소식

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지난 재무보고시즌에는 완동메디칼이 좋은 답변을 전했다.

wandong medical은 7억 위안이라는 기록적인 매출을 기록했을 뿐만 아니라, 상반기 순이익도 두 자릿수 성장을 달성해 전년 동기 대비 11.44% 증가한 8474억1800만 위안을 기록했다. 비순이익은 전년 대비 15.57% 증가한 8111.67만 위안을 기록했습니다.

그러나 이러한 성과는 완동메디칼에 대한 시장의 신뢰를 높이는 데 여전히 실패했다. 이번 반기 보고 이후 완동메디칼의 주가는 안정세를 유지하며 낮은 수준에서 등락을 이어갔다.

완동메디컬(wandong medical)은 국내 의료영상장비 업계의 '베테랑'이라 할 수 있다. 그 전신은 1955년 설립된 베이징 의료용 엑스레이 장비 공장이다. 그러나 이러한 고급 국가 브랜드는 70년의 발전 기간 동안 다섯 번이나 주인이 바뀌었고 거의 자본의 협상 카드가 되었습니다.

2021년 midea group이 게임에 뛰어들고 나서야 이 오래된 국가 기업이 점차 안정되었습니다. 발전의 황금기를 놓친 탓에 최근 완동메디칼의 경쟁력이 크게 향상되지 못한 것은 안타까운 일이다.

01

5번이나 주인이 바뀐 완동메디칼

완동메디칼의 초기 역사는 중국 의료영상의 선구자라 할 수 있는 북경의료용 엑스레이 장비 공장으로 거슬러 올라갑니다.

1990년대 이전에 베이징 의료용 엑스레이 장비 공장은 항상 중국 의료 영상 기술의 선두를 대표했습니다. 1958년에 베이징 의료용 x선 기계 공장은 중국 최초의 회전 양극관을 갖춘 400ma x선 기계를 성공적으로 시험 생산했으며 1986년에 대량 생산을 달성했으며 1989년에는 중국 최초의 1250ma 대규모 x선 제품을 개발하는 데 성공했습니다. , 중국의 r&d 및 생산 최초의 dsa가 베이징 군구 종합병원에 주둔하고 있습니다.

당시 베이징 의료용 엑스레이 장비 공장은 강력한 r&d 역량을 갖추고 있었을 뿐만 아니라 자본 시장에서도 많은 주목을 받았습니다.

1994년 베이징 의료 무선 장비 공장은 베이징 의료 전자 장비 공장 및 베이징 의료 에어컨 장비 공장과 성공적으로 합병되어 베이징 완동 의료 장비 회사를 공동으로 설립했습니다. 조직개편 2년 만에 완동메디컬은 매출 1억 위안을 돌파했고, 1997년에는 a주 시장에 성공적으로 상장됐다.

완동메디칼은 당시 앞선 기술 연구개발 우위에 힘입어 상장 이후 오랜 기간 두 자릿수 성장이라는 탁월한 성과를 유지하며 명실상부한 성장주로 자리매김했다.

그림: 완동메디칼 매출 및 성장률, 출처: 브로케이드연구소

폭풍이 오기 전의 공기에는 항상 고요함이 있습니다. 완동메디칼의 꾸준한 발전 뒤에는 이미 자본의 급증이 있었고, 자본을 위한 싸움은 조용히 시작되어 20년째 계속되고 있습니다.

당시 wandong medical의 지배주주는 북경약약그룹유한공사(이하 '북경약약그룹')였습니다. 2002년 바이오칩 전문기업 보아오바이오텍이 시장 상장을 위해 완동메디칼을 우회하기를 희망해 북경제약그룹으로부터 완동메디컬 지분 64.86%를 인수해 명목 지배주주가 됐다.

그러나 국유자산의 양도로 인해 구조조정 계획이 승인되지 않아 보아오바이오텍은 2006년 완동메디칼의 지분을 다시 베이양그룹으로 양도해야 했다. 이 시점에서 완동메디칼의 첫 번째 조직개편은 실패했고, 4년여의 우여곡절 끝에 완동메디칼의 경영권은 북경제약그룹의 손에 넘어갔다.

모든 투자자들이 예상하지 못한 것은 이번 구조조정 시도가 완동메디칼의 탈구의 시작에 불과했다는 점이다.

1년 뒤인 2007년 중국자원그룹은 화위안생명이 보유한 베이징제약그룹 지분 50%를 인수해 완동메디칼의 새로운 실질 지배자가 됐다. 2011년 china resources group이 beijing pharmaceutical group을 전체 인수하면서 wantong medical은 자연스럽게 china resources group의 구성원이 되었고, 2013년에는 "china resources wantong"으로 이름이 변경되었습니다.

당시 china resources는 wandong 인수 외에도 shangji group과 ahua equipment를 인수하여 의료 기기 부문을 설립하고 이 분야에서 제국을 건설하려는 야심을 품었습니다. 그러나 차이나리소스의 의료기기 부문은 내부통합 문제로 1+1>2 효과를 이루지 못한 채 2014년 곧 '의료기기 사업에서 전략적 철수'를 결정하고 관련 업체들을 잇따라 패키지화했다. 또 팔아요. 핵심 자산 중 하나인 china resources wantong은 확실히 가장 큰 타격을 입을 것입니다.

wandong medical은 china resources group에서 분사된 후 yuyue group에 합류했습니다. 2015년 yuyue technology는 11억 4200만 달러를 들여 사업을 인수하고 완동의 지분 51.51%를 관리하게 되었으며, 공식적으로 민간 기업이 되었고 사명을 다시 "완동 메디컬"로 변경했습니다. 이번 합병은 당시 국내 의료기기 분야 최대 규모의 인수합병이었을 뿐만 아니라, 중국 공산당 제18기 중앙위원회 3차 전체회의 이후 중앙기업의 경쟁자산 전면 매각의 촉발제이기도 했다.

완동메디칼 역시 네 번째 '주인' 밑에서 호감을 얻지 못했다. 유웨메디컬은 2017년부터 완동 지분을 외부에 대규모로 매각했으며, 2021년에는 지분 29.09%를 메이디그룹에 매각할 예정이다. 주당 양도가액 14.6위안을 기준으로 계산하면 이번 거래 금액은 22억9천700만 위안에 달해 그해 국내 의료기업 인수합병 신기록을 세울 예정이다.

인수합병과 조직개편을 거치며 다섯 차례나 손을 바꾼 완동메디칼은 점차 본래의 영광을 잃어갔다.

02

자본 협상 카드가 되세요

완동메디칼은 2002년 처음 인수된 이후 2021년 메이디아그룹이 공식 인수되기까지 20년 동안 자본시장을 헤매고 있다. 이 기간 동안 새로운 자본이 계속해서 시장에 진입했지만 실제로 사업 운영에 대해 진지하게 생각한 사람은 거의 없었으며 대부분은 이를 자본 협상 카드로 간주합니다.

보아오바이오텍 시절 완동메디칼 인수 목적은 매우 명확했는데, 바로 우회상장을 노리는 것이었다. 백도어 작전이 무산된 사실이 밝혀졌을 때 그는 완동메디칼에 대한 그리움은커녕 사업 지도와 격려도 하지 않았다. 이로 인해 이 기간 완동메디칼의 영업 여건도 혼란스러운 상황에 놓이게 됐다. 당시 wandong medical 이사회 비서였던 zhang danshi는 언론에 "조직 개편에 대한 합의가 없고 명확한 대주주가 없기 때문에 일상적인 운영에 명확한 발전 방향이 부족할 뿐만 아니라 지분 개혁도 이루어지지 않고 있습니다. 전혀 구현할 수 없습니다."

중국자원 완통시기에는 전략의 방향이 뚜렷해지기 시작했지만 진행이 순조롭지는 않았다. 당시 중국 자원의료기기 부문에는 완동(wandong)과 상지(shangji)라는 '두 장군'이 있었지만 둘은 결코 잘 통합되지 않았고, 심지어 스스로 싸우며 서로를 약화시키기 시작했습니다. 결국 의료기기 부문은 중국자원제약(china resources pharmaceuticals)의 인수합병(m&a)이라는 거대 체스 게임에서 버려진 작품이 되었고, 전형적인 실패 사례가 됐다.

yuyue medical 기간 동안 그들은 의료 기기 분야의 "동료"인 것처럼 보였지만 항상 자본 투기를 통해 부를 얻었던 wu guangming은 wandong medical에 대한 명확한 장기 계획 경로를 공식화하지 않았습니다. 인수 후 불과 2년 만에 주식의 22%가 meinian health의 실제 지배인인 yu rong에게 매각되었고, 주식의 29.09%가 midea group에 매각되었습니다. 두 차례의 지분 매각에서 yuyue는 39억 5400만 위안을 받았는데, 이는 초기 투자금 11억 4200만 위안에 비해 28억 1200만 위안의 엄청난 이익을 얻은 것입니다.

자유방임주의 발전에 대한 장기적인 관심 부족으로 인해 완동메디칼은 어떤 소유주 하에서도 많은 배당 자원을 누리지 못하게 되었습니다. 최근 몇 년간 wandong medical의 미미한 발전은 오랫동안 업계와 동료의 발전 속도를 따라잡을 수 없었습니다. '중국 의료기기 블루북(2023)'에 따르면 중국 의료기기 시장 규모는 2016년 3,700억 위안에서 2022년 9,830억 위안으로 연평균 17.69%의 성장률을 기록할 것으로 전망된다. 같은 기간 화학산업의 복합성장률은 5.5%에 불과하다.

그림: 완동메디칼의 지난 20년간 매출 및 성장률, 출처: 브로케이드연구소

20년 동안 망명 생활을 이어온 완동메디칼은 점차 민드레이메디칼, 유나이티드이미징메디칼 등 후발주자에게 추격당하고 있다.

03

완동의 미래

완동메디칼 입장에서는 메이디그룹이 좋은 진출처라고 볼 수 있다.

수년에 걸쳐 midea group은 항상 "두 번째 곡선, 두 번째 엔진"이라는 새로운 성장 전략을 강조해 왔으며 의료 기기는 midea가 중요하게 생각하는 핵심 영역입니다. 완동이 좋은 성장을 보인다면 메이디그룹으로부터 더 많은 자원을 받을 가능성이 높다.

한편, 우리나라의 인구 고령화는 나날이 증가하고 있으며, 의료영상장비에 대한 수요도 증가하고 있습니다. 국가보건위원회의 예측에 따르면 우리나라의 60세 이상 중·노년인구는 2035년쯤 4억 명을 넘어설 것으로 예상된다. 중장년층은 만성질환 발병률이 높은 집단으로, 많은 만성질환의 진단을 위해서는 진단을 위한 영상장비가 필요하므로 의료영상진단 산업에 시장 공간이 점차 확대되고 있다. 현재 우리나라의 인구 100만 명당 의료 영상 장비 수는 선진국에 비해 개선의 여지가 많습니다. 전체 인구 1인당 수는 미국과 일본의 20~30%에 불과합니다.

객관적인 환경이든, 아름다움에 대한 매력이든, 완동메디칼에게는 기회입니다. 하지만 그런 기회를 잡는 것은 쉽지 않다. 현재 사업구조로 볼 때 메이디그룹뿐만 아니라 완동메디칼도 2차 곡선이 필요하다.

완동메디칼은 디지털방사선촬영장치(dr), 엑스레이 컴퓨터 단층촬영장치(ct), 자기공명영상장치(mr) 등 다양한 제품 카테고리를 갖고 있지만 여전히 매출은 dr 제품 라인에 크게 의존하고 있다. 2024년 상반기 회사의 dr 판매량과 판매 시장점유율은 전체 브랜드 중 1위를 차지했으나, ct와 mr의 시장점유율은 높지 않았다.

더욱이 완동메디칼의 본 주력 제품의 매출 감소 추세는 매우 뚜렷하다. 2023년 dr 제품 출하량은 최고 1,800개에서 1,272개로 약 30% 감소했습니다. dr 판매 감소에 직면하여 wandong medical은 10년 간의 급속한 발전 이후 국내 각급 병원이 기본적으로 dr 장비를 대중화했으며 국내 dr 시장이 재고 업데이트 주기에 진입하기 시작했다고 말한 적이 있습니다. 이는 dr이 급속한 성장의 기회를 거의 상실했다는 것을 의미합니다.

그림: 완동메디칼 dr 출하량, 출처: 브로케이드연구소

핵심 dr 트랙의 성장이 정점에 도달한 가운데, 완동메디칼의 미래는 주로 두 가지 요인에 영향을 받습니다. 하나는 더 많은 트랙에 진출하는 것이고, 다른 하나는 해외로 진출하는 것입니다.

완동메디칼에게 가장 시급한 것은 새로운 실적 성장 포인트를 찾고, ct, mr 등 취약한 분야에서 새로운 기회를 찾는 것이다. 시장이 가장 주목하는 부분이기도 하다. 예를 들어, wandong medical은 "액체 헬륨이 없는" mr 기술을 도입하여 시장에서 가장 선호를 받고 있습니다.

2022년 1월, wandong medical은 10개가 넘는 다른 건설 단위와 컨소시엄을 구성하고 '액체 헬륨이 없는' mr 기술을 마스터하는 데 획기적인 성과를 거두었으며 세계 최초의 액체 헬륨이 없는 핵자기 공명 장치를 출시하고 베이징 jishuitan 병원에 정착했습니다. . 이 소식에 힘입어 완동메디칼의 주가는 2023년 한때 25위안을 넘어섰고, 시가총액은 170억위안이 넘었다. 하지만 '액체헬륨프리' mr은 '액체헬륨'이 고착된 문제를 해결했지만, 완동메디칼의 실적을 즉각적으로 개선하지 못해 주가는 다시 현재 12위안 수준으로 떨어졌다.

해외 진출 측면에서도 완동메디칼은 다년간 사업을 발전시켜 확실한 진전을 이루었습니다. 2023년 완동메디칼의 해외 매출은 11.19%로 모두 사상 최고치를 기록했지만, 전체적인 비중과 절대 금액은 여전히 ​​미미하다. 완동메디칼의 반기보고서에 따르면 현재 회사는 중앙아시아 우즈베키스탄과 아프리카 이집트에 사무소를 설립하고 현지화를 적극 추진하고 있다.

완동메디컬을 향한 메이디그룹의 태도는 전적으로 완동의 노력에 달려 있다. 유나이티드이미징메디컬의 mr 시장점유율을 점유하고 더 많은 해외시장에서 주문을 받을 수 있을지 '투자증명서'가 시급하다. 완동메디칼이 그 가치를 입증할 수 있는 한, 메이디그룹은 계속해서 기대를 주입할 수 있는 자원을 갖게 될 것입니다.

양측의 요구는 서로 일치합니다. wandong medical은 안정적인 후원자가 필요하고 midea group도 의료 자원 수출자가 필요합니다.