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a notícia de que a shuangcheng pharmaceutical (002693.sz) planeja aquisição transfronteiriça de empresas de semicondutores tornou-se recentemente o foco de acaloradas discussões de mercado. o valor de mercado total da primeira é inferior a 3 bilhões de yuans, enquanto a avaliação da última chega a 10. bilhão de yuans. enquanto a shuangcheng pharmaceutical realizava uma "cobra engolindo um elefante", o pai e o filho wang chengdong e wang yingpu (wang yingpu), os mesmos controladores reais das duas empresas, também foram colocados no centro das atenções.

na noite de 10 de setembro, o anúncio do plano de reestruturação divulgado pela shuangcheng pharmaceutical apontou que a empresa planeava comprar as suas participações totais a 25 contrapartes, incluindo aola investment e win aiming/yingzhun co., ltd., emitindo ações e pagando em dinheiro. (doravante denominada "ações aola") possui 100% de ações e planeja emitir ações para no máximo 35 investidores específicos para arrecadar fundos de apoio.

ao mesmo tempo, a shuangcheng pharmaceutical solicitou a retomada das negociações em 11 de setembro. após a retomada das negociações, a shuangcheng pharmaceutical ganhou 3 limites diários de uma só vez. no fechamento das negociações em 13 de setembro, o preço das ações da empresa subiu de 5,22 yuans/ação antes da retomada das negociações para 6,94 yuans/ação, com um valor de mercado total de 2,878 bilhões de yuans.

a shuangcheng pharmaceutical explicou no anúncio que se espera que esta transação constitua uma transação relacionada, constitua uma grande reorganização de ativos e não constitua uma reorganização e listagem.

apesar disso, o mundo exterior ainda tem muitas dúvidas sobre esta fusão. o preço das ações da empresa subiu inesperadamente antes da divulgação das informações privilegiadas. uma empresa farmacêutica faz uma fusão e aquisição transfronteiriça de uma empresa de semicondutores de propriedade do próprio controlador. como evitar a transferência de benefícios em um jogo para canhotos?

△fonte da imagem: tuchong creative

listagem backdoor disfarçada?

a shuangcheng pharmaceutical foi fundada em 2000 e listada na bolsa de valores de shenzhen em 2012. ela está envolvida principalmente na pesquisa e desenvolvimento, produção e vendas de medicamentos peptídicos sintetizados quimicamente. seus principais produtos incluem timosina para injeção, somatostatina para injeção e bivalirudina para injeção. injeção, espere. aura é uma empresa de semicondutores, envolvida principalmente na pesquisa e desenvolvimento, design e vendas de chips analógicos e chips híbridos digital-analógicos. seus principais produtos incluem chips de relógio, chips de gerenciamento de energia, chips de sensores, chips de radiofrequência, etc.

tarde da noite de 27 de agosto, pouco antes das 11 horas, a shuangcheng pharmaceutical emitiu repentinamente o "anúncio sobre a suspensão do planejamento para reorganização de grandes ativos e transações relacionadas", anunciando sua intenção de adquirir as ações da aola. no entanto, durante o dia, o preço das ações da shuangcheng pharmaceutical subiu acentuadamente, atingindo até o limite diário. no fechamento do dia, a empresa finalmente fechou com alta de 9,21%, com um volume de transações de 190 milhões de yuans ao longo do dia, superando em muito o pregão anterior.

o mercado não pode deixar de se perguntar se a notícia da fusão vazou com antecedência.

em resposta à especulação externa, em 13 de setembro, um repórter do times weekly contatou o departamento de valores mobiliários da shuangcheng pharmaceutical como um investidor que respondeu: “o preço das ações sobe e desce, o que é o resultado do mercado secundário. controle.

o fator chave que permitiu o lançamento desta aquisição foi que tanto a shuangcheng pharmaceutical quanto a aola shares eram controladas pela dupla de pai e filho wang chengdong e wang yingpu (wang yingpu, nacionalidade australiana). entre eles, wang chengdong e wang yingpu controlam um total de 57,52% das ações da aola através da aola investment, ningbo shuangquan e ideal kingdom limited.

a shuangcheng pharmaceutical afirmou que após a conclusão desta transação, a empresa listada mudará seu foco de desenvolvimento para pesquisa e desenvolvimento, design e vendas de chips analógicos e chips híbridos digital-analógicos na indústria de semicondutores, e escolherá oportunidades para alienar produtos farmacêuticos- ativos relacionados no futuro. isso significa que a shuangcheng pharmaceutical mudará completamente de uma empresa farmacêutica para uma empresa de semicondutores.

no entanto, a shuangcheng pharmaceutical enfatizou em seu anúncio que o verdadeiro controlador da empresa listada não mudou nos últimos 36 meses. antes e depois da conclusão desta transação, não se espera que o controlador real da empresa listada mude. portanto, não se espera que esta transação constitua uma listagem de reestruturação (também conhecida como “listagem backdoor”).

no entanto, algumas pessoas do setor apontaram em entrevistas à mídia que, embora a operação da shuangcheng pharmaceutical não constituísse uma listagem nominal de backdoor sob as atuais disposições legais, ela completou a substituição completa de seu negócio principal por meio de fusões e aquisições, resultando em um backdoor listagem com efeitos reais semelhantes, resta saber se a revisão da fusão será mais rigorosa.

de acordo com o 21st century business herald, os banqueiros de investimento seniores em empresas de valores mobiliários acreditam que, para as empresas listadas em negócios ocultos disfarçados, não importa se a aquisição é, em última instância, bem-sucedida, o anúncio do plano de fusão, aquisição e reestruturação em si pode geralmente alcançar o resultado esperado. objetivo de elevar o preço das ações.

em relação às dúvidas sobre a listagem backdoor, a referida pessoa relevante do departamento de valores mobiliários da shuangcheng pharmaceutical enfatizou: "posso dizer claramente que não se trata de uma listagem backdoor. a fusão e aquisição da empresa ainda requer a aprovação da comissão reguladora de valores mobiliários da china . você pode prestar atenção ao anúncio da empresa para obter detalhes."

perdas de desempenho e obstáculos ao ipo

por trás da transformação transfronteiriça, pode-se dizer que a shuangcheng pharmaceuticals e a aola shares têm o que precisam. a primeira teve um desempenho péssimo durante todo o ano, enquanto a última tem uma avaliação de dezenas de bilhões, mas foi bloqueada no ipo.

olhando para as condições operacionais da shuangcheng pharmaceutical nos últimos anos, pode-se dizer que as perdas de desempenho são a norma. os dados do relatório financeiro mostram que de 2020 a 2023 e o primeiro semestre de 2024, a shuangcheng pharmaceutical obteve lucro operacional de 269 milhões de yuans, 320 milhões de yuans, 275 milhões de yuans, 236 milhões de yuans e 95 milhões de yuans em ordem o lucro líquido atribuível ao; a empresa-mãe estava em ordem eles eram -53 milhões de yuans, -20 milhões de yuans, 9,01 milhões de yuans, -51 milhões de yuans e -17 milhões de yuans.

um repórter do times weekly notou que a shuangcheng pharmaceutical depende muito de um único produto e suas capacidades de p&d não são fortes. entende-se que o principal produto da shuangcheng pharmaceutical é a timometacina para injeção (nome comercial: jitai), que é um medicamento genérico. o medicamento original é denominado ridaxian e foi aprovado para entrar na china já em 1996. a timosina é usada principalmente para o tratamento de hepatite b crônica, tumores, geriatria e doenças infecciosas e para melhorar a imunidade corporal. no início do surto de covid-19 em 2020, a timosina também foi incluída no plano nacional de diagnóstico e tratamento de covid-19. . é considerado um “remédio milagroso”. a partir de agora, quase 20 empresas farmacêuticas em todo o país possuem números de aprovação para a lei do timo.

os dados do relatório financeiro mostram que a receita de vendas de timusfaxina para injeção representa mais de 30% da receita total da shuangcheng pharmaceutical por muitos anos. além disso, a somatostatina injetável e a bivalirudina injetável também são produtos farmacêuticos genéricos. no final de 2023, o número total de pessoal de p&d da empresa era de 75, representando apenas 15,50%.

nos últimos anos, com a rápida liberação da demanda do mercado por medicamentos glp-1, como semaglutida, liraglutida e tilpotida, a popularidade do campo de peptídeos continua a aumentar, e muitas empresas nacionais têm aproveitado isso para conseguir pedidos. o aumento de desempenho, a shuangcheng pharmaceutical não conseguiu acompanhar esta tendência.

em novembro de 2022, uma visão geral das matérias-primas peptídicas divulgadas pela shuangcheng pharmaceutical na conta pública mencionou que seu status dmf (arquivo mestre de matéria-prima) de liraglutida refere-se ao processo completo de produção de excipientes fornecido pelos fabricantes de excipientes farmacêuticos. fase de ampliação do processo e a semaglutida está sob investigação.

△fonte da imagem: conta pública shuangcheng pharmaceutical wechat

um repórter do times weekly notou que foi mencionado no relatório anual de 2020 que a parte de síntese de lote de engenharia de api (ingrediente farmacêutico ativo) da liraglutida foi concluída, mas devido a razões de mercado, a pesquisa e o desenvolvimento da preparação foram suspensos. no entanto, no formulário de registro de relações com investidores de maio de 2021, a shuangcheng pharmaceutical afirmou aos investidores que o projeto da liraglutida ainda está em fase de pesquisa e desenvolvimento. ao pesquisar os relatórios e anúncios anuais da empresa usando “semaglutida” como palavra-chave, não há menção a produtos relacionados.

a razão mais direta pela qual a aola shares mudou para a shuangcheng pharmaceutical foi que ela não conseguiu ser listada no conselho de inovação científica e tecnológica. em dezembro de 2022, o ipo do conselho de inovação científica e tecnológica da ora foi aceito. ele planeja levantar 3 bilhões de yuans, e o número de ações emitidas não será inferior a 25% do capital social total. a avaliação da empresa é de 12 bilhões de yuans.

o principal produto da aura é o chip de clock, que é um chip usado para fornecer e modular sinais de clock, permitindo que vários sistemas eletrônicos operem de forma eficiente e estável. o prospecto mostra que este produto contribuiu com mais de 86% da receita da empresa ao longo dos anos. calculada com base no valor das vendas de produtos de chips de relógio da empresa em 2021, a participação de mercado da empresa em chips de relógio semelhantes na china é de 23,51%, e sua participação de mercado de chips de relógio devolvidos na china é de 61,27%.

após a divulgação da notícia do ipo, surgiram vozes no mercado dizendo que, se listadas com sucesso, as ações da ola se tornariam as primeiras ações em chips de relógio.

no entanto, depois de mais de um ano, a ola holdings retirou o seu pedido de listagem em maio deste ano. durante este período, a bolsa de valores de xangai emitiu cartas de consulta à aura shares em diversas ocasiões, exigindo que a aola shares explicasse os produtos convencionais e de mais alta tecnologia da empresa e produtos similares concorrentes com base nos campos de aplicação, indicadores técnicos e vendas de produtos similares. de empresas comparáveis ​​no país e no estrangeiro as diferenças e a situação da concorrência, se ainda é um produto mainstream no segmento, se continua a vender, se representa o mais recente e mais alto nível técnico dos concorrentes explicam a legalidade e conformidade dos estrangeiros; acionistas que estabelecem o emissor na forma de agência holding, etc.

quanto às razões pelas quais a ola shares retirou o seu pedido de ipo e às actuais questões de avaliação, o referido responsável do departamento de valores mobiliários da shuangcheng pharmaceutical afirmou que não conseguimos responder à situação do alvo em termos de avaliação, desde a auditoria. ainda está em avaliação, relevante ainda não temos os dados.

em termos de desempenho, o desempenho da receita da ola ainda é bom, mas as flutuações no lucro líquido são muito óbvias. o prospecto mostra que de 2019 a 2021 e o primeiro semestre de 2022, a receita de ola foi de 134 milhões de yuans, 405 milhões de yuans, 502 milhões de yuans e 221 milhões de yuans, respectivamente, e seus lucros líquidos foram de 18,93 milhões de yuans e 6,8172 milhões de yuans, respectivamente. , -1,096 bilhão de yuans, -466 milhões de yuans.

quanto ao motivo da perda, ola explicou no prospecto que se deveu principalmente às rodadas contínuas de grandes incentivos de capital para os funcionários a partir do final de 2020. os dados mostram que de 2020 a 2021 e no primeiro semestre de 2022, a empresa confirmou despesas de pagamento com base em ações de 162 milhões de yuans, 1,204 bilhão de yuans e 485 milhões de yuans, respectivamente.

de acordo com o último anúncio emitido pela shuangcheng pharmaceutical, as ações aola transformaram perdas em lucros. os dados mostram que de janeiro a julho de 2024, o lucro operacional de ola foi de 538 milhões de yuans e o lucro líquido foi de 307 milhões de yuans.

em relação à situação operacional atual da shuangcheng pharmaceutical e ao status de pesquisa e desenvolvimento da liraglutida e semaglutida, os repórteres do times weekly contataram muitos funcionários da shuangcheng pharmaceutical, mas todos expressaram que era inconveniente divulgar.

pai e filho ricos discretos de hainan

na verdade, quer estejam envolvidos no setor farmacêutico ou na pesquisa e desenvolvimento de chips de transformação, nem wang nem seu filho têm experiência profissional relevante. de acordo com o relatório anual da shuangcheng pharmaceutical e o prospecto da aola shares, wang chengdong nasceu em 1953 em anshan, província de liaoning, e formou-se no departamento de línguas estrangeiras da universidade de liaoning; o curso de direito da universidade macquarie, na austrália.

△wang chengdong, fundador da shuangcheng pharmaceutical picture fonte: conta oficial da shuangcheng pharmaceutical wechat

de 2015 a 2016, wang chengdong e wang yingpu apareceram sucessivamente na lista dos ricos de hurun, com patrimônios líquidos de 3 bilhões de yuans e 2,1 bilhões de yuans, respectivamente, ocupando o quinto lugar entre as pessoas mais ricas de hainan. no entanto, como pessoas ricas em hainan, os wang e seus filhos mantêm um perfil muito discreto. wang chengdong raramente aceita entrevistas na mídia, enquanto wang yingpu é ainda mais misteriosa. embora ela tenha ingressado na shuangcheng pharmaceutical em 2008, não há vestígios dela no site. site oficial da empresa e conta oficial do wechat não há vestígios dele ou de qualquer notícia relacionada.

semelhante à experiência da maioria das pessoas ricas nascidas nas décadas de 1950 e 1960, a história da fortuna de wang chengdong também é inseparável da criação dos tempos. de acordo com relatos públicos de muitos meios de comunicação, wang chengdong era funcionário de uma empresa estatal e tornou-se vice-gerente geral da anshan international economic and technical cooperation company aos 33 anos. em suas negociações comerciais, wang chengdong entrou em contato com uma empresa japonesa, que estava interessada em registrar uma empresa na china e o contratou como gerente geral.

naquela época, a província de hainan foi estabelecida como a quinta zona econômica especial do país, e a famosa política dos "trinta artigos" foi promulgada ao mesmo tempo. a empresa de propriedade japonesa decidiu imediatamente registrar a empresa em hainan, e wang chengdong também se tornou o gerente geral da empresa de propriedade japonesa recém-registrada em 1988.

em 1991, wang chengdong fundou a hainan shuangcheng metal structure products co., ltd. e participou da construção de muitos projetos marcantes em hainan. enquanto o setor imobiliário de hainan se desenvolve rapidamente, wang chengdong também completou sua acumulação primitiva.

em 1998, wang chengdong conheceu gao guangxia e tang hong. durante o relacionamento, wang chengdong se interessou pelo conceito de medicamentos peptídicos mencionados por gao guangxia e propôs que wang chengdong o financiasse principalmente, e tang hong e gao guangxia recomendariam e. organizar especialistas profissionais relevantes. uma equipe de especialistas de estudantes internacionais com experiência envolvida na pesquisa e desenvolvimento de medicamentos peptídicos através do estabelecimento da shuangcheng co., ltd. em 2000, a shuangcheng pharmaceutical foi oficialmente fundada em haikou. em 2012, a shuangcheng pharmaceutical foi listada no conselho de pequenas e médias empresas da bolsa de valores de shenzhen (agora o conselho principal).

em 2010, wang e seu filho fundaram a shuangcheng investment e a hsp investment, duas principais empresas responsáveis ​​por negócios de investimento, e começaram a se envolver na indústria de semicondutores. este ano, wang chengdong investiu 81,92 milhões de yuans em dinheiro na empresa de semicondutores tailing micro, detendo 60% das ações.

de acordo com relatos da mídia, em 2016, wang chengdong planejou liquidar suas ações na tailing micro para aliviar sua pressão financeira pessoal. os repórteres do times weekly notaram que, embora wang chengdong e seu filho tenham saído da lista dos ricos de hurun em 2017, em agosto do mesmo ano, a shuangcheng investment compensou e transferiu as ações da tailingwei a um preço alto de 1,252 bilhão de yuans. mais de 1,1 bilhão de yuans.

depois de se retirar da tailingwei, wang chengdong adquiriu a ola india no final de 2017 e estabeleceu a ola shares no ano seguinte. durante este período, a aola estabeleceu plataformas de p&d no exterior, recrutou designers de circuitos integrados analógicos experientes de todo o mundo, estabeleceu uma equipe de p&d e gravou com sucesso seu primeiro chip de clock debounce em setembro de 2018.

a história então se desenvolveu lentamente até a parte em que ola falhou em sua tentativa de fazer ipo no conselho de inovação científica e tecnológica e foi posteriormente adquirida pela shuangcheng pharmaceutical. depois que a shuangcheng pharmaceutical abriu o capital, algumas pessoas chamaram wang chengdong de empresário, enquanto outras o consideraram um investidor e um mestre em operações de capital.

em setembro de 2023, em um vídeo divulgado pelo anshan news media center, wang chengdong se autodenominou "o empreendedor global de anshan". ele disse que há 35 anos abre um negócio lá fora, com foco em biomedicina e semicondutores.

wang chengdong disse que no campo de semicondutores, ele estabeleceu três empresas de design de chips. a primeira foi listada com sucesso, a segunda está em processo de listagem e a terceira está em pesquisa e desenvolvimento. ser bem sucedido, é um projeto de inovação revolucionário.

além disso, wang chengdong enfatizou que os fundos em que investe são todos em tecnologia dura e alta tecnologia. "o meu fundo familiar investiu em 16 indústrias da saúde. estas indústrias estão todas a desenvolver-se muito bem. algumas foram listadas e outras retiraram-se."