à la coordination des politiques actuelles, et que l'impact des troupes individuelles sur le renforcement de la confiance et des attentes est limité et éliminera l'effet politique. s'appuyer uniquement sur les politiques monétaires et financières, sans la coopération des politiques fiscales et immobilières et sans le renforcement de la gestion des attentes, conduira à une confiance et des attentes instables, et il sera difficile d'encourager les entités du marché à accroître la consommation et l'investissement.

outre le consensus selon lequel la politique budgétaire a un besoin urgent de « relais », l’orientation des efforts politiques est également au centre des discussions.

lu ting, économiste en chef de nomura chine, a suggéré qu'à court terme, la priorité absolue était d'assurer le fonctionnement de base des gouvernements locaux et d'augmenter le montant des fonds levés grâce à l'émission d'obligations d'état.paiement par transfert. à court et moyen terme, nous devons faire du bon travail pour assurer la livraison des logements, et garantir que la livraison des logements est meilleure que l'achat et le stockage. cela résout principalement les problèmes qui surviennent dans le système de prévente.défaillance du marchéet l’échec du gouvernement sont les facteurs les plus importants pour restaurer la confiance du marché. en outre, une autre voie consiste à accorder des subventions à des groupes spécifiques de personnes, notamment en augmentant le niveau des retraites des agriculteurs. cette politique a de faibles coûts de mise en œuvre mais peut également apporter des avantages plus élevés.

luo zhiheng a suggéré que le « relais » budgétaire dans la prochaine étape pourrait comporter cinq mesures majeures : premièrement, augmenter le déficit budgétaire au cours de l'année, émettre davantage d'obligations d'état, garantir les dépenses nécessaires et se prémunir contre la contraction des dépenses causée par la baisse des dépenses. les revenus de mutation foncière et les recettes fiscales. la deuxième consiste à accélérer l'émission d'obligations spéciales, d'une part, en assouplissant le champ d'utilisation des obligations spéciales et, d'autre part, en envisageant d'ajuster le quota de certaines obligations spéciales aux obligations générales. la troisième consiste à accorder des subventions en espèces à certains groupes spécifiques tels que les étudiants au chômage, les groupes de personnes âgées en milieu rural et les familles avec deux enfants ou plus, et à établir progressivement un mécanisme et une infrastructure de sélection pour les groupes subventionnés en utilisant des app fiscales individuelles. le quatrième est d'optimiser la politique de « réduction de la dette » et d'encourager les gouvernements locaux à revenir à la normale et au développement après l'état d'urgence grâce à l'émission de bons du trésor supplémentaires pour éviter l'effet de contraction de la réduction de la dette. le cinquième est d'émettre davantage de bons du trésor et d'explorer la création d'un « fonds de stabilisation immobilière » au niveau central, qui serait utilisé spécifiquement pour garantir la livraison, l'achat et le stockage de logements, etc., avec une détermination sans faille et envoyer un signal fort. promouvoir l'immobilier pour "arrêter de tomber et revenir à la stabilité".

zhong zhengsheng, économiste en chef de ping an securities et directeur de l'institut de recherche, a également suggéré qu'à court terme, le champ d'utilisation des obligations spéciales puisse être élargi par étapes, par exemple en soutenant l'acquisition et le stockage de biens immobiliers dans divers endroits, utilisés par les gouvernements locaux pour octroyer des subventions à la consommation et utilisés pour des investissements dans le secteur public (y compris l'éducation, la médecine et la santé, le tourisme culturel, etc.). à moyen et long terme, compte tenu du nombre limité et de l’ampleur des projets souhaitables, il est nécessaire de contrôler le nouveau quota d’obligations spéciales et d’optimiser la structure de la dette publique. d’une part, certains quotas spéciaux de dette peuvent être convertis en quotas généraux de dette, afin de pouvoir être utilisés pour compléter les ressources financières locales. d’un autre côté, nous contrôlerons modérément le nouveau quota d’obligations spéciales et augmenterons l’émission d’obligations d’état spéciales à très long terme.

dans le même temps, zhong zhengsheng a également suggéré que l’émission supplémentaire de titres de dette nationale soit inscrite à l’ordre du jour. il a souligné que les politiques budgétaires progressives suggèrent de planifier tôt et d'émettre 1 000 à 2 000 milliards supplémentaires d'obligations d'état spéciales à très long terme pour combler l'écart de réduction des recettes budgétaires. en particulier, le délai de mise en œuvre de la politique budgétaire est relativement long et il est encore plus nécessaire de se préparer à l'avance pour faire face aux incertitudes étrangères. il n'est pas approprié de réserver un espace financier avant la fin de l'année ou le début de l'année prochaine. .

certains estiment également que la réflexion actuelle en matière de politique budgétaire doit également être ajustée. yu yongding a souligné qu'à l'heure actuelle, certaines formulations et pratiques de la politique budgétaire sont en fait procycliques et doivent être reconsidérées.

luo zhiheng estime que le concept de politique budgétaire doit être optimisé, notamment en cassant le taux de déficit de 3 %, que la politique budgétaire devrait se concentrer davantage sur la croissance des dépenses plutôt que sur les objectifs de ratio de déficit, et que davantage de politiques de dépenses devraient être adoptées au lieu de réduire les impôts et les taxes. politiques en matière de revenus.

il ne reste que trois mois cette année et les résultats de la politique budgétaire méritent notre attention. jia kang a suggéré qu'au quatrième trimestre de l'année dernière, le gouvernement central a émis 1 000 milliards de yuans supplémentaires de bons du trésor dans le cadre de la gestion spéciale de la dette du trésor, ce qui était une mesure très importante pour orienter les attentes. cette année, il est nécessaire de s'appuyer sur le passé. expérience pour vraiment mettre en œuvre l’esprit de cette réunion du politburo.

yu yongding estime qu'en plus de constituer activement des réserves pour les projets, il doit également lancer un ensemble de politiques, notamment des plans de relance budgétaire et monétaire. même s'il est trop tard pour le faire maintenant, nous devons dire à tout le monde de le faire. cela peut pleinement renforcer la confiance du marché, même si cette année la croissance économique est inférieure à 5%, mais les perspectives seront meilleures l'année prochaine.