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na última temporada de relatórios financeiros, a wandong medical deu uma boa resposta.

além de registrar uma receita recorde de 700 milhões de yuans, a wandong medical também alcançou um crescimento de dois dígitos no lucro líquido no primeiro semestre do ano. o lucro líquido atribuível aos acionistas aumentou 11,44% em relação ao ano anterior, para 84,7418 milhões de yuans. e o lucro não líquido aumentou 15,57% em relação ao ano anterior, para 81,1167 milhões de yuans.

no entanto, tal desempenho ainda não conseguiu aumentar a confiança do mercado na wandong medical. após este relatório semestral, o preço das ações da wandong medical permaneceu calmo e continuou a flutuar em um nível baixo.

a wandong medical pode ser considerada uma "veterana" na indústria doméstica de equipamentos de imagens médicas. seu antecessor foi a fábrica de equipamentos médicos de raios-x de pequim, fundada em 1955. no entanto, uma marca nacional tão antiga mudou de mãos cinco vezes em seus 70 anos de desenvolvimento e quase se tornou uma moeda de troca para o capital.

só quando o grupo midea entrou no jogo em 2021 é que esta antiga empresa nacional se estabilizou gradualmente. a perda do período dourado do desenvolvimento fez com que a competitividade da wandong medical não tivesse melhorado significativamente nos últimos anos, o que é uma pena.

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wandong medical, que mudou de mãos cinco vezes

a história mais antiga da wandong medical remonta à fábrica de equipamentos médicos de raios-x de pequim, que pode ser considerada pioneira em imagens médicas na china.

antes da década de 1990, a fábrica de equipamentos médicos de raios x de pequim sempre representou a vanguarda da tecnologia de imagens médicas da china. em 1958, a beijing medical x-ray machinery factory produziu com sucesso a primeira máquina de raios x de 400 ma da china com tubo anódico rotativo e alcançou a produção em massa em 1986, desenvolveu com sucesso o primeiro produto de raios x em grande escala de 1250 ma da china; , p&d e produção da china o primeiro dsa está estacionado no hospital geral da região militar de pequim.

naquela época, a fábrica de equipamentos médicos de raios x de pequim não só tinha fortes capacidades de p&d, mas também atraiu muita atenção do mercado de capitais.

em 1994, a beijing medical radio equipment factory fundiu-se com sucesso com a beijing medical electronic instrument factory e a beijing medical air conditioning equipment factory para estabelecer conjuntamente a beijing wandong medical equipment company. no segundo ano após a reorganização, a receita da wandong medical ultrapassou 100 milhões de yuans e foi listada com sucesso no mercado de ações a em 1997.

contando com suas principais vantagens em pesquisa e desenvolvimento de tecnologia na época, a wandong medical já manteve excelente desempenho de crescimento de dois dígitos por um longo tempo após sua listagem, tornando-se uma verdadeira ação de crescimento.

figura: receita e taxa de crescimento da wandong medical, fonte: brocade research institute

sempre há calma no ar antes de uma tempestade. por trás do desenvolvimento constante da wandong medical, o capital já está em alta. a batalha pelo capital começou silenciosamente e já dura 20 anos.

naquela época, o acionista controlador da wandong medical era o beijing pharmaceutical group co., ltd. (doravante denominado "beijing pharmaceutical group"). em 2002, para ser listada no mercado, a boao biotech, especializada em biochips, esperava fazer backdoor na wandong medical, por isso adquiriu 64,86% do capital da wandong medical do beijing pharmaceutical group e tornou-se acionista controlador nominal.

no entanto, devido à transferência de activos estatais, este plano de reestruturação não foi aprovado, resultando na boao biotech ter de transferir novamente o capital da wandong medical para o grupo beiyang em 2006. neste ponto, a primeira reorganização da wandong medical falhou. após quatro anos de agitação, o controle da wandong medical voltou às mãos do beijing pharmaceutical group.

o que todos os investidores não esperavam era que esta tentativa de reestruturação fosse apenas o início da desestruturação da wandong medical.

um ano depois, em 2007, o china resources group adquiriu 50% das ações do beijing pharmaceutical group detidas pela huayuan life e tornou-se o novo controlador real da wandong medical, inaugurando seu terceiro "proprietário". com a aquisição geral do beijing pharmaceutical group pelo china resources group em 2011, a wantong medical tornou-se naturalmente membro do china resources group e foi renomeada como "china resources wantong" em 2013.

nessa altura, para além de adquirir a wandong, a china resources também adquiriu o shangji group e a ahua equipment para estabelecer um sector de dispositivos médicos, com a ambição de construir um império nesta área. no entanto, devido a problemas de integração interna, o sector de dispositivos médicos da china resources não conseguiu atingir o efeito 1+1>2. em 2014, rapidamente decidiu "retirar-se estrategicamente do negócio de dispositivos médicos" e empacotou as suas empresas relacionadas uma após a outra. outro vender. como um dos principais activos, a china resources wantong suportará certamente o peso.

depois de ser desmembrada do china resources group, a wandong medical juntou-se ao grupo yuyue. em 2015, a yuyue technology gastou 1,142 bilhão para assumir o controle do negócio e controlar 51,51% do patrimônio da wandong. tornou-se oficialmente uma empresa privada e mudou seu nome novamente para "wandong medical". esta fusão não foi apenas a maior fusão e aquisição no domínio dos dispositivos médicos nacionais naquela altura, mas também deu início à venda global de activos competitivos por empresas centrais após a terceira sessão plenária do 18.º comité central do partido comunista da china.

a wandong medical também não ganhou o favor de seu quarto "proprietário". desde 2017, a yuyue medical vendeu ações da wandong em grande escala para terceiros e venderá 29,09% de suas ações para o grupo midea em 2021. calculado com base no preço de transferência de 14,6 yuans por ação, o valor envolvido nesta transação chegará a 2,297 bilhões de yuans, estabelecendo um novo recorde para fusões e aquisições de empresas médicas nacionais naquele ano.

entre fusões, aquisições e reorganizações, a wandong medical, que mudou de mãos cinco vezes, perdeu gradualmente sua glória original.

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torne-se uma moeda de troca de capital

desde a aquisição pela primeira vez em 2002 até a aquisição oficial do grupo midea em 2021, a wandong medical atua no mercado de capitais há 20 anos. embora tenha continuado a entrar novo capital no mercado durante este período, poucos levaram realmente a sério a gestão do negócio e a maioria considera-o uma moeda de troca de capital.

durante o período da boao biotech, seu objetivo de adquirir a wandong medical era muito claro, que era buscar uma listagem backdoor. quando se descobriu que a operação secreta era inútil, ele não demonstrou nenhuma nostalgia pela wandong medical, muito menos forneceu orientação e impulso nos negócios. isso também fez com que as condições operacionais da wandong medical ficassem confusas durante esse período. zhang danshi, então secretário do conselho de administração da wandong medical, disse certa vez à mídia: "como não houve acordo sobre a reorganização e nenhum acionista principal claro, não apenas as operações diárias carecem de uma direção de desenvolvimento clara, mas também a reforma acionária não pode ser implementado de forma alguma."

durante o período china resources wantong, embora a estratégia começasse a ter uma direção clara, o progresso não foi suave. naquela época, havia “dois generais”, wandong e shangji, no segmento de dispositivos médicos da china resources, mas eles nunca foram bem integrados e até começaram a lutar por conta própria e a minar um ao outro. no final, o sector dos equipamentos médicos tornou-se uma peça abandonada no grande jogo de xadrez das fusões e aquisições da china resources pharmaceuticals e tornou-se um típico caso de fracasso.

durante o período da yuyue medical, embora parecessem ser "pares" no campo dos dispositivos médicos, wu guangming, que sempre fez fortuna através da especulação de capital, obviamente não formulou uma rota clara de planejamento de longo prazo para a wandong medical. apenas dois anos após a aquisição, 22% das ações foram vendidas para yu rong, o atual controlador da meinian health, e 29,09% das ações foram vendidas para o grupo midea. em duas vendas de ações, yuyue recebeu 3,954 bilhões de yuans, o que representou um enorme lucro de 2,812 bilhões de yuans em comparação com seu investimento inicial de 1,142 bilhão de yuans.

a falta de atenção a longo prazo ao desenvolvimento do laissez-faire fez com que a wandong medical não desfrutasse de muitos recursos de dividendos sob qualquer proprietário. o modesto desenvolvimento da wandong medical nos últimos anos tem sido incapaz de acompanhar a velocidade de desenvolvimento da indústria e de seus pares. de acordo com o "livro azul de dispositivos médicos da china (2023)", a escala do mercado de dispositivos médicos da china aumentará de 370 bilhões de yuans em 2016 para 983 bilhões de yuans em 2022, com uma taxa composta de crescimento anual de 17,69%, enquanto a receita da wandong medical durante o mesmo período foi a taxa composta de crescimento da indústria química é de apenas 5,5%

figura: receita e taxa de crescimento da wandong medical nas últimas duas décadas, fonte: brocade research institute

a wandong medical, que está no exílio há 20 anos, foi gradualmente superada por retardatários como mindray medical e united imaging medical.

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o futuro de wandong

para a wandong medical, o grupo midea pode ser considerado um bom destino.

ao longo dos anos, o grupo midea sempre enfatizou a nova estratégia de crescimento de “segunda curva, segundo motor”, e os dispositivos médicos são as áreas-chave que a midea valoriza. se wandong conseguir apresentar um bom crescimento, é muito provável que receba mais recursos do grupo midea.

por outro lado, o envelhecimento da população do meu país aumenta dia a dia e a procura de equipamentos de imagiologia médica também aumenta. de acordo com as previsões da comissão nacional de saúde, o número de pessoas de meia-idade e idosas com 60 anos ou mais no meu país ultrapassará os 400 milhões por volta de 2035. pessoas de meia-idade e idosos são um grupo com alta incidência de doenças crônicas, e o diagnóstico de muitas doenças crônicas requer equipamentos de imagem para diagnóstico, trazendo assim espaço de mercado incremental para a indústria de diagnóstico por imagens médicas. actualmente, o número de equipamentos de imagiologia médica por milhão de pessoas no meu país tem muito espaço para melhorar em comparação com os países desenvolvidos. o número global per capita é apenas equivalente a 20%-30% daquele dos estados unidos e do japão.

quer seja o ambiente objetivo ou o apelo da beleza, é uma oportunidade para a wandong medical. mas não é fácil aproveitar esta oportunidade. a julgar pela estrutura de negócios atual, não apenas o grupo midea precisa de uma segunda curva, a wandong medical também precisa de uma segunda curva.

embora a wandong medical tenha diversas categorias de produtos, como detecção de radiografia digital (dr), sistema de tomografia computadorizada de raios x (tc) e sistema de ressonância magnética (rm), sua receita ainda depende muito da linha de produtos dr. no primeiro semestre de 2024, o volume de vendas de dr e a participação no mercado de vendas da empresa ficaram em primeiro lugar entre todas as marcas, mas as participações de mercado de ct e mr não eram altas.

além disso, a tendência de declínio nas vendas deste principal produto da wandong medical é muito óbvia. em 2023, as remessas de produtos dr caíram do pico de 1.800 unidades para 1.272 unidades, uma queda de quase 30%. diante do declínio nas vendas de dr, a wandong medical disse certa vez que, após dez anos de rápido desenvolvimento, os hospitais nacionais em todos os níveis basicamente popularizaram os equipamentos de dr, e o mercado doméstico de dr começou a entrar em um ciclo de atualização de estoque. isto significa que a dr quase perdeu a oportunidade de crescimento rápido.

figura: remessas de dr da wandong medical, fonte: brocade research institute

com o crescimento da faixa principal de dr atingindo o pico, o futuro da wandong medical é afetado principalmente por dois fatores: um é entrar em mais faixas e o outro é ir para o exterior.

para a wandong medical, o mais urgente é encontrar novos pontos de crescimento de desempenho e novas oportunidades em áreas fracas como ct e mr. é também aqui que o mercado está prestando mais atenção. por exemplo, a wandong medical é a mais favorecida pelo mercado por sua implantação de tecnologia de rm “livre de hélio líquido”.

em janeiro de 2022, a wandong medical formou um consórcio com mais de dez outras unidades de construção, alcançou um avanço no domínio da tecnologia de rm "livre de hélio líquido", lançou a primeira ressonância magnética nuclear livre de hélio líquido do mundo e se estabeleceu no hospital jishuitan de pequim. . impulsionado por esta notícia, o preço das ações da wandong medical já ultrapassou 25 yuans em 2023, com um valor de mercado de mais de 17 bilhões de yuans. no entanto, embora o mr "livre de hélio líquido" tenha resolvido o problema do "hélio líquido" travado, ele não conseguiu melhorar imediatamente o desempenho da wandong medical, então o preço das ações caiu para sua posição atual de 12 yuans.

em termos de ida para o exterior, a wandong medical também vem desenvolvendo seus negócios há muitos anos e fez alguns progressos. em 2023, a receita internacional da wandong medical representou 11,19%, ambas atingindo níveis recordes. no entanto, no geral, a proporção e o valor absoluto ainda são pequenos. de acordo com o relatório semestral da wandong medical, a empresa estabeleceu atualmente escritórios no uzbequistão, na ásia central, e no egito, na áfrica, e está promovendo firmemente a localização.

a atitude do grupo midea em relação à wandong medical depende inteiramente dos próprios esforços da wandong. ele precisa urgentemente de um "certificado de investimento": se pode obter participação no mercado de mr da united imaging medical e obter pedidos em mais mercados estrangeiros. enquanto a wandong medical puder provar seu valor, o grupo midea terá os recursos para continuar injetando expectativas.

as necessidades de ambas as partes são consistentes entre si: a wandong medical precisa de um patrocinador estável e o grupo midea também precisa de um exportador de recursos médicos.